匯率波動(dòng)對(duì)出口影響研究【文獻(xiàn)綜述】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述</b></p><p><b>　　國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易</b></p><p>　　匯率波動(dòng)對(duì)出口影響研究</p><p>　　宏觀層面影響出口的因素很多，包括本國(guó)的居民收入和需求收入彈性、貿(mào)易國(guó)居民的收入和需求收入彈性、兩國(guó)的地理距離、貿(mào)易壁壘、匯率等。匯率作為可以適當(dāng)規(guī)避的影

2、響一國(guó)出口的因素，幾十年來(lái)引起了國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者的關(guān)注和深入研究。馬歇爾-勒納條件、J曲線效應(yīng)、匯率傳遞理論為研究提供了很好的理論基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)的許多學(xué)者通過(guò)建立各種模型，包括協(xié)整向量自回歸分析方法、門限回歸方法、協(xié)整和誤差修正模型等得出了不同的結(jié)論。由于模型的選擇、數(shù)據(jù)的處理、選擇的國(guó)家的不同導(dǎo)致了至今國(guó)內(nèi)外對(duì)于匯率波動(dòng)對(duì)出口影響都未達(dá)成共識(shí)。</p><p>　　1.匯率波動(dòng)對(duì)出口影響的理論基礎(chǔ)</p>

3、<p>　　一般地，匯率波動(dòng)對(duì)出口的影響表現(xiàn)為匯率平均水平的變化對(duì)出口的影響以及匯率波動(dòng)的劇烈程度對(duì)出口的影響。</p><p>　　從匯率水平的變化角度，根據(jù)彈性理論,一國(guó)貨幣匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支具備改善效應(yīng)的條件是滿足馬歇爾—勒納條件（馬歇爾-勒納條件是由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾和美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.P.勒納揭示的關(guān)于一國(guó)貨幣的貶值與該國(guó)貿(mào)易收支改善程度的關(guān)系）:其進(jìn)、出口需求彈性之和大于1,即當(dāng)EX+EM

4、 >1時(shí),其貨幣貶(升)值可使出口收入的增加(減少),進(jìn)口支出的減少(增加),貿(mào)易收支逆差(順差)減少,從而改善貿(mào)易收支。否則,當(dāng)E+EM =1或EX+EM<1時(shí),一國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支不具備改善效應(yīng)(會(huì)分別導(dǎo)致其貿(mào)易收支差額不變和貿(mào)易差額進(jìn)一步擴(kuò)大) [1]</p><p>　　從匯率波動(dòng)的角度，De Grauwe(1988)認(rèn)為匯率波動(dòng)率的增加既有替代效應(yīng)也有收入效應(yīng)。替代效應(yīng)指匯率波動(dòng)率增

5、加降低了風(fēng)險(xiǎn)厭惡者從事風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的動(dòng)機(jī),從而減少出口。傳統(tǒng)的貿(mào)易理論認(rèn)為:大部分廠商是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的,而匯率的波動(dòng)增加了國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn),因此匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面影響。收入效應(yīng)指風(fēng)險(xiǎn)增加,預(yù)期的出口收入降低,從而促進(jìn)廠商出口更多,以彌補(bǔ)收入的可能的下降。匯率波動(dòng)率增加對(duì)出口的最終影響依賴于替代效應(yīng)與收入效應(yīng)的共同作用。[2] 出口價(jià)格對(duì)匯率變動(dòng)的傳遞彈性在很大程度上決定了匯率變動(dòng)對(duì)出口的影響大小。[3]</p><p

6、>　　匯率傳遞理論（exchange rate pass-through，簡(jiǎn)稱ERPT），以市場(chǎng)結(jié)構(gòu)模型為理論工具（如Cournot均衡、Bertrand均衡等）展開(kāi)分析，核心模型是加成定價(jià)模型，關(guān)鍵變量是邊際成本和加成定價(jià)。其機(jī)理為在不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，廠商定價(jià)不是邊際成本，即，這樣在邊際成本之上就存在一個(gè)加成定價(jià)（markup），那么匯率傳遞鏈條上就有兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)：邊際成本和加成定價(jià)。邊際成本受產(chǎn)出水平影響，隨生產(chǎn)規(guī)模增加而降低

7、，加成定價(jià)與兩個(gè)因素有關(guān)——本國(guó)市場(chǎng)力量和進(jìn)口國(guó)需求彈性。壟斷廠商比完全競(jìng)爭(zhēng)廠商有更大的加成定價(jià)能力。進(jìn)口國(guó)需求彈性越高，出口商加成定價(jià)能力越強(qiáng)，匯率傳遞率（本幣計(jì)價(jià)）則越低（外幣計(jì)價(jià)則相反）。[4]</p><p>　　根據(jù)J曲線效應(yīng)理論的解釋，匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)有一個(gè)時(shí)滯問(wèn)題，即匯率變化后的一段時(shí)期內(nèi)，貿(mào)易收支并不能立即發(fā)生預(yù)期的變化，而是先表現(xiàn)為一個(gè)向相反方向變化的過(guò)程，然后匯率變化的正向效果才

8、會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。</p><p>　　2.匯率波動(dòng)對(duì)出口影響的現(xiàn)狀與動(dòng)態(tài)的文獻(xiàn)回顧</p><p>　　國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同的角度對(duì)匯率波動(dòng)對(duì)出口影響進(jìn)行了研究,無(wú)論是定性分析還是定量分析，都沒(méi)有獲得一致的結(jié)論</p><p>　　關(guān)于匯率波動(dòng)程度對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響,諸多學(xué)者進(jìn)行了相關(guān)研究,得出了三種不同的結(jié)論:一.匯率高波動(dòng)程度抑制國(guó)際貿(mào)易。匯率波動(dòng)程度增加,加大了以外

9、幣訂立的合約的利潤(rùn)不確定性(風(fēng)險(xiǎn)),減少了國(guó)際貿(mào)易,使貿(mào)易規(guī)模低于不存在風(fēng)險(xiǎn)情況下的貿(mào)易量。[5]二.匯率高波動(dòng)程度刺激國(guó)際貿(mào)易。有學(xué)者認(rèn)為,匯率波動(dòng)程度提供了一個(gè)機(jī)會(huì),即廠商可以通過(guò)分散風(fēng)險(xiǎn)組合來(lái)增加獲得額外利潤(rùn)的可能性。Broll和Eckwert的理論模型表明,外國(guó)即期匯率差異與產(chǎn)出、出口量之間正相關(guān),高匯率波動(dòng)程度從國(guó)際貿(mào)易中獲得了潛在的利益。[6]三.匯率波動(dòng)程度對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響不顯著。一部分國(guó)內(nèi)外學(xué)者基于上述分析框架,通過(guò)實(shí)證

10、檢驗(yàn)證明國(guó)際貿(mào)易的匯率波動(dòng)效應(yīng)并不顯著[7]</p><p>　　國(guó)外學(xué)者從定性上分析,例如Hooper和Kohlhagen (1978)假設(shè)廠商是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的企業(yè),由于貿(mào)易合同簽訂在前,貨幣支付在后,若匯率波動(dòng)率增加,對(duì)匯率的預(yù)測(cè)變得更加困難,不確定程度的增加提高了交易者的成本,從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的交易者減少出口。Franke (1991)假設(shè)企業(yè)可根據(jù)匯率變化調(diào)整出口。出口行為就像擁有一個(gè)賣權(quán)期權(quán),出口企業(yè)利潤(rùn)就

11、如同期權(quán)利潤(rùn)一樣,隨匯率波動(dòng)率的增加而增加。[2]Krugman把由匯率變動(dòng)導(dǎo)致的出口商調(diào)整加成比例定義為依市場(chǎng)定價(jià)(pricing to market, PTM), 首先對(duì)匯率價(jià)格傳遞不完全性進(jìn)行了解釋。[8]當(dāng)匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí),出口廠商會(huì)自行調(diào)整出口產(chǎn)品的加成份額,減輕匯率波動(dòng)對(duì)出口市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生的過(guò)度影響,保持其出口價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力。在給定本幣表示的勞動(dòng)力成本的條件下,價(jià)格調(diào)整的程度取決于產(chǎn)品的替代程度、國(guó)內(nèi)和國(guó)外廠商的相對(duì)數(shù)量以及市場(chǎng)結(jié)

12、構(gòu)。產(chǎn)業(yè)內(nèi)差異化程度越高、國(guó)外出口廠商相對(duì)于國(guó)內(nèi)廠商的份額越大、市場(chǎng)集中度越高會(huì)賦予出口廠商更大的權(quán)力維持加成,從而導(dǎo)致較高的匯率傳遞率。</p><p>　　另一類文獻(xiàn)則是利用各種模型進(jìn)行分析。Bacchetta和Wincoop通過(guò)把企業(yè)層次的微觀經(jīng)濟(jì)決策融入到一般均衡開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型中來(lái)考察最優(yōu)的貨幣選擇。他們發(fā)現(xiàn),在出口市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱(用市場(chǎng)份額和產(chǎn)品差異化程度來(lái)衡量)的企業(yè)更可能用自己國(guó)家的貨幣定價(jià)。[9]D

13、evereux、Engel和Storgaard則構(gòu)建了一個(gè)內(nèi)生化模型,匯率傳遞和匯率波動(dòng)同時(shí)被確定且相互作用,廠商可以選擇出口價(jià)格的貨幣,價(jià)格具有名義粘性。當(dāng)匯率傳遞內(nèi)生化后,高的匯率波動(dòng)會(huì)激勵(lì)企業(yè)按生產(chǎn)者貨幣定價(jià)(producer currency pricing,PCP),傳遞率會(huì)提高。傳遞率的提高在一定程度上會(huì)減少匯率波動(dòng),兩個(gè)國(guó)家的出口廠商都傾向于用貨幣增長(zhǎng)比較穩(wěn)定的國(guó)家的貨幣定價(jià),如果一國(guó)成功執(zhí)行了穩(wěn)健的貨幣政策(減少貨幣增長(zhǎng)

14、的方差),其價(jià)格水平將相對(duì)穩(wěn)定,而另一個(gè)國(guó)家則相對(duì)不穩(wěn)定。Hooper和Mann、Campa和Golberg等人利用單方程分布滯后模型、協(xié)整和誤差修正模型、向量自回歸等方法進(jìn)行了實(shí)證研究。雖然他們所選的樣本和方法不同,但研究結(jié)論基本上是一致的,即不完全傳遞現(xiàn)象普遍存在,而且傳遞彈性在不同產(chǎn)業(yè)間和國(guó)家間存</p><p>　　國(guó)內(nèi)分析匯率波動(dòng)率與中國(guó)出口貿(mào)易關(guān)系的論文不多,包括Chou (2000)、陳平和熊欣(2

15、002)、李廣眾和Lan P·Voon (2004)、余珊萍(2005),他們的結(jié)論也不盡相同。從貿(mào)易伙伴國(guó)的角度，長(zhǎng)期看，中國(guó)向美國(guó)和歐盟的出口會(huì)由于匯率波動(dòng)率的增加顯著地降低,中國(guó)向日本的出口與匯率波動(dòng)率無(wú)關(guān);從短期看,匯率波動(dòng)率影響中國(guó)向美國(guó)的出口,但是對(duì)中國(guó)向歐盟和日本的出口沒(méi)有影響。[2]從貿(mào)易方式的角度，由于加工貿(mào)易比例高，人民幣升值對(duì)我國(guó)的進(jìn)出口,特別是出口并不會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響,相反可以通過(guò)刺激進(jìn)口,帶動(dòng)出口,使出

16、口進(jìn)一步增加。[11]杜運(yùn)蘇基于貿(mào)易方式的實(shí)證研究顯示一般貿(mào)易出口價(jià)格的傳遞彈性大于進(jìn)料加工出口價(jià)格。在其他條件不變的情況下,人民幣升值對(duì)一般貿(mào)易出口的負(fù)面影響明顯大于進(jìn)料加工出口。而來(lái)料加工裝配出口受人民幣升值的影響比較有限,更主要受世界需求、國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本等影響。 [12] 從產(chǎn)業(yè)的角度，Chou使用1981~1996年的季度數(shù)據(jù),研究實(shí)際有效匯率波動(dòng)率對(duì)中國(guó)總出口及根據(jù)SITC分成四個(gè)部門出口的影響,結(jié)論是匯率波動(dòng)率對(duì)總出口、制造

17、業(yè)、礦業(yè)有不利影響。</p><p>　　其他的重要研究結(jié)果有：陳平和熊欣(2002)分別使用1991年和1995年兩年的22個(gè)中國(guó)主要貿(mào)易國(guó)的截面數(shù)據(jù)建立貿(mào)易引力模研究名義匯率波動(dòng)程度對(duì)出口的影響,結(jié)論是匯率波動(dòng)率增加會(huì)導(dǎo)致出口降低,且影響程度很大,能達(dá)到50%。李廣眾等(2004)使用1978~1998年的面板數(shù)據(jù),分析匯率波動(dòng)率、匯率錯(cuò)位對(duì)不同商品出口量的影響,結(jié)論是匯率波動(dòng)率影響顯著。余珊萍(2005)同

18、樣建立貿(mào)易引力模型,研究名義匯率波動(dòng)率的影響,根據(jù)2000~2003年中國(guó)十個(gè)主要貿(mào)易伙伴國(guó)的面板數(shù)據(jù),使用固定效應(yīng)估計(jì)法,發(fā)現(xiàn)匯率波動(dòng)率增加對(duì)出口的影響在統(tǒng)計(jì)上不顯著。[2]盧向前和戴國(guó)強(qiáng)的研究表明,1994~2003年人民幣實(shí)際匯率對(duì)我國(guó)進(jìn)出口存在顯著的影響,馬歇爾-勒納條件成立,并且存在“J曲線效應(yīng)。[10]</p><p>　　3.匯率波動(dòng)對(duì)出口影響的實(shí)證分析方法</p><p>

19、　　目前國(guó)內(nèi)關(guān)于匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易及就業(yè)影響的研究以定性分析為主,少量學(xué)者運(yùn)用了定量分析模型, 如謝建國(guó)和陳漓高(2002)、賴明勇和許和連(2004)對(duì)匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口的影響進(jìn)行了定量研究;沈國(guó)兵(2004)運(yùn)用協(xié)整方法,基于1998—2003年的月度數(shù)據(jù)研究了美中貿(mào)易逆差與人民幣匯率之間的關(guān)系;盧向前、戴國(guó)強(qiáng)(2005)運(yùn)用協(xié)整向量自回歸分析方法,對(duì)1994—2003年人民幣對(duì)世界主要貨幣的加權(quán)實(shí)際匯率波動(dòng)與我國(guó)進(jìn)出口之間的長(zhǎng)期關(guān)

20、系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。此外,丁劍平和王璐(2006)運(yùn)用協(xié)整和誤差修正模型對(duì)日中兩國(guó)實(shí)際匯率與第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重和就業(yè)比重之間的關(guān)系進(jìn)行了國(guó)別比較。余珊萍 韓劍借鑒貿(mào)易引力模型，對(duì)2000一2003年中國(guó)和主要十個(gè)貿(mào)易伙伴國(guó)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析，考察匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)雙邊貿(mào)易的影響程度。[13]。封福育基于我國(guó)1995年1季度至2008年3季度數(shù)據(jù),通過(guò)建立和估計(jì)門限回歸模型考察人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易的影響。杜運(yùn)蘇利用分布滯后模型、協(xié)

21、整、向量自回歸等方法,研究了三種主要貿(mào)易方式的出口價(jià)格對(duì)人民幣匯率變動(dòng)的傳遞。畢玉江、朱鐘棣建立單方程分布滯后模型研究了19</p><p><b>　　4.評(píng)價(jià)</b></p><p>　　由于樣本國(guó)家的選擇、匯率波動(dòng)測(cè)量方法、模型的合理性以及數(shù)據(jù)的處理等原因?qū)е掠?jì)量結(jié)果的差異很大。目前，國(guó)內(nèi)外對(duì)于匯率波動(dòng)與國(guó)際貿(mào)易之間的關(guān)系，并未取得共識(shí)。一些研究結(jié)果顯示中國(guó)的進(jìn)

22、出口需求彈性之和大于1，適用于馬歇爾—勒納條件，而另一些學(xué)者通過(guò)模型的建立，計(jì)算得出的結(jié)果則是不適用馬歇爾—勒納條件。一部分研究結(jié)果表明匯率的波動(dòng)對(duì)我國(guó)出口的影響并不顯著，一些研究支持匯率的波動(dòng)阻礙國(guó)際貿(mào)易這一結(jié)論。</p><p>　　就匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)出口的影響來(lái)說(shuō)，貿(mào)易伙伴國(guó)、國(guó)內(nèi)不同產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易方式對(duì)研究結(jié)果的影響很大。是否考慮中國(guó)的加工貿(mào)易出口占總出口的80%這一現(xiàn)狀直接關(guān)系到研究結(jié)果。而對(duì)于不同的出口目的

23、地，例如美國(guó)、歐盟、日本，所得結(jié)果也不盡相同。一些研究并未考慮中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而大部分的文獻(xiàn)僅側(cè)重某一方面的影響因素進(jìn)行模型的建立，所以所得的結(jié)論并未取得共識(shí)。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　　[1] 論人民幣匯制改革對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響———兼析人民幣匯率的未來(lái)走勢(shì)[2] 潘紅宇.匯率波動(dòng)率與中國(guó)對(duì)主要

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