浙江民營企業(yè)跨國并購存在的風險及對策研究【畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0_ _屆）</b></p><p>　　浙江民營企業(yè)跨國并購存在的風險及對策研究</p><p>　　所在學院 </p><p>　　專業(yè)班級 國際經(jīng)

2、濟與貿(mào)易 </p><p>　　學生姓名 學號 </p><p>　　指導教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b>&

3、lt;/p><p>　　隨著經(jīng)濟全球化的不斷發(fā)展，浙江省民營企業(yè)的綜合實力已經(jīng)有了很大的提高，為“走出國門，走向世界"打下了良好的基礎(chǔ)。近年來，浙江省民營企業(yè)的跨國并購活動逐漸增加。但是浙江省民營企業(yè)的跨國并購相對發(fā)達國家來說還屬于起步階段。企業(yè)的規(guī)模，并購經(jīng)驗與國外企業(yè)相比仍然存在較大的差距。浙江省民營企業(yè)在跨國經(jīng)營中會有更多的發(fā)展機遇，但面臨的環(huán)境將更復雜，競爭更趨激烈。民營企業(yè)是浙江省經(jīng)濟發(fā)展的主力軍

4、。由于金融危機的蔓延，使發(fā)達國家的金融系統(tǒng)嚴重受損，國際能源資源價格大幅下跌，能源礦產(chǎn)企業(yè)處境艱難，這些資金鏈斷裂的企業(yè)，急需外來的投資和救助。當前來看，對于浙江民營企業(yè)在境外開展投資和收購，繞開貿(mào)易壁壘，獲取戰(zhàn)略資源，取得先進技術(shù)，以及開拓海外市場，是一個比較好的機遇。希望浙江省民營企業(yè)抓住這次機遇，合理的采取跨國并購，擴大企業(yè)規(guī)模，借助跨國并購迅速增強實力，走向國際市場，并在國際市場上與外國公司展開激烈的競爭。因此浙江省民營企業(yè)跨國

5、并購的發(fā)展對于浙江省經(jīng)濟的發(fā)展具有重要的意義。</p><p>　　關(guān)鍵詞：浙江民營企業(yè)；跨國并購；風險</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　As economic globalization continues to develop, the overall strength of private ent

6、erprises in Zhejiang Province has been greatly improved, as "out of the country, to the world" has laid a good foundation. In recent years, private enterprises in Zhejiang Province, increasing cross-border M&am

7、p;A activity. However, cross-border mergers and acquisitions of private enterprises in Zhejiang Province is relatively developed countries also belong to the initial stage. Size of the business, M & A experience</

8、p><p>　　Keywords: Zhejiang private enterprises; cross-border M&A; Risks</p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　1 跨國并購的概念及分類1</p><p>　　1.1 跨國并購的概念1</p>&l

9、t;p>　　1.2 跨國并購理論1</p><p>　　1.2.1 企業(yè)價值低估論1</p><p>　　1.2.2 產(chǎn)業(yè)組織理論2</p><p>　　1.2.3 獲取速度經(jīng)濟性2</p><p>　　1.3 跨國并購的分類2</p><p>　　2 浙江民營企業(yè)跨國并購現(xiàn)狀4</p>

10、<p>　　2.1 浙江民營企業(yè)近年跨國并購的發(fā)展狀況4</p><p>　　2.2 浙江省民營企業(yè)跨國并購的原因5</p><p>　　2.2.1 獲取核心技術(shù)5</p><p>　　2.2.2 買殼上市5</p><p>　　2.2.3 獲取和擴大海外市場份額5</p><p>　　2.2.4

11、 規(guī)避貿(mào)易壁壘6</p><p>　　2.2.5 易于獲取國外信息資源6</p><p>　　2.3 浙江民營企業(yè)跨國并購對浙江外貿(mào)產(chǎn)生的影響6</p><p>　　3 浙江民營企業(yè)跨國并購存在的風險8</p><p>　　3.1 資金風險8</p><p>　　3.2 政治風險8</p>&

12、lt;p>　　3.3 法律風險9</p><p>　　3.4 整合風險9</p><p>　　4 案例分析：浙江吉利10</p><p>　　4.1 浙江吉利控股集團簡介10</p><p>　　4.2 吉利并購沃爾沃事件回顧11</p><p>　　4.3 吉利并購沃爾沃的收益11</p>

13、;<p>　　4.3.1 獲得沃爾沃品牌11</p><p>　　4.3.2 沃爾沃的知識產(chǎn)權(quán)和研發(fā)人才12</p><p>　　4.3.3 沃爾沃的營銷網(wǎng)絡12</p><p>　　4.4 吉利并購沃爾沃的啟示12</p><p>　　4.4.1 提高企業(yè)的競爭優(yōu)勢12</p><p>　　4

14、.4.2 善于抓住市場機遇13</p><p>　　4.4.3并購前做好充分準備13</p><p>　　4.4.4選擇專業(yè)并購團隊13</p><p>　　5 浙江民營企業(yè)應對跨國并購風險對策14</p><p>　　5.1 企業(yè)自身方面14</p><p>　　5.1.1 浙江民營企業(yè)對跨國并購目標企業(yè)的

15、選擇14</p><p>　　5.1.2 引進和留住人才14</p><p>　　5.1.3 培養(yǎng)核心競爭力14</p><p>　　5.1.4 浙江民營企業(yè)規(guī)避并購的法律風險15</p><p>　　5.1.5 民營企業(yè)跨國并購后的整合15</p><p>　　5.2 政府方面16</p>

16、<p>　　5.2.1 創(chuàng)造良好的融資環(huán)境16</p><p>　　5.2.2 成立專門管理機構(gòu)16</p><p><b>　　結(jié) 論17</b></p><p><b>　　參考文獻18</b></p><p>　　由于金融危機對全球經(jīng)濟造成的影響，發(fā)達國家的金融系統(tǒng)受到

17、嚴重的損害，美國經(jīng)濟衰退程度已經(jīng)超過美國第二次世界大戰(zhàn)以來所發(fā)生兩次最大的經(jīng)濟衰退，冰島國家財政面臨破產(chǎn)，匈牙利、愛爾蘭、盧森堡、西班牙、土耳其和英國經(jīng)濟受到重創(chuàng)。經(jīng)濟衰退導致市場的萎靡，企業(yè)的收益減少，造成資金鏈的斷裂，這些企業(yè)急需外來的投資。金融危機造成的經(jīng)濟新格局，有利于浙江民營企業(yè)進行境外投資和收購，規(guī)避貿(mào)易壁壘，開拓海外市場。希望浙江省民營企業(yè)能夠抓住這次機遇，合理的采取跨國并購，擴大企業(yè)規(guī)模，占有海外市場，走向國際市場。&l

18、t;/p><p>　　1 跨國并購的概念及分類</p><p>　　1.1 跨國并購的概念</p><p>　　并購（Merger & Acquisition，簡稱M & A），指兼并與收購作為企業(yè)擴張與增長的兩種方式的綜合，前者指一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式獲得目標企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使被并購企業(yè)喪失法人資格的經(jīng)濟行為；而后者指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購買另一

19、家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以謀求該企業(yè)經(jīng)營或資產(chǎn)控制權(quán)的行為活動。在實際運作中，通常將兩者統(tǒng)稱為“并購”，泛指在市場機制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進行的產(chǎn)權(quán)交易活動。當這種產(chǎn)權(quán)交易跨越國界的限制，涉及來自兩個或者兩個以上的國家的主體時，就被稱為跨國并購。 </p><p>　　從理論上看，跨國并購包括跨國收購和跨國兼并兩個方面，但是從具體實踐看，主要指的是跨國收購。因為跨國收購的目的和最終結(jié)果

20、并不是改變公司或法人的數(shù)量，而僅僅是改變并購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理關(guān)系。而且，有關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，在跨國并購中收購占其中絕大部分，兼并僅占不到3%。</p><p>　　1.2 跨國并購理論</p><p>　　1.2.1 企業(yè)價值低估論</p><p>　　企業(yè)價值低估論是Hannah ．L & Kay l997年提出來的，他認為企業(yè)的真實價值被低估是潛能沒

21、有得到完全的發(fā)揮，所以才會產(chǎn)生并購行為。企業(yè)價值被低估的原因有：企業(yè)管理者沒有能力使得企業(yè)發(fā)揮最大的潛力；收購者認為企業(yè)價值有提升的空間；通貨膨脹等原因貨幣貶值造成資產(chǎn)的市場價格與重置成本之間存在差異，企業(yè)價值被低估，遠遠低于真實價值。</p><p>　　1.2.2 產(chǎn)業(yè)組織理論 </p><p>　　企業(yè)進入新的產(chǎn)業(yè)，都有著技術(shù)，規(guī)模，以及政府政策的規(guī)定要求，產(chǎn)業(yè)壁壘的存在會限制

22、企業(yè)的進入。特別是在國際市場上，競爭更為激烈，東道國存在的政治歧視，企業(yè)對新的國家各種情況的陌生，本土企業(yè)長久以來建立的影響力，消費者的不信任等都是企業(yè)面臨的障礙。生產(chǎn)的縱向一體化可以有效地進入壁壘。如果某種產(chǎn)業(yè)能夠獲得大于競爭利潤的收益，進入就會發(fā)生。企業(yè)進行跨國并購，收購東道國企業(yè)，就可以獲得該企業(yè)的生產(chǎn)力，生產(chǎn)技術(shù)，人才資源以及品牌影響力等無形資產(chǎn)，并且避開政府的政策限制，從而降低或消除產(chǎn)業(yè)壁壘。這比企業(yè)重新設(shè)立新企業(yè)更為節(jié)約成本

23、。鐵路，石油，電信等行業(yè)都是由本國自己控制，外國無法通過新建的方式來進入，只能通過并購投資的方式來進入此行業(yè)。該理論的貢獻在于從新的角度解釋并購問題，即從東道國的環(huán)境或產(chǎn)業(yè)壁壘方面來進行分析。</p><p>　　1.2.3 獲取速度經(jīng)濟性 </p><p>　　錢德勒在1978年的著作《看得見的手：美國商界的管理者革命》中提出經(jīng)濟速度性的概念。認為決定企業(yè)的經(jīng)濟效率的不是規(guī)模而是速

24、度?？鐕①徸畲蟮膬?yōu)勢就是在于可以以最快的速度取得目標企業(yè)的生產(chǎn)能力、管理系統(tǒng)、品牌、銷售渠道等資源，迅速獲得收益，與自身發(fā)展創(chuàng)新相較風險更小。一個新建企業(yè)，需要經(jīng)歷漫長的探索創(chuàng)新，才能獲得相對穩(wěn)定的收益和市場占有。因此，速度的經(jīng)濟性是跨國并購的重要原因。</p><p>　　1.3 跨國并購的分類</p><p>　　1.3.1 橫向跨國并購、縱向跨國并購和混合跨國并購 　　</p

25、><p>　　按跨國并購雙方的行業(yè)關(guān)系，跨國并購可以分為橫向跨國并購、縱向跨國并購和混合跨國并購。 　　</p><p>　　橫向跨國并購是指兩個以上國家生產(chǎn)或銷售相同或相似產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購。其目的是擴大世界市場的份額，增加企業(yè)的國際競爭力，直至獲得世界壟斷地位，以獲取高額壟斷利潤。在橫向跨國并購中，由于并購雙方有相同的行業(yè)背景和經(jīng)歷，所以比較容易實現(xiàn)并購整合。橫向跨國并購是跨國并購中經(jīng)常

26、采用的形式。 　　</p><p>　　縱向跨國并購是指兩個以上國家處于生產(chǎn)同一或相似產(chǎn)品但又處于不同生產(chǎn)階段的企業(yè)之間的并購。其目的通常是為了穩(wěn)定和擴大原材料的供應來源或產(chǎn)品的銷售渠道，從而減少競爭對手的原材料供應或產(chǎn)品的銷售。并購雙方一般是原材料供應者或產(chǎn)品購買者，所以對彼此的生產(chǎn)狀況比較熟悉，并購后容易整合。 　　</p><p>　　混合跨國并購是指兩個以上國家處于不同行業(yè)的企業(yè)之

27、間的并購。其目的是為了實現(xiàn)全球發(fā)展戰(zhàn)略和多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，減少單一行業(yè)經(jīng)營的風險，增強企業(yè)在世界市場上的整體競爭實力。 </p><p>　　1.3.2直接并購和間接并購 　　</p><p>　　從并購企業(yè)和目標企業(yè)是否接觸來看，跨國并購可分為直接并購和間接并購。直接并購指并購企業(yè)根據(jù)自己的戰(zhàn)略規(guī)劃直接向目標企業(yè)提出所有權(quán)要求，或者目標企業(yè)因經(jīng)營不善以及遇到難以克服的困難而向并購企業(yè)主動提

28、出轉(zhuǎn)讓所有權(quán)，并經(jīng)雙方磋商達成協(xié)議，完成所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。間接并購是指并購企業(yè)在沒有向目標企業(yè)發(fā)出并購請求的情況下，通過在證券市場收購目標企業(yè)的股票取得對目標企業(yè)的控制權(quán)。與直接并購相比，間接并購受法律規(guī)定的制約較大，成功的概率也相對小一些。</p><p>　　2 浙江民營企業(yè)跨國并購現(xiàn)狀</p><p>　　2.1 浙江民營企業(yè)近年跨國并購的發(fā)展狀況</p><p>

29、;　　1999年浙江省提出“走出去”戰(zhàn)略，省內(nèi)知名民營企業(yè)在發(fā)達國家和地區(qū)進行了一系列的跨國并購活動。跨國并購已成為浙江民營企業(yè)實現(xiàn)跨國發(fā)展的重要途徑。</p><p>　　2000年10月，萬向集團公司收購美國舍勒公司；2001年8月，收購美國老牌汽車零部件制造商UAI公司，成為浙江第一個并購境外上市公司的民營企業(yè)，是萬向集團跨國經(jīng)營戰(zhàn)略的重要一步。華立、奧康、吉利等知名企業(yè)都先后進行了跨國并購。2003年機械

30、設(shè)備制造商浙江佳力科技股份有限公司通過并購德國公司獲得德國公司的知識產(chǎn)權(quán)，建立浙江佳力德國科技研發(fā)中心，將德國企業(yè)的核心技術(shù)引入生產(chǎn)。浙江跨國并購的領(lǐng)域主要集中于機電、儀表、皮革和服裝等制造業(yè)領(lǐng)域，大都選擇困境中的海外企業(yè)作為并購對象。浙江民營企業(yè)跨國并購僅為了爭取市場份額和獲得核心技術(shù)，單個交易的規(guī)模比較小。浙江民營企業(yè)的跨國并購處于起步階段。浙江省民營企業(yè)的跨國并購主要集中于第一產(chǎn)業(yè)為69%，第二產(chǎn)業(yè)次之為23%，第三產(chǎn)業(yè)為8%（浙

31、江省民營企業(yè)跨國并購產(chǎn)業(yè)分布情況見圖1）。并購的整體行業(yè)分布來看，服務業(yè)領(lǐng)域的并購最多，大約占并購總額的70%，而浙江省的服務業(yè)發(fā)展相對滯后，無法為海外并購提供強有力的支撐。</p><p>　　圖1 2010年浙江省民營企業(yè)跨國并購產(chǎn)業(yè)分布</p><p>　　資料來源：浙江統(tǒng)計局網(wǎng)站</p><p>　　2.2 浙江省民營企業(yè)跨國并購的原因</p>

32、<p>　　2.2.1 獲取核心技術(shù)</p><p>　　全球經(jīng)濟已進入知識經(jīng)濟時代，技術(shù)成為影響企業(yè)核心競爭力的主要因素，是企業(yè)發(fā)展的保障和動力。核心技術(shù)需要高投入來獲取，而且研發(fā)過程具有高風險性。浙江省民營企業(yè)很難負擔起研發(fā)的巨額資金投入，也不具備相應的科研能力。自身資金和科研能力的不足使得浙江民營企業(yè)選擇技術(shù)的引進。引進發(fā)達國家的先進技術(shù)大大減少自身創(chuàng)新所需的資金、時間、資源，避免失敗的風險?？?/p>

33、以以最快速度最大限度地縮短與發(fā)達國家的巨大差距，實現(xiàn)企業(yè)核心競爭力的迅速穩(wěn)步提升。浙江民營企業(yè)通過跨國并購來獲取核心技術(shù)，形成自身的核心競爭力。上汽集團并購英國羅孚，利用其先進產(chǎn)品平臺開發(fā)自主品牌“榮威”系列轎車。</p><p>　　2.2.2 買殼上市</p><p>　　買殼上市是指非上市公司通過收購業(yè)績差、不能維持自身運作的上市公司，注入自己的資產(chǎn)，從而實現(xiàn)間接上市的目的。浙江省民

34、營企業(yè)大多缺少融資渠道和融資能力，在融資上存在巨大困難，通過買殼上市，在證券市場獲得資金，解決融資問題。1998年，北大方正在二級市場收購了526萬股延中股票，后來由于股東的減持股權(quán)，北大方正成為第一大股東。北大方正把自身資產(chǎn)注入延中實業(yè)，改名方正科技，使得延中實業(yè)變成一家上市IT公司。</p><p>　　2.2.3 獲取和擴大海外市場份額 </p><p>　　國內(nèi)的市場已經(jīng)日趨飽和

35、，企業(yè)只有通過海外市場的拓展來開拓更大的市場?？鐕①徔衫帽徊①徠髽I(yè)的生產(chǎn)設(shè)備、先進的技術(shù)、管理經(jīng)驗和他的品牌及銷售渠道，迅速在東道國獲得新的市場份額。這種市場份額的提升相比較依靠企業(yè)自身發(fā)展和創(chuàng)新獲得相當競爭力來獲取市場份額更快速、簡便、安全。杭州機床集團以600萬歐元收購德國abaz & b磨床有限公司60％的股權(quán)。由于杭州機床集團產(chǎn)品的特性決定其在海外市場的擴張必須同時建立售后服務團隊，但杭州機床集團不能解決這個難題，導

36、致進入海外市場遇到困難。通過跨國并購杭州機床集團避開了這個困難，直接獲取在歐洲的市場份額。浙江民營企業(yè)可以通過跨國并購避開國內(nèi)飽和市場激烈競爭，開拓海外市場。</p><p>　　2.2.4 規(guī)避貿(mào)易壁壘 </p><p>　　國際競爭的日益激烈致使許多國家采取了貿(mào)易保護主義的政策，利用高額關(guān)稅、進口限額等種種措施制造貿(mào)易壁壘。浙江省出口商品遭到反傾銷調(diào)查是限制浙江經(jīng)濟發(fā)展的一個因素。

37、跨國并購是避免貿(mào)易壁壘的有效途徑。將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到要出口的國家，在保持產(chǎn)品競爭力的同時避免遭受反傾銷調(diào)查，較為徹底地解決反傾銷的問題。2002年歐盟給中國彩電的出口配額僅為40萬臺，TCL通過收購施耐得打破配額限制，規(guī)避了貿(mào)易壁壘。</p><p>　　2.2.5 易于獲取國外信息資源</p><p>　　每個國家都有自己的特有信息資源是國外其他國家不能接觸獲取的，因此浙江省企業(yè)與國外企業(yè)之間

38、存在信息不對稱。國內(nèi)外的文化差異也導致企業(yè)之間的管理模式和管理方法也不同。并購海外企業(yè)，可以獲取國外的先進管理理念和模式，將國內(nèi)與國外的科學管理方法和技術(shù)相結(jié)合，運用先進的跨國經(jīng)營模式打造浙江省真正具有競爭力的跨國企業(yè)。海爾收購大利的冰箱廠，使生產(chǎn)當?shù)鼗?，代替出口，不但獲得了在歐洲的白色家電生產(chǎn)基地，而且擁有了參與當?shù)刂圃焐探M織并獲取信息的條件。</p><p>　　2.3 浙江民營企業(yè)跨國并購對浙江外貿(mào)產(chǎn)生的影

39、響</p><p>　　據(jù)杭州海關(guān)統(tǒng)計，2010年浙江省省實現(xiàn)進出口貿(mào)易總額2534.7億美元，比2009年增長35%，占全國外貿(mào)進出口總值的8.5%；其中出口1804.8億美元，比2009年增長35.7%，進口729.9億美元，比2009年增長33.4%。浙江省機電產(chǎn)品出口794.1億美元，占2010年全省出口總值的44%。紡織服裝等勞動密集型商品出口增勢良好。浙江省省出口服裝249億美元，同比增長20.1%；

40、出口鞋類、塑料制品、箱包等同比均增長35%至40%。浙江省是一個民營企業(yè)特別發(fā)達的省份，2010年浙江省統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年1—12月，浙江民營企業(yè)出口達到926.02億美元，是浙江省出口貿(mào)易的主力軍(見圖2)。民營企業(yè)出口占比在全國各?。ㄊ小^(qū)）名列第一。浙江省民營企業(yè)達56.9萬家，每萬人中企業(yè)家人數(shù)達111.2人。浙江目前擁有境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)有7個，其中國家級4個：俄羅斯烏蘇里斯克經(jīng)貿(mào)合作區(qū)、泰中羅勇工業(yè)園、越南龍江工業(yè)園和墨西

41、哥中國/寧波吉利工業(yè)經(jīng)濟貿(mào)易合作區(qū)；省級3個：越美/尼日利亞紡織工業(yè)園、烏茲別克斯坦鵬盛工業(yè)園和博茨瓦納經(jīng)貿(mào)合作區(qū)。合作區(qū)的發(fā)展模式為海外發(fā)展創(chuàng)造了良好的基礎(chǔ)條件。民營</p><p>　　圖2 浙江統(tǒng)計局對外貿(mào)易數(shù)據(jù)(單位：億美元)</p><p>　　資料來源：浙江統(tǒng)計局網(wǎng)站</p><p>　　跨國并購帶動了民營企業(yè)的發(fā)展。由于浙江省銀行貸款中70％是貸給國

42、有企業(yè)，民營企業(yè)在資本市場上同樣受到不公平的待遇，極少的民營企業(yè)能在資本市場上融資，跨國并購為中小民營企業(yè)帶來了發(fā)展急需的資金，也引進了他國先進的技術(shù)、國際經(jīng)營能力，推動了浙江省民營企業(yè)國際化發(fā)展，為浙江省民營經(jīng)濟的發(fā)展起到了重要的作用?？鐕①彺龠M了市場競爭，隨著外資對浙江省企業(yè)的并購，逐步地打破了一些行業(yè)的壟斷局面，建立了多元化的市場主體，形成了競爭性的市場格局。 </p><p>　　3 浙江民營企業(yè)跨國并

43、購存在的風險</p><p><b>　　3.1 資金風險</b></p><p>　　進行跨國并購，由于雙方信息不對稱導致很大的不確定性。如果目標公司是上市公司，可以通過證券市場獲得一些財務報表，獲得目標公司大致的財務狀況。目標公司是非上市公司，就難以獲得需要的信息。難以了解目標公司的資產(chǎn)、主營業(yè)務的盈利情況、稅務結(jié)構(gòu)等情況。目標企業(yè)通過故意隱瞞公司的財務潛在虧損、

44、負債等不利消息，夸大無形資產(chǎn)等手段提高公司的價格，從而導致收購方做出錯誤的評估，致使并購成本增加。如果企業(yè)是善意并購，那么并購雙方需要主動相互交流和溝通，可以避免管理層故意抗拒而增加并購成本；如果并購是惡意的，那么企業(yè)將很難獲得目標企業(yè)的實際經(jīng)營狀況和財務資料，并購的財務風險加大。金融危機的陰影籠罩著整個經(jīng)濟，企業(yè)如果沒有強有力的資金支持，并購成功的把握就不大。TCL集團在收購湯姆遜后，2005年、2006年連續(xù)虧損兩年，2007年實現(xiàn)

45、扭虧，卻又遭遇與湯姆遜合資成立的TTE歐洲公司的清算，背負2310萬歐元的債務。TCL集團2010年財報顯示，去年集團營收518.7億元，實現(xiàn)凈利潤4.33億元，同比減少7.98%。若扣除包括6.85億元政府補貼等，凈利潤虧損2.33億元。</p><p><b>　　3.2 政治風險</b></p><p>　　政治風險主要體現(xiàn)在：政策變動風險；信息的透明度和可信度

46、；戰(zhàn)爭與內(nèi)亂風險。政治風險可分為宏觀政治風險和微觀政治風險。宏觀政治風險主要是政治環(huán)境風險，東道國的全局性政治事件或政府行為對跨國企業(yè)的投資或經(jīng)營的影響。微觀政治風險即政府干預風險，主要源于東道國政府實施政策干預以迫使外國投資者改變其經(jīng)營活動、企業(yè)策略的可能性。聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務時面臨著來自美國的巨大政治風險，被指出可能會威脅到美國的安全，被美國相關(guān)部門調(diào)查，同時受到反壟斷指責。中海油投標收購優(yōu)尼科事件中美國政客要求實施更加嚴格的

47、審查，最終導致并購的失敗。</p><p><b>　　3.3 法律風險</b></p><p>　　浙江省民營企業(yè)進行跨國并購時所面臨的法律風險即受目標企業(yè)所在國法律影響產(chǎn)生的風險。目標企業(yè)所在國的法律就外資并購主體對目標企業(yè)持有產(chǎn)權(quán)或所有權(quán)的法律或政府限制以及該國反壟斷法的條例構(gòu)成了國外法律風險的主要因素。目標企業(yè)所在國政府對于外資并購的態(tài)度、對于外資進入證券市場

48、的限制也是浙江省民營企業(yè)需要著重考慮的指標。目前，世界上已經(jīng)有60％的國家有反托拉斯法及管理機構(gòu)，管理重點、標準及程序各有不同，經(jīng)常使并購過程花費更長時間，需要花費高額的法律和行政費用，導致并購成本的增加。上汽收購韓國雙龍汽車中沒有對并購后可能遭遇的勞工法律風險做充分的估計及妥善安排，導致收購后韓國雙龍工會屢次抵制中方與雙龍達成技術(shù)合作，多次罷工示威阻止雙龍在中國生產(chǎn)，并要求上汽提高工資及福利。</p><p>

49、<b>　　3.4 整合風險</b></p><p>　　整合風險是指企業(yè)在購買目標公司后，后續(xù)整合可能不成功，可能無法發(fā)揮協(xié)同效應，致使出現(xiàn)1+1<2的現(xiàn)象。整合成本的不確定導致后續(xù)整合難以成功。企業(yè)財務人員必須對這成本有一個非常清晰的估計。浙江省民營企業(yè)大多還沒有形成自身的強勢文化，而目標企業(yè)卻已建立起來了。江省民營企業(yè)與海外成熟企業(yè)之間存在著巨大的企業(yè)文化差異導致并購以后企業(yè)協(xié)調(diào)

50、和融合目標企業(yè)文化存在巨大問題。</p><p>　　4 案例分析：浙江吉利</p><p>　　4.1 浙江吉利控股集團簡介</p><p>　　浙江吉利控股集團總部設(shè)在杭州，在浙江臨海、寧波、路橋和上海、蘭州、湘潭、濟南等地建有汽車整車和動力總成制造基地，在澳大利亞擁有DSI自動變速器研發(fā)中心和生產(chǎn)廠，已形成年產(chǎn)60萬輛整車、60萬臺發(fā)動機、60萬臺變速器的生產(chǎn)

51、能力。浙江吉利控股集團現(xiàn)有帝豪、全球鷹、英倫等三大品牌30多款整車產(chǎn)品，擁有1.0L-1.8L全系列發(fā)動機及相匹配的手動/自動變速器。浙江吉利控股集團是中國汽車行業(yè)十強企業(yè)。</p><p>　　1997年進入轎車領(lǐng)域以來，憑借靈活的經(jīng)營機制和持續(xù)的自主創(chuàng)新，取得了快速的發(fā)展，現(xiàn)資產(chǎn)總值超過340億元，連續(xù)八年進入中國企業(yè)500強,連續(xù)六年進入中國汽車行業(yè)十強，被評為首批國家“創(chuàng)新型企業(yè)”和“國家汽車整車出口基地

52、企業(yè)”。吉利經(jīng)過二十年的建設(shè)與發(fā)展，致力于國際市場的開拓，這次成功收購沃爾沃不僅再一次拓展了吉利的國際市場，而且獲得了沃爾沃品牌和其核心技術(shù)，對于吉利今后的發(fā)展將產(chǎn)生重大的影響。吉利是一家成熟的、有先進工藝的汽車制造商，它有現(xiàn)成的產(chǎn)能、生產(chǎn)條件和銷售網(wǎng)絡，還有自主的知識產(chǎn)權(quán)。現(xiàn)有員工17000余人，其中工程技術(shù)人員2000余人。擁有院士三名、外國專家數(shù)十名、博士數(shù)十名、碩士數(shù)百名，高級工程師及研究員級高級工程師數(shù)百名。</p>

53、;<p>　　浙江吉利控股集團投資數(shù)億元建立的北京吉利大學、海南大學三亞學院、浙江汽車職業(yè)技術(shù)學院等高等院校，在校學生超過4萬人；每年有近萬名畢業(yè)生走上工作崗位，為中國汽車工業(yè)和社會輸送了寶貴人才。受中國汽車工程學會委托，投資建立的浙江汽車工程學院，是中國首個專門培養(yǎng)汽車車輛工程碩士、博士的研究生院。2007年5月“吉利－同濟汽車工程研究院”的成立，創(chuàng)造了民營企業(yè)與高等學府聯(lián)合開發(fā)、聯(lián)合辦學的新模式。</p>

54、<p>　　浙江吉利控股集團現(xiàn)已通過了ISO9000質(zhì)量體系、TS16949: 2009質(zhì)量管理體系、ISO14001環(huán)境管理體系、OHSA S18001職業(yè)健康安全管理體系等體系認證以及環(huán)境標志產(chǎn)品認證。為適應國際市場需要，開展了海灣GCC、歐盟的EEC&ECE等國際認證工作。</p><p>　　4.2 吉利并購沃爾沃事件回顧</p><p>　　吉利研究沃爾沃這個

55、企業(yè)已經(jīng)有8年多，正式跟福特進行溝通，討論這個問題，也將近3年多。2005年吉利已經(jīng)組織了全職的并購團隊，開始準備收購沃爾沃的項目了。2008年以來，國際金融危機對歐美等發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟造成巨大沖擊，全球汽車市場迅速萎靡，然而中國受此次影響遠小于其他國家。</p><p>　　2009年4月，福特汽車對中國企業(yè)發(fā)出出售沃爾沃的情況說明，北汽、奇瑞、東風、吉利均傳出有意收購沃爾沃。2009年10月，吉利和福特雙方首次正

56、式宣布，吉利成為沃爾沃的首選競購方。2009年12月，吉利引入兩名擁有跨國公司管理經(jīng)驗的重量級高管華泰汽車總裁童志遠和原菲亞特動力科技中國區(qū)總裁沈暉，負責沃爾沃項目。2009年12月23日吉利集團和福特集團就收購沃爾沃轎車公司的所有重要商業(yè)條款達成一致。2010年3月28日，吉利與福特汽車簽署最終股權(quán)收購協(xié)議，吉利以18億美元收購沃爾沃轎車100％的股權(quán)以及相關(guān)資產(chǎn)。</p><p>　　吉利在收購前成立了完整的

57、收購團隊：富爾德律師事務所負責收購項目的所有法律事務；德勤負責收購項目、財務咨詢，包括成本節(jié)約計劃和分離運營分析、信息技術(shù)、養(yǎng)老金、資金管理和汽車金融盡職調(diào)查；洛希爾銀行負責項目對賣方的總體協(xié)調(diào)，并對沃爾沃資產(chǎn)進行估值分析。福特首次開放數(shù)據(jù)庫，項目團隊開始閱讀6473份文件，通過十多次專家會議，2次現(xiàn)場考察，3次管理層陳述，吉利收購團隊充分了解沃爾沃狀況。針對福特起草的2000多頁的合同，進行了1.5萬處的修改標注。</p>

58、<p>　　吉利收購沃爾沃，政府層面的支持是幕后最大推動力。商務部、發(fā)改委等六部委曾向國務院聯(lián)合上報吉利并購沃爾沃及其中國發(fā)展計劃，并獲得高層肯定，在融資中獲得了政府的支持，還有地方發(fā)展基金等半民間資金的支持。</p><p>　　4.3 吉利并購沃爾沃的收益 </p><p>　　4.3.1 獲得沃爾沃品牌</p><p>　　吉利本身品牌知名

59、度不高，沃爾沃品牌擁有百年歷史，具有豐富的產(chǎn)品線和高端的品牌形象，在轎車安全性和可靠性方面獲得一致好評。吉利收購沃爾沃表明了吉利汽車的能力、實力和未來潛力，讓世界汽車行業(yè)對吉利都要有一個重新認識。并且隨著國外媒體的強烈的關(guān)注，吉利成了世界汽車行業(yè)輿論和核心，加深了對吉利的了解和認識，吉利的知名度、美譽度和品牌忠誠度也相應得到了提升，其產(chǎn)品的潛在價值也將得到認可。吉利借助沃爾沃的品牌走向國際，減少品牌打造的巨額支出，大大縮短了品牌打造的時

60、間。</p><p>　　4.3.2 沃爾沃的知識產(chǎn)權(quán)和研發(fā)人才</p><p>　　獲得沃爾沃的9大系列產(chǎn)品和3個最新車型平臺。這些產(chǎn)品系列包含沃爾沃目前在全球范圍內(nèi)銷售的所有車型，其中也有為浙江省消費者專門量身定制的。彌補了吉利在產(chǎn)品、生產(chǎn)線方面的不足。沃爾沃還擁有多項發(fā)明專利和世界領(lǐng)先的預防性安全技術(shù)，這對吉利未來的技術(shù)創(chuàng)新有很大的幫助。</p><p>　　

61、沃爾沃能夠為吉利提供優(yōu)秀的人才和先進的技術(shù)。沃爾沃本身擁有許多有經(jīng)驗的人才，這些人才將為吉利所用。在收購過程中，吉利自身的人才素質(zhì)也得到了提升，吉利聘用國內(nèi)外數(shù)位擁有海外教育和工作背景的市場運作、財務運作、汽車研發(fā)、市場營銷方面的國際化人才，同時推出了千人研究生計劃，開始大量培養(yǎng)人才。知識產(chǎn)權(quán)和研發(fā)人才為以后吉利運作沃爾沃品牌，加入浙江省元素提供了技術(shù)和人才支持。</p><p>　　4.3.3 沃爾沃的營銷網(wǎng)絡

62、</p><p>　　沃爾沃的全球經(jīng)銷商網(wǎng)絡和供應商體系，經(jīng)銷商網(wǎng)絡有利于吉利繼續(xù)拓展沃爾沃品牌的全球市場，而供應商體系則有利于為未來沃爾沃轎車在生產(chǎn)和品質(zhì)等方面的保障，也可以進一步提升沃爾沃汽車的全球聲譽，吉利也能使用沃爾沃的營銷網(wǎng)絡。借用沃爾沃的營銷網(wǎng)絡，吉利可以以最快的速度取得沃爾沃的營銷渠道資源，迅速獲得收益和海外市場的占有，極大的避免了海外拓展的風險，縮短了海外拓展的時間，減少人力物力財力的支出。<

63、;/p><p>　　4.4 吉利并購沃爾沃的啟示</p><p>　　4.4.1 提高企業(yè)的競爭優(yōu)勢</p><p>　　金融危機以來，浙江省的國有企業(yè)尤其是壟斷企業(yè)，加快了海外市場拓展，但多數(shù)都失敗。首先，國有企業(yè)容易引起一些國家的警惕從而導致失敗。其次，浙江國有企業(yè)的壟斷地位使得企業(yè)沒有在開發(fā)市場內(nèi)競爭的競爭力。相比浙江國有企業(yè)在股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理模式、經(jīng)營理念、企業(yè)環(huán)

64、境等方面存在的缺陷，以及其人才、管理、技術(shù)、產(chǎn)品、服務等基本要素儲備的不足，吉利在各方面更具有競爭力。吉利的發(fā)展歷程中很少得到來自政府的支持，更沒有合資企業(yè)在金融和財稅方面享受到的各種優(yōu)惠政策，同時還面對同行的打壓。吉利的業(yè)績表明，雖然產(chǎn)量還遠落后于上汽等國有企業(yè)，但其創(chuàng)造的利潤已經(jīng)超過上汽，穩(wěn)居國內(nèi)汽車企業(yè)首位。吉利在汽車行業(yè)的競爭力說明，它比國企擁有更靈活多變的市場策略，以及符合市場競爭需要的公司治理結(jié)構(gòu)；也比跨國汽車巨頭更能對廣大

65、用戶群的需求和利益做出判斷。這就是吉利的競爭優(yōu)勢，也是其他民營車企的競爭優(yōu)勢。</p><p>　　4.4.2 善于抓住市場機遇</p><p>　　吉利抓住了經(jīng)濟危機重創(chuàng)全球經(jīng)濟的機遇，果斷得進行跨國并購。浙江民營企業(yè)在確定并購目標后應持續(xù)觀察等待合適并購時機，在時機的選擇上應注意避免在企業(yè)所處大環(huán)境非常好的時候進行并購，而多選擇目標企業(yè)資金短缺或行業(yè)不景氣的時候進行并購。</p&

66、gt;<p>　　4.4.3并購前做好充分準備</p><p>　　吉利在2007年就確定并購沃爾沃的可能性，財務負責人張芃著手研究并購可能性與準備工作，李書福則親自飛赴福特總部進行協(xié)商，并聘請了龐大的外部專業(yè)收購團隊來進行輔導與協(xié)助，如并購事務顧問洛希父子公司、法律事務顧問富爾德律師事務所、財務事務顧問德勤會計師事務所、汽車公司整合咨詢顧問羅蘭貝格公司，以及全球知名的并購公關(guān)公司博然思維等。在專業(yè)

67、機構(gòu)幫助下，并購活動所有的危機點都在吉利的掌控范圍內(nèi)。</p><p>　　4.4.4選擇專業(yè)并購團隊</p><p>　　吉利在收購前成立了完整的收購團隊，在并購過程中給吉利強大的技術(shù)支出。浙江民營企業(yè)在跨國并購中應在法律、財務、并購、公關(guān)、行業(yè)運作等多個方面選擇國際化的并購專業(yè)合作團隊，做調(diào)查、并購要約制定、政府公關(guān)、并購談判等工作，加強對細節(jié)的關(guān)注，避免引起公眾、政府與工會的對立情緒

68、，尤其是關(guān)注競爭對手，特別是潛在競爭對手的研究，避免被競爭對手打個措手不及。</p><p>　　5 浙江民營企業(yè)應對跨國并購風險對策</p><p>　　面對跨國并購過程中存在的各種風險，浙江民營企業(yè)可以從企業(yè)自身和政府方面采取相應的措施。</p><p>　　5.1 企業(yè)自身方面</p><p>　　5.1.1 浙江民營企業(yè)對跨國并購目標

69、企業(yè)的選擇</p><p>　　浙江民營企業(yè)應選擇適合主并企業(yè)本身發(fā)展戰(zhàn)略的目標企業(yè)，從企業(yè)的長遠利益出發(fā)，以戰(zhàn)略性并購為主，盡量減少投機性并購。選擇適合主并符合企業(yè)本身經(jīng)濟實力和管理能力要求的目標企業(yè)。兼顧企業(yè)自身的資金能力、人力資源能力、物資資源能力。并購前應認真分析和調(diào)查目標企業(yè)避免陷入并購失敗的危機。盡量選擇那些愿意通過增資擴股出讓控股權(quán)或愿意托管的目標企業(yè)。</p><p>　　

70、5.1.2 引進和留住人才</p><p>　　浙江民營企業(yè)自身的競爭力強弱影響到跨國并購的成敗。現(xiàn)在是知識經(jīng)濟時代，人才已經(jīng)成為知識經(jīng)濟的核心資源，自然資源和資本的優(yōu)勢不再是企業(yè)競爭的核心，企業(yè)之間的競爭實質(zhì)上是人才的競爭。民營企業(yè)要想強大，就必須引進并留住優(yōu)秀的人才。民營企業(yè)制定發(fā)展戰(zhàn)略時, 就應該認真做好對人才方面的需求計劃，制訂好計劃后，著手實施人才的引進工作，根據(jù)自身情況找到一個合適的招聘渠道或招聘平臺

71、，選擇最適合企業(yè)發(fā)展的。另外企業(yè)還要擁有一套與公司發(fā)展規(guī)劃相配套的人力資源管理計劃。民營企業(yè)應制訂適當完整的培訓機制和合理、完善薪酬、福利激勵制度，幫助員工長期持續(xù)地提升工作技能，幫助其進行長遠的職業(yè)規(guī)劃，讓員工切實地感受到企業(yè)在各方面帶給他們的關(guān)愛，徹底讓員工了解所從事工作的意義。</p><p>　　5.1.3 培養(yǎng)核心競爭力</p><p>　　全球市場競爭如此激烈，浙江民營企業(yè)如果

72、想要保持優(yōu)勝，則需要努力提升自己的核心競爭力，而核心競爭力的提高主要依靠創(chuàng)新。所以我們的民營企業(yè)要注重在發(fā)展中實現(xiàn)管理、技術(shù)、人才、資金等多種要素的集成創(chuàng)新， 以及借鑒、引進國外現(xiàn)代商貿(mào)的經(jīng)營理念、方式、人才，并與浙江省民營企業(yè)實際相結(jié)合的再創(chuàng)新，實現(xiàn)觀念創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、機制創(chuàng)新等在內(nèi)的企業(yè)發(fā)展模式的創(chuàng)新，培育核心競爭力， 提升民營企業(yè)自身的競爭力。在創(chuàng)新過程中，我們的民營企業(yè)可以跟各科研機構(gòu)、高校、科技中介服務機構(gòu)

73、等相結(jié)合的方式。我們的企業(yè)面臨著激烈的市場競爭，他們具有重要動力．所以技我們的民營企業(yè)作為技術(shù)創(chuàng)新的主體的同時，再有效整合高校等科研機構(gòu)的的力量。只有產(chǎn)學研結(jié)合，才能更有效地配置科技資源．激發(fā)科研機構(gòu)的創(chuàng)新活力的同時，我們的企業(yè)也獲得持續(xù)創(chuàng)新的能力。</p><p>　　民營企業(yè)在與競爭對手的競爭中形成自己在經(jīng)營管理、技術(shù)、產(chǎn)品、銷售、服務等諸多方面的差異。核心技術(shù)是核心競爭力的核心。企業(yè)在打造核心競爭力的過程中

74、，并進一步提高和鞏固，以形成自有知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。 </p><p>　　5.1.4 浙江民營企業(yè)規(guī)避并購的法律風險</p><p>　　浙江民營企業(yè)要熟悉國外并購法律環(huán)境，深入了解和研究目標企業(yè)所在國的法律制度， 高度關(guān)注東道國的反壟斷法、政府對資本市場的監(jiān)管和外匯管制的問題， 尤其對后危機時期一些失業(yè)率高、勞工問題突出的國家和地區(qū)，更要認真考察東道國的勞工、工會和福利狀況， 對并購可

75、能帶來的雇工風險給予足夠考慮，避免帶來新的勞資糾紛。在并購過程中聘用熟悉交易所在國法律和財務制度的律師、會計師等專業(yè)咨詢公司和人員參與并購過程，并做出協(xié)議條款安排，切實規(guī)避上述問題和風險。</p><p>　　5.1.5 民營企業(yè)跨國并購后的整合</p><p>　　在并購前期制定周密的整合計劃，盡早充分了解與海外被并購企業(yè)可能存在的種種差異，以便對于后期整合的風險進行全面預測。建立支高效

76、的整合團隊，并指派具有勝任資格的整合經(jīng)理，快速實施整合計劃。</p><p>　　注重并購后企業(yè)核心競爭力的培育,跨國并購整合的目的是保證浙江省企業(yè)規(guī)模擴張的同時產(chǎn)生協(xié)同效應，這將有賴于企業(yè)戰(zhàn)略、文化以及資源等因素的有效整合，浙江省民營企業(yè)尤其應注意整合過程中的跨文化差異，將并購后企業(yè)核心能力的培育和提升，作為跨文化整合的最終目的和要求。</p><p>　　進行跨國并購后，目標企業(yè)員工會

77、產(chǎn)生不同程序反應，從而影響企業(yè)組織的整體穩(wěn)定性，引發(fā)一系列的問題。由于企業(yè)本身缺乏對并購進行戰(zhàn)略規(guī)劃，一般未能提前培養(yǎng)跨國經(jīng)營人才，大量新聘人才不能長期留任，導致大量職位空缺，給企業(yè)帶來了巨大的損失。在并購過程中，浙江民營企業(yè)與目標企業(yè)的文化往往存在差異，因此不能忽視目標企業(yè)的特點和需求。浙江民營企業(yè)應該接納、理解、尊重目標企業(yè)的文化。浙江民營企業(yè)需要吸收被收購企業(yè)文化中先進的成分,通過提升和完善自身的企業(yè)文化來促成部分企業(yè)文化的同化。

78、</p><p><b>　　5.2 政府方面</b></p><p>　　5.2.1 創(chuàng)造良好的融資環(huán)境</p><p>　　商業(yè)銀行為了資金安全往往集中力量抓大客戶而不愿向浙江民營企業(yè)放貸。同時銀行大多喜歡大額貸款而忽視額度小、頻率高的浙江民營企業(yè)貸款。為了發(fā)展壯大民營經(jīng)濟，早日成為浙江省跨國并購的主體，浙江省政府應該逐步改變商業(yè)銀行貸款

79、現(xiàn)狀，加速融資體制改革，從而化解民營企業(yè)融資難的問題。</p><p>　　5.2.2 成立專門管理機構(gòu)</p><p>　　目前浙江省有商務部對浙江省企業(yè)跨國并購領(lǐng)域進行統(tǒng)籌管理，但仍有不足。政府還應設(shè)立專業(yè)化的機構(gòu)，引入專業(yè)化的人才，對浙江省企業(yè)的跨國并購進行專業(yè)的宏觀協(xié)調(diào)和統(tǒng)一管理，通過與浙江省相關(guān)的外事、外交、商貿(mào)等部門通力合作，為國內(nèi)所有企業(yè)尤其是民營企業(yè)的跨國并購提供及時有效的

80、支持，從而更加有效地促進民營企業(yè)走出國門，去開拓國外業(yè)務。同時，要積極鼓勵一些知名商學院進行這方面的具體研究，并開設(shè)相應專業(yè)，培養(yǎng)兩方面的并購交易和跨國經(jīng)營管理人才。</p><p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　　浙江省目前擁有的跨國公司的數(shù)量不多，浙江民營企業(yè)的規(guī)模和整體實力與其他國家民營企業(yè)存在巨大差距，浙江民營企業(yè)應積極融入并推動經(jīng)濟全球

81、化的進程，加快培育一批具有國際競爭力的大公司、大企業(yè)、大集團，提高參與全球資源配置和產(chǎn)業(yè)整合的能力，通過國際競爭力的逐步培育來提升浙江民營企業(yè)在國際市場中的實力和地位。</p><p>　　隨著經(jīng)濟全球化步伐的進一步加快，企業(yè)的跨國并購活動也日趨活躍，規(guī)模逐漸擴大。各國的經(jīng)濟聯(lián)系日益緊密，相互依存、利益交融在不斷地加深，全球的經(jīng)濟已經(jīng)成為一個有機、互動的整體。同時，由于金融危機的蔓延，使發(fā)達國家的金融系統(tǒng)嚴重受損

82、，國際能源資源價格大幅下跌，能源礦產(chǎn)企業(yè)處境艱難，這些資金鏈斷裂的企業(yè)，急需外來的投資和救助。當前來看，對于浙江民營企業(yè)在境外開展投資和收購，繞開貿(mào)易壁壘，獲取戰(zhàn)略資源，取得先進技術(shù)，以及開拓海外市場，確實是一個比較好的機遇。希望浙江省民營企業(yè)抓住這次機遇，合理的采取跨國并購，擴大企業(yè)規(guī)模，走向國際市場。</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>

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