我國(guó)商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)的模式與效率研究.pdf

1、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)的結(jié)合（下簡(jiǎn)稱(chēng)銀證混營(yíng)）是一種金融組織制度創(chuàng)新，商業(yè)銀行的證券業(yè)務(wù)模式是銀證混業(yè)經(jīng)營(yíng)組織制度的各種具體表現(xiàn)。從分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度向混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的過(guò)渡是金融組織制度從非均衡狀態(tài)向均衡狀態(tài)的變遷，符合制度變遷的一般規(guī)律。 在國(guó)際化的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)大趨勢(shì)下，我國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度的弊端日益明顯。在入世過(guò)渡期即將結(jié)束的現(xiàn)階段，推行銀證混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度變遷不僅必要，而且也相當(dāng)迫切。在外部環(huán)境尚不完備的條件下，采取何種模式發(fā)展

2、混業(yè)經(jīng)營(yíng)才能獲取效率最大化，即是本文研究的主要內(nèi)容。本文在制度變遷理論的框架下，依據(jù)制度與效率的一般關(guān)系，分析了不同業(yè)務(wù)模式下銀證混營(yíng)的制度變遷效率，設(shè)計(jì)了不同模式的變遷路徑。 銀證混營(yíng)的效率是一種制度變遷效率，就其對(duì)商業(yè)銀行的內(nèi)部效率而言，表現(xiàn)為收益與成本的對(duì)比；而考慮對(duì)金融消費(fèi)者、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和政府等其他市場(chǎng)參與主體的外部效率時(shí)，銀證混營(yíng)的效率表現(xiàn)為社會(huì)金融資源配置的帕累托最優(yōu)。銀證混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的需求來(lái)自于多個(gè)金融市場(chǎng)參與主

3、體，只有在混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度變遷的模式對(duì)多數(shù)參與主體有效率時(shí)，市場(chǎng)各方才會(huì)產(chǎn)生對(duì)銀證混營(yíng)制度的需求。銀證混營(yíng)制度的供給取決于外部環(huán)境因素的制約，只有在銀證混營(yíng)模式與外部環(huán)境相互匹配的情況下，市場(chǎng)主體的效率才有可能實(shí)現(xiàn)最大化。本文從供需兩方面對(duì)我國(guó)銀證混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的均衡進(jìn)行了因素分析。由于金融市場(chǎng)外部環(huán)境因素的不足，制約了銀證混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的有效供給。許多研究據(jù)此認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)仍然應(yīng)當(dāng)沿襲低效率的分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度或者應(yīng)當(dāng)在外部環(huán)境條件完備的情況下推行

4、銀證混營(yíng)制度。本文對(duì)這種觀點(diǎn)靜態(tài)的、片面的進(jìn)行了反駁，分析了銀證混營(yíng)制度對(duì)環(huán)境因素的內(nèi)生推動(dòng)機(jī)制，根據(jù)銀證混營(yíng)業(yè)務(wù)模式與效率的相互關(guān)系分析，以效率優(yōu)化為標(biāo)準(zhǔn)，提出了內(nèi)部化模式、控股公司模式和銀證戰(zhàn)略聯(lián)盟模式三種基本類(lèi)別和不同類(lèi)別的設(shè)計(jì)原則。 在包含商業(yè)銀行、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和政府三個(gè)主體在內(nèi)的三維效率分析模型框架下，基于商業(yè)銀行資金配置趨勢(shì)分析的效率檢驗(yàn)方程，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的情況分析，可以驗(yàn)證，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的現(xiàn)有內(nèi)部化證券業(yè)務(wù)為銀

5、行提高投資組合收益和改善商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了契機(jī)；更有效地滿(mǎn)足了證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的融資需求，并使中央銀行貨幣政策影響范圍得以深入證券市場(chǎng)，優(yōu)化了貨幣政策的實(shí)施結(jié)構(gòu)，從而對(duì)社會(huì)效率的提高有一定的幫助作用，但也存在著品種單一等不足。為保證內(nèi)部化模式持續(xù)增進(jìn)效率的可能性，需要針對(duì)這些不足實(shí)施六個(gè)方面的改進(jìn)。 在分業(yè)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)渡期內(nèi)，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了一些近似金融控股公司的非規(guī)范模式。由于金融控股公司模式在理論上兼具提高效率和控制風(fēng)險(xiǎn)的雙重

6、優(yōu)勢(shì)，許多研究認(rèn)為值得在國(guó)內(nèi)大力推廣，而忽視了非規(guī)范控股公司模式的缺陷。為充分發(fā)揮金融控股公司模式的優(yōu)勢(shì)，應(yīng)當(dāng)對(duì)這些模式進(jìn)行分類(lèi)識(shí)別和規(guī)范。本文按照國(guó)際通行的金融控股公司界定標(biāo)準(zhǔn)對(duì)這些非規(guī)范模式進(jìn)行了分類(lèi)，比較分析了不同類(lèi)別的相對(duì)效率及其成因，設(shè)計(jì)了非規(guī)范模式向規(guī)范模式的變遷路徑，并提出了相應(yīng)的外部監(jiān)管模式的變遷思路。 銀證戰(zhàn)略聯(lián)盟模式由于在形式上與普通的銀證合作相似，尚未被作為一種獨(dú)立的銀證混營(yíng)模式提出。本文分析了銀證戰(zhàn)略聯(lián)盟