我國中小企業(yè)融資難題的成因與對策研究——基于動態(tài)博弈模型的交易費用分析.pdf

1、在國內(nèi)外已有的研究文獻中，對中小企業(yè)融資難的原因主要是從信息不對稱以及制度、政策角度分析的。盡管這些研究都頗有成效，但它們都沒有得出一個一致的結(jié)論：什么才是中小企業(yè)融資難的根本原因?本文通過分析中小企業(yè)融資的特點以及銀行與中小企業(yè)之間特有的利害關(guān)系，從經(jīng)濟學(xué)最基本的原理出發(fā)，以博弈論的視角重新審視了融資過程中銀行與中小企業(yè)各自的成本收益，得出我國目前中小企業(yè)融資難的根本原因是交易費用過高的結(jié)論。這就為緩解這一難題提供了強有力的理論依據(jù)，

2、具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。 第一章是相關(guān)文獻綜述及本文的研究思路。本章首先對我國中小企業(yè)的界定及其地位和作用作簡要地陳述，進而引出其在發(fā)展壯大中遇到的最大障礙——融資難問題。并對我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀進行了描述，建立了一個中小企業(yè)資金缺口模型來著重分析引起我國中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀的各種原因，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生資金缺口的原因主要有三方面，即信息不對稱、金融抑制和制度政策歧視。并得出我國中小企業(yè)資金缺口的公式：資金缺口=信息不對稱產(chǎn)生的缺

3、口+金融抑制產(chǎn)生的缺口+制度政策歧視產(chǎn)生的缺口。由于金融抑制在一定程度上可歸入制度政策層面，所以，本文將這些原因進行歸類，主要從信息不對稱和制度政策兩方面對已有的研究做系統(tǒng)地回顧和評述。在對中小企業(yè)融資問題的研究文獻做回顧時，本文重點分析和評述那些對本論文有重要參考價值的文獻。綜述時采取歸類的辦法，把一些研究方法以及研究視角相同或相近的文獻事先進行分類，然后集中評述，并在此基礎(chǔ)上抽象出這些研究的共同點，分析導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的根本原因。

4、通過對已有研究文獻的綜述評析和中小企業(yè)資金缺口模型的分析發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)融資面臨著局部性的“市場失靈”問題，政府有必要介入來縮小資金缺口。從理論上分析，縮小資金缺口至少有三種途徑：第一，提高貸款利率，使資金供求自然趨于平衡；第二，在現(xiàn)有利率水平上，設(shè)法減少中小企業(yè)的資金需求，例如要求提供更為嚴格的貸款條件等，強制性縮小資金缺口；第三，在現(xiàn)有利率水平上，盡力增加資金的有效供給，主動地緩解資金缺口。從現(xiàn)實情況來說，第三種途徑對于緩解中小企業(yè)融

5、資難問題具有實際意義。而從銀企交易的角度來看，銀企交易費用的減少將增加銀行的資金供給。 第二章是我國中小企業(yè)融資難成因的經(jīng)濟學(xué)分析。本章在分析中小企業(yè)融資特點和介紹博弈論基本原理的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)在金融市場上銀行和中小企業(yè)之間的交易行為可以歸入不完全信息狀態(tài)下的動態(tài)博弈。于是本章從經(jīng)濟學(xué)最基本的原理著手，對融資當(dāng)中銀行與中小企業(yè)各自的成本一收益建立了一系列博弈模型進行逐一分析，并著重建立和分析了無交易費用條件下和有交易費用條件下的動

6、態(tài)博弈模型，得出：融資過程中的交易費用問題是我國中小企業(yè)融資困難的根本原因。再通過分析發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致交易費用高的主要原因是信息不對稱和我們國家的制度政策環(huán)境。因為在制度給定時，人們按規(guī)定原則進行策略選擇，制度安排不同，博弈者的策略選擇空間就不同，博弈的結(jié)果也就必然不同。給定一個制度安排，它實際上就已經(jīng)規(guī)定了博弈雙方的支付函數(shù)，規(guī)定了人們的行動選擇集，即制度安排最終決定了博弈的收益結(jié)構(gòu)，進而決定了博弈的均衡結(jié)果。在目前中小企業(yè)信用制度尚未完全

7、建立的制度安排下，中小企業(yè)信貸行為主體間的博弈基本上只具有一次性博弈的條件。在一次博弈中，由于銀行沒有機會對借款人的機會主義行為進行懲罰，所以借款人只會關(guān)注眼前利益和短期利益。所以對銀行來說，由于其缺乏對中小企業(yè)的了解以及企業(yè)賴帳后追討債務(wù)比較麻煩，其貸款給中小企業(yè)的交易費用相對較高；而對中小企業(yè)來說，其處于相對信息優(yōu)勢以及賴帳后無有效的司法制度體系對其進行相應(yīng)的懲罰，所以其從銀行借款的交易費用相對較低。因此，銀企雙方的交易費用不對稱，

8、而在預(yù)期收益既定的情況下，雙方必然都會選擇交易費用低的經(jīng)濟行為，從而出現(xiàn)銀行惜貸甚至不貸、企業(yè)借款后賴帳的現(xiàn)象。銀行在確信中小企業(yè)借款后必然會選擇賴帳時，就會更加減少對中小企業(yè)的貸款，這就提高了貸款門檻，使得中小企業(yè)從銀行借款的交易費用增加。最終導(dǎo)致融資雙方的交易費用均增高。這就是我國中小企業(yè)融資困難的根本原因。那么從理論上來說，如何降低銀企雙方的交易費用呢?如果雙方有機會長期博弈，合作則可以通過信譽機制來實現(xiàn)。信譽機制的核心是，當(dāng)事人

9、為了合作的長遠利益，愿意抵擋欺騙帶來的一次性眼前好處的誘惑。因此必須通過某種有效的制度安排，來構(gòu)建一個有利于中小企業(yè)貸款進行重復(fù)博弈的制度環(huán)境。在這種情況下，根據(jù)克瑞普斯、羅伯茨和威爾遜的聲譽模型，在不完全信息重復(fù)博弈過程中，盡管博弈中的中小企業(yè)選擇違約可以得到一個較高的現(xiàn)階段支付，但這也充分暴露了其為不守信譽的客戶，從而喪失了獲得長期合作收益的可能。如果長期博弈重復(fù)的次數(shù)足夠多，未來的收益必將超過一次違約的利得。因此，只有不想長久發(fā)展

10、的中小企業(yè)才會采取欺騙的行為。同時，因為如果中小企業(yè)選擇欺騙例如違約或不還款等，其不良行為會被記錄。當(dāng)其向另一家銀行或其他授信機構(gòu)申請貸款時，均會被查閱到該項負面信息。也許該中小企業(yè)不再需要貸款，但他仍然需要和其他企業(yè)發(fā)生相關(guān)的業(yè)務(wù)行為，而這種負面信息如被其客戶獲知，對其業(yè)務(wù)發(fā)展也會產(chǎn)生不利影響。綜合考慮長遠利益，中小企業(yè)的理性選擇就是選擇誠實。但是，信息的收集和處理是有成本的，由單個的交易主體收集單項交易的信息會抬高信息的獲取成本，從

11、而挫傷其積極性。信息的流通、共享機制的建立需要社會各方的積極介入，因此，緩解信息不對稱、降低交易費用是一項系統(tǒng)工程，需要政府、銀行、社會中介機構(gòu)、中小企業(yè)以及其他相關(guān)部門共同參與，以建立起全社會范圍的暢通的信息交流和共享機制，攤薄信息的獲取成本。 第三章是緩解中小企業(yè)融資難的對策研究。通過前兩章的邏輯分析發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致中小企業(yè)融資過程中交易費用過高的主要因素就是信息不對稱、低效的司法制度以及缺乏對中小企業(yè)融資支持的制度環(huán)境。在這種情

12、況下，銀企之間很難建立起長期重復(fù)博弈的關(guān)系，短期行為盛行，信譽機制無法產(chǎn)生作用。所以，解決中小企業(yè)融資難問題的關(guān)鍵就是降低銀企之間的交易費用，而要降低交易費用必然從減少信息不對稱、提高司法效率以及提供相應(yīng)的對中小企業(yè)融資支持的制度環(huán)境著手，形成利于銀企之間建立起長期重復(fù)博弈關(guān)系的有利環(huán)境，雙方在交易費用很低的情況下反復(fù)博弈，必然會達到總收益最大的帕累托最優(yōu)均衡。在有充分的信息資源和良好的政府信貸支持系統(tǒng)(如擔(dān)保抵押體系)以及高效的司法制

13、度下，就能有效降低銀企交易費用，獲得銀企雙贏；反之，高昂的交易費用和低效的司法制度將增加銀企交易成本，加劇中小企業(yè)資金缺口。那么，政府在緩解中小企業(yè)融資難問題時，只有從降低銀企交易費用、促進銀企信息溝通入手，才能取得效果。這樣，就為減少信息不對稱和改善制度政策環(huán)境提供了理論依據(jù)，而各方研究者從不同角度分析得出的結(jié)論建議也可以得到統(tǒng)一：無論是從信息不對稱角度還是從制度政策角度抑或是從其他更新的角度來分析問題，其最終目的都是為了減少融資雙方