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1、<p>　　繽紛校園 英語學習 實用文檔 作文大全 求職招聘</p><p>　?。壅?要］本文將針對幾種不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理可能產(chǎn)生的影響分別進行探討。 </p><p>　?。坳P(guān)鍵詞］股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司治理；影響 </p><p>　　1 公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)展 </p><p>　　關(guān)于公司治理的理論研究,最早可以追溯到Ｂｅｒｌｅ和

2、Ｍｅａｎｓ。他們對股東和經(jīng)營者之間的委托—代理關(guān)系進行的經(jīng)濟學分析奠定了現(xiàn)代公司理論的基礎。此后,國內(nèi)外的眾多學者就公司治理的結(jié)構(gòu)、機制和效率問題進行了大量研究。國外的學者多側(cè)重于研究股權(quán)集中程度對公司治理的影響,國內(nèi)的學者對股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究側(cè)重于股東屬性分類以及各類股東的持股比例對公司治理和績效的影響。 </p><p>　　公司治理的完善,根本上是各利益主體相互博弈的結(jié)果,是市場理性選擇的結(jié)果。在成熟市場經(jīng)濟國

3、家,上市公司在股市中表現(xiàn)出來的良好治理行為,主要是為了迎合投資者的需要,因此,只有有利于公司各方利益的治理模式才能在市場中保存下來,相反就會被淘汰。國外的實證研究結(jié)果表明,對于中小企業(yè),以產(chǎn)權(quán)激勵為主的內(nèi)部治理是比較成功的,而對于大型企業(yè),特別是以英、美等國為代表的大型現(xiàn)代公司,競爭的外部市場體系對公司經(jīng)營者行為的制約和對公司業(yè)績的影響在某種程度上比公司內(nèi)部治理的作用還重要。超產(chǎn)權(quán)論者更認為,市場競爭是激勵公司經(jīng)營者的一個基本因素,公司

4、績效與市場競爭程度存在著較強的正相關(guān)性,競爭也就成為制約經(jīng)營者行為,提高公司績效的主要治理手段。因此,在某種程度上,公司治理問題歸根結(jié)底是一個市場問題。 </p><p>　　外部治理機制主要包括經(jīng)理市場、產(chǎn)品市場和破產(chǎn)兼并市場。經(jīng)理市場主要是通過對經(jīng)營者當前或以往績效進行完全事后清償形式的工資調(diào)整過程來解決兩權(quán)分離情況下的經(jīng)營者監(jiān)督和約束問題,一個有效率的經(jīng)理市場必須形成一套公平競爭的、充分信息的和以信譽為保證

5、的運作機制。產(chǎn)品市場的競爭機制則是通過大量所有者控制的企業(yè)進入市場,影響市場價格,從而促使經(jīng)營者增加投入,降低成本來發(fā)揮其制約作用。因此產(chǎn)品市場約束的有效程度取決于市場競爭的狀態(tài),在市場上參與企業(yè)越多,競爭越激烈,對經(jīng)營者行為的約束力也就越強。同樣,公司控制權(quán)爭奪則被視為另一種制約經(jīng)營者行為的有效手段。如果一家公司管理混亂,經(jīng)營不力,那么其股票價格則會相對于本行業(yè)或市場整體股價水平下跌,公司的股票市價總值下降。就會刺激其他外部投資者趁低

6、價買進足夠的股份,從而取得公司的控制權(quán),并趕走在任的經(jīng)營者。因而,在英、美等國,收購市場作為降低監(jiān)督和代理成本的重要機制,是“防止經(jīng)理損害股東利益的最后一種武器”。 </p><p>　　股權(quán)結(jié)構(gòu)是外部治理機制的重要影響因素,不能自由流動和交易的股權(quán),會阻止外部治理功能的發(fā)揮。而股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定程度上決定了其流動的頻率和可能性。如果一家公司中存在絕對控股股東,該控股股東的態(tài)度很大程度上獨立于市場的反應,其治理就必然

7、以內(nèi)部股東治理為主。以我國上市公司為例,由于股權(quán)高度集中而且固化,公司經(jīng)理層大多是由國有資產(chǎn)所有者代表的政府部門按照行政條件和程序選任,而非由董事會從市場上直接聘任。由于管理者的仕途前程、晉升榮辱都掌握在大股東(政府)手中,管理者更多的心思是如何討好上級領(lǐng)導,而不用擔心因經(jīng)營業(yè)績不佳而被撤換,因此經(jīng)理市場和產(chǎn)品市場無法形成約束。在破產(chǎn)兼并市場方面,由于國有股“一股獨大”而且不能流通,可流通股比重過小且又分散,即使公司經(jīng)營情況不佳,只要大

8、股東沒有意見,小股東試圖在證券市場通過用腳投票來達到對經(jīng)營者制約作用也難以奏效。因此,缺乏流動性和競爭性的股權(quán)結(jié)構(gòu),使得外部機制功能無從發(fā)揮。 </p><p>　　2 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)以及完善公司治理機制的措施 </p><p>　　第一,完善我國有關(guān)公司治理方面的政治行為。目前我國公司的政治行為普遍存在一些規(guī)范性的、模糊的問題,如企業(yè)的領(lǐng)導人直接參政、政府官員直接充當企業(yè)的領(lǐng)導人員等行為。

9、雖然可以通過這些政治行為很好地解決政府與企業(yè)之間的信息不對稱的問題,但是也會出現(xiàn)政企不分的后果,為此,就必須處理好企業(yè)領(lǐng)導人與政府之間的關(guān)系,如可以通一些激勵機制和責任機制來平衡兩者之間的關(guān)系,還可以通過制定和完善相關(guān)法律對此進行約束,從而利用國家的政策來實現(xiàn)公司自身的發(fā)展,來解決公司治理中的問題。 </p><p>　　第二,完善證券交易市場。首先應規(guī)范上市公司行為,強化上市公司信息披露,使得股民對上市公司的信

10、息有充分的了解,減少信息不對稱現(xiàn)象的出現(xiàn),如公司的報表必須真實、完整、及時地進行信息披露,使信息的真實性加強。其次就是解決內(nèi)幕交易和市場操縱的證券交易禁止行為,這就需政府通過法律手段加以防范,我國《刑法》、《證券法》中對此有明確的規(guī)定。對內(nèi)幕交易的防范,可以推出證券賬戶實名制,以更好地查處內(nèi)幕交易和市場操縱的人員,對其實施法律制裁。最后,規(guī)范股民的投資行為,由于我國證券市場并不成熟,投機行為非常嚴重,那些機構(gòu)投機者,尤其會擾亂證券市場的

11、交易,造成股市的強漲強跌,對這些必須嚴厲打擊。 </p><p>　　第三,規(guī)范市場環(huán)境,特別是完善關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管。當前,關(guān)聯(lián)交易是大股東剝削小股東和子公司利益的主要途徑之一,盡管中國證監(jiān)會的一系列制度中都有對此相關(guān)的規(guī)定,也初步建立了利害關(guān)系關(guān)聯(lián)交易人回避表決和信息披露制度,但關(guān)聯(lián)交易問題卻并沒有得到很好的解決甚至還變本加厲。筆者認為,我國應該進一步完善對關(guān)聯(lián)交易的立法,確立控股股東對下屬公司發(fā)生不公允關(guān)聯(lián)交易

12、而導致下屬公司遭受利益損害時的賠償責任,目的在于使他們認識損害小股東和控股子公司的利益,從法律的層次上來強制地解決此問題。 </p><p>　　第四,完善公司激勵機制。公司治理可以說是對人的治理,怎樣使員工和上層管理人員能夠給公司帶來最大的利益,這就要處理好員工、上層管理人員的問題。在此就可完善員工持股和股票期權(quán)機制的激勵機制,這樣一來,不僅使員工變向地成為公司的主人,使他們有為自己工作的心理,公司取得的收益與

13、自己密切相關(guān),解決他們的抵觸心理。對上層管理人員實行股票期權(quán)機制,可以解決代理人的問題,做到雙方利益不會沖突。同時采取此種措施,可以稀釋公司一定的股權(quán),對解決我國公司“一股獨大”有一定的作用。 </p><p>　　公司治理機制一般具有國家和地區(qū)性,不同的國家有與其國家的市場、政治和法律環(huán)境相適應的公司治理,雖然不存在所謂最優(yōu)和唯一的公司治理,但是好的公司治理卻有著共同或相同的機制,如對小股東利益的保護、法律的完

14、善等。在不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)下公司治理機制也存在一定的差異：高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu),其內(nèi)部治理機制具有一定的穩(wěn)定性,但不利于外部治理機制的發(fā)揮；高度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu),它有助于外部治理機制的發(fā)揮,但公司內(nèi)部的約束和監(jiān)督機制就存在嚴重的不足；相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu),有較好地發(fā)揮約束和監(jiān)督作用,尤其在保護小股東利益方面,但在外部治理機制中又存在不確定性的弊端。 </p><p><b>　　參考文獻: </b>&