公司治理新思維——企業(yè)家雇傭資本.pdf

1、中國(guó)正處于制度轉(zhuǎn)軌時(shí)期，政府做出方方面面的努力，通過(guò)產(chǎn)權(quán)改革提高國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此褒貶不一。其中，MBO問(wèn)題引起了廣泛的討論，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為私有化的產(chǎn)權(quán)改革并不是解決國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率低下的根本原因，國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者僅僅是“保姆”，他們沒(méi)有權(quán)力進(jìn)行經(jīng)理層收購(gòu)。針對(duì)這種現(xiàn)象，本文研究了制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)等方面的內(nèi)容，為解決此類(lèi)問(wèn)題提供一個(gè)全新的視角。 企業(yè)在某種程度上是市場(chǎng)的一種替代，是一系列契約的組合，

2、企業(yè)的所有權(quán)包含剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要面對(duì)未來(lái)的不確定性，這種不確定性是無(wú)法保險(xiǎn)的。在金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代下，這種不確定性不僅僅表現(xiàn)為企業(yè)為了生存盈利而進(jìn)行的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，更表現(xiàn)為企業(yè)在產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的穿梭運(yùn)行能力。企業(yè)的真實(shí)價(jià)值是內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值共同作用的結(jié)果，這種真實(shí)價(jià)值取決于企業(yè)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)的好壞。因此，金融經(jīng)濟(jì)社會(huì)中所需要的處理不確定性的能力也就表現(xiàn)為企業(yè)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)的能力。本文突出闡述了金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代中，由于不確定性的存

3、在使得公司治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌髽I(yè)家雇傭資本”。在“企業(yè)家雇傭資本，，的治理結(jié)構(gòu)下，資本提供者只是獲取“滿(mǎn)意收入”和擁有“終極決策權(quán)”的資本家，企業(yè)家才是企業(yè)面對(duì)不確定性的堅(jiān)實(shí)力量，是一個(gè)國(guó)家創(chuàng)新的源泉?！肮蓶|主權(quán)”的衰落和“企業(yè)家主權(quán)”的崛起，是應(yīng)對(duì)不確定性的必然要求，從而構(gòu)成現(xiàn)代公司治理的必然趨勢(shì)。 誠(chéng)然，實(shí)施產(chǎn)權(quán)改革會(huì)引發(fā)國(guó)有資產(chǎn)流失等問(wèn)題，但是，任何一項(xiàng)政策的實(shí)施都不可能是完美的解決方案，解決問(wèn)題的方法不可避免的會(huì)帶來(lái)另外一