我國中小企業(yè)融資的制度障礙及其創(chuàng)新研究.pdf

1、本文主要從制度的視角比較系統(tǒng)深入地分析了我國中小企業(yè)融資難的原因。論文在論述了中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與融資方式、我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，論述了我國中小企業(yè)的資金供給和需求的狀況，認(rèn)為我國中小企業(yè)的融資渠道狹窄，銀行貸款是其重要的資金來源，社會(huì)信用環(huán)境不理想，企業(yè)間的信用也不發(fā)達(dá)，迫使中小企業(yè)轉(zhuǎn)向民間資本市場。全文基本結(jié)構(gòu)如下： 第一章主要介紹了中小企業(yè)融資的相關(guān)理論，并對(duì)國內(nèi)外對(duì)中小企業(yè)融資問題進(jìn)行綜述。國外對(duì)中小企業(yè)融資的

2、研究，銀企模式的選擇是研究的重要內(nèi)容之一。西方在中小企業(yè)和銀行的關(guān)系型借貸方面，有“小銀行優(yōu)勢”假說，即從總量上看，由于大型銀行占有的金融資產(chǎn)數(shù)量大大高于中小銀行的占有數(shù)量，所以大型銀行向中小企業(yè)提供貸款的絕對(duì)數(shù)量要高于中小銀行提供的絕對(duì)數(shù)量；但從向中小企業(yè)貸款占銀行總資產(chǎn)的比例以及對(duì)中小企業(yè)貸款占全部企業(yè)貸款的比例兩項(xiàng)指標(biāo)來看，大銀行的比率要低于中小銀行的比率。 目前國內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)于中小企業(yè)融資問題的研究主要從三個(gè)方面進(jìn)行研究：

3、第一，關(guān)于境外地區(qū)的中小企業(yè)融資在操作層面的經(jīng)驗(yàn)介紹和比較借鑒，這類文章較多但系統(tǒng)性不夠好。第二，以國內(nèi)中小企業(yè)為研究對(duì)象，主要從與中小企業(yè)融資相關(guān)的直接融資和間接融資全面進(jìn)行理論和實(shí)證分析。第三，國內(nèi)近幾年針對(duì)中小企業(yè)融資難的原因進(jìn)行了很多探討，主流的結(jié)論是中小企業(yè)的信用度和信息透明度低，容易引發(fā)信息的不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題，所以導(dǎo)致中小企業(yè)貸款難。 第二章主要分析了中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與融資方式以及中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的一

4、般特征。 在對(duì)中小企業(yè)融資的主要方式、影響企業(yè)融資方式選擇的主要因素以及融資效率進(jìn)行論述的基礎(chǔ)上，通過對(duì)發(fā)達(dá)國家中小企業(yè)融資模式的比較分析，得出結(jié)論：國外中小企業(yè)的資本構(gòu)成主要以自籌資金為主(自籌資金的比重相對(duì)大企業(yè)要高得多)，其次是直接融資或間接融資。美國等自由主義意識(shí)較重的國家一般是直接融資的比重高于間接融資的比重；而英國、日本等國家則呈現(xiàn)出間接融資比重高于直接融資比重的現(xiàn)象，而政府的扶持資金比重最小，一般僅占企業(yè)總資產(chǎn)的5

5、％～10％左右。但是政府在中小企業(yè)融資中發(fā)揮著重要作用。市場機(jī)制講求的是效益和利益最大化，資金作為生產(chǎn)要素之一，其市場流向也必須符合這一要求。如果沒有其他機(jī)制的干預(yù)。規(guī)模較小的中小企業(yè)在資金市場上是難以與大企業(yè)競爭的。從保護(hù)市場公平的原則出發(fā)，政府有必要通過行政和法律的手段進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)。 第三章在以上對(duì)中小企業(yè)融資進(jìn)行了一般性的分析后，開始分析我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀。首先回顧了我國中小企業(yè)的發(fā)展歷程以及發(fā)展的制度障礙，進(jìn)而分析

6、影響我國中小企業(yè)發(fā)展的實(shí)質(zhì)性問題：資金的供需狀況，指出我國中小企業(yè)今后將面臨越來越大的資金需求，且在結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)長期性和權(quán)益性特征。而同時(shí)還分析了我國中小企業(yè)目前向民間資本市場融資較高的原因，凸現(xiàn)了發(fā)展民間資本市場的重要性。在資金供給方面，直接來源的有效資金供給不足；銀行貸款是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道。 第四章試圖從制度供給的角度找出原因，指出我國金融制度的供給存在著非均衡性的問題。主要表現(xiàn)在(1)金融監(jiān)管體系的非均衡性；(2

7、)金融結(jié)構(gòu)體系的非均衡性。在金融制度的供給約束下，金融抑制不可避免，而金融壓抑是我國中小企業(yè)融資難的深層原因。 第五章研究分析了以金融制度創(chuàng)新解除金融抑制，從而拓寬中小企業(yè)的融資渠道。金融制度的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在金融工具的創(chuàng)新、金融組織制度的創(chuàng)新和金融市場的創(chuàng)新。在金融工具的創(chuàng)新上，本文提出大力發(fā)展票據(jù)融資可以較好地緩解中小企業(yè)的融資障礙；在金融組織制度創(chuàng)新上，本文提出大力發(fā)展中小民營銀行解決中小企業(yè)向大型國有商業(yè)銀行信貸的困難；在

8、金融市場創(chuàng)新上，提出設(shè)立立體的多層次資本市場體系。市場細(xì)分為多層次、不同類型的金融工具、投資者、融資者、中介機(jī)構(gòu)相對(duì)分開，各得其所，市場的風(fēng)險(xiǎn)程度、上市條件、監(jiān)管要求也有差別，但市場之間又是連通的，不斷發(fā)展、經(jīng)營業(yè)績好的上市企業(yè)可從下一級(jí)市場升到上一級(jí)市場，最終構(gòu)成一個(gè)“無縫”的市場。就像一座金字塔，最頂端是主板市場，接著是二板市場、柜臺(tái)交易，民間金融市場等。 第六章從研究中小企業(yè)的外部制度供給轉(zhuǎn)向了中小企業(yè)自身的信用制度建設(shè)。

9、在分析了我國中小企業(yè)的信用現(xiàn)狀及原因后，從交易費(fèi)用、不確定性的角度研究了擔(dān)保融資體系的形成。并提出以下的政策建議：(1)構(gòu)建與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相匹配的金融體系(2)建立有競爭力的中介服務(wù)市場(3)加快建立中小企業(yè)融資的信用信息體系(4)完善公民的個(gè)人財(cái)產(chǎn)登記制度和破產(chǎn)機(jī)制。最后，提出了信用文化的建設(shè)是改善解決中小企業(yè)信用問題的保障。 第七章分析了中小企業(yè)融資的政府支持。首先論述了中小企業(yè)政策作用機(jī)理，回顧我國中小企業(yè)融資的政策支持，發(fā)達(dá)

10、國家和地區(qū)中小企業(yè)融資政策的比較及啟示，然后從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析了政府在我國中小企業(yè)融資活動(dòng)中的作用。提出政府作用主要體現(xiàn)在中小企業(yè)融資過程中提供的三種“公共產(chǎn)品”：第一種是由政府資金支持的信貸擔(dān)保體系(中小企業(yè)政策性金融的一種主要形式)；第二種是政府確保各種融資渠道和融資市場發(fā)揮作用的法律法規(guī)體系及市場維護(hù)制度；第三種是信息服務(wù)體系。這三種公共產(chǎn)品對(duì)緩解中小企業(yè)的融資難都有十分主要的作用。作為扶持中小企業(yè)融資的手段，最后提出，加大針對(duì)中小