畢業(yè)論文---由金融危機(jī)引發(fā)的關(guān)于我國金融監(jiān)管的思考

1、<p>　　由金融危機(jī)引發(fā)的關(guān)于我國金融監(jiān)管的思考</p><p>　　內(nèi)容摘要：金融危機(jī)雖然已經(jīng)過去了一段時(shí)間，全球各個(gè)國家也都一直致力于危機(jī)的防范和危害的最弱化嘗試，但作為一次危害巨大的危機(jī)，其影響在未來一段時(shí)間內(nèi)仍將頑固地存在；金融危機(jī)雖然只是虛擬經(jīng)濟(jì)層面的危機(jī)，但隨著金融危機(jī)波及面的擴(kuò)大，現(xiàn)在正向全球國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)滲透。作為國際上一個(gè)不容忽視的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，中國的各個(gè)領(lǐng)域在這次危機(jī)中也受到了相當(dāng)程度

2、的沖擊。其爆發(fā)的深層次經(jīng)濟(jì)學(xué)原理尚在探求和爭(zhēng)論中。但是，導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)的一些基本動(dòng)因已經(jīng)被大家所認(rèn)同，其中金融監(jiān)管的缺失就成為無可爭(zhēng)議的罪魁禍?zhǔn)字?。銀行和各個(gè)金融領(lǐng)域所受到的沖擊也促使了美國對(duì)金融監(jiān)管做出了層次不一、深度各異的改革和創(chuàng)新，我國金融監(jiān)管的改革也得以從中吸取許多有益的經(jīng)驗(yàn)。本文將從美國對(duì)金融監(jiān)管的改革和創(chuàng)新來探索中國金融監(jiān)管理想之路。</p><p>　　關(guān)鍵詞： 金融危機(jī)；經(jīng)濟(jì)滲透；金融監(jiān)管；改革創(chuàng)

3、新</p><p>　　Thoughts on china’s Financial Supervision Caused by the financial crisis</p><p>　　Abstract ：Although the financial crisis has passed for a period of time, global countries are committ

4、ed to prevent and weaken damage brought by the crisis, but as an immense crisis, the influence of it will exist stubbornly for a long time. While the financial crisis is just a crisis that stays on the virtual economic l

5、evel, but with the expansion of it, it has penetrated to the entity economy of global counties. As an economic entity which should not to be neglected, China’s all fields got shoc</p><p>　　Keywords: Financia

6、l crisis; economic penetration; financial regulation; reform and innovation</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　中文摘要</b></p><p><b>　　英文摘要</b></

7、p><p>　　一、金融危機(jī)與金融監(jiān)管的內(nèi)在聯(lián)系1</p><p>　　(一)金融監(jiān)管不力是金融危機(jī)發(fā)生的原因之一1</p><p>　　（二）克服金融危機(jī)，要加強(qiáng)金融監(jiān)管2</p><p>　　（三）金融危機(jī)過后，放松金融監(jiān)管2</p><p>　　二、美國金融監(jiān)管的問題、改革和啟示3</p>&

8、lt;p>　　(一)美國金融監(jiān)管的問題所在3</p><p>　　(二)美國金融監(jiān)管的改革措施4</p><p>　?。ㄈ┟绹母母飳?duì)我國金融監(jiān)管的啟示5</p><p>　　三、后危機(jī)時(shí)代我國金融監(jiān)管的舉措6</p><p>　?。ㄒ唬┙鹑谖C(jī)的沖擊下我國金融監(jiān)管所暴露的問題6</p><p>　　

9、（二）我國金融監(jiān)管改革的具體措施8</p><p>　　結(jié)束語 ………………………………………………………………………………11</p><p>　　參考文獻(xiàn) ………………………………………………………………………… 13</p><p>　　隨著金融危機(jī)的蔓延，大力改革金融體系、再造全球金融穩(wěn)定框架的呼聲漸高，各國政府和國際組織已經(jīng)為此做了不少工作，提出了

10、多種建議，并形成了一些共識(shí)。在擴(kuò)大金融監(jiān)管的范圍、應(yīng)對(duì)系統(tǒng)的順周期性、重置資本和撥備要求、完善估值和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等方面，G30完成了金融改革報(bào)告，金融穩(wěn)定論壇和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)也圍繞金融監(jiān)管和新巴塞爾協(xié)議框架的諸多問題展開了相應(yīng)工作。一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融業(yè)已著手推動(dòng)建立針對(duì)信用違約互換等場(chǎng)外金融產(chǎn)品的集中清算和中央交易對(duì)手機(jī)制。這些好的建議和舉措，以及各方為完善金融監(jiān)管框架所做出的努力，將有助于危機(jī)的應(yīng)對(duì)及未來的風(fēng)險(xiǎn)防范。美國以及歐盟都對(duì)

11、此作了深入分析和大膽創(chuàng)新，這些，對(duì)于發(fā)展中的中國來講都有著很好的借鑒作用，但鑒于中國的國情特殊，金融體系尚不健全，我們更應(yīng)該從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，得出啟示，來為我國金融監(jiān)管提供更好的模式和建議。</p><p>　　一、金融危機(jī)與金融監(jiān)管的內(nèi)在聯(lián)系</p><p>　　金融監(jiān)管不力往往是金融危機(jī)發(fā)生的原因之一，為克服金融危機(jī)，須加強(qiáng)金融監(jiān)管，提高監(jiān)管的有效性。加強(qiáng)金融監(jiān)管渡過金融危機(jī)后，經(jīng)濟(jì)一

12、繁榮，往往會(huì)出現(xiàn)放松監(jiān)管的趨勢(shì)。這一邏輯可以歸納為：“監(jiān)管不力—金融危機(jī)—加強(qiáng)監(jiān)管—克服危機(jī)—金融創(chuàng)新、放松管制—經(jīng)濟(jì)繁榮、盛極而衰—金融危機(jī)——新一輪加強(qiáng)監(jiān)管”。上述“松久必緊，緊久必松”的循環(huán)不是簡(jiǎn)單的歷史循環(huán)，而是螺旋式上升。面對(duì)全球金融危機(jī)，我國也需加強(qiáng)金融監(jiān)管，包括建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系，加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，加大證券執(zhí)法、司法力度，從公司法、證券法的角度建立防止高管薪酬過高的長(zhǎng)效機(jī)制。</p><p>

13、;　　一部金融發(fā)展史，也是一部金融危機(jī)史。面對(duì)金融危機(jī)，人們往往會(huì)想到金融監(jiān)管。金融危機(jī)與金融監(jiān)管的關(guān)系可以從以下幾點(diǎn)加以說明：</p><p>　　(一)金融監(jiān)管不力是金融危機(jī)發(fā)生的原因之一</p><p>　　本次金融危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管不力有一定的關(guān)系，美國馬薩諸塞州州立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授大衛(wèi)·科茨認(rèn)為：“這次金融危機(jī)是1980 年以來新自由主義在全世界泛濫所導(dǎo)致的一個(gè)非常符合邏

14、輯的結(jié)果?！边€有的學(xué)者認(rèn)為，以1976年的諾貝爾獎(jiǎng)獲得者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼（Milton Friedman）為代表的自由主義理論推動(dòng)的保守主義政策革命，是“為現(xiàn)時(shí)的金融危機(jī)鋪路”。在新自由主義思想的指導(dǎo)下，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期信奉“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”這一信條。格林斯潘的著名觀點(diǎn)</p><p>　　是“由市場(chǎng)監(jiān)管比由政府監(jiān)管更為有效”，“金融衍生產(chǎn)品最佳監(jiān)管者是市場(chǎng)參與者們自己，而不是政府的機(jī)構(gòu)和法規(guī)”。這種新自由

15、主義的監(jiān)管理念實(shí)際上聽任和鼓勵(lì)了華爾街的種種貪婪、冒險(xiǎn)行為，結(jié)果卻釀成了本次金融危機(jī)原因之一。</p><p>　?。ǘ┛朔鹑谖C(jī)，要加強(qiáng)金融監(jiān)管</p><p>　　從歷史上看， 1929年- 1933年大危機(jī)爆發(fā)后，羅斯福加強(qiáng)監(jiān)管的措施成效明顯。此外，美國《1933年銀行法》將商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)明確分開，建立聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（ Federal Deposit Insuranc

16、e Company） ，用存款保險(xiǎn)的方式為商業(yè)銀行經(jīng)營提供安全性保證，并相應(yīng)建立一整套稽核、檢查系統(tǒng)，負(fù)責(zé)監(jiān)督管理所有不參加聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的州注冊(cè)銀行的經(jīng)營活動(dòng)。本次金融危機(jī)后，美國財(cái)政部于2008 年3 月31 日，公布了改革藍(lán)圖（簡(jiǎn)稱“保爾森計(jì)劃”） ，提出了短期和中期的金融監(jiān)管體制改革建議，并提出了長(zhǎng)期的概念化的最優(yōu)監(jiān)管框架以加強(qiáng)監(jiān)管。短期的建議主要集中在針對(duì)目前的信貸和房屋抵押市場(chǎng)，采取措施加強(qiáng)監(jiān)管當(dāng)局的合作，強(qiáng)化市場(chǎng)的監(jiān)管等。中

17、期的建議主要集中在消除美國監(jiān)管制度中的重疊，提高監(jiān)管的有效性。長(zhǎng)期的建議是向著“目的導(dǎo)向”的監(jiān)管方式（objectives - based regu2latory app roach）轉(zhuǎn)變，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠?qū)ο嗤慕鹑诋a(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)采取統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，大大提高監(jiān)管的有效性。</p><p>　　（三）金融危機(jī)過后，放松金融監(jiān)管</p><p>　　金融監(jiān)管的加強(qiáng)有度的問題，如果把握不好，就會(huì)束縛

18、企業(yè)的手腳，出現(xiàn)監(jiān)管過度的問題。金融危機(jī)過后，會(huì)出現(xiàn)放松監(jiān)管的趨勢(shì)。這里的放松監(jiān)管，又稱放松管制。1933年大危機(jī)之后，凱恩斯主義盛行。但到了上個(gè)世紀(jì)七八十年代，隨著“滯脹”的到來，新自由主義粉墨登場(chǎng)，他們重申市場(chǎng)的基礎(chǔ)作用和經(jīng)濟(jì)自由的價(jià)值，私有化風(fēng)潮席卷西方。在美國，里根總統(tǒng)上臺(tái)后，提出了里根經(jīng)濟(jì)學(xué)，奉行供給學(xué)派和貨幣主義的理論主張，放松政府管制，削減政府開支。在英國，撒切爾夫人開始大規(guī)模的私有化，去非市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，如民航、鐵路、

19、電訊等公用部門進(jìn)一步實(shí)行自由化政策；在金融領(lǐng)域放松了原來在經(jīng)營范圍和市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面的管制。</p><p>　　新自由主義的政策到了上個(gè)世紀(jì)90年代，顯著的成果就是美國通過了銀行放松管制的1999 年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，取消了1933年以來分隔銀行、保險(xiǎn)和投資活動(dòng)的法律。很多人認(rèn)為，正是該法案使得貪婪的華爾街金融機(jī)構(gòu)可以肆無忌憚的轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，躲過監(jiān)督和問責(zé)，最終導(dǎo)致了2007年的次貸危機(jī)。</p>

20、<p>　　上述“松久必緊，緊久必松”的循環(huán)可以總結(jié)為：“放松管制—金融危機(jī)—加強(qiáng)監(jiān)管—克服危機(jī)—金融創(chuàng)新、放松管制—經(jīng)濟(jì)繁榮、盛極而衰—金融危機(jī)—新一輪加強(qiáng)監(jiān)管”。之所以如此，是因?yàn)槊看谓鹑谖C(jī)都會(huì)促使人們深入思考金融運(yùn)行模式、理念和制度存在的問題或缺陷，并往往能發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)的發(fā)生都和金融監(jiān)管的漏洞有關(guān)，于是出臺(tái)相關(guān)法律，加強(qiáng)金融監(jiān)管。但通過金融創(chuàng)新，突破現(xiàn)有的監(jiān)管框架，或者游說政府通過放松管制的法律，這在短期內(nèi)固然能獲得一

21、時(shí)的發(fā)展和繁榮，但盛極而衰，繁榮之后就是又一輪的金融危機(jī)。</p><p>　　二、美國金融監(jiān)管的問題、改革和啟示</p><p>　　金融監(jiān)管體系是一個(gè)國家金融競(jìng)爭(zhēng)力的重要構(gòu)成因素之一,美國金融業(yè)能夠領(lǐng)先其他國家和地區(qū),從另一側(cè)面表明它的監(jiān)管體系基本適應(yīng)了市場(chǎng)發(fā)展,并具一定優(yōu)勢(shì)。美國的金融監(jiān)管體系是一種典型的分權(quán)型多頭監(jiān)管模式,也被稱為傘式監(jiān)管+功能監(jiān)管體制,是功能監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管的混合體

22、。在這個(gè)監(jiān)管體系中,存在多種類型、多種層次的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu),換言之,美國實(shí)行的是一種介于分業(yè)監(jiān)管與統(tǒng)一監(jiān)管之間的金融監(jiān)管模式。其中,金融持股公司實(shí)行傘式監(jiān)管制度,美聯(lián)儲(chǔ)為其傘式監(jiān)管人,負(fù)責(zé)對(duì)公司的綜合監(jiān)管;同時(shí),金融持股公司又要按所經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類接受不同行業(yè)監(jiān)管人的監(jiān)督。傘式監(jiān)管人和功能監(jiān)管人的共同作用,促進(jìn)了美國金融業(yè)的繁榮。 </p><p>　　(一)美國金融監(jiān)管的問題所在</p><p&

23、gt;　　隨著金融全球化和混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展,金融產(chǎn)品創(chuàng)新加速、交叉出售、風(fēng)險(xiǎn)傳遞加快,原先的監(jiān)管體系也暴露出越來越多的問題,本次金融危機(jī)就是最好的例證。筆者認(rèn)為美國現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系存在以下不足: </p><p>　　1.“雙重多頭”的監(jiān)管模式容易出現(xiàn)監(jiān)管重疊與真空。</p><p>　　監(jiān)管重疊是由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)眾多,對(duì)某一行為均具有監(jiān)管權(quán)力而發(fā)生的現(xiàn)象。監(jiān)管重疊最大的弊端就在于在監(jiān)管過程中

24、會(huì)產(chǎn)生不必要的內(nèi)耗和監(jiān)管資源浪費(fèi),但理論上可通過合理權(quán)力劃分的方式得到解決。而監(jiān)管真空是指所有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職權(quán)都無法觸及某些金融風(fēng)險(xiǎn)。由于美國的金融監(jiān)管體系中并不存在一個(gè)法定的統(tǒng)一最高監(jiān)管組織,因此在類似于分業(yè)監(jiān)管模式下“各管其一”的機(jī)構(gòu)設(shè)置,極易使得各監(jiān)管部門在金融混業(yè)經(jīng)營的環(huán)境下,出現(xiàn)對(duì)某些金融市場(chǎng)行為,尤其是對(duì)一些金</p><p>　　融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管出現(xiàn)空白。因此,貌似全面監(jiān)管的“雙重多頭”機(jī)構(gòu)設(shè)置事實(shí)上

25、是存在監(jiān)管重疊和盲區(qū)的。 </p><p>　　2.金融監(jiān)管制度落后于金融創(chuàng)新的發(fā)展。</p><p>　　金融業(yè)的全面發(fā)展和金融產(chǎn)品創(chuàng)新步伐的加快,對(duì)金融監(jiān)管體制的發(fā)展提出了新的要求。遺憾的是美國金融監(jiān)管體制并未適時(shí)地進(jìn)行調(diào)整,從而在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中、在沒有足夠金融風(fēng)險(xiǎn)管控的情況下,金融機(jī)構(gòu)不斷開拓市場(chǎng)和開展新興業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上變成了積累危機(jī)的行為。美國分散的監(jiān)管體制決定了在風(fēng)險(xiǎn)蔓延的

26、過程中,并沒有機(jī)構(gòu)對(duì)此負(fù)責(zé),現(xiàn)有的監(jiān)管體系與各類金融市場(chǎng)聯(lián)系日益緊密的發(fā)展趨勢(shì)并不適應(yīng),加之監(jiān)管者面對(duì)市場(chǎng)新的變化和發(fā)展由于沒有相關(guān)法規(guī)的明確授權(quán),使原本具有優(yōu)勢(shì)的分散監(jiān)管體制反而成為一種缺陷。 </p><p>　　3.監(jiān)管機(jī)構(gòu)本身職責(zé)并未履行到位,次貸源頭貸款質(zhì)量監(jiān)督缺乏。</p><p>　　在次級(jí)貸款發(fā)放時(shí),特殊客戶層沒有抵押資產(chǎn)、沒有連帶保證,監(jiān)管部門只是事后對(duì)貸款機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況

27、進(jìn)行判斷,并未職履行事前監(jiān)管的相應(yīng)職責(zé)。由于這類貸款機(jī)構(gòu)都積極介入資產(chǎn)證券化進(jìn)程,因此財(cái)務(wù)狀況很難及時(shí)反映其貸款質(zhì)量,因此直到最后資金鏈斷裂時(shí),監(jiān)管當(dāng)局才能意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在。 </p><p>　　4.對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管乏力。</p><p>　　次貸產(chǎn)品屬于復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品,投資者難以準(zhǔn)確評(píng)估其內(nèi)在價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn),因此信用評(píng)級(jí)成了投資者決策重要甚至是惟一的依據(jù)。但美國政府及監(jiān)管部門在將信

28、用評(píng)級(jí)制度納入聯(lián)邦證券監(jiān)管法律體系之后,并未建立相應(yīng)的針對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)本身的監(jiān)管與問責(zé)機(jī)制。正由于對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管乏力和這種權(quán)重責(zé)輕的制度錯(cuò)位助長(zhǎng)了信用評(píng)級(jí)業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn),為危機(jī)的全面蔓延和爆發(fā)埋下了隱患。 </p><p>　　(二)美國金融監(jiān)管的改革措施</p><p>　　正是在金融危機(jī)所暴露的金融監(jiān)管的一系列問題之下，美國金融界對(duì)自身的金融監(jiān)管進(jìn)行了大刀闊斧的改革，為應(yīng)對(duì)大蕭條以來

29、最嚴(yán)重的金融危機(jī)，美國政府、財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手推出力度空前的金融救援和財(cái)政刺激計(jì)劃。奧巴馬為自己的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃設(shè)定的目標(biāo)是，“不僅要振興經(jīng)濟(jì)，還要為持久的經(jīng)濟(jì)繁榮奠定新的基礎(chǔ)”。因此，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，美國政府也著眼于改革與長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。美國的金融監(jiān)管改革也應(yīng)運(yùn)而生：</p><p>　　從2008年3月開始的《現(xiàn)代金融監(jiān)管構(gòu)架改革藍(lán)圖》，到2009年3月《金融監(jiān)管改革框架》，再到剛剛通過的美國金融監(jiān)管法案，改革的核

30、心是注重提升美國</p><p>　　政府的權(quán)威、注重?cái)U(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)的職能、控制金融資本的過度投機(jī)、注重保護(hù)投資者利益。其改革的深度與廣度都是美國金融監(jiān)管體系史上史無前例的。</p><p>　　第一個(gè)方案：保守方案。2008年3月31日，布什政府領(lǐng)導(dǎo)下的財(cái)政部公布了起草于次貸危機(jī)爆發(fā)前的《現(xiàn)代金融監(jiān)管構(gòu)架改革藍(lán)圖》。時(shí)任財(cái)政部長(zhǎng)保爾森建議賦予美聯(lián)儲(chǔ)自經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最為廣泛的監(jiān)管金融市場(chǎng)的權(quán)力

31、，將7家監(jiān)管機(jī)構(gòu)精簡(jiǎn)為3家。提出從規(guī)則導(dǎo)向監(jiān)管向目標(biāo)導(dǎo)向監(jiān)管、從機(jī)構(gòu)導(dǎo)向監(jiān)管向業(yè)務(wù)導(dǎo)向監(jiān)管轉(zhuǎn)變、從監(jiān)管局部性風(fēng)險(xiǎn)向監(jiān)管金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)變。</p><p>　　第二個(gè)方案：變革方案。2009年6月17日，奧巴馬政府公布了《金融監(jiān)管改革：新基礎(chǔ)》，由此拉開了美國自1932年以來最大規(guī)模的金融監(jiān)管改革大幕。改革方案包括三個(gè)核心部分：</p><p>　　一是將美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)打造成“超

32、級(jí)監(jiān)管者”，全面加強(qiáng)對(duì)大金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管；</p><p>　　二是設(shè)立新的消費(fèi)者金融保護(hù)署，賦予其超越目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力；</p><p>　　三是推動(dòng)提升全球金融監(jiān)管水平。</p><p>　　該方案中，美聯(lián)儲(chǔ)被賦予更大的權(quán)力：</p><p>　?。?）監(jiān)管范圍擴(kuò)大到所有可能對(duì)金融穩(wěn)定造成威脅的企業(yè)，除銀行控股公司外，對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司等

33、非銀行金融機(jī)構(gòu)也將統(tǒng)統(tǒng)納入美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管視野；</p><p>　　（2）取消證券交易委員會(huì)(SEC)的聯(lián)合監(jiān)管計(jì)劃，建議由美聯(lián)儲(chǔ)接替SEC行使對(duì)投資銀行控股公司的監(jiān)管；</p><p>　　（3）加強(qiáng)系統(tǒng)性重要支付、交易和結(jié)算的能力，拓寬其獲取流動(dòng)性的渠道；</p><p>　?。?）修訂美聯(lián)儲(chǔ)緊急貸款權(quán)利，增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)的危機(jī)反應(yīng)能力。該方案已于2010年5月20日獲得

34、通過。</p><p>　?。ㄈ┟绹母母飳?duì)我國金融監(jiān)管的啟示</p><p>　　我國真正意義上的金融業(yè)興起并發(fā)展于上世紀(jì)90年代,在金融改革后,我國實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管制度。就金融監(jiān)管體系而言,由中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)四個(gè)互不隸屬的行政和事業(yè)機(jī)構(gòu)組成,并設(shè)置了除上述四部門之外,包括財(cái)政部等在內(nèi)的多部委領(lǐng)導(dǎo)參加的金融監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議。但是,“會(huì)議”并非法定監(jiān)管機(jī)構(gòu),也

35、無法律授權(quán),與會(huì)主體各顧其利且彼此間不存在隸屬關(guān)系,故而跟像是“搞平衡”,會(huì)議目的往往難以達(dá)到。因此,多頭監(jiān)管、自律組織弱化、法律配套措施不足、執(zhí)法力度不夠等缺陷仍然是當(dāng)前我國金融監(jiān)管存在的頑疾,尤其是多頭</p><p>　　監(jiān)管,一直以來并未得到較好解決,監(jiān)管權(quán)力分散,既不利于監(jiān)管的實(shí)施,也有違效率原則。金融業(yè)的自身特性需要獨(dú)立和統(tǒng)一的監(jiān)管,以迅速應(yīng)對(duì)突如其來的市場(chǎng)變化、化解并減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在金融混業(yè)經(jīng)營的大

36、背景下,按照銀行、保險(xiǎn)和證券劃分的分業(yè)監(jiān)管模式已不能適應(yīng)日新月異的金融創(chuàng)新,為及時(shí)疏導(dǎo)和控制混業(yè)經(jīng)營過程中累積的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),舊有的分業(yè)金融監(jiān)管改革勢(shì)在必行。雖然此次金融危機(jī)暴露了美國金融監(jiān)管體系存在的諸多不足,但鑒于當(dāng)前我國金融混業(yè)經(jīng)營尚未形成規(guī)模和分業(yè)監(jiān)管模式相對(duì)固化的事實(shí),參照美國傘形監(jiān)管模式,結(jié)合我國實(shí)際建立一套有自己特色的金融監(jiān)管體系將是我國金融監(jiān)管改革較為現(xiàn)實(shí)的選擇。 </p><p>　　筆者認(rèn)為可以

37、考慮在統(tǒng)一監(jiān)管的框架下,實(shí)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部專業(yè)化分工的方式構(gòu)建我國的金融監(jiān)管體系,即成立 “中國金融監(jiān)督管理委員會(huì)”作為一個(gè)集中統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu),其職權(quán)由法律直接賦予,向全國人大及常委會(huì)負(fù)責(zé),與國務(wù)院及相關(guān)部門協(xié)調(diào)開展工作。在其下分設(shè)銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督委員會(huì),根據(jù)各自的專業(yè)分工而形成“一統(tǒng)三”的功能型監(jiān)管體系,而央行則專門負(fù)責(zé)貨幣政策的制定和執(zhí)行。鑒于美國傘狀監(jiān)管模式在此次金融危機(jī)中暴露出來的問題,我們尤要明晰對(duì)金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)

38、管責(zé)任,并通過制度形式加強(qiáng)在“金融監(jiān)管委員會(huì)”領(lǐng)導(dǎo)下的各監(jiān)管職能部門間的溝通和協(xié)調(diào)。在此過程中,首先應(yīng)特別注意強(qiáng)化金融監(jiān)管功能。監(jiān)管體系有必要從過去強(qiáng)調(diào)針對(duì)行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的模式向功能監(jiān)管模式過渡,對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)的同類業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的制定和實(shí)施,避免出現(xiàn)監(jiān)管真空;其次,金融監(jiān)管應(yīng)更貼近市場(chǎng)一線,從金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)末梢出現(xiàn)的隱患抓起,防止問題從個(gè)別性演變?yōu)槠毡樾?最后,應(yīng)正確認(rèn)識(shí)、把握金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)系。盡管這次金融危機(jī)與大量金融衍生

39、工具的推出不無關(guān)系,但這絕非是禁錮國內(nèi)金融市場(chǎng)改革和推動(dòng)金融創(chuàng)新的理由。事實(shí)上,金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”,它</p><p>　　三、后危機(jī)時(shí)代我國金融監(jiān)管的走向</p><p>　?。ㄒ唬┙鹑谖C(jī)的沖擊下我國金融監(jiān)管所暴露的問題</p><p>　　本次金融危機(jī)源于美國次貸危機(jī)，通過各類金融產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)等渠道，迅速在全世界蔓延。有效的金融監(jiān)管是防范金融

40、風(fēng)險(xiǎn)最有力的外部約束力量，而危機(jī)的快速蔓延暴露出了我國在金融監(jiān)管理念、體制及國際合作等多方面的問題。09年3月份，就我國金融管制所存在的問題，央行指出：金融危機(jī)暴露出金融監(jiān)管存在多方面問題，主要包括：</p><p>　　1.監(jiān)管理念上過分相信市場(chǎng)的作用。</p><p>　　在監(jiān)管理念方面，部分發(fā)達(dá)國家過分相信市場(chǎng)，認(rèn)為“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”。事實(shí)上，無論是幾年前的安然事件、世通事

41、件涉及到的問題，還是這次危機(jī)前期的部分金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，都提醒監(jiān)管部門必須加強(qiáng)監(jiān)管，但多數(shù)監(jiān)管當(dāng)局并未采取系統(tǒng)性措施加以改正。這其中的一個(gè)重要原因，就是過度相信市場(chǎng)的自我修復(fù)能力，忽視了在資本逐利動(dòng)機(jī)下隱藏的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。這次危機(jī)的演變過程顯示，微觀主體存在逐利本性，僅僅依靠市場(chǎng)本身力量，要么容易導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫，要么就是以金融危機(jī)這種破壞性方式清理市場(chǎng)，給全球金融和經(jīng)濟(jì)造成了巨大破壞。</p><p>

42、;　　2.監(jiān)管體制落后于金融創(chuàng)新。</p><p>　　近年來，金融創(chuàng)新使得金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有了新的來源，其中包括各類場(chǎng)外金融產(chǎn)品以及投資銀行、對(duì)沖基金、特殊目的實(shí)體等類銀行金融機(jī)構(gòu)(near-bank entities)以及資本流動(dòng)的跨市場(chǎng)投機(jī)。上述類銀行金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部存在多重問題，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)盤根錯(cuò)節(jié)，很容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而一些大型傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模拓展非傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，規(guī)避監(jiān)管，成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的另類來源

43、。</p><p>　　本次危機(jī)讓我們深刻認(rèn)識(shí)到，現(xiàn)行金融監(jiān)管模式滯后于金融創(chuàng)新的實(shí)踐。在現(xiàn)行監(jiān)管模式下，吸引公眾存款的商業(yè)銀行等具有明顯外部性的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)金融產(chǎn)品接受較為嚴(yán)格的監(jiān)管，而類銀行金融機(jī)構(gòu)和場(chǎng)外金融產(chǎn)品受到的監(jiān)管較為松散甚至缺失。此外，不同類型和不同地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)和不同的產(chǎn)品面臨不同的監(jiān)管規(guī)則和制度，不同類型的金融機(jī)構(gòu)即使從事同類業(yè)務(wù)，也因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)不同，受到監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)高低不一，加上金融監(jiān)管當(dāng)

44、局之間的配合與協(xié)調(diào)不足，為監(jiān)管套利創(chuàng)造了空間。各類監(jiān)管套利使得類銀行金融機(jī)構(gòu)和場(chǎng)外產(chǎn)品發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品，也是對(duì)沖基金樂于在離岸金融中心注冊(cè)重要原因。</p><p>　　近幾十年來尤其是近十年來，金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，使主要發(fā)達(dá)國家錯(cuò)誤地認(rèn)為現(xiàn)行的監(jiān)管模式和體制是有效的，沒有根據(jù)金融市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)和產(chǎn)</p><p>　　品的發(fā)展，采取措施提高監(jiān)管體制的有效性，減少不

45、同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的摩擦、內(nèi)耗和推諉。有案例表明，本次金融危機(jī)爆發(fā)以來，部分發(fā)達(dá)國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)與中央銀行及財(cái)政部門之間的溝通障礙已經(jīng)給金融救助和金融穩(wěn)定工作帶來被動(dòng)，從一定程度上反映了監(jiān)管體系的失效。</p><p>　　3.國際監(jiān)管合作體系尚未形成。</p><p>　　在國際合作方面，由于缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和信息交換的平臺(tái)與機(jī)制，監(jiān)管者對(duì)國際性金融機(jī)構(gòu)的跨境活動(dòng)，尤其是國際資本流動(dòng)，缺乏了解

46、。這是一個(gè)全球性普遍問題。相關(guān)國際組織一直以來只是主要針對(duì)發(fā)展中國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)，特別關(guān)注新興市場(chǎng)國家的匯率問題，但在監(jiān)管全球資本流動(dòng)上的作用強(qiáng)差人意。迄今為止，我們尚未厘清跨境資金的流動(dòng)渠道和流動(dòng)機(jī)制，特別是新興市場(chǎng)國家資金流入與流出的渠道和機(jī)制，而且也還沒有充分了解在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，這些資金流動(dòng)是如何逆轉(zhuǎn)的。</p><p>　　為加強(qiáng)監(jiān)管方面的國際合作，金融穩(wěn)定論壇(FSF)近來選定了30家大型國際性金融

47、機(jī)構(gòu)，并為它們分別成立了由其母國監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主、主要東道國監(jiān)管機(jī)構(gòu)參加的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制(supervisory college)。在運(yùn)作一段時(shí)間以后，我們應(yīng)該及時(shí)評(píng)估這些聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制在加強(qiáng)跨國金融機(jī)構(gòu)的國際監(jiān)管方面的有效性與充分性，并提出改進(jìn)建議。同時(shí)，作為全球風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作的重要組成部分，國際貨幣基金組織應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)國際資本流動(dòng)的監(jiān)管和監(jiān)測(cè)。</p><p>　?。ǘ┪覈鹑诒O(jiān)管改革的具體措施</p>

48、<p>　　1.改進(jìn)金融監(jiān)管的第一步是監(jiān)管的自我批評(píng)。</p><p>　　中國古代先哲的教誨是：“吾日三省吾身” ，這句話濃縮了東方哲學(xué)對(duì)自我批評(píng)的重視。在分析當(dāng)前危機(jī)并從中吸取教訓(xùn)的過程中，我們迫切需要不斷反省，吸取教訓(xùn)，只有這樣，才能啟動(dòng)深遠(yuǎn)的改革。近來，我們卻不斷聽到一些對(duì)本次金融危機(jī)缺乏自我反省，試圖尋求借口、推卸責(zé)任的言辭。這種缺乏自省的做法將會(huì)妨礙對(duì)當(dāng)前金融監(jiān)管系統(tǒng)性缺陷的客觀審視。 &l

49、t;/p><p>　　實(shí)際上，缺乏自我審視的做法正是導(dǎo)致本次金融危機(jī)的重要原因。危機(jī)爆發(fā)之前，盡管有事實(shí)表明美國主體紛雜、權(quán)力分散的監(jiān)管結(jié)構(gòu)存在隱憂，但仍有看法認(rèn)為這種金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)運(yùn)轉(zhuǎn)良好。雖然部分機(jī)構(gòu)在改進(jìn)監(jiān)管方面做出了一些努力，但一些人卻以“沒出問題就不用修理”為由，不愿意正視問題和解決問題。面</p><p>　　對(duì)安然、世通事件中涉案金融機(jī)構(gòu)的丑聞，仍然相信市場(chǎng)參與者的自我約束和市場(chǎng)主

50、體的自我監(jiān)管能力。從當(dāng)前危機(jī)的影響來看，全世界為此付出了巨大的成本。要改革金融體系，首先要正視自身存在的不足。</p><p>　　2.引入宏觀管理機(jī)構(gòu)的周期參數(shù)，加強(qiáng)逆周期機(jī)制。</p><p>　　有效克服現(xiàn)有資本監(jiān)管框架中順周期因素以及提升銀行資本的質(zhì)量是防止嚴(yán)重金融危機(jī)的必要前提。危機(jī)反映了銀行機(jī)構(gòu)在資本充足性方面存在許多脆弱性，表現(xiàn)在：Basel II對(duì)復(fù)雜信貸產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)重視不夠

51、；最低資本及其質(zhì)量要求未能在危機(jī)中提供足夠的資本緩沖；資本緩沖的順周期性加速了動(dòng)蕩；以及金融機(jī)構(gòu)間在資本衡量標(biāo)準(zhǔn)方面存在差異。</p><p>　　目前，多個(gè)國際組織和監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在致力于強(qiáng)化資本約束的普遍性，包括對(duì)資產(chǎn)證券化、表外風(fēng)險(xiǎn)敞口和交易賬戶活動(dòng)提出資本要求，以及提高一級(jí)資本的質(zhì)量和全球范圍內(nèi)最低資本要求的一致性。此外，作為資本充足率要求的補(bǔ)充，構(gòu)建適當(dāng)?shù)母軛U比率指標(biāo)可以在審慎監(jiān)管中發(fā)揮作用，既可以作為潛在

52、承擔(dān)過度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，也可以起到抑制周期性波動(dòng)被放大的作用。</p><p>　　在克服現(xiàn)有資本充足率框架的脆弱性尤其是資本緩沖的周期性方面，負(fù)責(zé)整體金融穩(wěn)定的部門需要開發(fā)使用逆周期乘數(shù)，抑制順周期因素。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生異常變化或經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)需要非常規(guī)的逆周期調(diào)整和/或特殊穩(wěn)定手段時(shí)，可以考慮讓該部門發(fā)布季度景氣與穩(wěn)定系數(shù)，金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)可以使用該系數(shù)，乘以常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重后得到新的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。根據(jù)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重得出的資本充

53、足率要求和其它控制標(biāo)準(zhǔn)(如內(nèi)部評(píng)級(jí)法)，可以反映維持金融穩(wěn)定的逆周期要求。</p><p>　　具體地說,開發(fā)出一套景氣指數(shù)后，逆周期乘數(shù)可以從中導(dǎo)出。目前，市場(chǎng)上已經(jīng)有不少與經(jīng)濟(jì)周期、投資者和消費(fèi)者信心相掛鉤的各類指數(shù)，可以作為構(gòu)建景氣指數(shù)的基礎(chǔ)。在市場(chǎng)繁榮期，資產(chǎn)價(jià)格一路走高，樂觀情緒占主導(dǎo)地位，景氣指數(shù)維持高位；經(jīng)濟(jì)衰退期則正好相反。當(dāng)然，從景氣指數(shù)導(dǎo)出逆周期系數(shù)時(shí),還需要考慮其他因素，如產(chǎn)品類型、風(fēng)險(xiǎn)敞口

54、的行業(yè)種類和國家類別。有了景氣指數(shù)和逆周期乘數(shù),就可以把它們運(yùn)用到各種順周期因素中,如上面提到的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,以及用于評(píng)級(jí)的違約概率和金融交易中使用的各種抵押物的折扣率等。此外，景氣指數(shù)和逆周期乘數(shù)還可以用于其他的順周期因素。逆周期乘數(shù)的運(yùn)用，不但有助于克服順周期因素，還通過改善抵押品的管理和作用于信用評(píng)級(jí)的違約率，更好地管理復(fù)雜信用產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),從而提高資本金的質(zhì)量。</p><p>　　3.監(jiān)管機(jī)構(gòu)須提高隊(duì)伍素質(zhì),

55、否則缺乏監(jiān)管市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和感覺。</p><p>　　一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏有市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和感覺的人才隊(duì)伍,對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的最新情況缺乏足夠了解，不能掌握新產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。由于缺乏對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)屬性的了解，監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員對(duì)抵押債務(wù)憑證(CDO)等結(jié)構(gòu)性投資工具和信用違約掉期(CDS)等衍生產(chǎn)品可能引發(fā)的問題，以及金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表不能體現(xiàn)的表外業(yè)務(wù)活動(dòng)，其中包括對(duì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品至關(guān)重要的評(píng)級(jí)方法的缺陷等風(fēng)險(xiǎn)隱患不

56、夠敏感。為提高監(jiān)管水平，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要與金融市場(chǎng)進(jìn)行常規(guī)的、系統(tǒng)性的人員交流，這種交流可以使監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高對(duì)市場(chǎng)的敏感性,更好和更及時(shí)地掌握金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前沿動(dòng)態(tài)，更好地行使監(jiān)督、監(jiān)管職能。</p><p>　　4.強(qiáng)化對(duì)評(píng)級(jí)運(yùn)用和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。</p><p>　　主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的評(píng)級(jí)結(jié)果已經(jīng)成為國際性的金融服務(wù)產(chǎn)品。在全球范圍內(nèi)，很多規(guī)定都要求投資管理決定和風(fēng)險(xiǎn)管理確保金融

57、產(chǎn)品達(dá)到主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給出的一定水平的評(píng)級(jí)。只要某種產(chǎn)品滿足了門檻評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)也習(xí)慣了不去擔(dān)心該產(chǎn)品的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。但是，評(píng)級(jí)不過是以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)得出的違約概率的指標(biāo)，不是產(chǎn)品的未來安全保證。發(fā)行人付費(fèi)的盈利模式使得評(píng)級(jí)過程充滿了利益沖突,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任地給于很多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品過高的評(píng)級(jí).此次危機(jī)中，市場(chǎng)的逆轉(zhuǎn)使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)深度下調(diào)金融產(chǎn)品評(píng)級(jí)，迫使評(píng)級(jí)結(jié)果的使用機(jī)構(gòu)(資產(chǎn)管理公司、金融服務(wù)企業(yè)等)的資產(chǎn)減計(jì)大增,加重了危機(jī)的嚴(yán)重程度。&

58、lt;/p><p>　　我們認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出獨(dú)立判斷，而不是把風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估職能外包給評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。在必須使用外部評(píng)級(jí)時(shí)，還要進(jìn)行內(nèi)部獨(dú)立判斷，并以此作為外部評(píng)級(jí)的補(bǔ)充。監(jiān)管者應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提高內(nèi)部評(píng)級(jí)能力，減小對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴。中央銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要出臺(tái)新規(guī)定，要求金融機(jī)構(gòu)外部評(píng)級(jí)的依賴度和使用率不超過業(yè)務(wù)量的50%，至少對(duì)有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該這樣規(guī)定。同時(shí)，有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)還應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部評(píng)級(jí)能力，對(duì)信用風(fēng)

59、險(xiǎn)做出獨(dú)立判斷。</p><p>　　次貸危機(jī)還表明，僅在某個(gè)國家加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，各國需要共同行動(dòng)，加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)體系的國際監(jiān)管。國際證監(jiān)會(huì)組織、國際清算銀行和金融穩(wěn)定論壇應(yīng)當(dāng)協(xié)調(diào)制定和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，指定專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)這些規(guī)則的貫徹執(zhí)行，重點(diǎn)關(guān)注評(píng)級(jí)體系存在的問題、消除評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和發(fā)行人之間的利益沖突以及提升評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、公正性和透明度。此外，需要定期評(píng)估經(jīng)主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的</p><

60、p>　　產(chǎn)品的實(shí)際表現(xiàn)紀(jì)錄并評(píng)價(jià)各種不同評(píng)級(jí)的實(shí)際違約和損失的相關(guān)數(shù)據(jù)，其中包括對(duì)主權(quán)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，尤其是對(duì)發(fā)展中國家的主權(quán)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的評(píng)估。這些評(píng)估的結(jié)果要公之于眾，使得市場(chǎng)參與者可以據(jù)此做出自己的判斷并更好的使用信用評(píng)級(jí)服務(wù)。一旦發(fā)現(xiàn)問題，應(yīng)責(zé)令問題機(jī)構(gòu)及時(shí)糾正，并采取個(gè)別批評(píng)或公開譴責(zé)等措施，各主權(quán)國監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可據(jù)此對(duì)相關(guān)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)處以包括市場(chǎng)禁入在內(nèi)的相應(yīng)處罰。 </p><p>　　5.關(guān)注公司治理問題。

61、</p><p>　　有證據(jù)表明，部分發(fā)達(dá)國家的一些具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)的董事會(huì)已淪為“紳士俱樂部”，其職能就是通過由董事會(huì)主席或首席執(zhí)行官主導(dǎo)的管理層做出重大決策。很多情況下，獨(dú)立非執(zhí)行董事并不具備足夠的專長(zhǎng)，無法為公司的運(yùn)營制定戰(zhàn)略方向，有效的指導(dǎo)或支持公司的風(fēng)險(xiǎn)管理或內(nèi)部控制。從相關(guān)實(shí)例中我們也可以發(fā)現(xiàn)，在部分規(guī)模龐大的機(jī)構(gòu)中，風(fēng)險(xiǎn)管理人員受制于人，使得機(jī)構(gòu)缺乏有效的制衡機(jī)制，放縱冒險(xiǎn)行為，過度追逐短期

62、回報(bào)。</p><p>　　管理層為季度業(yè)績(jī)和年末獎(jiǎng)金等短期指標(biāo)所驅(qū)動(dòng)，過分關(guān)注季報(bào)和短期行為。這些機(jī)構(gòu)的薪酬結(jié)構(gòu)具有順周期性，對(duì)短期業(yè)績(jī)給予豐厚回報(bào)，卻無法約束過度冒險(xiǎn)行為。此外，主席或首席執(zhí)行官的選拔和任命有時(shí)并不是以候選人的資質(zhì)和賢能為基礎(chǔ)，而是根據(jù)一些與股東利益和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展利益相左的因素做出的。</p><p>　　對(duì)于那些具有系統(tǒng)重要性、業(yè)務(wù)活躍的跨國金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該制定

63、更高的治理標(biāo)準(zhǔn)。至少，這些機(jī)構(gòu)的獨(dú)立非執(zhí)行董事應(yīng)該多數(shù)都具備金融知識(shí)，有能力為管理層提供實(shí)質(zhì)性指導(dǎo)，在公司的市場(chǎng)戰(zhàn)略定位、平衡業(yè)務(wù)擴(kuò)張與發(fā)展質(zhì)量之間的關(guān)系、金融創(chuàng)新以及高層選拔程序等方面為管理層提供意見。這些機(jī)構(gòu)的年報(bào)應(yīng)該對(duì)獨(dú)立非執(zhí)行董事是否以及如何積極行使職責(zé)的信息進(jìn)行披露，使投資者能夠了解董事會(huì)行使其受托責(zé)任方面的情況。在美國，有一人兼任董事會(huì)主席和首席執(zhí)行官的慣例，這一做法急需改革。從導(dǎo)致危機(jī)的種種問題來看，在具有系統(tǒng)重要性的金融

64、機(jī)構(gòu)中，這兩個(gè)職務(wù)應(yīng)當(dāng)由不同的人來擔(dān)任。</p><p><b>　　結(jié)束語</b></p><p>　　本文通過分析美國在金融危機(jī)前后的一系列問題和改革舉措，研究了金融危機(jī)對(duì)金融監(jiān)管的影響，進(jìn)而分析了金融監(jiān)管創(chuàng)新和變革的重要性。并對(duì)針對(duì)所研究的問題提出了相應(yīng)的對(duì)策。認(rèn)為我國金融監(jiān)管若要將這次金融危機(jī)帶來的負(fù)面</p><p>　　影響最小化，

65、離不開對(duì)金融監(jiān)管理念和制度方面的革新。由于資料和時(shí)間所限，本文的研究還不很透徹，有待以后做進(jìn)一步的研究。同時(shí)希望中國經(jīng)濟(jì)和金融行業(yè)能通過自身的改革和創(chuàng)新，得以健康、持續(xù)的發(fā)展。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]白欽先.發(fā)達(dá)國家金融監(jiān)管比較研究[M].北京:中國金融學(xué)出版社,2003. </p><p>　

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