我國(guó)上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理與經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究.pdf

1、一、主要內(nèi)容及觀點(diǎn) 股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，其設(shè)置狀況是否合理對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的效率有著決定性的影響。因而，在設(shè)計(jì)公司治理結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)當(dāng)首先設(shè)置一個(gè)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。那么，我國(guó)上市銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的相關(guān)關(guān)系到底如何，本文采用理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法，對(duì)我國(guó)滬、深兩市的五家上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行了探討。 本文從兩個(gè)方面來(lái)論述股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系：股權(quán)集中度和股權(quán)所有制結(jié)構(gòu)(

2、股權(quán)構(gòu)成)。以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為被解釋變量，股權(quán)集中度、股權(quán)構(gòu)成(國(guó)家股、法人股、流通股)為解釋變量，并使用公司總資產(chǎn)代表公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿作為控制變量，從公司治理角度分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響。實(shí)證結(jié)果表明：股權(quán)相對(duì)集中與公司績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系；國(guó)家股股東持股比例與公司績(jī)效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。 本文共分五章。 第一章是文獻(xiàn)述評(píng)。首先對(duì)國(guó)外研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧；然后對(duì)國(guó)內(nèi)研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的文獻(xiàn)進(jìn)

3、行了回顧；最后對(duì)國(guó)內(nèi)外研究狀況進(jìn)行了綜合評(píng)議，得出的主要結(jié)論是：對(duì)公司治理理論的研究大多把視點(diǎn)集中在對(duì)公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高層經(jīng)營(yíng)者之間制衡關(guān)系及利益相關(guān)者協(xié)調(diào)問(wèn)題的討論上；對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理關(guān)系的研究以實(shí)證分析居多，而規(guī)范分析較少，沒(méi)有提出具體應(yīng)是什么樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)。 第二章是股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的理論分析，共分三節(jié)。 第一節(jié)闡述了股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵。它有兩層含義：第一是指股權(quán)集中度，即前十大股東持股比例，從這個(gè)

4、意義上講，股權(quán)結(jié)構(gòu)有股權(quán)高度集中、股權(quán)高度分散、股權(quán)相對(duì)集中或相對(duì)分散三種類(lèi)型。第二個(gè)含義則指股權(quán)構(gòu)成，即各個(gè)不同背景的股東持有股份的多少。在我國(guó)是指國(guó)有股、法人股和社會(huì)公眾股的持股比例。 第二節(jié)闡述了公司治理的內(nèi)涵及商業(yè)銀行公司治理的特殊性。公司治理涉及的主要問(wèn)題包括：公司股東的監(jiān)督和股東權(quán)利的保護(hù)，公司控制權(quán)、董事會(huì)的結(jié)構(gòu)和功能，經(jīng)理人員的績(jī)效考核、監(jiān)督和激勵(lì)。商業(yè)銀行公司治理的特殊性在于：銀行較其他公司信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題更嚴(yán)重

5、；由于存在政策層面、信用性、經(jīng)濟(jì)性的進(jìn)入壁壘，導(dǎo)致外部投資者無(wú)法進(jìn)行能夠有效促進(jìn)治理結(jié)構(gòu)的接管行為，同時(shí)也導(dǎo)致無(wú)法通過(guò)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)改善公司治理；對(duì)銀行的嚴(yán)格管制常阻礙其治理結(jié)構(gòu)作用的自然發(fā)揮。 第三節(jié)分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理中的內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制直接發(fā)生作用，并通過(guò)內(nèi)部監(jiān)控從經(jīng)營(yíng)激勵(lì)、收購(gòu)兼并、代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)和監(jiān)督等方面對(duì)整個(gè)公司的治理效率產(chǎn)生直接或間接影響。同時(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定的情況下也制約和影響外部治理行

6、為的有效程度。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)表明不同的利益及權(quán)力的分布，因此對(duì)應(yīng)著不同的治理機(jī)制。 第三章是我國(guó)上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的現(xiàn)狀分析。共分兩節(jié)。 第一節(jié)分析了我國(guó)上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上五家上市銀行2005年年報(bào)數(shù)據(jù)的分析整理，股權(quán)性質(zhì)方面存在以下特點(diǎn)：國(guó)有股比例過(guò)高、流通股比例偏小、個(gè)體差異很大，股權(quán)集中度方面普遍存在相對(duì)控股股東。 第二節(jié)分析了我國(guó)上市銀行公司治理的現(xiàn)狀。分別從董事會(huì)、監(jiān)事

7、會(huì)、高級(jí)管理層的構(gòu)成情況進(jìn)行了分析?？梢钥闯觯簣?zhí)行董事所占比重不高，獨(dú)立董事所占比例和董事會(huì)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)設(shè)置情況基本符合要求，董事會(huì)成員持股比重偏低，外部監(jiān)事的設(shè)置情況不夠理想，高級(jí)管理層均不持有其所在銀行股份。 第四章是我國(guó)上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證分析。共分兩節(jié)。 第一節(jié)是指標(biāo)選擇與研究假設(shè)。綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的指標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)和銀行公司治理的特殊性，以股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中度、資本規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)為自變量，凈資產(chǎn)收益率為因變

8、量。并就國(guó)有股比例、法人股比例、流通股比例、股權(quán)相對(duì)集中與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系提出了四個(gè)研究假設(shè)。 第二節(jié)采用五家上市銀行為樣本進(jìn)行實(shí)證研究。首先是通過(guò)線性圖、相關(guān)系數(shù)來(lái)分析這五家上市銀行的業(yè)績(jī)與股權(quán)結(jié)構(gòu)等各變量的相關(guān)關(guān)系，可以看出除控制變量資產(chǎn)規(guī)模與公司業(yè)績(jī)有顯著正相關(guān)外，其他變量和公司業(yè)績(jī)的相關(guān)關(guān)系都不明顯，除了國(guó)有股、前十大股東與凈資產(chǎn)收益率相關(guān)性不大外，其他變量與公司業(yè)績(jī)有一定相關(guān)性。然后從股權(quán)構(gòu)成與公司績(jī)效、股權(quán)集中度與公司

9、績(jī)效兩方面對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行回歸分析，得出以下結(jié)論：國(guó)有股與公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，公司資產(chǎn)規(guī)模與公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性表現(xiàn)不明顯，股權(quán)相對(duì)集中對(duì)提高上市銀行的公司業(yè)績(jī)有積極的影響。 第五章是上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與公司治理改革建議。共分三節(jié)。 第一節(jié)是優(yōu)化上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)?？梢?xún)?yōu)化上市銀行股權(quán)集中度；優(yōu)化上市銀行股權(quán)主體構(gòu)成，例如吸收民營(yíng)資本進(jìn)入銀行、加強(qiáng)個(gè)人股治理能力、爭(zhēng)取外資銀行適當(dāng)參

10、股。第二節(jié)是對(duì)優(yōu)化上市銀行公司治理結(jié)構(gòu)提出一些建議。例如進(jìn)一步優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu)，真正發(fā)揮董事會(huì)的決策功能，完善監(jiān)事會(huì)制度，建立培育獨(dú)立董事和外部監(jiān)事的人才市場(chǎng)，建立適應(yīng)上市銀行共同治理模式的財(cái)務(wù)監(jiān)控體系，允許管理層持股，實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。第三節(jié)從完善資本市場(chǎng)機(jī)制角度提出了優(yōu)化上市銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的建議。 二、本文的特點(diǎn)本文的特點(diǎn)有以下三點(diǎn)： 第一，研究角度獨(dú)特：選擇了一個(gè)特別的行業(yè)來(lái)研究我國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題，通過(guò)

11、對(duì)上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理關(guān)系的研究，試圖獲得一些啟發(fā)。 第二，研究思路新穎：以往的相關(guān)研究，基本上都是直接研究股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效的關(guān)系，忽視了公司治理的作用，這樣一種重要的制度安排在研究中的缺失，必然導(dǎo)致研究結(jié)果出現(xiàn)偏差。本文則從研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理的影響出發(fā)，再進(jìn)一步研究股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效之間的關(guān)系，避免了研究的片面性，保證了研究結(jié)果的客觀性、科學(xué)性。 第三，研究方法創(chuàng)新：本文采用了將規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的研