我國上市公司盈余管理研究——對st板塊的重點分析【開題報告+文獻綜述+畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　　開題報告</b></p><p><b>　　會計學(xué)</b></p><p>　　我國上市公司盈余管理研究——對ST板塊的重點分析</p><p><b>　　選題的背景與意義</b

2、></p><p>　　上市公司披露的會計信息一直是證券市場各方參與者與利益相關(guān)者關(guān)注的焦點，其中的盈余信息又處于核心地位。因此，盈余管理問題備受矚目，盈余管理時目前國內(nèi)外經(jīng)濟學(xué)和會計學(xué)界廣泛研究的課題之一。上市公司利用會計政策留有的空間進行盈余管理，會影響盈余信息的有用性、客觀性、可靠性，不能公允表達企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果，對盈余管理進行研究具有現(xiàn)實意義。</p><p>　　1

3、998年我國證券交易所實施ST制度以來，ST上市公司就成為了證券市場獨特的一份子。所謂ST上市公司（Listed Company under special treatment）是指我國證券市場中由于出現(xiàn)財務(wù)狀況或者其他異常狀況而被證交所以特別處理的上市公司。上市公司被ST的原因主要有最近兩個會計年度審計結(jié)果的凈利潤為負值，或每股凈資產(chǎn)低于股票面值。若上市公司第三個會計年度仍然虧損，證監(jiān)會就會暫停其股票上市。在面臨退市的壓力下，ST有很

4、強烈的盈余管理動機。</p><p>　　目前, 我國學(xué)者對ST 公司盈余管理的實證研究表明: 盈余管理行為廣泛存在于ST 公司的經(jīng)營活動中, 其對盈余指標(biāo)的影響程度也能被大致計量。但傳統(tǒng)的實證研究手段卻無法解釋這樣的一個問題: 被盈余管理修飾過的盈余指標(biāo)的確會影響其披露的信息質(zhì)量, 即出現(xiàn)會計信息失真, 但其所帶來的經(jīng)濟后果卻不一定是負面的。在對ST 公司盈余管理的分析中不難看到, 必要的、有效的盈余管理不僅可

5、以規(guī)避中國證監(jiān)會的處罰, 同時也為企業(yè)摘掉“ST”的帽子奠定了基礎(chǔ)。如果ST 公司能成功的解除退市風(fēng)險, 從微觀層面來看, 不但可以保住非常珍貴的“殼”資源, 防止債權(quán)人在破產(chǎn)清算時受到損失, 而且可以維持其股價, 避免影響投資人的利益; 從宏觀層面來看, 還可以避免ST 公司的退市對資本市場的不良影響。由此可見, 當(dāng)ST 公司能有效地利用盈余管理時, 很有可能出現(xiàn)同時符合多方利益的結(jié)果。</p><p>　　S

6、T上市公司游走于破產(chǎn)、退市邊緣，對于這樣特殊的群體更應(yīng)該從主體經(jīng)營業(yè)務(wù)上提升業(yè)績，不管其盈余管理的手段、動機如何復(fù)雜，如果目光短視，圍繞盈余管理對財務(wù)內(nèi)容進行改造，確實能獲得短期利益，但只會在這條道路上越走越遠。尤其當(dāng)投資者和債權(quán)人知道企業(yè)的真實狀況，將會失去投資信心，最終損害的還是企業(yè)自身利益。</p><p>　　將盈余管理和ST上市公司兩者結(jié)合起來研究，有助于深入了解ST上市公司的實際經(jīng)營狀況，為完善我國S

7、T制度提供參考價值。</p><p>　　二、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問題：</p><p>　　1、研究的基本內(nèi)容：</p><p>　　很多學(xué)者也從不同角度研究了ST上市公司的盈余管理狀況，如從資產(chǎn)減值，重組，公司治理，審計意見，高管薪酬，內(nèi)部控制等方面，并提出了相當(dāng)多的建設(shè)性觀點和意見。當(dāng)然，也不少人更多的是利用實證研究，運用適當(dāng)?shù)呢攧?wù)指標(biāo)，選擇合適的模型

8、，從定性和定量兩個角度，為自己的立論提供強有力的支持。當(dāng)然也不少學(xué)者選取某個案例進行專門的實證分析。盈余管理手段至始至終都是研究的焦點，不少學(xué)者在盈余管理的各種假設(shè)條件基礎(chǔ)的相關(guān)性研究上，多數(shù)選用了SPSS統(tǒng)計軟件進行Lgsioitc回歸性分析。也有學(xué)者用Excel等數(shù)據(jù)軟件進行相關(guān)數(shù)據(jù)分析。</p><p>　　雖然盈余管理由來已久，隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，盈余管理會不斷呈現(xiàn)出特定時期的特點。當(dāng)然在總體環(huán)境變化不大

9、下，還是有一定延續(xù)性、相關(guān)性。不少學(xué)者在盈余管理的動機、手段研究上取得了很大成果，進一步轉(zhuǎn)入對盈余管理程度的研究，主要采用的是瓊斯模型、修正的瓊斯模型等進行數(shù)據(jù)分析，進行盈余管理程度的研究。近年來很多文獻圍繞盈余管理問題的研究主要著眼的是上市公司這個大的背景進行數(shù)據(jù)分析，數(shù)據(jù)多數(shù)是2007年以前的，圍繞ST板塊的專門性研究比較少，尤其是選取近幾年的更是少之又少。</p><p>　　本文擬選取截止2009年止在上

10、海和深圳證交所進行交易的曾受到過退市風(fēng)險處理ST上市公司進行研究。運用修正的現(xiàn)金流量瓊斯模型來衡量上市公司盈余管理的程度， 選定前一年為ST當(dāng)年為非ST或前一年為非ST當(dāng)年為ST的上市公司為研究樣本，研究其前后盈余管理行為的變化，提出存在的問題，并提出相關(guān)建議。</p><p><b>　　論文框架：</b></p><p><b>　　1.引言</b

11、></p><p>　　1.1 ST制度及盈余管理的背景</p><p>　　2 盈余管理行為分析</p><p>　　2.1 盈余管理動機</p><p><b>　　2.1.1契約動機</b></p><p>　　2.1.2資本市場動機</p><p><b

12、>　　2.1.3監(jiān)管動機</b></p><p><b>　　2.2盈余管理手段</b></p><p><b>　　2.2.1資產(chǎn)減值</b></p><p><b>　　2.2.2資產(chǎn)重組</b></p><p><b>　　2.2.3關(guān)聯(lián)交易&

13、lt;/b></p><p>　　2.2.4來自地方政府的補貼收入</p><p><b>　　3.研究分析</b></p><p><b>　　3.1問題提出</b></p><p>　　3.2涉及的修正現(xiàn)金流量模型</p><p>　　3.3樣本的選取和數(shù)據(jù)來源&l

14、t;/p><p>　　3.4樣本的每股收益</p><p>　　3.4.1t-1年為非ST，t年為ST</p><p>　　3.4.2 t-1年為ST，t年為非ST</p><p>　　4統(tǒng)計檢驗及結(jié)果分析</p><p>　　4.1 t-1年為非ST，t年為ST樣本回歸</p><p>　　4.1

15、.1t-1年回歸結(jié)果</p><p>　　4.1.2 t-1年回歸結(jié)果</p><p>　　4.1.3 兩年回歸結(jié)果比較</p><p>　　4.2 t-1年為ST，t年為非ST樣本回歸</p><p>　　4.2.1t-1年回歸結(jié)果</p><p>　　4.2.2 t-1年回歸結(jié)果</p><p&

16、gt;　　4.2.3 兩年回歸結(jié)果比較</p><p>　　4.3盈余管理動向分析</p><p><b>　　5總結(jié)與建議</b></p><p><b>　　5.1結(jié)論</b></p><p><b>　　5.2相關(guān)建議</b></p><p>　　

17、5.2.1完善會計準則</p><p>　　5.2.2完善ST制度</p><p>　　5.2.3加強會計信息的披露</p><p>　　5.2.4投資者增強自身識別盈余管理的能力</p><p>　　5.2.5上市公司提高自身的道德水平</p><p>　　三、研究的方法與技術(shù)路線：</p><p

18、>　　本文將主要采取定量分析和定性分析兩種方法相結(jié)合的形式來研究主題，分析存在的問題，提出解決建議。</p><p>　　本論文主要通過研究國內(nèi)外文獻，進行歸納、總結(jié)相關(guān)的經(jīng)驗，并結(jié)合自身情況，主要通過以下兩種方法進行研究：</p><p>　　文獻檢索法 通過網(wǎng)絡(luò)、圖書館電子數(shù)據(jù)查閱相關(guān)文獻，學(xué)習(xí)、研究前人的優(yōu)點、缺點，結(jié)合自身特點進行研究。</p><p>

19、;　　數(shù)據(jù)相關(guān)性分析，建立相關(guān)模型，獲取真實的數(shù)據(jù)，定量分析。比較前后兩年上市公司戴帽前后的盈余管理行為變化，得出相關(guān)結(jié)論。</p><p>　　通過比較結(jié)果找出ST上市公司盈余管理中的問題，并提出相關(guān)建議。</p><p>　　四、研究的總體安排與進度：</p><p>　　（一）啟動階段（2010年11月12日前）：確定指導(dǎo)教師、申報畢業(yè)論文題目，師生雙向選題，

20、指導(dǎo)教師下達任務(wù)書，指導(dǎo)學(xué)生查閱文獻，做好開題前期工作。</p><p>　?。ǘ╅_題階段（2010年12月10日前）：在廣泛查閱資料的基礎(chǔ)上，完善課題研究方案，完成外文翻譯、文獻綜述和開題報告等工作，組織開題論證和初期檢查工作。</p><p>　?。ㄈ嵤╇A段（2011年5月5日前）：進行課題的實驗、設(shè)計、調(diào)研及結(jié)果的處理與分析等，完成論文寫作或畢業(yè)設(shè)計說明書，進行畢業(yè)論文的審閱和

21、修改完善。</p><p>　?。ㄋ模┐疝q階段（2011年5月22日前）：畢業(yè)論文的第一次答辯資格審查、答辯、成績評定及成績輸入。</p><p>　　（五）答辯階段（2011年6月5日前）：畢業(yè)論文的第二次答辯資格審查、答辯、成績評定及成績輸入。</p><p>　?。┰u價階段（2011年6月17日前）：畢業(yè)論文教學(xué)質(zhì)量的總結(jié)、評估和評優(yōu)、材料歸檔。</

22、p><p><b>　　主要參考文獻：</b></p><p>　　[1]寧亞平.盈余管理本質(zhì)探析[J].會計研究，2005,6；65—68</p><p>　　[2]王躍堂、周雪、張莉.長期資產(chǎn)減值：公允價值的體現(xiàn)還是盈余管理行為[J].會計研究，2005,8；30—36</p><p>　　[3]楊智、賀勇.因子分析法應(yīng)

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29、波、杜勇.新資產(chǎn)減值準備會計準則對ST公司財務(wù)的影響——以ST東方通信為例[J].北方經(jīng)貿(mào)，2010，2； 78—80</p><p>　　[22]龍靜、楊帆、陳明.關(guān)于上市公司治理結(jié)構(gòu)對盈余管理的影響分析[J].中國管理信息化，2010,3；42—44</p><p>　　[23]熊黎、田野.ST上市公司盈余管理有效性的實證分析[J].企業(yè)導(dǎo)報，2010,1；123—124</p&

30、gt;<p>　　[24]Jensen,M.Agency costs of overvalued equity[J].Financial Management,2005,34:5-19</p><p>　　[25]Burgstahler.D.L.Hail and C.Leuz.The importance of reporting incentives:Earnings mangement in E

31、uropean private and public firms[J].The Accounting Review,2006,81；983-1016</p><p><b>　　畢業(yè)論文文獻綜述</b></p><p><b>　　會計學(xué)</b></p><p>　　我國上市公司盈余管理研究--對ST板塊的重點分析<

32、/p><p>　　自從1998年實行上市公司異常狀況特殊處理（special treatment）以來，ST上市公司便成為備受矚目的焦點。ST上市公司顧名思義，即財務(wù)狀況差，經(jīng)營業(yè)績不好，面臨退市危機的公司。為了保住稀有的殼資源，自然會使出渾身解數(shù)，避免身陷囹圄。而盈余管理也順其自然成了不少ST上市公司避免退市，摘掉帽子的不二法門。呂長江、趙宇恒（2006）就通過對ST戴帽，脫帽情況進行了研究，得出了ST普遍存在資產(chǎn)

33、重組、關(guān)聯(lián)交易等情況的結(jié)論。很多學(xué)者也從不同角度研究了ST上市公司的盈余管理狀況，如從資產(chǎn)減值、資產(chǎn)重組、公司治理、關(guān)聯(lián)交易等方面，并提出了相當(dāng)多的建設(shè)性觀點和意見。當(dāng)然，也不少人更多的是利用應(yīng)計模型進行了實證研究，從定性和定量兩個角度，為自己理論提供支持。盡管Stephen R. Stubben（2010）指出收入模型比應(yīng)計模型更具有可靠性，但這些利用應(yīng)計模型的實證研究幫助我們對盈余管理有了更深入地了解。</p><

34、;p><b>　　盈余管理動機</b></p><p>　　盈余管理是企業(yè)管理層以獲取自身利益最大化或企業(yè)價值最大化為最終目的，在會計準則、制度、法規(guī)允許的范圍內(nèi)，通過會計政策的選擇、會計估計的變更、交易的規(guī)劃等手段調(diào)節(jié)控制企業(yè)的盈余，以使會計報表數(shù)據(jù)達到期望的效果。盈余是企業(yè)在一定期間內(nèi)經(jīng)營成果的重要表現(xiàn)形式，是企業(yè)向相關(guān)利益者傳遞的最重要信息?，F(xiàn)實世界中，衡量公司盈余的指標(biāo)主要由經(jīng)

35、營利潤，稅后利潤，稅前利潤等。資本市場上，上市公司的年度會計盈余又派生出每股收益、凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)指標(biāo)，這些指標(biāo)具有非常重要的意義。</p><p>　　1、盈余管理的合法性</p><p>　　舞弊與盈余管理不同，寧亞平（2005）指出盈余管理具有合法性、合理性、增殖性。這無疑讓上市公司進行盈余管理提供了良好的借口。會計盈余信息與市場監(jiān)管和公司價值之間有著密切聯(lián)系，決定了盈余管理的愈演

36、愈烈。管理層進行盈余管理的動機無外乎是各種各樣的利益驅(qū)動。其合法的外衣助長了ST上市公司選擇盈余管理避免退市。也就是說ST上市公司是避免賬面發(fā)生虧損而影響到自身的利益進行盈余管理。</p><p><b>　　2、契約動機</b></p><p>　　劉睿智(2009)得出以下結(jié)論：操縱性應(yīng)計利潤對上市公司高管年薪存在顯著影響；高管操縱盈余的動機隨著年薪與報告利潤相關(guān)

37、性的增加而增加。這說明了管理者可能從利己的角度出發(fā)，選擇盈余管理。同時，資金是上市公司的血液，公司往往擁有大量的債務(wù)契約。楊智、賀勇（2006）通過對ST、*ST上市公司樣本運用因子分析法，揭示了債務(wù)負擔(dān)過重是制約此類公司發(fā)展的重要因素。這就為ST提高利潤，避免退市提供了支持。</p><p><b>　　3、資本市場動機</b></p><p>　　而根據(jù)Jense

38、n(2005)提出的價值高估代理理論，即上市公司價值被高估，管理者可能有兩種行為出現(xiàn)：一是真實績效報告低于市場預(yù)期的盈余，二是人為夸大公司的報告盈余，以暫時滿足市場的預(yù)期。追其企業(yè)管理當(dāng)局自身利益最大化或企業(yè)價值最大化，無疑也成為了盈余管理的動機之一。Hail 和 Leuz（2006）認為市場壓力和機構(gòu)因素迫使管理層報告反映公司經(jīng)濟狀況的會計盈余。Anne Beyer（2009）分析了資本市場價格、管理預(yù)測與盈余管理之間的關(guān)系，并得出了

39、經(jīng)理會關(guān)注他們在盈余預(yù)測的錯誤程度及并作出利于資本市場價格的盈余管理。</p><p>　　微利上市公司與ST上市公司天堂與地獄僅有一線之隔。如果微利上市公司存在盈余管理，退回去就會被ST，這反而說明了其盈余管理的強烈動機。卜華、張宇揚（2008）選取了2002到2005我國制造業(yè)微利上市公司進行了研究。分析了每股收益密度函數(shù)后，得出我國制造虧損行業(yè)確實存在盈余管理行為。秦志敏、朱東興（2009）指出許多盈虧邊緣

40、上市公司現(xiàn)在正戴帽，或已經(jīng)脫帽。盈虧邊緣上市公司很可能利用各種手段逃過ST，這為ST制度提出了挑戰(zhàn)。</p><p><b>　　4、監(jiān)管動機</b></p><p>　　由于出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀況異常,被證券交易所依法實施ST的公司。根據(jù)有關(guān)法規(guī),當(dāng)上市公司被特別處理后，公司不僅會受到更加嚴格的監(jiān)管,股票投資價值也會受到不利的影響,同時公司還將面臨被暫停上市以至終止

41、上市的風(fēng)險因此,對公司本身及其管理層而言,面臨著巨大的壓力,有強烈的擺脫特別處理的愿望,在這種情況下,當(dāng)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績很難在短期內(nèi)實現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)時,公司的管理層很可能會采取盈余管理行為。上市公司如果出現(xiàn)虧損,公司形象及其股價均會受到影響,不利于公司的發(fā)展及進一步融資，還有可能會繼續(xù)虧損而被特別處理或暫停上市。</p><p><b>　　二、盈余管理手段</b></p><p

42、>　　盈余管理手段至始至終都是研究的焦點。隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，會不斷呈現(xiàn)出特定時期的特點。當(dāng)然在總體環(huán)境變化不大下，還是有一定延續(xù)性、相關(guān)性。</p><p>　　1、ST資產(chǎn)減值盈余管理</p><p>　　2006年新《資產(chǎn)減值》準則頒布，2007年實施，新準則限定了資產(chǎn)減值一經(jīng)確認不得在以后期間轉(zhuǎn)回。在這新舊政策交替期間，不少學(xué)者針對這種變化對盈余管理帶來的影響進行了研究。眾所

43、周知，我國會計準備與國際趨同已是大勢所趨，在這點上卻采取了與IASB不同做法，自然有其深意。</p><p>　　其實在此之前，已有不少學(xué)者如王躍堂、周雪、張莉（2005）就曾質(zhì)疑長期資產(chǎn)減值的主觀性，尤其是追溯調(diào)整方面，并沒有體現(xiàn)公允價值的優(yōu)良特性，反而充當(dāng)了盈余管理的重要手段。趙春光（2006）通過反面思考，即從允許轉(zhuǎn)回對盈余管理帶來的影響進行實證研究解讀了這一政策。結(jié)果論證了減值前虧損的公司會以轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值

44、進行盈余管理避虧，從而支持了不轉(zhuǎn)回政策符合我國國情的觀點。張有達，李霞（2009）則進一步指出，新政策并未明確指出針對存貨、短期投資等項目的資產(chǎn)減值是否可以沖回，這也為ST上市公司盈余管理提供了契機。鄧紅艷（2009）針對這一點，考慮到上市公司可以通過少計提長期資產(chǎn)減值準備，多計提短期投資等減值準備達到盈余管理的目的，進而設(shè)定了相關(guān)假設(shè)，實證研究了新準則實施前后長短期投資減值準備計提量變化情況，發(fā)現(xiàn)盈余管理方式發(fā)生了變化，新準則前以長期

45、資產(chǎn)減值準備轉(zhuǎn)回為主，準則后則轉(zhuǎn)為加大短期投資減值準備計提。</p><p>　　李剛（2008）特地選擇了1999-2003年間的30家ST上市公司組成專門樣本，并將相關(guān)樣本依據(jù)假設(shè)，劃分為四個時間段，進行實證研究。研究結(jié)果表明，ST上市公司綜合運用各種資產(chǎn)減值準備進行盈余管理，其中以存貨減值準備居多。資產(chǎn)減值準備的行為模式表現(xiàn)為:被ST前，少提減值準備；不得不披露時，則利用較高的資產(chǎn)減值巨額沖銷；虧損不可避免

46、，被ST時盈余管理行為加?。粸槊庹?，進行資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回調(diào)整利潤。</p><p>　　鄢波、杜勇（2010）則以ST東方通信為具體案例，利用財務(wù)報告數(shù)據(jù)，分析了新資產(chǎn)減值政策的實施，對ST上市公司盈余管理行為的遏制效果。數(shù)據(jù)選取的是從2005年到2007連續(xù)三年的資產(chǎn)減值準備轉(zhuǎn)回數(shù)和計提數(shù)及其對利潤的影響。同樣得出了存貨跌價準備轉(zhuǎn)回成為新準則后主要轉(zhuǎn)回對象。當(dāng)然無可否認，新準則的實施對ST上市公司盈余管理行為確實

47、起到了一定積極效果。</p><p>　　2、ST公司治理與盈余管理</p><p>　　所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，使公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)運而生。其目的是通過股東大會、董事會、監(jiān)事會及總經(jīng)理形成相互制衡的機制。而有效的公司治理往往對公司盈余質(zhì)量起到良好的監(jiān)控作用。</p><p>　　龍靜、楊帆、陳明（2010）以遼寧上市公司為樣本進行了實證分析。前十大股東持股比例與盈余管理

48、負相關(guān)。國有股比例與盈余管理水平顯著正相關(guān)。董事會人數(shù)與盈余管理不一定直接相關(guān)。獨立董事比例與盈余管理負相關(guān)。關(guān)聯(lián)次數(shù)交易與盈余管理正相關(guān)，關(guān)聯(lián)交易金額則與則正相關(guān)。</p><p>　　黃新建、吳江（2007）則選取了1999到2004間在深圳證券交易所上市公司披露的ST上市公司作為樣本，從股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會檢驗了公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理的密切關(guān)系。國家股、法人股與盈余管理之間關(guān)系不顯著。原因可能是股權(quán)分類不清造成

49、的。流通股與盈余管理關(guān)系亦不顯著。股權(quán)集中度水平顯著，與盈余管理成正相關(guān)。董事會與監(jiān)事會作用不顯著。董事長與總經(jīng)理兩權(quán)合一不顯著。而獨立董事超過了顯著水平，說明獨立董事數(shù)量與盈余管理成反向關(guān)系。進一步指出了所有權(quán)高度集中下，控股股東出于自身利益，易于出現(xiàn)盈余管理。獨立董事則有利于抑制盈余管理，監(jiān)事會對盈余管理作用甚微。</p><p>　　獨立董事作為公司治理重要部分，對盈余管理的抑制作用相當(dāng)重要。王兵(2007

50、)從中國上市公司盈余質(zhì)量的視角，去檢驗獨立董事監(jiān)督程度。通過利用DD會計模型衡量應(yīng)計利潤配比經(jīng)營現(xiàn)金流量的程度來檢驗。獨立董事比例不斷提高，但并沒有改善盈余質(zhì)量。配備會計專業(yè)背景的獨立董事有助于提高盈余質(zhì)量。而公司津貼、獨立董事簡直數(shù)量與盈余質(zhì)量成反向關(guān)系。這警示了獨立董事發(fā)揮作用有限，還要加以規(guī)范和完善。</p><p>　　而ST本身存在諸多問題，這更與它自身的公司治理脫不了關(guān)系。李斌、孫月靜（2006）從公

51、司治理預(yù)警的角度，對比ST和非ST上市公司，研究了ST上市公司的治理狀況，得出ST比非ST在公司治理的很多方面差的結(jié)論。如其中包括ST上市公司參與度低于非ST市公司參與度高，ST的平均獨立董事個數(shù)比例少于非ST上市公司，而ST的平均監(jiān)事個數(shù)同樣少于非ST上市公司等。</p><p>　　ST上市公司治理存在的諸多問題確實令人堪憂，這為盈余管理埋下了重大隱患。沈亞軍（2006）獨辟蹊徑從我國ST上市公司治理缺陷與董

52、事問責(zé)制關(guān)系進行了研究假設(shè)。通過對2001年到2004年間董事受到證交所公開譴責(zé)的ST上市公司數(shù)據(jù)進行描述性分析研究指出，董事問責(zé)制缺乏是我國上市公司治理結(jié)構(gòu)制度缺陷，為完善我國公司治理提供了參考。</p><p>　　3、ST重組盈余管理</p><p>　　隨著2007年《破產(chǎn)法》擴大其面向范圍，破產(chǎn)成了經(jīng)營不善、走投無路的上市公司無奈選擇。而ST上市公司的特殊性，更因此披上了一層神秘

53、的光環(huán)，連續(xù)的業(yè)績不佳，連年的虧損，使它不得不面對更慘烈的選擇，。由于上市資格名額的稀缺性，更賦予上市資格以中國特色的殼效應(yīng)。有了殼，才能圈更多的錢，沒了殼，就失去了在資本市場集資的先天優(yōu)勢。為了突出重圍，ST公司選擇資產(chǎn)重組也就成了順理成章的事。</p><p>　　東偉（2008）就ST公司的中國式重組進行了辛辣的諷刺，十個重組有九個失敗。余應(yīng)敏、王楠（2009）也提出了ST公司屢戰(zhàn)屢敗背后潛藏的暗流。ST公

54、司通過過分包裝，粉飾報表，年末突擊重組，并非戰(zhàn)略上的考慮，而是為了達到盈余管理的目的。陳云霏（2009）指出新準則明確了債務(wù)重組計作當(dāng)期營業(yè)外收入后，對債務(wù)負擔(dān)沉重的上市公司增加了利潤，不排除利用這一手段進行操控利潤的可能。呂長江、趙宇恒（2007）選取1999年到2001年78家戴帽公司進行實證分析，說明了重組活動對ST生存起到重大影響，而深入的重組則起到了改善盈利業(yè)績，脫掉帽子，恢復(fù)正常的顯著效果。</p><p

55、>　　4、ST關(guān)聯(lián)交易盈余管理</p><p>　　上市公司與其附屬子公司及關(guān)聯(lián)方之間特殊的關(guān)系，為關(guān)聯(lián)交易營造了土壤，也讓ST上市公司危機時刻，提供了救命稻草。</p><p>　　季春（2008）就提到了ST上市公司通過為了避免退市、破產(chǎn)，保住殼資源運用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的動機。孫志國（2006）選取2004年滬深上市公司A股披露重大關(guān)聯(lián)交易并出示無保留意見為樣本，對凈資產(chǎn)收益

56、率總體分布及關(guān)聯(lián)交易分組進行分析，不僅得出上市公司利用關(guān)聯(lián)交易盈余管理，還得出ST關(guān)聯(lián)交易更為明顯的結(jié)論。于菊、黃萬才(2006)則選取了2001到2002年深市A股為樣本研究了上市公司關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易的主要成分，其中ST公司當(dāng)年大多進行的是盈余利潤輸出。熊黎、田野（2010）選定非線性Logit 邏輯回歸模型進行實證研究對我國上市公司盈余管理有效性實證分析結(jié)果表明，關(guān)聯(lián)方交易成為ST上市公司最常用的有效盈余管理手段。</p>

57、;<p>　　盈余管理的動機決定盈余管理的手段，基于業(yè)績考核、獲取信貸資金、發(fā)行股票和政治目的，其表現(xiàn)形式一般為利潤最大化或利潤平滑；基于納稅、更換總經(jīng)理等目的，一般以利潤最小化和虧損清洗的形式出現(xiàn)。然而，當(dāng)盈余管理的幾種動機交織在一起時，如新更換的總經(jīng)理期望獲得巨額貸款時，就會出現(xiàn)在不同的盈余管理類型中的選擇問題。因此，幾種類型的盈余管理是相互關(guān)聯(lián)的。但是，前期的利潤透支必導(dǎo)致后期的利潤虧空，日積月累，當(dāng)公司不堪利潤重負

58、，必將出現(xiàn)利潤大幅下滑或暴虧。對證券市場而言，出現(xiàn)最多的盈余管理是利潤最大化，也可以說是虛盈實虧。</p><p><b>　　三、研究結(jié)論與啟示</b></p><p>　　盈余管理是一種機會主義行為，它的存在與市場效率、會計制度建設(shè)、對公司的考核評價方式、公司治理結(jié)構(gòu)以及公司的外部監(jiān)督密切相關(guān)，要減少上市公司的盈余操縱行為。雖然盈余管理是在會計準則允許的范圍之內(nèi)，

59、是合法的，但是盈余管理實質(zhì)上違背了中立性原則，會誤導(dǎo)利益關(guān)系人的相關(guān)決策，阻礙資本市場的發(fā)展，因此，應(yīng)盡量縮小其空間范圍。ST上市公司游走于破產(chǎn)、退市邊緣，對于這樣特殊的群體更應(yīng)該從主體經(jīng)營業(yè)務(wù)上提升業(yè)績，不管其盈余管理的手段、動機如何復(fù)雜，如果目光短視，圍繞盈余管理對財務(wù)內(nèi)容進行改造，確實能獲得短期利益，但只會在這條道路上越走越遠。尤其當(dāng)投資者和債權(quán)人知道企業(yè)的真實狀況，將會失去投資信心，最終損害的還是企業(yè)自身利益。</p>

60、;<p><b>　　參考文獻：</b></p><p>　　[1]姜國華、王漢生.上市公司連續(xù)兩年虧損就應(yīng)該被“ST”嗎？[J].經(jīng)濟研究，2005,3；100—107</p><p>　　[2] 寧亞平.盈余管理本質(zhì)探析[J].會計研究，2005,6；65—68</p><p>　　[3] 王躍堂、周雪、張莉.長期資產(chǎn)減值：公

61、允價值的體現(xiàn)還是盈余管理行為[J].會計研究，2005,8；30—36</p><p>　　[4] 楊智、賀勇.因子分析法應(yīng)用于我國ST、*ST上市公司綜合績效評價[J].西安文理學(xué)院學(xué)報，2006,4；38—41</p><p>　　[5] 沈亞軍.我國ST上市公司治理缺陷與董事問責(zé)關(guān)系的實證研究[J].商業(yè)研究，2006,20；49—53</p><p>　　[

62、6] 呂長江、趙宇恒.ST生命軌跡的實證分析[J].經(jīng)濟管理，2006，2（4）；44—51</p><p>　　[7] 趙春光.資產(chǎn)減值與盈余管理——論《資產(chǎn)減值》準則的政策涵義[J].會計研究，2006，3；11—17</p><p>　　[8] 孫志國.上市公司關(guān)聯(lián)交易盈余管理的實證分析[J].科技與經(jīng)濟，2006,2；86—87</p><p>　　[9]

63、余菊、黃萬才.上市公司關(guān)聯(lián)交易盈余管理的主成分分析[J].商場現(xiàn)代化，2006,10；322—323</p><p>　　[10] 李斌、孫月靜.公司治理預(yù)警——基于ST上市公司的研究[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2006,12；36—40</p><p>　　[11] 黃新建、吳江.公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理研究——基于我國ST公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].生態(tài)經(jīng)濟，2007,1；78—82</p>

64、<p>　　[12] 王兵.獨立董事監(jiān)督了嗎？——基于中國上市公司盈余質(zhì)量的視角[J].金融研究，2007,1；109—120</p><p>　　[13] 呂長江、趙恒宇.ST公司重組的生存分析[J].財經(jīng)問題研究，2007,6；86—91</p><p>　　[14] 東偉.ST公司的中國式重組[J].商界，2008,1；36—38</p><p>

65、;　　[15] 季春.關(guān)于上市公司關(guān)聯(lián)交易盈余管理的探討[J].經(jīng)濟師，2008,8；85—87</p><p>　　[16] 卜華、張宇揚.微利上市公司盈余管理實證研究[J].中國管理信息化，2008,10；37—39</p><p>　　[17] 秦志敏、朱冬興.盈余邊緣上市公司的特征研究及其警示[J].財會學(xué)習(xí)，2009,12；36—38</p><p>　　

66、[18] 陳云霏.淺議公允價值對上市公司盈余管理的影響[J].南北橋，2009,10；12—12</p><p>　　[19] 余應(yīng)敏、王楠.ST公司重組：緣何“屢敗屢戰(zhàn)”？ [J].財務(wù)與會計,2009,4;24—25</p><p>　　[20] 張有達、李霞.淺析上市公司的資產(chǎn)減值與盈余管理[J].財會研究，2009，24；59—60</p><p>　　[2

67、1] 鄧紅艷.資產(chǎn)減值準則對上市公司盈余管理影響的實證研究[J].財會通訊，2009,7；36—37，46</p><p>　　[22]劉睿智.上市公司高管薪酬與盈余管理實證研究[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2009,19；65—68</p><p>　　[23] 鄢波、杜勇.新資產(chǎn)減值準備會計準則對ST公司財務(wù)的影響——以ST東方通信為例[J].北方經(jīng)貿(mào)，2010，2； 78—80</p&

68、gt;<p>　　[24] 龍靜、楊帆、陳明.關(guān)于上市公司治理結(jié)構(gòu)對盈余管理的影響分析[J].中國管理信息化，2010,3；42—44</p><p>　　[25] 熊黎、田野.ST上市公司盈余管理有效性的實證分析[J].企業(yè)導(dǎo)報，2010,1；123—124</p><p>　　[26]Jensen,M. Agency costs of overvalued equity[

69、J]. Financial Management, 2005, 34:5-19</p><p>　　[27]Burgstahler. D. L. Hail and C. Leuz. The importance of reporting incentives: Earnings mangement in European private and public firms[J]. The Accounting Re

70、view, 2006, 81；</p><p>　　[28]Anne Beyer. Capital Market Prices, Management Forecasts, and Earnings Management . [J]. The Accounting Review, 2009, 6: 1713 — 1717</p><p>　　[29]Stephen R. Stubben.

71、 Discretionary Revenues as a Measure of Earnings Management[J]. The Accounting Review, 2010, 2: 695 — 699</p><p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0_ _屆）</b></p><

72、p>　　我國上市公司盈余管理研究——對ST板塊的重點分析</p><p><b>　　目錄</b></p><p><b>　　1 引言2</b></p><p>　　1.1 盈余管理的背景及ST制度2</p><p>　　2 盈余管理行為分析3</p><p>

73、　　2.1盈余管理的動機3</p><p>　　2.1.1 契約動機3</p><p>　　2.1.2 資本市場動機4</p><p>　　2.1.3監(jiān)管動機4</p><p>　　2.2盈余管理的手段4</p><p>　　2.2.1 資產(chǎn)減值5</p><p>　　2.2.2 資

74、產(chǎn)重組5</p><p>　　2.2.3 關(guān)聯(lián)交易5</p><p>　　2.2.4 來自地方政府的財政補貼收入6</p><p><b>　　3 研究設(shè)計6</b></p><p>　　3.1 問題提出6</p><p>　　3.2 涉及的修正現(xiàn)金流量模型6</p>&

75、lt;p>　　3.3 樣本的選取和數(shù)據(jù)來源7</p><p>　　3.4 樣本的每股收益9</p><p>　　3.4.1 t-1年為非ST，t年為ST9</p><p>　　3.4.2 t-1年為ST，t年為非ST10</p><p>　　4 統(tǒng)計檢驗及結(jié)果分析11</p><p>　　4.1 t-1

76、年為非ST，t年為ST的樣本回歸11</p><p>　　4.1.1 t-1年模型回歸結(jié)果11</p><p>　　4.1.2 t年模型回歸結(jié)果12</p><p>　　4.1.3 兩年系數(shù)檢驗結(jié)果比較12</p><p>　　4.2 t-1年為ST，t年為非ST的樣本回歸13</p><p>　　4.2.1

77、 t-1年模型回歸結(jié)果13</p><p>　　4.2.2 t年模型回歸結(jié)果13</p><p>　　4.2.3 兩年系數(shù)檢驗結(jié)果比較13</p><p>　　4.3 盈余管理動向分析14</p><p>　　5 總結(jié)和建議15</p><p>　　5．1 研究結(jié)論15</p><p&g

78、t;　　5．2相關(guān)建議16</p><p>　　5.2.1 完善會計準則16</p><p>　　5.2.2 完善ST制度16</p><p>　　5.2.3加強會計信息的披露16</p><p>　　5.2.4 投資者增強自身識別盈余管理的能力16</p><p>　　5.2.5上市公司提高自身的道德水平

79、17</p><p>　　附錄1表3.1 樣本分布情況、表3.2第一類樣本、表3.3第二類樣本、表3.4 第一類樣本的每股收益統(tǒng)計、表3.5 第二類樣本的每股收益統(tǒng)計18</p><p>　　附錄2第一類樣本回歸結(jié)果表4.1、表4.2、表4.3、表4.420</p><p>　　附錄3第二類樣本回歸結(jié)果表4.5、表4.6、表4.7、表4.821</p&g

80、t;<p><b>　　參考文獻22</b></p><p>　　摘 要：ST上市公司作為我國上市公司特殊的群體，在盈余管理上有其特殊的需求，有鑒于此，本文主要從資產(chǎn)減值、資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易等方面，分析ST上市公司的盈余管理現(xiàn)狀，探究ST上市公司盈余管理的動機、手段。本文選取2001年到2009年在上海和深圳證交所進行交易的ST上市公司進行研究。運用修正的現(xiàn)金流量瓊斯模型來

81、衡量上市公司盈余管理的程度， 選定t-1年為ST而t為非ST或t-1為非ST而t年為ST的上市公司為研究樣本，研究其兩年間盈余管理行為的變化，發(fā)現(xiàn)前一種情況，盈余管理的動向趨于對“營業(yè)收入變動額-應(yīng)收賬款變動額”和“固定資產(chǎn)總額”進行不同程度管理，后者則在趨向于對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量進行不同程度管理。</p><p>　　關(guān)鍵詞：上市公司；ST板塊；盈余管理；實證研究</p><p>　　Ab

82、stract：ST listed companies as the special groups in listed companies , have special demand in earnings mangement . In view of this , this article mainly from the impairment of assets , assets reorganization , associated

83、trade, etc , analyzes ST listed companies’ earnings management at present situation , and explores the motivations and means of ST listed companies in earnings management . This paper intends to select ST listed companie

84、s from 2001 year to 2009 year in Shanghai and Shenzhen Sto</p><p>　　Key words：Listed Company；ST plate；earnings management ；The empirical research</p><p><b>　　1 引言</b></p><

85、p>　　自從1998年實行上市公司異常狀況特殊處理（special treatment）以來，ST上市公司便成為備受矚目的焦點。ST上市公司面臨退市的風(fēng)險，為了保住稀有的殼資源，ST上市公司自然會使出渾身解數(shù)，避免身陷囹圄。而盈余管理也順其自然成了不少ST上市公司避免退市，摘掉帽子的不二法門。很多學(xué)者從不同角度研究了ST上市公司的盈余管理狀況，如從資產(chǎn)減值、資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易等方面，并提出了相當(dāng)多的建設(shè)性觀點和建議。當(dāng)然，不少人更

86、多的是利用實證研究，運用適當(dāng)?shù)呢攧?wù)指標(biāo)，選擇合適的模型，從定性和定量兩個角度，為自己的立論提供強有力的支持。</p><p>　　1.1 盈余管理的背景及ST制度</p><p>　　上市公司披露的會計信息一直是證券市場各方參與者與利益相關(guān)者關(guān)注的焦點，其中的盈余信息又處于核心地位。盈余管理是一個與投資者保護和會計準則制定緊密相關(guān)的重要問題。因此，盈余管理問題備受矚目，是目前國內(nèi)外經(jīng)濟學(xué)和

87、會計學(xué)界廣泛研究的課題之一。上市公司利用會計政策留有的空間進行盈余管理，會影響盈余信息的有用性、客觀性、可靠性，不能公允表達企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果，對盈余管理進行研究具有重要現(xiàn)實意義。</p><p>　　1998年我國證券交易所實施ST制度以來，ST上市公司就成為了證券市場獨特的一份子。所謂ST上市公司（Listed Company under special treatment）是指我國證券市場中由于出現(xiàn)財

88、務(wù)狀況或者其他異常狀況而被證交所以特別處理的上市公司。上市公司被ST的原因主要有最近兩個會計年度審計結(jié)果的凈利潤為負值，或每股凈資產(chǎn)低于股票面值。若上市公司第三個會計年度仍然虧損，證監(jiān)會就會暫停其股票上市。在面臨退市的壓力下，ST有很強烈的盈余管理動機。</p><p>　　低劣的盈余質(zhì)量不僅誤導(dǎo)了投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者的決策，制約了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，而且破壞了資本市場的正常秩序，降低了資源配置效率。將盈余管

89、理和ST上市公司兩者結(jié)合起來研究，有助于深入了解ST上市公司的實際經(jīng)營狀況，抑制利潤操縱行為，減少功能鎖定障礙對提高市場效率和優(yōu)化資源配置的消極影響，有助于會計準則的進一步完善，完善我國ST制度。</p><p>　　2 盈余管理行為分析</p><p>　　盈余是企業(yè)在一定期間內(nèi)經(jīng)營成果的重要表現(xiàn)形式，是企業(yè)向相關(guān)利益者傳遞的最重要會計信息。現(xiàn)實世界中，衡量公司盈余的指標(biāo)主要由經(jīng)營利潤、

90、稅后利潤、稅前利潤等。而上市公司的年度會計盈余又派生出每股收益、凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)指標(biāo)，這些指標(biāo)具有重要的意義。從政策上來講，會計盈余信息被各國立法和行政機構(gòu)廣泛使用，對上市公司從招股上市到摘牌退市的全過程進行評價和監(jiān)管。這包括上市資格的認定、上市發(fā)行價格的確定、配股條件、股票交易的特別處理、暫停上市和摘牌退市等。從市場上來講，廣大投資者投資決策前，需要上市公司對外公布的財務(wù)報告進行風(fēng)險分析、做出投資決策?，F(xiàn)代財務(wù)理論所建立的各種公司價

91、值評估模型，也是建立在會計盈余信息的基礎(chǔ)上的。正因為會計盈余信息與市場監(jiān)管和公司價值之間的這種密切聯(lián)系，使得上市公司的盈余管理行為更加復(fù)雜。</p><p>　　2.1盈余管理的動機</p><p>　　盈余管理是企業(yè)管理層以獲取自身利益最大化或企業(yè)價值最大化為最終目的，在會計準則、制度、法規(guī)允許的范圍內(nèi)，通過會計政策的選擇、會計估計的變更、交易的規(guī)劃等手段調(diào)節(jié)控制企業(yè)的盈余，以使會計報表

92、數(shù)據(jù)達到期望的效果。寧亞平（2005）指出盈余管理具有合法性、合理性、增值性。會計盈余信息與市場監(jiān)管和公司價值之間有著密切聯(lián)系，決定了盈余管理的愈演愈烈。管理層進行盈余管理的動機無外乎是各種各樣的利益驅(qū)動。其合法的外衣助長了ST上市公司選擇盈余管理避免退市。也就是說ST上市公司是避免賬面發(fā)生虧損而影響到自身的利益進行盈余管理。</p><p>　　2.1.1 契約動機</p><p>　　

93、由于董事會作為股東利益代表不直接監(jiān)督經(jīng)營者的活動，而是通過與經(jīng)營者簽訂了基于經(jīng)營成果的報酬契約，以此約束經(jīng)營者行為，解決信息不對稱的不利影響。這里的經(jīng)營成果就成為問題的關(guān)鍵，一旦達不到契約要求的標(biāo)準，就會影響到經(jīng)營者的薪酬。而現(xiàn)代會計中，衡量企業(yè)經(jīng)營成果的指標(biāo)主要為營業(yè)利潤、利潤總額、稅前利潤、稅后利潤，這些利潤指標(biāo)的計算有一定彈性，從而為內(nèi)部管理者進行盈余管理提供了可能。而劉睿智（2009）得出以下結(jié)論：操縱性應(yīng)計利潤對上市公司高管年

94、薪存在顯著影響；高管操縱盈余的動機隨著年薪與報告利潤相關(guān)性的增加而增加。這說明了管理者可能從利己的角度出發(fā)，選擇盈余管理。同時，資金是上市公司的血液，公司往往擁有大量的債務(wù)契約。楊智、賀勇（2006）通過對ST、*ST上市公司樣本運用因子分析法，揭示了債務(wù)負擔(dān)過重是制約此類公司發(fā)展的重要因素。巨額的債務(wù)不僅嚴重影響了企業(yè)的發(fā)展，不能償還到期債務(wù)且嚴重資不抵債的企業(yè)還會面臨破產(chǎn)清算的危險。企業(yè)違約會付出嚴重的代價，管理當(dāng)局必然十分重視財務(wù)

95、報告的盈余信息，當(dāng)發(fā)現(xiàn)會計報表顯示違約條款時，便對盈余數(shù)據(jù)進行處理?？梢哉f，企業(yè)內(nèi)部契約中的報酬計劃與債務(wù)契約直接催生了</p><p>　　2.1.2 資本市場動機</p><p>　　根據(jù)Jensen(2005)提出的價值高估代理理論，即上市公司價值被高估，管理者可能有兩種行為出現(xiàn)：一是真實績效報告低于市場預(yù)期的盈余，二是人為夸大公司的報告盈余，以暫時滿足市場的預(yù)期。追求企業(yè)管理當(dāng)局自

96、身利益最大化或企業(yè)價值最大化，無疑也成為了盈余管理的動機之一。Hail 和 Leuz（2006）認為市場壓力和機構(gòu)因素迫使管理層報告反映公司經(jīng)濟狀況的會計盈余。Anne Beyer（2009）分析了資本市場價格、管理預(yù)測與盈余管理之間的關(guān)系，并得出了經(jīng)理會關(guān)注他們在盈余預(yù)測的錯誤程度并作出利于資本市場價格的盈余管理。</p><p>　　企業(yè)管理者經(jīng)?？色@得一些獨有的內(nèi)部信息，而這些內(nèi)部信息往往相當(dāng)復(fù)雜并具有專業(yè)

97、性。當(dāng)公司管理人員認為公司未經(jīng)管理前的盈余信息難以準確評價公司盈利能力和經(jīng)營業(yè)績，容易對投資者的決策產(chǎn)生誤導(dǎo)。于是就出現(xiàn)了第一種行為，管理者會主動采取盈余管理行為，調(diào)整盈余（主要是應(yīng)計利潤額），以此向投資者傳遞有用的價值信號，穩(wěn)定股價。當(dāng)然也有可能公司的真實經(jīng)營業(yè)績確實較差，一旦出現(xiàn)不好的盈余數(shù)據(jù)，投資者認清公司狀況會失去信心，為了暫時滿足市場要求，管理者會出現(xiàn)第二種行為。因此，管理人員管理盈余的行為，有可能提高會計盈余的信息，使盈余信

98、息更能反映公司的經(jīng)濟價值，也有可能為了暫時的利益。當(dāng)然過度的盈余管理降低了財務(wù)報表信息的可靠性，對公司的發(fā)展具有現(xiàn)實和潛在的風(fēng)險，損害投資者、債權(quán)人及國家的利益。</p><p><b>　　2.1.3監(jiān)管動機</b></p><p>　　我國資本市場的暫停上市制度規(guī)定：“公司最近3年連續(xù)虧損”；退市規(guī)定為，“公司最近3年連續(xù)虧損，并于規(guī)定時間內(nèi)未消除?！庇纱丝梢韵胂?/p>

99、，已經(jīng)連續(xù)虧損兩年的上市公司面臨很大的壓力。</p><p>　　由于出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀況異常,被證券交易所依法實施ST的公司。當(dāng)上市公司被特別處理后，公司不僅會受到更加嚴格的監(jiān)管,股票投資價值也會受到不利的影響,同時公司還將面臨被暫停上市以至終止上市的風(fēng)險因此,對公司本身及其管理層而言,面臨著巨大的壓力,有強烈的擺脫特別處理的愿望,在這種情況下, 短期內(nèi)是無法實現(xiàn)公司主營業(yè)務(wù)業(yè)績突破性進展的，唯有“臨時抱佛腳

100、”的方法了。因此，大批面臨退市風(fēng)險的上市公司進行了突擊性盈余管理。這些公司得以盈利的方式基本是通過盈余管理，沒有一家公司是由于經(jīng)營業(yè)績好轉(zhuǎn)實現(xiàn)的。即上市公司很顯著是為迎合監(jiān)管從事了盈余管理的行為。</p><p>　　2.2盈余管理的手段</p><p>　　盈余管理的動機決定了盈余管理的手段。企業(yè)管理當(dāng)局選擇何種盈余管理手段取決于其面臨的各種因素，當(dāng)不同動機交織在一起時，也可能選擇多種盈

101、余管理的手段。當(dāng)然，管理當(dāng)局自然選擇的是最有利于自身的手段進行盈余管理。</p><p>　　2.2.1 資產(chǎn)減值</p><p>　　新準則限定了資產(chǎn)減值一經(jīng)確認不得在以后期間轉(zhuǎn)回。在這新舊政策交替期間，不少學(xué)者針對這種變化對盈余管理帶來的影響進行了研究。在此之前已有不少學(xué)者研究了這個問題。如王躍堂、周雪、張莉（2005）就曾質(zhì)疑長期資產(chǎn)減值的主觀性，尤其是追溯調(diào)整方面，并沒有體現(xiàn)公允價

102、值的優(yōu)良特性，反而充當(dāng)了盈余管理的重要手段。趙春光（2006）通過反面思考，即從允許轉(zhuǎn)回對盈余管理帶來的影響進行實證研究解讀了這一政策。結(jié)果論證了減值前虧損的公司會以轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值進行盈余管理避虧，從而支持了不轉(zhuǎn)回政策符合我國國情的觀點。</p><p>　　張有達，李霞（2009）則進一步指出，新政策并未明確指出針對存貨、短期投資等項目的資產(chǎn)減值是否可以沖回，這也為ST上市公司盈余管理提供了契機。鄧紅艷（2009

103、）針對這一點，考慮到上市公司可以通過少計提長期資產(chǎn)減值準備，多計提短期投資等減值準備達到盈余管理的目的，進而設(shè)定了相關(guān)假設(shè)，實證研究了新準則實施前后長短期投資減值準備計提量變化情況，發(fā)現(xiàn)盈余管理方式發(fā)生了變化，新準則前以長期資產(chǎn)減值準備轉(zhuǎn)回為主，準則后則轉(zhuǎn)為加大短期投資減值準備計提。</p><p>　　李剛（2008）特地選擇了1999-2003年間的30家ST上市公司組成專門樣本，并將相關(guān)樣本依據(jù)假設(shè)，劃分為

104、四個時間段，進行實證研究。研究結(jié)果表明，ST上市公司綜合運用各種資產(chǎn)減值準備進行盈余管理，其中以存貨減值準備居多。資產(chǎn)減值準備的行為模式表現(xiàn)為:被ST前，少提減值準備；不得不披露時，則利用較高的資產(chǎn)減值巨額沖銷；虧損不可避免，被ST時盈余管理行為加??；為免摘牌，進行資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回調(diào)整利潤。</p><p>　　鄢波、杜勇（2010）則以ST東方通信為具體案例，利用財務(wù)報告數(shù)據(jù)，分析了新資產(chǎn)減值政策的實施，對ST上市

105、公司盈余管理行為的遏制效果。數(shù)據(jù)選取的是從2005年到2007連續(xù)三年的資產(chǎn)減值準備轉(zhuǎn)回數(shù)和計提數(shù)及其對利潤的影響。同樣得出了存貨跌價準備轉(zhuǎn)回成為新準則后主要轉(zhuǎn)回對象。當(dāng)然無可否認，新準則的實施對ST上市公司盈余管理行為確實起到了一定積極效果。</p><p>　　2.2.2 資產(chǎn)重組</p><p>　　東偉（2008）就ST公司的中國式重組進行了辛辣的諷刺，十個重組有九個失敗。余應(yīng)敏、

106、王楠（2009）也提出了ST公司屢戰(zhàn)屢敗背后潛藏的暗流。ST公司通過過分包裝，粉飾報表，年末突擊重組，并非戰(zhàn)略上的考慮，而是為了通過盈余管理達到暫時的盈利目的。陳云霏（2009）指出新準則明確了債務(wù)重組計作當(dāng)期營業(yè)外收入后，對債務(wù)負擔(dān)沉重的上市公司增加了利潤，不排除利用這一手段進行操控利潤的可能。呂長江、趙宇恒（2007）選取1999年到2001年78家戴帽公司進行實證分析，說明了重組活動對ST生存起到重大影響，而深入的重組則起到了改善

107、盈利業(yè)績，脫掉帽子，恢復(fù)正常的顯著效果。</p><p>　　2.2.3 關(guān)聯(lián)交易</p><p>　　不少上市公司與母公司有供產(chǎn)銷及其他服務(wù)關(guān)系，上市公司與關(guān)聯(lián)方之間特殊的關(guān)系，為關(guān)聯(lián)交易營造了土壤。關(guān)聯(lián)方之間往往有多種交易價格，為盈余管理營造了土壤。季春（2008）就提到了ST上市公司通過為了避免退市、破產(chǎn)，保住殼資源運用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的動機。孫志國（2006）選取2004年滬深

108、上市公司A股披露重大關(guān)聯(lián)交易并出示無保留意見為樣本，對凈資產(chǎn)收益率總體分布及關(guān)聯(lián)交易分組進行分析，不僅得出上市公司利用關(guān)聯(lián)交易盈余管理，還得出ST關(guān)聯(lián)交易更為明顯的結(jié)論。于菊、黃萬才(2006)則選取了2001到2002年深市A股為樣本研究了上市公司關(guān)聯(lián)交易的主要成分，其中ST公司當(dāng)年大多進行的是盈余利潤輸出。熊黎、田野（2010）選定非線性回歸邏輯回歸模型進行實證研究對我國上市公司盈余管理有效性實證分析結(jié)果表明，關(guān)聯(lián)方交易成為ST上市