新興期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放研究——印度、巴西和中國(guó)臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)及其啟示.pdf

1、一、選題背景 世界上主要發(fā)達(dá)國(guó)家的期貨市場(chǎng)都是國(guó)際化市場(chǎng)，主要發(fā)展中國(guó)家的期貨市場(chǎng)也都不同程度地邁出了對(duì)外開(kāi)放的步伐。相比之下，中國(guó)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放雖然也略有進(jìn)展，但在進(jìn)度方面是全球落后的。期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放問(wèn)題本身是一個(gè)值得研究的問(wèn)題。 現(xiàn)有的有關(guān)文獻(xiàn)中，分析借鑒歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放經(jīng)驗(yàn)的較多，針對(duì)新興期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的分析較少，對(duì)新興期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)行比較分析的則更少。本文將題目定為《新興期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)

2、放研究》，并加上副標(biāo)題“印度、巴西和中國(guó)臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)及其啟示”，以細(xì)化文章的研究范圍。 二、研究方法與邏輯架構(gòu) 本文綜合運(yùn)用了文獻(xiàn)綜述、理論分析、實(shí)證分析和比較分析等研究方法，通過(guò)對(duì)世界上幾個(gè)新興期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的介紹和分析，總結(jié)不同期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的特征和經(jīng)驗(yàn)，以對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放提出政策建議。 全文分為4章。 第一章是引言，為提出問(wèn)題之章。該章首先界定了期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的概念，介紹了期貨市場(chǎng)全球化浪

3、潮有關(guān)情況，簡(jiǎn)析了現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放與期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的關(guān)系，并指出期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放是經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放的最高表現(xiàn)形式之一。第二章是理論基礎(chǔ)，為分析準(zhǔn)備之章。該章第一節(jié)是對(duì)經(jīng)典期貨市場(chǎng)功能理論的一個(gè)綜述，在此基礎(chǔ)上，第二節(jié)對(duì)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)收益問(wèn)題進(jìn)行了理論分析。第三章是新興期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的實(shí)證分析，為分析問(wèn)題之章。該章第一節(jié)首先概述了中國(guó)大陸期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放有關(guān)情況；第二、三、四節(jié)分別從市場(chǎng)開(kāi)放、行業(yè)開(kāi)放以及交易所的國(guó)際化等角度介

4、紹分析了印度、巴西和中國(guó)臺(tái)灣的情況，并從中得出啟示；第五節(jié)從幾個(gè)重點(diǎn)方面比較了不同市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的差異，并分析了原因。文章最后將落腳點(diǎn)放在中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放問(wèn)題上，為解決問(wèn)題之章。末章分析了中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的必要性和可行性，并提出對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程的基本原則，在此基礎(chǔ)上給出了具體實(shí)施建議，最后特別強(qiáng)調(diào)了中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題。 三、主要觀點(diǎn) 1．期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放一般包括市場(chǎng)開(kāi)放和行業(yè)開(kāi)放兩方面的內(nèi)容，包涵過(guò)程

5、層面和狀態(tài)層面上的雙層涵義。過(guò)程意義上的對(duì)外開(kāi)放，強(qiáng)調(diào)的是由不開(kāi)放逐步變遷到開(kāi)放的這樣一個(gè)演變過(guò)程，是動(dòng)態(tài)的概念。狀態(tài)意義上的對(duì)外開(kāi)放，強(qiáng)調(diào)的是期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的某一狀況，是某一時(shí)點(diǎn)或某一時(shí)段的橫截性參數(shù)的集合。 2．從市場(chǎng)效率的角度看，期貨市場(chǎng)具有對(duì)外開(kāi)放的內(nèi)在張力，電子化、網(wǎng)絡(luò)化交易為期貨市場(chǎng)國(guó)際化提供了更多可能。 3．期貨市場(chǎng)的首要功能是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能，其次是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，目前它們是期貨市場(chǎng)的基本功能，其中價(jià)格發(fā)現(xiàn)功

6、能是期貨市場(chǎng)發(fā)展到相對(duì)成熟階段的正向外部效應(yīng)。期貨市場(chǎng)派生功能有投融資功能、大宗商品交易和定價(jià)中心功能以及其他。大宗商品定價(jià)中心功能有可能演變成為期貨市場(chǎng)的基本功能之一。 4．期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要有國(guó)際資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、交易損失風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管者責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、交易所決策風(fēng)險(xiǎn)等。期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放有利于其功能的發(fā)揮，能通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)期貨業(yè)發(fā)展以及服務(wù)水平提高，有利于降低境內(nèi)期貨交易者的參與成本，能促進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管者

7、提高監(jiān)管服務(wù)水平。 5．中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放是進(jìn)一步發(fā)揮和完善其功能的需要，是規(guī)范期貨市場(chǎng)的需要，是增強(qiáng)期貨市場(chǎng)國(guó)際影響、爭(zhēng)取國(guó)際定價(jià)話語(yǔ)權(quán)和維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益的客觀要求。中國(guó)期貨市場(chǎng)具備對(duì)外開(kāi)放的市場(chǎng)條件和監(jiān)管條件。 6．中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放應(yīng)嚴(yán)格按照積極穩(wěn)妥的方針，充分遵循主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性、和諧性這四大原則。 7．國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)聯(lián)合起草期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放實(shí)施綱要，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后實(shí)施。該實(shí)施綱要可以納入金融市

8、場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的總體規(guī)劃，其內(nèi)容至少應(yīng)當(dāng)包括：期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的國(guó)內(nèi)外環(huán)境和現(xiàn)狀，對(duì)外開(kāi)放的指導(dǎo)思想、主要目標(biāo)和主要任務(wù)，對(duì)外開(kāi)放的重點(diǎn)領(lǐng)域，以及有關(guān)方面的主要措施。 8．推進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放可以分3 個(gè)階段實(shí)施，即試點(diǎn)階段、擴(kuò)大開(kāi)放階段和遠(yuǎn)期全面開(kāi)放階段。各階段具體政策建議見(jiàn)正文。 9．要高度重視期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題。不同階段應(yīng)采取的措施有：完善期貨市場(chǎng)規(guī)范體系和業(yè)務(wù)規(guī)則體系，建立并完善期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，

9、運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律、行政等手段鼓勵(lì)和扶持境內(nèi)期貨公司做強(qiáng)，加強(qiáng)境內(nèi)投資者教育培訓(xùn)工作，提高監(jiān)管水平，實(shí)行交易所準(zhǔn)會(huì)員制度、金股制度，對(duì)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的境外資本總量進(jìn)行控制，對(duì)外資實(shí)行嚴(yán)格的分類監(jiān)管和外匯管理等等。 四、創(chuàng)新與不足 本文的些許價(jià)值在于，她提出了一種更加務(wù)實(shí)的研究視角，即研究新興期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，借鑒其可取之處。不可否認(rèn)，歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)值得我們研究和借鑒。但印度、巴西和臺(tái)灣地區(qū)等新興市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，則在實(shí)用性、可