證券市場(chǎng)主體行為規(guī)范研究-畢業(yè)論文+任務(wù)書(shū)+開(kāi)題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述+外文翻譯

1、<p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0 屆）</b></p><p>　　證券市場(chǎng)主體行為規(guī)范研究</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專業(yè)班級(jí) 金融學(xué)

2、 </p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b><

3、;/p><p>　　我國(guó)證券市場(chǎng)是在經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)接軌的過(guò)程中嘗試建立并發(fā)展起來(lái)的，經(jīng)過(guò)二十余年的發(fā)展，在市場(chǎng)容量、交易手段和監(jiān)管體系等方面都有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。證券市場(chǎng)的建立和發(fā)展，對(duì)于籌集資金，優(yōu)化資源配置，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極的作用。</p><p>　　證券市場(chǎng)行為主體是市場(chǎng)的主要參與者，對(duì)證券市場(chǎng)的運(yùn)行與發(fā)展起著極其重要的作用。但由于受利益

4、驅(qū)使，他們難免會(huì)為了自身利益的同時(shí)損害他人利益，尤其當(dāng)市場(chǎng)的約束機(jī)制不健全的時(shí)候。由此會(huì)產(chǎn)生不少問(wèn)題，具體表現(xiàn)為市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)扭曲，股價(jià)大起大落；內(nèi)幕交易嚴(yán)重；上市公司做假賬，人為調(diào)整利潤(rùn)現(xiàn)象等等。</p><p>　　本文重點(diǎn)通過(guò)分析上市公司行為、證券商行為對(duì)證券市場(chǎng)的影響，研究的重點(diǎn)是我國(guó)證券市場(chǎng)主體行為規(guī)范中存在的問(wèn)題及對(duì)策，完善我國(guó)證券市場(chǎng)主體行為的規(guī)范機(jī)制。</p><p>　　關(guān)

5、鍵詞：證券市場(chǎng)；違規(guī)行為；監(jiān)管</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　China's securities market is in the economy to a market economy in the process of trying to connect to build and develop up, aft

6、er 20 years of development, the means of exchange market capacity, supervision and management system are improved. The establishment and development of the securities market to raise funds, optimize the allocation of res

7、ources, the readjustment of industrial structure, the conversion enterprise operation mechanism, promoting the development of socialist market economy h</p><p>　　Securities market behavior subject is the mai

8、n participants in the market, the operation and development of the securities market plays an extremely important role. But affected by interests, they will inevitably driven by self-interest and damage the interests of

9、others, especially when the market restraint mechanism. This will produce a lot of problems, the specific performance of stock market price signal distortion, roller coaster, Insider trading is serious; Listed companies

10、do false accoun</p><p>　　This paper through analyzing the listed company, a securities firm behavior of the securities market behavior on the research focus is our country securities market main body of rule

11、s of conduct, existing problems and countermeasure perfecting the securities market main body behavior criterion mechanism.</p><p>　　Keywords: Securities market;Illegal behavior;Supervision</p><p&

12、gt;<b>　　目 錄</b></p><p>　　1 我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程1</p><p>　　2 證券市場(chǎng)主體行為4</p><p>　　2.1 投資者行為4</p><p>　　2.2 上市公司行為5</p><p>　　2.3 證券商行為6</p><

13、p>　　2.4 監(jiān)管機(jī)構(gòu)行為7</p><p>　　3 證券市場(chǎng)主體行為問(wèn)題分析9</p><p>　　3.1 證券投資者行為問(wèn)題分析9</p><p>　　3.2 上市公司行為問(wèn)題分析10</p><p>　　3.3 證券商行為問(wèn)題分析12</p><p>　　3.4 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)行為問(wèn)題分析14&

14、lt;/p><p>　　4 證券市場(chǎng)主體行為規(guī)范16</p><p>　　4.1 證券投資者行為規(guī)范16</p><p>　　4.2 上市公司行為規(guī)范17</p><p>　　4.3 證券商行為規(guī)范18</p><p>　　4.4 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)行為規(guī)范19</p><p><b>

15、;　　結(jié) 論21</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)21</b></p><p><b>　　致 謝22</b></p><p>　　中國(guó)證券市場(chǎng)的建立和發(fā)展得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融改革，隨著證券市場(chǎng)各項(xiàng)功能逐步健全，它也推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)和金融體系的改革，引領(lǐng)了一系列經(jīng)濟(jì)和企業(yè)制度變革，促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)

16、的增長(zhǎng)。</p><p>　　證券市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的影響日益增強(qiáng)，證券市場(chǎng)行為主體是市場(chǎng)的主要參與者，對(duì)證券市場(chǎng)的運(yùn)行與發(fā)展起著極其重要的作用，其行為正日益受到證券實(shí)務(wù)界和理論界的關(guān)注。由于證券市場(chǎng)“錢”景廣闊，所以完善我國(guó)證券市場(chǎng)主體行為的規(guī)范機(jī)制是非常必要的。</p><p>　　對(duì)于證券市場(chǎng)主體行為的規(guī)范，是一個(gè)具有現(xiàn)實(shí)意義和政策意義的話題。分析我國(guó)證券市場(chǎng)行為規(guī)范中存在的問(wèn)題，

17、并充分借鑒國(guó)內(nèi)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和對(duì)策，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)及現(xiàn)狀，從證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中探索到的經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律，同樣也能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的其他方面提供有益的借鑒。</p><p>　　1 我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程</p><p>　　證券市場(chǎng)是股票、債券、投資基金份額等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。從廣義上講，證券市場(chǎng)是指一切以證券為對(duì)象的交易關(guān)系的總和。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，可以將證券市場(chǎng)定義為：通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)的方式，

18、根據(jù)供需關(guān)系來(lái)決定有價(jià)證券價(jià)格的一種交易機(jī)制。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，證券市場(chǎng)是完整的市場(chǎng)體系的重要組成部分。</p><p>　　證券的產(chǎn)生已有很久的歷史，但證券的出現(xiàn)并不標(biāo)志著證券市場(chǎng)同時(shí)產(chǎn)生，只有當(dāng)證券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓公開(kāi)通過(guò)市場(chǎng)的時(shí)候，證券市場(chǎng)才隨之出現(xiàn)。因此，證券市場(chǎng)的形成必須具備一定的社會(huì)條件和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。證券市場(chǎng)形成于自由資本主義時(shí)期，股份公司的產(chǎn)生和信用制度的深化，是證券市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。</p>

19、<p>　　首先，證券市場(chǎng)是商品經(jīng)濟(jì)和社會(huì)化大生產(chǎn)發(fā)展的必然產(chǎn)物。隨著生產(chǎn)力的進(jìn)一步發(fā)展和商品經(jīng)濟(jì)的日益社會(huì)化，資本主義從自由競(jìng)爭(zhēng)階段過(guò)渡到壟斷階段，資本家依靠原有的銀行借貸資本已不能滿足巨額資金增長(zhǎng)的需要。為滿足社會(huì)化大生產(chǎn)對(duì)資本擴(kuò)張的需求，客觀上需要有一種新的籌集資金的手段，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的需要。在這種情況下，證券與證券市場(chǎng)就應(yīng)運(yùn)而生了。其次，股份公司的建立為證券市場(chǎng)形成提供了必要的條件。隨著生產(chǎn)力的進(jìn)一步發(fā)展，

20、生產(chǎn)規(guī)模的日益擴(kuò)大，傳統(tǒng)的獨(dú)資經(jīng)營(yíng)方式和封建家族企業(yè)已經(jīng)不能滿足資本擴(kuò)張的需要。于是產(chǎn)生了合伙經(jīng)營(yíng)的組織，隨后又有單純的合伙經(jīng)營(yíng)組織演變成股份制企業(yè)——股份公司。股份公司通過(guò)發(fā)行股票、債券向社會(huì)公眾募集資金，實(shí)現(xiàn)資本的集中，滿足擴(kuò)大再生產(chǎn)對(duì)資金急劇增長(zhǎng)的需要。因此，股份公司的建立和公司股票、債券的發(fā)行，為證券市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。再次，信用制度的發(fā)展促進(jìn)了證券市場(chǎng)的形成和發(fā)展。由于近代信用制度的發(fā)展，使得信用機(jī)構(gòu)由單一的中介

21、信用發(fā)展為直接信用，即直接對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資。于是，金融資本逐步滲透到證券市場(chǎng)，成為證券市場(chǎng)的重要支柱。信用工具一般都具有流通變現(xiàn)的要求，股票、債券等</p><p>　　黨的十一屆三中全會(huì)以后，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民收入水平不斷提高，社會(huì)閑散資金日益增多，而由于經(jīng)濟(jì)建設(shè)所需資金的不斷擴(kuò)大，資金不足問(wèn)題十分突出，在這種經(jīng)濟(jì)背景下，各方面要求建立長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，恢復(fù)和發(fā)展證券市場(chǎng)的呼聲越來(lái)越高，

22、我國(guó)的證券市場(chǎng)也便在改革中應(yīng)運(yùn)而生。我國(guó)的證券市場(chǎng)有著其獨(dú)特的特點(diǎn)，其市場(chǎng)發(fā)展情況也有著很大差異。1990年到2010年，中國(guó)證券市場(chǎng)走過(guò)了第二十個(gè)年頭。二十年的歷史表明，證券市場(chǎng)的誕生順應(yīng)了經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，不但為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作提供了樣板，為深化企業(yè)改革提供了動(dòng)力，而且極大地提高了人們的金融意識(shí)，有力地推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展。</p><p>　　1990年12月19日，黃浦江畔一聲鑼響，標(biāo)志著中國(guó)證券市

23、場(chǎng)正式誕生了。1991年7月3日，深圳證券交易所在改革開(kāi)放的特區(qū)隆重地舉行了開(kāi)業(yè)典禮。這兩個(gè)特殊的日子，已經(jīng)作為輝煌的起點(diǎn)，載入了史冊(cè)。滬深兩家交易所的正式開(kāi)業(yè)，標(biāo)志著我國(guó)改革開(kāi)放后的證券市場(chǎng)正式誕生了。</p><p>　　1991年初，鄧小平同志在上海視察時(shí)指出，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融搞活了，全盤(pán)皆活。這在理論上為中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展提供了重要的思想指導(dǎo)。1992年鄧小平的南巡談話極大地促進(jìn)了新中國(guó)證券市場(chǎng)

24、的發(fā)展。1993年至1995年，國(guó)家實(shí)行從緊的宏觀調(diào)控政策，證券市場(chǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響十分明顯，股市在曲折中艱難發(fā)展。1996年，被稱為中國(guó)股市的“準(zhǔn)黃金時(shí)代”，股市出現(xiàn)了不斷上揚(yáng)的大牛市行情。進(jìn)入1997年，經(jīng)過(guò)了充分回調(diào)的股市又開(kāi)始得到復(fù)蘇，滬深股市最終形成了沿著45°角一直向上運(yùn)行的大牛市行情。1998年，東南亞金融危機(jī)蔓延，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)江、松花江洪水泛濫，內(nèi)憂外患影響到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與股市的發(fā)展。12月《證券法》的頒布，使中國(guó)

25、證券市場(chǎng)從此走向了依法“治市”不斷規(guī)范的新時(shí)期，為證券市場(chǎng)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展提供了法律基礎(chǔ)，中國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)全新的發(fā)展階段。</p><p>　　20世紀(jì)90年代的十年，是中國(guó)證券市場(chǎng)不斷發(fā)展和逐步規(guī)范的十年，新世紀(jì)的證券市場(chǎng)面臨著前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，發(fā)展和規(guī)范仍是證券市場(chǎng)的兩大主題。在經(jīng)濟(jì)全面向好和利好政策推動(dòng)下，深滬股市放量大漲。2003年《證券投資基金法》頒布，大力倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，市場(chǎng)走出了

26、一波反彈行情。2004年“國(guó)九條”的頒布，不僅確立了證券市場(chǎng)的重要地位，而且為證券市場(chǎng)注入了強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力，使得今后市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。2006年，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)共振，在政策的積極配合下，股票市場(chǎng)走上了一輪空前的大牛市行情，并延續(xù)到了2007年。2008年我國(guó)的證券市場(chǎng)在美國(guó)金融危機(jī)的影響下進(jìn)入了空前的調(diào)整之中，同時(shí)凸顯出的是證券市場(chǎng)避險(xiǎn)功能的缺失。2010年股指期貨的推出和融資融券的試點(diǎn)，表明了管理層完善市場(chǎng)功能、提升

27、市場(chǎng)質(zhì)量的勇氣和決心。</p><p>　　走過(guò)了二十個(gè)年頭，我國(guó)初步形成了全面系統(tǒng)的證券期貨法律體系，為市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展提供了重要的保障。市場(chǎng)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)的日益改善，廣度和深度不斷擴(kuò)展，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。</p><p>　　2 證券市場(chǎng)主體行為</p><p>　　證券市場(chǎng)促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制和企業(yè)改革的深入，帶動(dòng)了金融體制改革的進(jìn)展，促進(jìn)了中央財(cái)

28、政收入的提高，加速了社會(huì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)度。證券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)市場(chǎng)參與主體的誠(chéng)信意識(shí)提出了很高的要求，由此也推動(dòng)了信用體系的初步建立。證券市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)產(chǎn)生了日益深刻的影響，推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展壯大和行業(yè)的整合，改善了國(guó)有企業(yè)與國(guó)有資產(chǎn)管理模式，促進(jìn)了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。</p><p>　　證券市場(chǎng)主體是證券市場(chǎng)的重要組成部分，是指證券發(fā)行人和證券投資者。證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券和股票的政府及其機(jī)構(gòu)、金融

29、機(jī)構(gòu)、公司和企業(yè)。證券投資者是證券市場(chǎng)的資金供給者，眾多的證券投資者的存在保證了證券發(fā)行的完成，同進(jìn)，也活躍了證券市場(chǎng)的交易。證券市場(chǎng)主體與證券市場(chǎng)有著必然的共生性，其行為與證券市場(chǎng)的建立、發(fā)展休戚相關(guān)。正是市場(chǎng)機(jī)制的有序、高效和公平運(yùn)行的客觀需要，促進(jìn)了證券市場(chǎng)主體行為的不斷完善與規(guī)范。</p><p><b>　　2.1 投資者行為</b></p><p>　　在

30、證券市場(chǎng)上，凡是出資購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券的個(gè)人或機(jī)構(gòu)，統(tǒng)稱為證券投資者。2001年“6·14”后，市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)較大變化，證券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)變化，即市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從以個(gè)人投資者為主體轉(zhuǎn)變?yōu)橐詸C(jī)構(gòu)投資者為主體。</p><p>　　2001年“6·14”以前，市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)中的主體是散戶。在投資者群體中，個(gè)人投資者占了絕大部分的比例，極少數(shù)的則是機(jī)構(gòu)投資者。個(gè)人投資者，即以自然人身份從事有價(jià)

31、證券買賣的投資者。個(gè)人投資者的行為特點(diǎn)和規(guī)律對(duì)促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展起著舉足輕重的作用。而政策對(duì)投資者的交易頻率有顯著的影響，直接影響了投資者買賣交易的活躍度以及入市的意愿。</p><p>　　1991—1998年，散戶是滬深證券市場(chǎng)的主要力量。此間，證券公司、信托投資公司、基金公司等機(jī)構(gòu)投資者不僅開(kāi)戶數(shù)量少，而且資金投向也不僅僅是在證券市場(chǎng)，有相當(dāng)大的一部分資金投向了房地產(chǎn)等領(lǐng)域。到1998年，管理層意識(shí)到一

32、個(gè)穩(wěn)定的證券市場(chǎng)必須以機(jī)構(gòu)投資者為主體。特別是1999年政府允許國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)、上市公司等三類企業(yè)資金進(jìn)入股票市場(chǎng)，標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始了由散戶投資者為主體向以機(jī)構(gòu)投資者為主體迅速演變的過(guò)程。</p><p>　　相對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者主要是指一些金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險(xiǎn)公司、投資信托公司、信用合作社、國(guó)家或團(tuán)體設(shè)立的退休基金等組織。廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行

33、有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)。在中國(guó)，機(jī)構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，符合國(guó)家有關(guān)政策法規(guī)的投資管理基金等。</p><p>　　機(jī)構(gòu)投資者的性質(zhì)與個(gè)人投資者不同，在投資來(lái)源、投資目標(biāo)、投資方向等方面都與個(gè)人投資者有很大差別。在我國(guó)當(dāng)前的證券市場(chǎng)中，以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者正在成為市場(chǎng)的主要參與者。證券市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者為了盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，在投資過(guò)程中會(huì)進(jìn)行合理投資

34、組合。機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實(shí)力，在投資決策運(yùn)作、信息搜集分析、投資者的投資行為相對(duì)理性化，投資規(guī)模相對(duì)較大，投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，龐大的資金、專業(yè)化的管理和多方位的市場(chǎng)研究，從而有利于證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。為了保證證券交易的“公開(kāi)、公平、公正”原則，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，保障資金安全，國(guó)家和政府制定了一系列的法律、法規(guī)來(lái)規(guī)范和監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者的投資行為。投資機(jī)構(gòu)本身通過(guò)自律管理，從各個(gè)方面規(guī)范自己的投資行為，保護(hù)客戶的利益，維護(hù)自己在社

35、會(huì)上的信譽(yù)。</p><p>　　在過(guò)去的20年中，機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模迅速壯大。機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)以后，上海證券市場(chǎng)和深圳證券市場(chǎng)的波動(dòng)性都發(fā)生了結(jié)構(gòu)性降低，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮了穩(wěn)定市場(chǎng)的功能。目前，中國(guó)證券市場(chǎng)上從人數(shù)上看個(gè)人投資者，占總開(kāi)戶人數(shù)的99．7％，機(jī)構(gòu)投資者只占0．3％。但是機(jī)構(gòu)投資者擁有80％左右的流通證券余額，個(gè)人投資只擁有20％左右的流通證券余額。通常一些大的機(jī)構(gòu)投資者會(huì)用一些不正當(dāng)?shù)氖侄蝸?lái)操作證券

36、市場(chǎng)，以此獲利，而散戶因此被套牢，損失嚴(yán)重，這種違背社會(huì)道德的投機(jī)形為，使得證券市場(chǎng)的投資功能、轉(zhuǎn)制功能等都不能得到很好的發(fā)揮，阻礙了我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。</p><p>　　2.2 上市公司行為</p><p>　　上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的證券管理部門批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司是股份有限公司的一種，這種公司到證券交易所上市交易，除了必須經(jīng)過(guò)

37、批準(zhǔn)外，還必須符合一定的條件。</p><p>　　《公司法》、《證券法》修訂后，有利于更多的企業(yè)成為上市公司和公司債券上市交易的公司?！蹲C券法》第五十條規(guī)定:“股份有限公司申請(qǐng)股票上市”時(shí)，必須符合的條件之一是，“公司股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元”。與原來(lái)規(guī)定的五千萬(wàn)元比，中小企業(yè)成為上市公司的門檻大幅降低。原來(lái)的“千人千股”要求也已刪除。</p><p>　　現(xiàn)階段，它更有利于落實(shí)國(guó)務(wù)

38、院《關(guān)于支持做強(qiáng)北京中關(guān)村科技園區(qū)若干政策措施的會(huì)議紀(jì)要》中“在深圳中小企業(yè)板建立支持中關(guān)村企業(yè)的‘綠色通道’”的要求。當(dāng)然，證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。此外，《公司法》第七十九條“設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有二人以上二百人以下為發(fā)起人”、第八十一條“股份有限公司采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，……全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十”等規(guī)定，也比原來(lái)寬松得多。按《證券法》第十六條規(guī)定，債

39、券發(fā)行和上市的條件之一是，“股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬(wàn)元”。目前，誰(shuí)能成為公司債券上市交易的公司，標(biāo)準(zhǔn)是模糊的。實(shí)際成為公司債券上市交易公司的，往往是大企業(yè)。更值得注意的是，《證券法》第二十三條規(guī)定:“國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門對(duì)公司債券發(fā)行申請(qǐng)的核準(zhǔn)”。長(zhǎng)期以來(lái)，我們一直實(shí)行額度制，由有關(guān)部門審批公司債券發(fā)行。新《證券法》的實(shí)施，可以大大緩解企業(yè)發(fā)行和投資者投資公司債券的需求。通過(guò)大力發(fā)展債

40、券市場(chǎng)，完善上市證券結(jié)構(gòu)的目標(biāo)將逐步實(shí)現(xiàn)。</p><p>　　表1 中國(guó)證券市場(chǎng)概況統(tǒng)計(jì)表</p><p>　　資料來(lái)源：博思數(shù)據(jù)研究中心整理；http://www.bosidata.com，截止2011年1月</p><p><b>　　2.3 證券商行為</b></p><p>　　證券商是接受投資者委托，從事證券

41、交易的盈利性經(jīng)營(yíng)單位，是由證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)成立的證券市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)代理證券發(fā)行業(yè)務(wù)，代理證券買賣業(yè)務(wù)、自營(yíng)證券買賣業(yè)務(wù)及代理證券還本付息和支付紅利等業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)；是專門從事有價(jià)證券買賣業(yè)務(wù)的商行或商號(hào)。一般都在證券交易所內(nèi)擁有席位，作為證券買者和賣者的集中，在整個(gè)證券市場(chǎng)上占有重要的地位，它主要由法人機(jī)構(gòu)組成。</p><p>　　證券商在證券發(fā)行和證券流通中起著極為重要的作用，規(guī)范證券商的行為乃維護(hù)和發(fā)展證券市場(chǎng)

42、的重要環(huán)節(jié)。我國(guó)證券法強(qiáng)化了對(duì)證券商行為的規(guī)范及行政責(zé)任之規(guī)定，但弱化了相應(yīng)的民事責(zé)任制度，導(dǎo)致法律責(zé)任的失衡。建議完善證券商違規(guī)的民事責(zé)任制度，以保護(hù)中小投資者利益，維護(hù)交易安全。</p><p>　　1997年7月1日實(shí)行的《證券法》市新中國(guó)第一部規(guī)范證券市場(chǎng)主體行為的法律。證券發(fā)行和證券交易是證券法規(guī)范的主要對(duì)象，但無(wú)論證券發(fā)行還是證券交易，都離不開(kāi)證券商的行為。證券商行為是否規(guī)范，不僅涉及投資大眾的利益，

43、更關(guān)乎“三公”原則的貫徹及證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。我國(guó)《證券法》剛剛施行，證券市場(chǎng)還遠(yuǎn)未規(guī)范，涉及證券商的違規(guī)行為，諸如信息欺詐、勸誘投資、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)的行為層出不窮。因而要健全和發(fā)展新興的證券市場(chǎng)，保護(hù)中小投資者利益，維護(hù)證券交易秩序和安全，規(guī)范證券商的行為及嚴(yán)格其法律責(zé)任乃是重要一環(huán)。</p><p>　　2.4 監(jiān)管機(jī)構(gòu)行為</p><p>　　證券市場(chǎng)的參與者，除了投資者、上市公

44、司以外，還有對(duì)證券交易業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管的管理機(jī)構(gòu)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)置的對(duì)證券發(fā)行與交易實(shí)施監(jiān)督管理的機(jī)構(gòu)。在我國(guó)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，按照國(guó)務(wù)院授權(quán)和依照相關(guān)法律法規(guī)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行集中、統(tǒng)一監(jiān)管。它的主要職責(zé)是：依法制定有關(guān)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，負(fù)責(zé)監(jiān)督有關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行，負(fù)責(zé)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，對(duì)全國(guó)的證券發(fā)行、證券交易、中介機(jī)構(gòu)的行為等依法實(shí)施全面

45、監(jiān)管，維持公平而有序的證券市場(chǎng)。</p><p>　　國(guó)內(nèi)的研究主要集中在對(duì)證監(jiān)會(huì)的處罰公告的分析上，以處罰公告為基礎(chǔ)，分析各市場(chǎng)的參與主體的行為傾向，研究證券市場(chǎng)的監(jiān)管現(xiàn)狀以及市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)，作為證券市場(chǎng)制度調(diào)整依據(jù)。</p><p>　　從中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露的對(duì)證券違法違規(guī)的處罰公告，統(tǒng)計(jì)出的違反證券法規(guī)行為分析來(lái)看，公司欺詐發(fā)行行為是證券市場(chǎng)監(jiān)督的重點(diǎn)，而受罰機(jī)構(gòu)中證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)占的比例最高

46、，其次是上市公司。市場(chǎng)針對(duì)不同的受處罰原因，市場(chǎng)反應(yīng)也不同，因信息披露問(wèn)題受到處罰的公司，公告日后市場(chǎng)有顯著的正反應(yīng)；反之因資金違規(guī)受處罰的公司，公告日后市場(chǎng)為顯著的負(fù)反應(yīng)。</p><p>　　關(guān)于證券違法犯罪特別是對(duì)處罰公告的分析與研究，對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)制度建設(shè)起到了積極的作用，同時(shí)為中國(guó)證券監(jiān)督部門的決策提供了依據(jù)。監(jiān)督是必須的，而且力度應(yīng)該加強(qiáng)，上市公司既然從市場(chǎng)取得資金，就要對(duì)投資者負(fù)責(zé)。在增強(qiáng)上市公司

47、透明度的同時(shí)，要注意對(duì)證券市場(chǎng)多方參與主體的引導(dǎo)與監(jiān)督，特別是加強(qiáng)對(duì)審計(jì)報(bào)表質(zhì)量的監(jiān)督，以便于投資者取得充分信息后作出投資判斷。證監(jiān)會(huì)應(yīng)針對(duì)市場(chǎng)不同類型的證券犯罪作出不同的反應(yīng)，著重加強(qiáng)對(duì)那些資本市場(chǎng)反應(yīng)劇烈、對(duì)投資者的利益損傷嚴(yán)重的證券犯罪的監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)運(yùn)行秩序，切實(shí)保護(hù)投資者利益。</p><p>　　3 證券市場(chǎng)主體行為問(wèn)題分析</p><p>　　3.1 證券投資者行為問(wèn)題分析&

48、lt;/p><p>　　近年來(lái)，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，隨著曾成為瓶頸的融資渠道狹窄、股權(quán)分置等問(wèn)題的解決，證券投資者獲得了迅猛發(fā)展。監(jiān)管部門圍繞投資者的規(guī)范化做了大量工作，證券投資者的規(guī)范化水平有了明顯提高。但我國(guó)證券投資者在快速發(fā)展的同時(shí)也暴露出若干問(wèn)題，如追逐暴利、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等，這些問(wèn)題損害了廣大中小投資者利益和社會(huì)公平，勢(shì)必影響資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。</p><p>　　20

49、11年4月18號(hào)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)通報(bào)了一起短線操縱市場(chǎng)案的查處結(jié)果，其中對(duì)個(gè)人投資者陳國(guó)生在2009年利用其控制的賬戶操縱中捷股份（002021）、力合股份（000532）股票價(jià)格的行為作出處罰，沒(méi)收違法所得435.8萬(wàn)元，并處以435.8萬(wàn)元罰款。</p><p>　　當(dāng)事人在短時(shí)間內(nèi)集中資金優(yōu)勢(shì)，采取盤(pán)中拉抬股價(jià)、虛假申報(bào)、尾盤(pán)巨量堆單等方式操縱市場(chǎng)并高位出貨牟利，擾亂證券市場(chǎng)秩序，侵害投資者合法權(quán)益，具有嚴(yán)重的

50、危害性。短線操縱者往往通過(guò)比市場(chǎng)最后一筆成交價(jià)高幾個(gè)價(jià)格的申報(bào)買入，推高股價(jià)，并在低于市價(jià)的檔位掛出大量的虛假買單，誤導(dǎo)投資者做出該股后市將走強(qiáng)的錯(cuò)誤判斷，在其他投資者追高買入后，在高位反向掛賣單，實(shí)現(xiàn)高位出貨，導(dǎo)致個(gè)股出現(xiàn)急漲急跌，造成股價(jià)脫離基本面的異常波動(dòng)，扭曲股票的真實(shí)價(jià)格，侵蝕資本市場(chǎng)配置資源的功能，影響市場(chǎng)健康發(fā)展。</p><p>　　作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)的一個(gè)有機(jī)組成部分，證券投資者的行為必然受到

51、整體市場(chǎng)環(huán)境包括市場(chǎng)氛圍、投資文化、法制環(huán)境、信用環(huán)境等影響。不同市場(chǎng)環(huán)境下，其規(guī)范化程度大不相同。與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和地區(qū)證券市場(chǎng)相對(duì)規(guī)范相比，我國(guó)證券市場(chǎng)存在市場(chǎng)、法制、信用等問(wèn)題，證券投資者規(guī)范化程度較低。</p><p>　　證券投資者對(duì)于政策存在“政策依賴性”的偏差，在具體行為形式上存在著“過(guò)度自信”和“過(guò)度恐慌”的偏差。證券投資者內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡，即國(guó)有比重過(guò)高、非國(guó)有比重過(guò)低。從我國(guó)證券投資者的產(chǎn)權(quán)構(gòu)成

52、看，除了QFII、私募基金、民企法人投資者外，公募基金、保險(xiǎn)公司、社?；?、券商、信托公司、財(cái)務(wù)公司、國(guó)有企業(yè)法人投資者等均為國(guó)有或國(guó)有控股性質(zhì)的證券投資者。濃厚的國(guó)企色彩是中國(guó)證券投資者的一大特色，這不利于培育多元化的金融生態(tài)環(huán)境，也不利于加強(qiáng)監(jiān)管。</p><p>　　證券投資者內(nèi)部治理及內(nèi)部控制薄弱。券商治理結(jié)構(gòu)和治理能力曾長(zhǎng)期存在明顯缺陷。而規(guī)范化程度相對(duì)較高的基金公司也不完善，其制度設(shè)計(jì)中投資者處于弱勢(shì)

53、地位。另外，由于大股東的變動(dòng)過(guò)頻，造成基金管理層頻繁變動(dòng)，影響了投資的持續(xù)性和業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，而老鼠倉(cāng)現(xiàn)象更暴露出基金公司內(nèi)部控制的薄弱?；鹱鳛槭袌?chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一,其持股從相對(duì)集中走向相對(duì)分散?；疬^(guò)度分散化投資不但不能夠起到風(fēng)險(xiǎn)防范的作用,而且有可能陷入分散化投資風(fēng)險(xiǎn)。證券投資者的規(guī)范化乃中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化的重要一環(huán)。但資本市場(chǎng)牽扯的錯(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系，決定了規(guī)范和監(jiān)管過(guò)程的艱巨性、復(fù)雜性。</p><p&g

54、t;　　3.2 上市公司行為問(wèn)題分析</p><p>　　上市公司是現(xiàn)代股份制企業(yè)的典型代表，也是建立政企分開(kāi)、產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度的排頭兵。20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)上市公司迅速成長(zhǎng)，不僅為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新的活力，而且引起了社會(huì)各界人士的高度關(guān)注。到2010年底，我國(guó)上市公司數(shù)目已經(jīng)接近2000家。我國(guó)上市公司大多是由原國(guó)有企業(yè)改制而成的，或是由原國(guó)有企業(yè)作為主要發(fā)起人新組建而成的，它們

55、是我國(guó)國(guó)有企業(yè)依托資本市場(chǎng)進(jìn)行股份制改造的產(chǎn)物，留下了原國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度特征的濃厚烙印。</p><p>　　中國(guó)上市公司具有強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好，大都上市公司都會(huì)推出配股方案，大股東持股比例越高，則配股幾率就越高。股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無(wú)須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長(zhǎng)。企業(yè)資本規(guī)模和自由現(xiàn)金流越低，

56、凈資產(chǎn)收益率和控股股東持股比例越高，則企業(yè)越有可能選擇股權(quán)融資。</p><p>　　上市公司股權(quán)融資既有資本市場(chǎng)制度背景方面的原因，也有公司治理結(jié)構(gòu)方面的原因。公司治理是解決所有權(quán)和控制權(quán)分離問(wèn)題的制度安排，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)直接決定了所有權(quán)和控制權(quán)分離制度。不少學(xué)者發(fā)現(xiàn)，中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)與法人股比例正相關(guān)，與國(guó)有股和流通股比例無(wú)顯著關(guān)系或負(fù)相關(guān)。股權(quán)集中度越高，則流通股股東越有可能受到侵蝕，而較高的會(huì)計(jì)利潤(rùn)很有可

57、能是利潤(rùn)操縱的結(jié)果。公司治理的實(shí)質(zhì)是要解決因所有權(quán)與控制權(quán)相分離而產(chǎn)生的代理問(wèn)題，這一制度安排或組織結(jié)構(gòu)形態(tài)的內(nèi)在邏輯是通過(guò)制衡來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)擁有控制權(quán)的公司管理者的激勵(lì)，約束與監(jiān)督，以最大限度的滿足股東及相關(guān)利益者的權(quán)利。但我國(guó)上市公司運(yùn)行機(jī)制和實(shí)際治理水平離公司治理的實(shí)質(zhì)還有很大差距，大股東侵犯中小股東利益的事時(shí)有發(fā)生。</p><p>　　由于我國(guó)上市公司內(nèi)部治理機(jī)制的不完善，以及外部政策性監(jiān)管體制下的市場(chǎng)失效及

58、法律懲戒力度弱，加劇了上市公司內(nèi)部主體及其他市場(chǎng)主體行為的非理性，上市公司出現(xiàn)諸多速效異?，F(xiàn)象。為此，應(yīng)完善內(nèi)部治理機(jī)制，實(shí)行市場(chǎng)監(jiān)管并輔以嚴(yán)厲的法律監(jiān)管措施。</p><p>　　與一般意義上的上市公司不同，中國(guó)上市公司的治理具有自身鮮明的特色。公司治理是在產(chǎn)權(quán)權(quán)能的基礎(chǔ)上形成的，合理的產(chǎn)權(quán)制度安排是有效的公司治理形成的必要前提與基礎(chǔ)。我國(guó)上市公司的產(chǎn)權(quán)制度安排具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是國(guó)有股一股獨(dú)大；二是國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)

59、主體的“虛置”。在一般情況下導(dǎo)致的最終結(jié)果是國(guó)家對(duì)公司的控制表現(xiàn)為行政上的超強(qiáng)控制和產(chǎn)權(quán)上的超弱控制。國(guó)家在產(chǎn)權(quán)上的超弱控制導(dǎo)致行使國(guó)有資產(chǎn)管理職能的政府部門對(duì)選擇企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)際上并不負(fù)有明確的責(zé)任，自利動(dòng)機(jī)使政府官員選擇企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的權(quán)利成為名副其實(shí)的“廉價(jià)投票權(quán)”，形成“內(nèi)部人控制”的局面也就是一種自然的邏輯。這是導(dǎo)致公司行為存在較大缺陷的最重要原因。</p><p>　　2010年4月22日，國(guó)美原董事局主席

60、黃光裕案在北京市第二中級(jí)人民法院開(kāi)庭，檢方指控他的罪名有三：非法經(jīng)營(yíng)罪、單位行賄罪、內(nèi)幕交易罪。5月18日，北京市第二中級(jí)人民法院以黃光裕犯非法經(jīng)營(yíng)罪判處其有期徒刑八年，并處沒(méi)收個(gè)人部分財(cái)產(chǎn)人民幣2億元；以犯內(nèi)幕交易罪判處其有期徒刑九年，并處罰金人民幣6億元；以犯單位行賄罪判處其有期徒刑二年。數(shù)罪并罰，決定執(zhí)行有期徒刑十四年，并處罰金人民幣6億元，沒(méi)收個(gè)人財(cái)產(chǎn)人民幣2億元。法院以內(nèi)幕交易罪判處黃光裕妻子杜鵑有期徒刑三年六個(gè)月，并處罰金人

61、民幣2億元。以內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪，判處北京中關(guān)村科技發(fā)展(控股)股份有限公司原董事長(zhǎng)許鐘民有期徒刑三年，并處罰金人民幣1億元；以單位行賄罪判處許鐘民有期徒刑一年，決定執(zhí)行有期徒刑三年，并處罰金人民幣1億元。國(guó)美電器有限公司、北京鵬潤(rùn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司也因單位行賄罪分別被判處罰金人民幣500萬(wàn)元與120萬(wàn)元。黃光裕案成為迄今為止國(guó)內(nèi)最大的內(nèi)幕交易案。</p><p>　　作為企業(yè)作為融資場(chǎng)所的資本市場(chǎng)，也

62、是一個(gè)信息交流的系統(tǒng)。通過(guò)促進(jìn)所有者與經(jīng)營(yíng)者的信息對(duì)稱，從而對(duì)公司形成一種外部監(jiān)控機(jī)制。但由于其有效性還不強(qiáng)，行政化色彩過(guò)于濃烈，以至于股價(jià)往往不能真實(shí)反映公司的內(nèi)在價(jià)值和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，進(jìn)而不能對(duì)公司治理起到有效的監(jiān)控作用。而經(jīng)理市場(chǎng)對(duì)公司形成的外部監(jiān)控主要是通過(guò)建立或破壞經(jīng)營(yíng)者的聲譽(yù)機(jī)制來(lái)約束經(jīng)營(yíng)者的行為來(lái)實(shí)現(xiàn)的。經(jīng)理市場(chǎng)對(duì)減少經(jīng)理人員機(jī)會(huì)主義行為、完善公司治理具有重要的積極作用。由于各方面的因素限制，我國(guó)的經(jīng)理市場(chǎng)發(fā)育程度偏低，所以也是

63、很難起到有效的監(jiān)控作用。</p><p>　　從我國(guó)上市公司的情況來(lái)看，由所有權(quán)和控制權(quán)相分離而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為偷懶行為和機(jī)會(huì)主義行為。為了防止和克服這些道德風(fēng)險(xiǎn)，必須實(shí)行激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，我國(guó)的上市公司激勵(lì)機(jī)制還不完善，影響了有效的公司治理機(jī)制的形成。我國(guó)雖然建立了一套比較完整的法律法規(guī)體系，但還是存在很多缺陷。法律法規(guī)制度的不完善直接導(dǎo)致上市公司行為存在較大缺陷。</p><p&

64、gt;　　3.3 證券商行為問(wèn)題分析</p><p>　　證券商按照我國(guó)《證券法》的規(guī)定，證券商有綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司之分，綜合類證券公司不但可以經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和證券自營(yíng)業(yè)務(wù)，還可經(jīng)營(yíng)證券承銷業(yè)務(wù)，即所謂一級(jí)市場(chǎng)的證券發(fā)行。而經(jīng)紀(jì)類證券公司只能專門從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。證券商承銷證券，以其專業(yè)知識(shí)及合理成本來(lái)幫助獲準(zhǔn)發(fā)行證券的公司向外募集所需資金。證券公司承銷證券時(shí)應(yīng)對(duì)公開(kāi)發(fā)行募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完

65、整性負(fù)有審核責(zé)任。</p><p>　　關(guān)聯(lián)交易作為關(guān)聯(lián)企業(yè)賴以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的基本手段，具有促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低交易費(fèi)用、提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的功能，對(duì)處于發(fā)展中的我國(guó)上市公司和證券市場(chǎng)具有戰(zhàn)略意義。但關(guān)聯(lián)交易在缺乏法律監(jiān)督的情況下，也會(huì)成為一些企業(yè)謀取非法利益的手段，衍生諸多法律問(wèn)題，嚴(yán)重?fù)p害中小投資者的利益。 </p><p>　　由于證券交易的專門性和復(fù)雜性，一般投資者無(wú)法即時(shí)

66、全面掌握有關(guān)信息，證券商的推薦、勸誘行為就成了投資者參與投資理財(cái)活動(dòng)的主要誘因之一。實(shí)踐中時(shí)有證券商為獲取傭金，不惜夸大事實(shí)，或者吹噓或保證所推薦證券的價(jià)值，或者提供斷定性的價(jià)格判斷資訊，甚至約定提供特定利益或負(fù)擔(dān)損失，從而誘使客戶進(jìn)行不必要的證券買賣。一旦客戶真的聽(tīng)信其勸誘導(dǎo)致?lián)p失后，證券商又以約定違法、風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)為由撒手不管。因此，通過(guò)對(duì)證券商投資勸誘行為的法律規(guī)制，以保證其營(yíng)業(yè)行為的妥當(dāng)性，實(shí)為規(guī)范證券商行為之必須。 </p&

67、gt;<p>　　證券商在有價(jià)證券買賣中，既為交易一方的受托人，又為該項(xiàng)交易的當(dāng)事人，證券商的雙重身份決定了證券商的雙重利益所在：一方面，作為自營(yíng)商的證券商也是投資者，經(jīng)營(yíng)的目的在于獲取投資利潤(rùn)。另一方面，作為經(jīng)紀(jì)商，證券商是投資者的受托人，經(jīng)營(yíng)目的在于獲取代客買賣的傭金。我國(guó)證券法明確禁止自營(yíng)與經(jīng)紀(jì)混合操作。證券商從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)盡善良管理人之注意，不得為自己利益損害投資者利益。</p><p>

68、;　　我國(guó)《證券法》賦予了證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)廣泛的監(jiān)管權(quán)，來(lái)預(yù)防證券市場(chǎng)的操縱行為，例如依法對(duì)證券的發(fā)行、交易等進(jìn)行監(jiān)督管理，依法對(duì)證券發(fā)行人、上市公司、證券交易所、證券公司等證券活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督管理，以及依法對(duì)違反證券市場(chǎng)監(jiān)督管理法律、行政法規(guī)的行為進(jìn)行查處等。</p><p>　　表2 中國(guó)股票市場(chǎng)重大操縱案例</p><p>　　資料來(lái)源：史永東，蔣賢鋒．政府在防范股票市場(chǎng)操縱行為中的作用

69、[J]．中國(guó)金融，2008</p><p>　　美國(guó)法學(xué)家路易斯.D.布蘭迪希提出：“公開(kāi)制度作為現(xiàn)代社會(huì)與產(chǎn)業(yè)弊病的矯正政策而被推崇”，“太陽(yáng)是最有效的防腐劑，燈光是最有效的警察”。只有市場(chǎng)信息公開(kāi)，且充分有效，市場(chǎng)機(jī)制與法律制度健全，證券市場(chǎng)就會(huì)自動(dòng)建立理性有序的投資選擇機(jī)制。掌握內(nèi)幕信息的人員，利用信息優(yōu)勢(shì)從事交易，致使與其作對(duì)應(yīng)交易的一般投資者遭受損失，有違市場(chǎng)公平、公開(kāi)、公正原則。這將導(dǎo)致投資者對(duì)證券市

70、場(chǎng)不信任，遠(yuǎn)離市場(chǎng)，阻礙證券融資。因而我國(guó)證券法與其它各國(guó)證券立法一樣，嚴(yán)格禁止內(nèi)幕交易。證券商因其法定職責(zé)而成為法定內(nèi)幕人員，自應(yīng)受該規(guī)范約束。</p><p>　　3.4 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)行為問(wèn)題分析</p><p>　　由于我國(guó)股票市場(chǎng)的交易制度建立時(shí)間較短，并且是以政府為主體推行的，使這個(gè)新興市場(chǎng)在監(jiān)督過(guò)程中存在著許多不完善的地方，導(dǎo)致證券市場(chǎng)效率低下。</p><

71、p>　　證券市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)客觀上存在法律界定不明確和監(jiān)管主體多元化的問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)在履行監(jiān)管職能時(shí)缺乏必要的法律依據(jù)，人民法院在審理證券行政案件時(shí)，對(duì)證監(jiān)會(huì)制度的規(guī)章、規(guī)則也缺乏參照依據(jù)。證監(jiān)會(huì)沒(méi)有被明確指定為國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，其監(jiān)管職能難以得到充分的釋放。證券監(jiān)管的法律制度缺乏配套性和時(shí)效性，證券監(jiān)管的法律制度不完備。證券監(jiān)管體系的確立，是以疏導(dǎo)和理順為主，從國(guó)家經(jīng)濟(jì)宏觀政策導(dǎo)向看，我國(guó)政策監(jiān)管主體缺乏認(rèn)識(shí)深度，對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)育中

72、出現(xiàn)的問(wèn)題缺乏客觀評(píng)判，因此對(duì)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行補(bǔ)救和規(guī)范，主要是找出問(wèn)題原因，運(yùn)用法律手段進(jìn)行約束。</p><p>　　目前的證券監(jiān)管體系和監(jiān)管手段，主要表現(xiàn)為政府以行政命令的方式過(guò)多的干預(yù)證券市場(chǎng)，用行政管理代替市場(chǎng)的選擇功能。在這個(gè)問(wèn)題中最突出的表現(xiàn)是在股票發(fā)行和上市的額度管理上，在以行政干預(yù)為主導(dǎo)的監(jiān)管模式下，人為地控制市場(chǎng)擴(kuò)容速度，使得市場(chǎng)供求長(zhǎng)期處于失衡狀態(tài)。而市場(chǎng)的非協(xié)調(diào)性發(fā)展，股市經(jīng)常出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，嚴(yán)

73、重背離企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，管理者為了市場(chǎng)穩(wěn)定和保護(hù)投資者的利益，采取行政手段干預(yù)市場(chǎng)價(jià)格，因此極不利于證券市場(chǎng)健康發(fā)展。</p><p>　　表3 各相關(guān)主體對(duì)金融監(jiān)管部門腐敗程度的判斷</p><p>　　資料來(lái)源：通過(guò)整理調(diào)研資料所得</p><p>　　隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的成熟，自律組織的作用將越來(lái)越重要，證券法規(guī)定了證券業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)，尤其是作為證券業(yè)的自律職能。

74、但是目前的自律組織建設(shè)和自律手段運(yùn)用還存在諸多不足，難以發(fā)揮其應(yīng)有的職能作用。對(duì)于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)行為的規(guī)范機(jī)制，應(yīng)繼續(xù)加快各項(xiàng)法律法規(guī)制度建設(shè)，加強(qiáng)證券監(jiān)管的力度，完善與證券市場(chǎng)監(jiān)管有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施。</p><p>　　4 證券市場(chǎng)主體行為規(guī)范</p><p>　　證券市場(chǎng)規(guī)范化的前提是“以法治市”，而“以法治市”的前提是“有法可依”。因此，規(guī)范證券市場(chǎng)主體行為首先得完善證券市場(chǎng)法律法規(guī)；其

75、次，加強(qiáng)主管部門的監(jiān)管力度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)于證券市場(chǎng)上的違法違規(guī)行為有著極大制約作用；再次，提高市場(chǎng)參與者的素質(zhì)，證券市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)作，歸根到底取決于其證券市場(chǎng)參與者的素質(zhì)，我國(guó)上市公司、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者的素質(zhì)普遍較低；最后，弘揚(yáng)市場(chǎng)文化和道德規(guī)范，有了堅(jiān)實(shí)的法律約束和規(guī)則基礎(chǔ)，踐踏道德者遭到社會(huì)的鄙棄，而道行德彰者得到社會(huì)的尊重，目前，我國(guó)證券市場(chǎng)還沒(méi)有形成自己合理的市場(chǎng)文化和道德規(guī)范。違規(guī)或腐敗遠(yuǎn)非個(gè)別現(xiàn)

76、象。我們?cè)诩訌?qiáng)法律規(guī)章等正式制度建設(shè)的同時(shí)，也不能忽視證券市場(chǎng)文化和道德規(guī)范等非正式制度的發(fā)展。通過(guò)法律、規(guī)則、道德“三管齊下”，保護(hù)廣大投資者的利益。</p><p>　　4.1 證券投資者行為規(guī)范</p><p>　　近年來(lái)，證券投資者發(fā)展迅速，然而切實(shí)認(rèn)識(shí)規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者的重要意義和緊迫性，嚴(yán)刑峻法，規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者的違法違規(guī)行為，鑒于機(jī)構(gòu)投資者能量巨大，如果放松監(jiān)管，其破壞力尤甚。中國(guó)

77、機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題，要針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的逐利性、投機(jī)性，采取切實(shí)有效的監(jiān)管措施，嚴(yán)厲查處機(jī)構(gòu)投資者操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、輸送利益、老鼠倉(cāng)等違法違規(guī)行為，凈化市場(chǎng)環(huán)境。針對(duì)監(jiān)管相對(duì)薄弱的問(wèn)題，要切實(shí)加大監(jiān)管處罰力度，大幅增加違法成本，提高法制和監(jiān)管約束力。</p><p>　　樹(shù)立科學(xué)發(fā)展觀，轉(zhuǎn)變以往重?cái)?shù)量輕質(zhì)量、重發(fā)展輕規(guī)范、重機(jī)構(gòu)輕個(gè)人的發(fā)展模式。目前我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量和規(guī)模已達(dá)到甚至超過(guò)發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家水

78、平，但在制度建設(shè)、法制化、規(guī)范化、內(nèi)控等方面相差甚遠(yuǎn)。因此，應(yīng)堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀，轉(zhuǎn)變機(jī)構(gòu)發(fā)展模式，從前期的以發(fā)展為主轉(zhuǎn)向以規(guī)范為主，從重機(jī)構(gòu)輕個(gè)人轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者并重，決不能以犧牲規(guī)范尤其犧牲廣大中小投資者利益、損害社會(huì)公平的方式來(lái)?yè)Q取虛假繁榮和機(jī)構(gòu)發(fā)展。廣大中小投資者是證券市場(chǎng)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，沒(méi)有廣大中小投資者的參與，證券市場(chǎng)將成無(wú)源之水。證券市場(chǎng)應(yīng)成為廣大人民群眾分享改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果、更多“擁有財(cái)產(chǎn)性收入”的重要場(chǎng)所。切

79、實(shí)保護(hù)廣大中小投資者利益，增強(qiáng)其投資信心，是建立和諧股市、保障股市健康穩(wěn)定發(fā)展的重要前提。</p><p>　　優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部結(jié)構(gòu)，全面協(xié)調(diào)發(fā)展各類機(jī)構(gòu)投資者。針對(duì)國(guó)有性質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者比重過(guò)高、幾乎一統(tǒng)天下的局面，應(yīng)在加強(qiáng)監(jiān)管的前提下有序發(fā)展合規(guī)民間金融機(jī)構(gòu)、私募基金等非國(guó)有性質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者，形成不同性質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者充分競(jìng)爭(zhēng)的多元化格局。加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部控制、公司治理等制度建設(shè)。切實(shí)提高機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)控和治

80、理水平，減少代理風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和老鼠倉(cāng)現(xiàn)象。</p><p>　　提高上市公司質(zhì)量，規(guī)范上市公司行為。通過(guò)提高上市公司質(zhì)量和長(zhǎng)期投資價(jià)值，吸引機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資。通過(guò)加大對(duì)內(nèi)幕交易、虛假信息披露、選擇性信息披露的處罰力度，減少信息不對(duì)稱，防止上市公司與機(jī)構(gòu)投資者合謀。加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者自律、合規(guī)、守法教育，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)從業(yè)人員職業(yè)道德、守法合規(guī)意識(shí)，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的社會(huì)責(zé)任感。應(yīng)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者教育，促使其樹(shù)

81、立長(zhǎng)期投資、理性投資、價(jià)值投資的理念，切實(shí)矯正其存在的諸如過(guò)分注重短期業(yè)績(jī)和排名、頻繁交易、換手率過(guò)高、追逐概念等行為。</p><p>　　4.2 上市公司行為規(guī)范</p><p>　　上市公司行為缺陷是出于內(nèi)外多方面的，要規(guī)范上市公司行為就必須從公司治理著手，為規(guī)范創(chuàng)造良好的環(huán)境，提供相應(yīng)的制度支持，最大限度的滿足股東和相關(guān)利益者的權(quán)利。完善上市公司的治理機(jī)構(gòu)，就必須要優(yōu)化上市公司的股

82、權(quán)結(jié)構(gòu)，而首要任務(wù)則是要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)國(guó)有股減持。有計(jì)劃、有步驟的降低國(guó)有股的比例。通過(guò)國(guó)有股的減持甚至退出，個(gè)人、機(jī)構(gòu)或戰(zhàn)略投資者以及國(guó)內(nèi)外法人主體的引入，使上市公司股權(quán)機(jī)構(gòu)得到逐步優(yōu)化，制衡體系得到逐步完善，為有效的公司治理機(jī)制的形成打下良好的基礎(chǔ)。不僅要發(fā)揮內(nèi)部治理機(jī)制的作用，其次還要大力發(fā)展資本市場(chǎng)、完善經(jīng)理市場(chǎng)、發(fā)展公司控制權(quán)市場(chǎng)，發(fā)揮外部監(jiān)控機(jī)制的作用。</p><p>　　我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理體制雖然經(jīng)

83、過(guò)了十幾年的改革，但總的來(lái)看，有效的國(guó)有資產(chǎn)管理、監(jiān)督和營(yíng)運(yùn)體系還未真正建立起來(lái)。要完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，必須要確立國(guó)有資產(chǎn)管理主體，從而有效的將政府的社會(huì)經(jīng)濟(jì)管理職能與資產(chǎn)所有者的職能分離開(kāi)來(lái)；要建立起國(guó)有資產(chǎn)投資主體，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)管理與國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)職能的分離。</p><p>　　影響上市公司違規(guī)行為的影響因素中，有證券市場(chǎng)本身制度與結(jié)構(gòu)上的缺陷，有投資者信息不對(duì)稱所造成的機(jī)會(huì)主義因素，也有公司內(nèi)部機(jī)制

84、不健全所造成的漏洞。規(guī)范上市公司行為還需要有一個(gè)良好的法制環(huán)境，除了要搞好直接與公司治理有關(guān)的法律法規(guī)制度建設(shè)外，還應(yīng)搞好有關(guān)的配套制度建設(shè)。目前，針對(duì)絕大部分上市公司“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴(yán)重，大股東嚴(yán)重侵犯中小股東利益的問(wèn)題，加強(qiáng)保護(hù)中小股東利益的法律法規(guī)制度建設(shè)，切實(shí)保護(hù)廣大中小股東的利益；建立投資者利益保護(hù)制度，以保護(hù)廣大投資者的利益。</p><p>　　4.3 證券商行為規(guī)范</p><

85、;p>　　我國(guó)證券法對(duì)證券商在證券市場(chǎng)的行為規(guī)范及行政責(zé)任規(guī)定較嚴(yán)也較全面，但對(duì)證券商違規(guī)的民事責(zé)任卻規(guī)定不足，導(dǎo)致法律責(zé)任的失衡。</p><p>　　表4 證券類機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)非規(guī)范行為的原因判斷</p><p>　　資料來(lái)源：通過(guò)整理調(diào)研資料所得</p><p>　　在承銷證券方面，《證券法》對(duì)承銷商不盡審核義務(wù)的行為沒(méi)有規(guī)定相應(yīng)的民事責(zé)任，致使對(duì)投資者

86、的利益保護(hù)不周。例如，在證券市場(chǎng)存在額度控制的情況下，一、二級(jí)市場(chǎng)存在明顯的價(jià)差，以至一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)活躍，證券承銷商幾乎沒(méi)有包銷余額的風(fēng)險(xiǎn)可言。這使得承銷商對(duì)發(fā)行人言聽(tīng)計(jì)從，不惜違法幫助發(fā)行人過(guò)度包裝，把不良企業(yè)推向市場(chǎng)。雖然可以處罰發(fā)行人、承銷人，但投資者要求賠償損失卻無(wú)明確的法律依據(jù)。因此，公司通過(guò)證券市場(chǎng)向社會(huì)公眾發(fā)行證券時(shí)，如果出現(xiàn)虛假陳述，重大遺漏等欺詐公眾的事件，除了發(fā)行公司以外，包括承銷商在內(nèi)的所有中介機(jī)構(gòu)都必須承擔(dān)法律責(zé)任

87、，包括民事責(zé)任。但是，如果中介機(jī)構(gòu)能夠證明自己已經(jīng)以其行業(yè)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范及以應(yīng)有的勤勉和注意對(duì)發(fā)行人及有關(guān)文件進(jìn)行了審查，仍無(wú)法發(fā)現(xiàn)欺詐行為，自己也是欺詐的受害者，則可以免責(zé)。</p><p>　　在禁止操縱市場(chǎng)方面，我國(guó)欠缺的仍然是對(duì)操縱行為受害者給予賠償損失救濟(jì)，應(yīng)增加對(duì)受害者民事賠償?shù)囊?guī)定。在內(nèi)幕交易的法律責(zé)任方面，雖然各國(guó)證券立法多為刑事處罰，如監(jiān)禁、罰金及兩者并科，很少涉及民事責(zé)任。這固然是由于證

88、明損害哪些投資者利益及程度如何十分困難，因此成為確定民事上損害賠償責(zé)任的障礙。然而，從公平、公正理念分析，向內(nèi)幕交易的受損方賠償相應(yīng)經(jīng)濟(jì)損失實(shí)為必要。</p><p>　　在強(qiáng)化證券商行為規(guī)范及嚴(yán)格其法律責(zé)任的同時(shí)，也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)證券商行為的自律管理。對(duì)證券商的行為管理是指對(duì)證券商的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其從業(yè)人員行為進(jìn)行監(jiān)督理。我國(guó)證券法規(guī)定，證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券業(yè)的自律性組織。證券公司都應(yīng)該加入證券業(yè)協(xié)會(huì)，接受公司協(xié)會(huì)的監(jiān)督、檢

89、查。 </p><p>　　證券商最易出現(xiàn)的欺詐行為有散布虛假信息、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、利用證券信用進(jìn)行投機(jī)、騙取客戶資金為自己謀利等。因而加強(qiáng)證券商行為規(guī)范，不僅要從立法上完善其行為準(zhǔn)則及法律后果，也要重視加強(qiáng)對(duì)其的自律性管理。自律性組織制定規(guī)章的目的就是從道義上建立一種證券商彼此監(jiān)督、彼此制約的機(jī)制，最大限度地防止證券交易中的欺詐行為，使投資者獲得公平和公正的對(duì)待，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序。</p>&

90、lt;p>　　4.4 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)行為規(guī)范</p><p>　　《證券法》作為證券市場(chǎng)的母法，它應(yīng)具備全面性、權(quán)威性的特點(diǎn)。我國(guó)頒布并實(shí)施了《證券法》，明確了證券監(jiān)管部門的執(zhí)法權(quán)限和手段，建立了全國(guó)集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制，確立了稽查執(zhí)法的原則、程序，以及有關(guān)執(zhí)法違規(guī)行為的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。但是我國(guó)的證券執(zhí)法稽查工作的執(zhí)法權(quán)限不夠、手段有限，嚴(yán)重影響了查處違法行為的力度，制約了執(zhí)法的效率。對(duì)此，必須完善《證券法》的法

91、律法規(guī)，賦予證券監(jiān)管部門準(zhǔn)司法權(quán)，明確證監(jiān)會(huì)的獨(dú)立性和法律地位，建立完善的證券監(jiān)管權(quán)制約機(jī)制，完善民事賠償機(jī)制和集體訴訟機(jī)制，從而達(dá)到強(qiáng)化監(jiān)管的目的。對(duì)于投資者方面則應(yīng)該有投資者的教育機(jī)制，投資者的訴訟機(jī)制和投資者的賠償機(jī)制，從而增強(qiáng)投資者的自我保護(hù)能力。</p><p>　　要加大證券市場(chǎng)監(jiān)管的力度，充分發(fā)揮監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能，加大對(duì)違規(guī)行為懲罰的力度，對(duì)直接責(zé)任人員的處罰除了行政責(zé)任和罰款外，應(yīng)多使用市場(chǎng)禁入。根

92、據(jù)具體情節(jié)決定罰款的幅度，對(duì)于構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。這樣，一方面可以加大違規(guī)成本，還可以增加監(jiān)管收益；另一方面，加大懲罰力度還可以警示有犯罪動(dòng)機(jī)者，對(duì)監(jiān)管而言又不必付出成本。</p><p>　　對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管不僅應(yīng)具備獨(dú)立性，而且還應(yīng)具備整體性。監(jiān)管職能的獨(dú)立性是相對(duì)的，是就政府系統(tǒng)整體而言的。強(qiáng)化政府行為在證券市場(chǎng)的權(quán)威性、嚴(yán)肅性，就必須通過(guò)有效的機(jī)制，將政府行為的各個(gè)環(huán)節(jié)有機(jī)的銜接、融合，構(gòu)建高效

93、的政府行為監(jiān)管體系。證監(jiān)會(huì)應(yīng)加強(qiáng)與其他經(jīng)濟(jì)管理部門的協(xié)調(diào)與溝通，保證監(jiān)管政策與監(jiān)管制度的全面合理性。協(xié)調(diào)證監(jiān)會(huì)和地方政府的關(guān)系，保證監(jiān)管工作的順利進(jìn)行。地方證管辦應(yīng)培育并樹(shù)立大區(qū)證監(jiān)辦在本區(qū)域內(nèi)實(shí)施監(jiān)管的權(quán)威性，沖破省級(jí)區(qū)劃的同時(shí)，減少地方與地方之間的矛盾。</p><p>　　自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)尤其是證券交易所在一線監(jiān)督中具有的低信息成本、應(yīng)變靈活性和敏感性等優(yōu)點(diǎn)，是政府監(jiān)管部門所無(wú)法代替的。因此，必須加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)

94、的自律監(jiān)管，賦予自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)以較大的權(quán)利，進(jìn)一步強(qiáng)化證券交易所作為一線監(jiān)管部門的地位和職能。同時(shí)大力扶持證券業(yè)協(xié)會(huì)的發(fā)展，使其成為既能維護(hù)證券業(yè)的合理利益，又能規(guī)范證券業(yè)行為的行業(yè)自律組織，使其在對(duì)從業(yè)人員的資格認(rèn)定、市場(chǎng)交易活動(dòng)的監(jiān)視、市場(chǎng)參與者的管理、信息披露、爭(zhēng)議仲裁和利益保護(hù)、職業(yè)道德建設(shè)和專業(yè)技能培訓(xùn)方面發(fā)揮重要的作用，使自律監(jiān)管成為政府監(jiān)管的有效補(bǔ)充。</p><p>　　證券監(jiān)管不能脫離與證券監(jiān)管有

95、關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施存在。①加快市場(chǎng)體系建設(shè)，進(jìn)一步豐富市場(chǎng)體系，推進(jìn)多層次市場(chǎng)體系建設(shè)。另外，強(qiáng)化證券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立和證券市場(chǎng)相適宜的技術(shù)保障體系，建立監(jiān)管所需要的支持系統(tǒng)，逐步統(tǒng)一全行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)上市公司會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際化。②進(jìn)一步完善我國(guó)信息披露制度，是加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管的制度保障。信息披露是投資者獲得信息的主要渠道，也是衡量市場(chǎng)“三公”原則的重要指標(biāo)。加強(qiáng)對(duì)上市公司、交易所、媒體信息披露的監(jiān)管，保證信息披露的時(shí)效性和信息公布的均勻

96、性、信息傳輸?shù)耐〞承浴＂劢⒆C券信用評(píng)級(jí)制度，有利于降低信息成本和杜絕作假現(xiàn)象。信用評(píng)級(jí)是由市場(chǎng)中立的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全方位的評(píng)價(jià)，以警示市場(chǎng)參與者。合格的信用評(píng)級(jí)對(duì)規(guī)范上市公司的信息披露，建立資本市場(chǎng)的信用體系，保護(hù)投資者的利益大有幫助。</p><p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　　證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求

97、矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場(chǎng)。證券市場(chǎng)以證券發(fā)行與交易的方式實(shí)現(xiàn)了籌資與投資的對(duì)接，有效地化解了資本的供求矛盾和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的難題。它不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運(yùn)動(dòng)，而且對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行具有重要影響。</p><p>　　鑒于證券市場(chǎng)的違規(guī)行為對(duì)其加以防范和懲治，探討綜合防治證券市場(chǎng)違法違規(guī)尤其是新型違法違規(guī)行為的有效對(duì)策。我們不但要改善包括觀念層面和制度層面的宏觀市場(chǎng)環(huán)境，而且要改善市場(chǎng)規(guī)范本身。改善市場(chǎng)觀念，加強(qiáng)市

98、場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，不僅可以形成市場(chǎng)參與者遵法守法的內(nèi)在約束力，而且是市場(chǎng)規(guī)范發(fā)揮作用的基礎(chǔ)條件；完善市場(chǎng)規(guī)范本身，也是增強(qiáng)市場(chǎng)規(guī)范實(shí)效的、不可缺少的條件。</p><p>　　只有當(dāng)市場(chǎng)規(guī)范得到良好實(shí)現(xiàn)時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)才能得到健康發(fā)展。規(guī)范與發(fā)展是相互關(guān)聯(lián)，相互統(tǒng)一的，發(fā)展是整個(gè)證券市場(chǎng)的主旋律，而規(guī)范是保證健康發(fā)展的條件。新的證券法和公司法已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施，我們對(duì)之寄予厚望，但是我們必須清楚，不論規(guī)范如何科學(xué)，都必須以規(guī)

99、范的實(shí)現(xiàn)為依歸。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]盧云成．上市公司舞弊的主要方式和對(duì)策[J]．現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2010 (21)．</p><p>　　[2]劉丹青，楊雪．證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析的評(píng)估方法研究[J]．中州學(xué)刊，2010 (3)．</p><p>　　[3]李繼民，柴大江．利

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