財務(wù)管理本科畢業(yè)論文--非財務(wù)指標視角的財務(wù)危機預(yù)警模式探討

1、<p><b>　　經(jīng)濟與管理學(xué)院</b></p><p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p>　　題 目: 非財務(wù)指標視角的財務(wù)危機</p><p><b>　　預(yù)警模式探討 </b></p><p>　　2014年12月 15 日</

2、p><p><b>　　目 錄 </b></p><p><b>　　一、文獻綜述1</b></p><p>　　（一）國外學(xué)者研究現(xiàn)狀1</p><p>　?。ǘ┪覈鴮W(xué)者研究現(xiàn)狀2</p><p>　?。ㄈ﹪鴥?nèi)外文獻的評述3</p><p>

3、;　　二、在財務(wù)危機預(yù)警模式中引入非財務(wù)指標的必要性4</p><p>　?。ㄒ唬┴攧?wù)預(yù)警模型存在的缺陷有必要引入非財務(wù)指標4</p><p>　?。ǘ┓秦攧?wù)指標是企業(yè)財務(wù)危機形成的根源6</p><p>　　（三）從實踐看引入非財務(wù)指標的必要性7</p><p>　　三、在財務(wù)危機預(yù)警模式中引入非財務(wù)指標的可行性8</p&

4、gt;<p>　?。ㄒ唬暮暧^方面的可行性分析8</p><p>　　（二）從微觀方面的可行性分析8</p><p>　?。ㄈ┴攧?wù)指標與非財務(wù)指標結(jié)合上的可行性9</p><p>　　四、基于平衡計分卡的預(yù)警模型的構(gòu)建9</p><p>　?。ㄒ唬目蛻艟S度的角度分析10</p><p>　　

5、（二）從學(xué)習(xí)發(fā)展維度的角度分析11</p><p>　?。ㄈ膬?nèi)部營運維度的角度分析12</p><p>　?。ㄋ模呢攧?wù)維度的角度分析12</p><p>　　（五）基于平衡計分卡的預(yù)警模型判別準則13</p><p><b>　　五、結(jié)論14</b></p><p><b&g

6、t;　　內(nèi)容摘要</b></p><p>　　本文在文獻研究的基礎(chǔ)上，首先分析了現(xiàn)行財務(wù)預(yù)警模式存在的缺陷，然后論述了引入非財務(wù)指標的必要性和可行性。最后運用平衡計分卡原理從財務(wù)、客戶、內(nèi)部運營和學(xué)習(xí)發(fā)展這四個維度構(gòu)建了財務(wù)指標與非財務(wù)指標相結(jié)合的預(yù)警框架，并提出了判斷短期危機和長期危機的判別準則。</p><p>　　關(guān)鍵詞：財務(wù)預(yù)警模式；財務(wù)指標；非財務(wù)指標；平衡計分卡&l

7、t;/p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　Based on literature research, firstly this article analyzes the defects existing in the current financial early warning model , and then discusses th

8、e necessity and feasibility of the introduction of non-financial indicators. Finally, I use the principle of the Balanced Scorecard developed from finance, customer, internal business and learning of the four dimensions

9、to build the financial indicators and non-financial indicators combined warning framework,and put forward the judgment criterion of</p><p>　　Key words：Financial early warning model; Financial Indicators; No

10、n-financial Indicators ; Balanced Scorecard</p><p>　　基于非財務(wù)指標視角的財務(wù)危機預(yù)警模式探討</p><p><b>　　一、文獻綜述</b></p><p>　　優(yōu)勝劣汰，適者生存。在當(dāng)今快速發(fā)展的市場經(jīng)濟中，市場的環(huán)境變化莫測、競爭激烈，行業(yè)的經(jīng)濟脆弱以及企業(yè)內(nèi)部的管理中的各種問題，都

11、能夠使得企業(yè)陷入財務(wù)困境甚至破產(chǎn)。一些公司的財務(wù)風(fēng)險則也面臨著信用風(fēng)險和現(xiàn)金流風(fēng)險等問題，同時這些問題也會給各利益相關(guān)者帶來各種經(jīng)濟損失。而這些企業(yè)陷入財務(wù)困境時往往具有一些先兆且具有一定的可預(yù)測性。一個有效的財務(wù)預(yù)警機制，有助于企業(yè)、投資者和金融部門等尋找到財務(wù)失敗的根源并及時找到解決措施，防止情況的進一步惡化。據(jù)此，許多國內(nèi)外的研究學(xué)者都積極的投身于企業(yè)的財務(wù)危機預(yù)警研究中，并得出了大量重要的結(jié)論。</p><p

12、>　?。ㄒ唬﹪鈱W(xué)者研究現(xiàn)狀</p><p>　　國外學(xué)者運用于財務(wù)危機的預(yù)測方法研究總得來可分為財務(wù)指標統(tǒng)計方法和非財務(wù)指標統(tǒng)計方法。其中，財務(wù)指標統(tǒng)計類的預(yù)測方法包含很多，例如我們在經(jīng)濟學(xué)中學(xué)到過的一元和多元判別法以及一些邏輯回歸方法等；而非財務(wù)指標統(tǒng)計類的預(yù)測方法種類也繁多，例如模擬類預(yù)測方法中的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、信用評級、人工智能等，以及股價分析法、實驗法和案例分析法等。</p><

13、p>　　最早對財務(wù)危機預(yù)測進行研究的是Beaver（1966），他用了10年多的時間對70多家失敗的企業(yè)以及成功的企業(yè)進行了對比研究，其中他主要是進行的財務(wù)比率的研究測試。并且也涉及了均值比較、劃分測試和釋然分析。在排除了一些行業(yè)等因素后他得出，現(xiàn)金流量/債務(wù)總額、凈收益/資產(chǎn)總額即資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率等這些財務(wù)比率對預(yù)測財務(wù)失敗是有效的。但是，這些單個的財務(wù)指標都是無法全面反映企業(yè)財務(wù)特征的。</p><p

14、>　　隨后，在1968年Altman首次將多元線性判別方法引入到財務(wù)危機預(yù)測領(lǐng)域，得出息稅前利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股權(quán)的市場價值等這三個財務(wù)指標的財務(wù)預(yù)測能力比較強，雖然該Z計分模型在財務(wù)狀況的預(yù)測準確度上隨著時間的推移在不斷的下降，但在企業(yè)的財務(wù)危機和破產(chǎn)預(yù)防方面都還是有一定的益處的。在上個世紀中后期，Chen和Lee（1993）借助生存分析法得出，流動性比率、財務(wù)杠桿比率、營業(yè)現(xiàn)金流以及企業(yè)的歷史和規(guī)模等都對企業(yè)的生存有很大的影

15、響。當(dāng)然，從那時開始這其中也就開始引入了些非財務(wù)指標的因素。</p><p>　　在非統(tǒng)計類的財務(wù)危機預(yù)測方法方面，大量的學(xué)者都嘗試運用多種預(yù)測方法來對企業(yè)的財務(wù)困境進行研究。為了克服財務(wù)指標的局限性，許多研究人員嘗試將統(tǒng)計類的指標同政治、經(jīng)濟以及管理者決策、制度等各種方法進行結(jié)合。如，Beaver（1968）早在很久以前就提出了除了運用財務(wù)指標外，利用公司的股票價格的變化來對公司的財務(wù)困境進行預(yù)測。Rose（1

16、982）通過對企業(yè)經(jīng)濟運行周期的統(tǒng)計檢測，從而得出隨著市場經(jīng)濟中各種環(huán)境的變化，都對企業(yè)的財務(wù)狀況及未來的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。Hill Perry和Andes（1995），采用歷史分析法，研究了陷入財務(wù)困境的企業(yè)。他們發(fā)現(xiàn)，運用動態(tài)模型來解釋銀行的最優(yōu)惠貸款利率的作用方面以及失業(yè)率等對陷入困擾的公司的未來角色的發(fā)展有著顯著的影響。同時，國外學(xué)者Warren和West Book（2000）對3200家公司進行的長達五年的研究也顯示，債

17、務(wù)人員的類別（公司或個人）、企業(yè)的類型、員工的人數(shù)等都對破產(chǎn)公司經(jīng)營機制的失敗原因發(fā)揮著重大作用。</p><p>　　尤其是運用非財務(wù)指標在經(jīng)營業(yè)績方面的預(yù)測能力，例如Banker等（2000）年選取了一家公司所屬的18家旅館進行詳細的分析，通過研究客戶的滿意度來檢驗其對企業(yè)的財務(wù)業(yè)績是否有預(yù)測能力。經(jīng)過長時間的分析他們得出，在企業(yè)的客戶投訴率和回頭率方面，這些對企業(yè)收入和利潤率等要素上具有預(yù)測性。Said等（

18、2003）研究了現(xiàn)在與未來績效的報酬契約中包含非財務(wù)指標的必要性，由于不同企業(yè)采用的經(jīng)營環(huán)境以及戰(zhàn)略計劃不同，即使其采用合適的非財務(wù)指標，這些指標的績效后果也會不同。他們發(fā)現(xiàn)，同時采用財務(wù)指標與非財務(wù)指標的公司會得到一個更高的資產(chǎn)回報率和更高水平的市場回報。等等這些非財務(wù)指標，如信用評級、經(jīng)營環(huán)境等因素表明國外學(xué)者對上市公司的財務(wù)的研究主要是在經(jīng)營狀況方面，對其危機的預(yù)警方面存在很多缺陷，尚不完善。</p><p&g

19、t;　　但是，Elloumi和Guyie（2001）運用4年的時間通過分析公司的懂事會內(nèi)部結(jié)構(gòu)對加拿大的90多家企業(yè)進行了研究。最終得出，相對于財務(wù)指標，這些非財務(wù)指標則更能夠深入的剖析企業(yè)陷入財務(wù)困境的原因。Campbell,Hilscher和Szilagyi(2006）在1963年到2003年間，收集統(tǒng)計了多家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，對其進行研究發(fā)現(xiàn)，這些經(jīng)營數(shù)據(jù)（如股票的收贏率及波動率等）也對公司的財務(wù)困境的發(fā)生起著顯著的預(yù)警的作用。&l

20、t;/p><p>　　（二）我國學(xué)者研究現(xiàn)狀 </p><p>　　關(guān)于對公司財務(wù)危機的預(yù)警模式的研究，其形成和發(fā)展在我國則比較晚，但是目前也形成了一些基本的企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究理論框架。</p><p>　　首先，簡單的概括下運用財務(wù)指標在企業(yè)財務(wù)預(yù)警領(lǐng)域的研究成果。我國學(xué)者吳世農(nóng)、盧先義（2001）同樣也是研究我國的上市公司，他們把70多家處于財務(wù)困境的上市公司和70多

21、家處于正常的公司作為樣本，通過借助剖面分析法以及單變量判定分析法，確定了六個可以作為預(yù)測指標。并且也把Fisher線性判定分析法和邏輯回歸分析法等獨立開來建立了一些有效的預(yù)測財務(wù)危機的模型，從中判別出，凈資產(chǎn)報酬率的判別成果率最高。</p><p>　　此外，魏春寶（2003）建立了另一個反映公司經(jīng)營業(yè)績水平的財務(wù)預(yù)警體系（即采用了多元統(tǒng)計分析法和單變量法等），并把國內(nèi)的上市公司作為樣本，從而構(gòu)建出了一個簡單的上

22、市公司財務(wù)危機預(yù)警模型，同時也準備把該模型進行預(yù)測樣本的實證研究。</p><p>　　在非財務(wù)指標方面，我國政府、社會機構(gòu)以及企業(yè)管理者等都一直在積極的探索如何建立財務(wù)指標與非財務(wù)指標相結(jié)合的企業(yè)績效、預(yù)測評價體系。從1999年開始，國類外的許多股份有限公司和《中國證劵報》通過探索使用大量的非財務(wù)指標構(gòu)建起一套比較完整的有助于評估上市公司發(fā)展的預(yù)警體系。他們可以通過這套體系來對上市公司的未來發(fā)展前景進行預(yù)測和評

23、價。這套評估體系中使用的非財務(wù)指標有三類：經(jīng)營業(yè)績能力指標，管理者治理能力和結(jié)構(gòu)指標以及企業(yè)的核心業(yè)務(wù)能力指標。隨后，我國學(xué)者章之旺（2005）提出使用會計比率類指標作為預(yù)測變量，至少存在兩個方面的問題：其一，會計比率的計算會使不同企業(yè)間的會計比率缺乏可比性。其二，會計比率自身的結(jié)構(gòu)比率在實踐中并沒有符合配比原則。例如銷售利潤率，在平時的利潤計算中，它不僅包含銷售收入，還應(yīng)該包括對外投資等一些其他因素。</p><p

24、>　　另外，姜秀華等（2001）利用股權(quán)結(jié)構(gòu)等因素分析得出公司的股權(quán)集中度對其財務(wù)危機有很大的影響。在2005年時，張翼等在研究中得出，公司經(jīng)營中的跨行業(yè)的個數(shù)以及銷售收入的Herfindahl指數(shù)，這些非財務(wù)指標可以用來研究公司多元化經(jīng)營和財務(wù)危機的關(guān)系。我國學(xué)者張川，潘飛等（2008）還選取158家中國企業(yè)為樣本進行了問卷調(diào)查，結(jié)合權(quán)變理論和代理理論分別檢驗了非財務(wù)指標的應(yīng)用程度對企業(yè)業(yè)績的可能影響。分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在經(jīng)營發(fā)

25、展的過程中不論有怎樣的變化，如果非財務(wù)指標能夠更好的運用于企業(yè)經(jīng)營中，那么企業(yè)就可以取得更好的業(yè)績成果。并且特別指明，那些采用成本管理戰(zhàn)略的企業(yè)，在加入了非財務(wù)指標因素后則能取得更好的企業(yè)業(yè)績。</p><p>　　隨后，我國一些學(xué)者也嘗試把其中一些方法運用于預(yù)警模式中如曾繁榮、蒙良、張浩（2013）等根據(jù)信息的重要性原則，初步選擇了股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理結(jié)構(gòu)、重大事項、人力資本和其他指標5個方面的12個非財務(wù)指標進行分

26、析。其中股權(quán)結(jié)構(gòu)包括：第一大股東持股比例和前五大股東持股比例；管理結(jié)構(gòu)包括：懂事長和總經(jīng)理雙職合一、管理費用率；重大事項包括：無重大仲裁、關(guān)聯(lián)方交易情況、會計師事物所變更、擔(dān)保率；人力資本包括：總經(jīng)理素質(zhì)、員工素質(zhì)等一些簡單的分析敘述。</p><p>　?。ㄈ﹪鴥?nèi)外文獻的評述 </p><p>　　雖然財務(wù)危機預(yù)測研究的基礎(chǔ)經(jīng)濟理論仍然處于探索階段，但國內(nèi)外學(xué)者對財務(wù)危機預(yù)警模式的研究

27、在一些方面也取得了很大的成就。尤其是在財務(wù)指標的模型構(gòu)建上，運用財務(wù)指標體系來進行分析和預(yù)警，同時也運用非財務(wù)指標在財務(wù)危機預(yù)警模式的一些領(lǐng)域取得了巨大突破。然而由于財務(wù)預(yù)警的理論基礎(chǔ)相對薄弱，并且基于財務(wù)指標的預(yù)警模型在企業(yè)的實際經(jīng)營中存在多方面的局限性和可靠性，以及對于非財務(wù)指標的運用還缺乏理論研究和系統(tǒng)構(gòu)建。因此，本論文研究的課題主要是從非財務(wù)指標的視角并結(jié)合已有財務(wù)指標預(yù)警模型來探索其對上市公司財務(wù)危機預(yù)警的重要性和可行性。&l

28、t;/p><p>　　二、在財務(wù)危機預(yù)警模式中引入非財務(wù)指標的必要性</p><p>　?。ㄒ唬┴攧?wù)預(yù)警模型存在的缺陷有必要引入非財務(wù)指標</p><p>　　1.財務(wù)困境理論基礎(chǔ)相對薄弱</p><p>　　在翻閱大量的書籍以及文獻后，發(fā)現(xiàn)目前對于財務(wù)困境的基礎(chǔ)理論仍有多種解釋。一般來講，大多數(shù)人把財務(wù)困境的定義分為四種類型，即失敗（如，停止經(jīng)

29、營、自愿退出經(jīng)營、實行破產(chǎn)監(jiān)管或重組等法律事務(wù)）、無力清償（從技術(shù)層面上講是企業(yè)自身無法償還它的現(xiàn)行債務(wù)，導(dǎo)致公司資金無法流動至?xí)和５?。）、違約（這是涉及到公司與債權(quán)人的關(guān)系，通常是法律層面的問題，但一般它也是公司財務(wù)困境的一種信號。）、破產(chǎn)（即公司的凈資產(chǎn)為負值）。</p><p>　　對于財務(wù)困境理論的理解，從定義上我們能夠明顯的看出它主要是從財務(wù)指標，這種可以以計算來表現(xiàn)的外向形式。同時在我們進行財務(wù)困境的

30、預(yù)測分析時，也是由于財務(wù)理論的基礎(chǔ)相對比較薄弱，迄今為止對于公司的財務(wù)困境的概念仍然沒有一個統(tǒng)一的界定并且缺乏一些能夠準確預(yù)測困境中所應(yīng)包括的預(yù)測變量的經(jīng)濟理論支持。因此，許多的研究者都是通過自身多年的研究經(jīng)驗，并把一些在陷入財務(wù)危機中出現(xiàn)的財務(wù)指標來作為預(yù)測因素的，同時還通過收集大量的數(shù)據(jù)以及嚴格的統(tǒng)計篩選來把預(yù)測中相對顯著的變量因素作為預(yù)警判別模型。我們更多的是要來研究其陷入財務(wù)困境時的環(huán)境，以及這些財務(wù)變量發(fā)生變化的原因和狀態(tài)，再

31、結(jié)合其與財務(wù)困境的關(guān)系來進行具體的分析與研究。因此，在界定一個企業(yè)是否陷入財務(wù)危機時，我們所要探索的方面很多，僅僅依靠一種定義方式是不全面的，這也是導(dǎo)致一些企業(yè)在進行財務(wù)預(yù)警時出現(xiàn)偏差的重要原因。</p><p>　　財務(wù)困境理論的界定是由于關(guān)注點的偏離，缺少對非財務(wù)指標深層次和根本性的探究，以及大多數(shù)學(xué)者在進行財務(wù)困境理論研究時對非財務(wù)指標的忽視，這也是使得其困境理論無法深層次的剖析企業(yè)在經(jīng)濟運行中產(chǎn)生問題的重

32、要結(jié)點。由于非財務(wù)指標貫穿于企業(yè)的各個角落，從而在我們探究財務(wù)困境理論時，把非財務(wù)指標引入其中并把它作為財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)研究的理論基礎(chǔ)是非常必要的。 </p><p>　　2.財務(wù)指標缺乏可靠性和前瞻性</p><p>　　由于缺乏相對可靠的財務(wù)困境理論的理論性支撐，因而，傳統(tǒng)的財務(wù)指標在財務(wù)危機預(yù)警中存在很多缺陷。在建立財務(wù)危機預(yù)警模型時，無論是國外學(xué)者還是國內(nèi)學(xué)者，他們的研究都是以

33、會計信息是真實的這一假設(shè)為前提條件來建立財務(wù)危機預(yù)警模型的。并且，在研究財務(wù)困境的發(fā)生與財務(wù)指標的關(guān)系上，基本上都是基于已有的模型來驗證，更多的是缺乏深入的對陷入困境的原因與環(huán)境的探討。</p><p>　　對其進一步的分析，首先是上市公司披露的年度報表并不一定是對公司財務(wù)狀況的真實反映，其主要原因是，公司的管理者可以通過操縱會計利潤以及編制虛假的會計信息來使公司財務(wù)賬面的狀況表面上達到大家所預(yù)期的水平；其次是除

34、開人為的操縱外，企業(yè)內(nèi)部的執(zhí)行情況對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的準確性、可靠性也產(chǎn)生了重大影響；還有，財務(wù)危機預(yù)警信號的時效滯后，一般來講，上市公司每年的年度財務(wù)報表都是在次年的4月份左右對外進行披露的，因此，會計報表的財務(wù)數(shù)據(jù)在時間上對公司的財務(wù)預(yù)警存在很大的滯后性；再是財務(wù)指標不能反映所有與財務(wù)危機有關(guān)的信息，例如會計比率。</p><p>　　章之旺（2005）認為使用會計比率類指標作為預(yù)測變量，至少存在兩個方面的問題：

35、第一，會計比率是根據(jù)資產(chǎn)負債表和利潤表項目計算的，并且由于不同企業(yè)之間的會計政策的選擇存在分歧，因此不同企業(yè)之間缺乏可比性。第二，回歸方法在實踐中的會計比率的分子分母是不符合配比原則的。利潤的銷售額渠道中不僅包含銷售收入，其中它的回報率也應(yīng)該包括外商投資等項目。隨后也有些學(xué)者根據(jù)這些缺陷性，從企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境的變化對財務(wù)危機的發(fā)生進行了簡單的研究。</p><p>　　3.財務(wù)預(yù)警模型存在局限性</p>

36、;<p>　　最先被引用于財務(wù)預(yù)警模型中的是單變量分析法，它最早也是被用來對一些企業(yè)進行破產(chǎn)預(yù)測分析。在破產(chǎn)預(yù)測分析中，由于可以從一些財務(wù)困境企業(yè)中分析出財務(wù)指標與非財務(wù)指標之間的不同點，從而也可以從它們之間的差異中找到財務(wù)的預(yù)測點。在1932年，就有一位經(jīng)濟學(xué)家Fitzpatrick對此開始了最初的研究。Fitzpatrick把19家已經(jīng)破產(chǎn)的公司與沒有破產(chǎn)的公司進行比對，同時運用單個財務(wù)指標量來進行預(yù)測，最后結(jié)果發(fā)現(xiàn)評

37、估能力最高的財務(wù)比率是是股東權(quán)益凈利潤率和股東權(quán)益/負債率。再就是在1996年，為了使單變量分析法的預(yù)測能力更進一步深化，于是Beaver采用統(tǒng)計分析方法來對發(fā)生破產(chǎn)的企業(yè)財務(wù)問題進行研究，結(jié)果顯示其得到很好的改善。然而，單變量分析模型雖然是最早應(yīng)用于企業(yè)財務(wù)預(yù)警實證研究的，并且在運用的時候也相對簡單。但它排斥其他指標的作用，信息量狹窄是單個財務(wù)指標的最大缺點，因此它不能夠企業(yè)財務(wù)狀況進行全面的折射。由于財務(wù)指標的不同，則對其進行判斷得

38、出的結(jié)論有時也可能是截然相反的，例如有的企業(yè)盈利能力比較差，然而流動性較好，可是根據(jù)流動性指標可被判別為非財務(wù)困境企業(yè)，但是根據(jù)盈利能力指標又可判別</p><p>　　多元判別分析模型，是由Altman(1986）博士提出的。這個模型是運用多個財務(wù)比率來檢查企業(yè)的財務(wù)運營情況的穩(wěn)定性，以此來說明企業(yè)是否存在財務(wù)困境。雖然相對于其它模型來說，這種Z計分模型較于理解，并且也具有較好的評估能力和實際應(yīng)用的能力，但仍然

39、存在很大的缺陷。它的分析要有嚴格的假設(shè)，要求預(yù)測變量呈正太分布，并且需要樣本分布滿足正太分布的條件即預(yù)測變量的方差，協(xié)方差矩陣必須是相等的，但在實際中，這些數(shù)據(jù)是很難滿足的，因此其預(yù)測精度也無疑會降低。最后還有就是目前對Z計分模型分值劃分標準還沒有科學(xué)的判別方法等問題。</p><p>　　同樣，多元邏輯回歸模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型也存在著或多或少的問題。多元邏輯回歸模型雖然不要求數(shù)據(jù)呈正太分布，同時也克服了一些多元判

40、別模型存在的局限性，使得數(shù)據(jù)更加穩(wěn)定和可靠，但是該模型使用時必須經(jīng)過多個轉(zhuǎn)換步驟來計算，并且對參數(shù)的估計運用到了最大似然法，計算程序相對復(fù)雜，使其臨界值的選定存在很多爭議。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型也因其計算量大，判別能力難以解釋等問題存在多種爭議。</p><p>　?。ǘ┓秦攧?wù)指標是企業(yè)財務(wù)危機形成的根源 </p><p>　　非財務(wù)指標直接影響企業(yè)的運行</p><p>

41、　　在眾多的財務(wù)危機預(yù)警因素中，財務(wù)指標一直作為可以被計算出來的財務(wù)形式應(yīng)用于各種預(yù)測模型中，非財務(wù)指標由于無法用財務(wù)數(shù)據(jù)計算，因此常被忽略。然而，非財務(wù)指標則影響著企業(yè)的整個運行機制，不論是其構(gòu)成的各個因素，還是整體運行框架，亦或是內(nèi)外部的關(guān)系，它都是影響企業(yè)運行的根本原因。 </p><p>　　非財務(wù)指標定義廣泛，它更能從多方面對公司財務(wù)危機做出預(yù)警。一般而言，存在著三類主要的非財務(wù)指標，即經(jīng)營、顧客和

42、員工。目前經(jīng)常使用的非財務(wù)指標主要是：產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量；顧客滿意度；戰(zhàn)略目標（是指一項重要的并購或關(guān)鍵部分）；公司潛在發(fā)展能力（就是指員工對公司的滿意程度等，其中涉及員工的培訓(xùn)、團隊精神，以及管理者的有效性或公共責(zé)任等）；創(chuàng)新能力（則是指公司的研發(fā)投資成效和新產(chǎn)品研發(fā)能力）；技術(shù)目標；市場份額；政府的經(jīng)濟政策和市場法律因素等。</p><p>　　對于上市公司而言，影響其的非財務(wù)指標包含外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境。外部環(huán)境

43、又包含社會環(huán)境和任務(wù)環(huán)境，其中社會環(huán)境主要包含經(jīng)濟、技術(shù)、政治和法律、社會文化因素等，任務(wù)環(huán)境包括直接影響公司和受公司影響的要素或組織，如政府、地方社區(qū)、供應(yīng)商、競爭者、客戶、審計意見、雇員與工會、特殊利益體等。非財務(wù)指標視角下的內(nèi)部環(huán)境包括公司組織結(jié)構(gòu)、公司文化以及其他一些構(gòu)成內(nèi)部環(huán)境的主要因素。如，風(fēng)險管理哲學(xué)；風(fēng)險偏好與公司文化；董事會；價值觀與員工能力；管理哲學(xué)與營運風(fēng)格；權(quán)責(zé)的分配與授權(quán)；人力資源政策與實務(wù)等等。</p&

44、gt;<p>　　非財務(wù)指標具有前瞻性和可靠性</p><p>　　從非財務(wù)指標所包含的各個因素就可以看出，無論從公司的哪個視角出發(fā)，它都能夠從某個方面對公司的財務(wù)風(fēng)險進行評價與控制。在公司的業(yè)績評價和財務(wù)危機預(yù)警中，財務(wù)指標缺乏前瞻性和以及存在的停滯性是其具有的最大缺陷。在我們所計算與統(tǒng)計的財務(wù)指標中，其所代表的含義也只是前一年的經(jīng)營績效，它并不能為公司預(yù)測未來的發(fā)展方向與創(chuàng)造未來的經(jīng)濟價值，因此

45、，也就無法對未來做出全面的，更可靠的預(yù)警。非財務(wù)指標相對于財務(wù)指標的滯后性，它則具有很好的前瞻性，例如它會預(yù)知企業(yè)對市場進行投入和開發(fā)一些新的產(chǎn)品或者為了留住顧客和吸引更多的客戶而選擇建立市場份額時機與位置。通常為了使企業(yè)能夠明顯的改善經(jīng)營業(yè)績以及完成既定指標，這都需要依靠管理者的決策能力及管理組織能力，從而來提高企業(yè)的財務(wù)預(yù)警能力，創(chuàng)造更好的公司前景。 </p><p>　　Wharton(1995)在出版的《

46、年度紅利契約中業(yè)績評價標桿的選擇》指出非財務(wù)指標是體現(xiàn)管理層績效和公司發(fā)展前景的更好指示器。其中指出在管理層中運用獎勵制度是非常有效的。這種制度的實施不僅可以在中高層中起到很好的效應(yīng)，在基層的員工中也是很好的實施辦法。即使他們對于財務(wù)業(yè)績沒有多大的控制力，然而通過激勵機制的運用可以發(fā)現(xiàn)一些財務(wù)指標（每股收益）對他們的作用與“國內(nèi)總產(chǎn)值”指標是沒什么差別的。更重要的是，他們在一些對于公司業(yè)績的重要影響方面甚至比公司的高層管理人員更甚，例如

47、經(jīng)營管理效率、成本管理和技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新等。因而，在中下管理層的激勵機制中運用非財務(wù)指標是非?？扇〉?。值得注意的是，它們并不與公司的股東利益想沖突，相反，他們對于公司的全面經(jīng)營風(fēng)險的管理的提高有很好的促進作用。</p><p>　　對于一些企業(yè)特有的風(fēng)險而言，特別是上市公司，信息披露風(fēng)險是其在陷入困境時表現(xiàn)出的最顯著且最普遍存在的現(xiàn)象。由于在建立財務(wù)危機預(yù)警模型時，無論是國外學(xué)者還是國內(nèi)學(xué)者，他們的研究考慮都是基于會

48、計資料真實上的，并以此建立在這個假設(shè)條件的前提下，然而，事實上，大家都知道無論是國內(nèi)還是國外上市公司有不同程度的上市公司虛假利潤操縱行為的會計信息，這使得財務(wù)危機預(yù)警模式的應(yīng)用缺乏真正的意義。同時也因提供虛假信息，可能使公司的聲譽受損，進而也可能對公司的資本市場業(yè)務(wù)產(chǎn)生負面影響。進而為了避免這一現(xiàn)象，引入非財務(wù)指標，如加強公司的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)控制和信用風(fēng)險管理等都可以對其進行很好的預(yù)警，則其對上市公司有很好的現(xiàn)實意義。</p>

49、<p>　?。ㄈ膶嵺`看引入非財務(wù)指標的必要性</p><p>　　在對企業(yè)的財務(wù)危機預(yù)警模式進行研究時，基于已有的財務(wù)指標模型對其的分析預(yù)測雖然在理論上取得了一定成果，但在實證研究中缺乏可靠性與可行性。在文中我們也已經(jīng)多次提到過，財務(wù)危機預(yù)警理論的薄弱性致使財務(wù)指標在實踐中缺乏可靠的依據(jù)，同時由于一些管理者的自身職業(yè)道德問題，也使得在發(fā)生財務(wù)困境時對財務(wù)指標的研究更是形單影只。從整個經(jīng)濟的發(fā)展環(huán)

50、境中我們知道，現(xiàn)實的市場環(huán)境更是變化莫測的，它不論是經(jīng)濟政策的變化或是一階段經(jīng)濟危機的波動，都會導(dǎo)致整個社會的經(jīng)濟發(fā)生巨大的震動，更不要說企業(yè)內(nèi)部的管理層或經(jīng)濟決策層的變動了。</p><p>　　為了能夠更好的適應(yīng)現(xiàn)實環(huán)境中的經(jīng)濟變動，并隨之做好預(yù)警防范，則要求我們把貫穿于企業(yè)整個經(jīng)濟運行中的非財務(wù)指標引入其預(yù)警模式中來。它不僅能深入的分析企業(yè)在陷入財務(wù)危機時的原因與變化的環(huán)境，還能夠從企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)層出發(fā)及時

51、的對經(jīng)濟決策進行調(diào)整，使企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和產(chǎn)品質(zhì)量以及企業(yè)形象等各方面得到改善。</p><p>　　在財務(wù)危機預(yù)警模式中引入非財務(wù)指標的可行性</p><p>　?。ㄒ唬暮暧^方面的可行性分析</p><p>　　從企業(yè)的財務(wù)預(yù)警模式的全面性出發(fā)，為了使其能夠從整體上達到預(yù)期的效應(yīng)，從而也得從企業(yè)的所處大環(huán)境出發(fā)。因此，不論是對于上市公司還是中小企業(yè)來說，從外部環(huán)境

52、著手也是其最好的支撐點。</p><p>　　政治因素方面，國外的一些經(jīng)濟發(fā)達國家早就在上世紀八十年代以來就加快了對風(fēng)險管理中有關(guān)公司治理結(jié)構(gòu)的立法。例如，英國在2002年發(fā)表了國家風(fēng)險管理標準；美國更是領(lǐng)先，COSO從1985年起到2004年之間就共發(fā)表了4篇報告。在我國，有關(guān)風(fēng)險管理的相關(guān)規(guī)定起步比較晚，但是隨著市場的發(fā)展，我國的政府部門也對企業(yè)的風(fēng)險管理活動逐漸重視起來。因而在2001年時，財政部才開始發(fā)布

53、關(guān)于企業(yè)內(nèi)部會計控制等相關(guān)文件；人民銀行發(fā)布了商業(yè)銀行的內(nèi)部控制指引；證監(jiān)會也發(fā)布了一些關(guān)于上市公司治理條例和證劵公司的內(nèi)部控制指引等法規(guī)；國資委在2003年時發(fā)布了《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》規(guī)定并明確了其主要義務(wù)，即探索有效的企業(yè)國有資產(chǎn)經(jīng)營體制和方法，加強企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作,促進企業(yè)國有資產(chǎn)保值增值，防止企業(yè)資產(chǎn)流失，完善法人治理結(jié)構(gòu)，推進現(xiàn)代化等。雖然國內(nèi)的有關(guān)上市公司的制度管理還尚不完善，但在不斷的深化中也預(yù)示著我國

54、的上市公司在風(fēng)險管理方面得到一定加強。</p><p>　　在社會、市場經(jīng)濟因素方面，可以通過信息評級機構(gòu)獲取任一企業(yè)的資信報告，通過查看政府發(fā)布的行業(yè)信息來了解行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀以及行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競爭狀況；還可以通過獲取專業(yè)機構(gòu)提供的市場調(diào)研報告來獲取市場價格及市場供需情況。在國際上許多國家還已廣泛使用一些風(fēng)險管理工具（如一些債券和信貸手段、金融衍生工具、專業(yè)自保公司等），他們通過把現(xiàn)貨市場的風(fēng)險通過買賣證劵指數(shù)期貨、

55、證劵現(xiàn)貨期貨等金融衍生產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到期貨市場上，規(guī)避一些市場上的系統(tǒng)風(fēng)險。在中國，這些系統(tǒng)規(guī)避方法尚未得到開發(fā)，但它也證明了其在財務(wù)危機預(yù)警上的可行性，給我們很好的示范作用。</p><p>　?。ǘ奈⒂^方面的可行性分析</p><p>　　公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)主要包含風(fēng)險管理哲學(xué)、公司文化、董事會、員工能力、組織結(jié)構(gòu)、權(quán)責(zé)分配等因素。公司的風(fēng)險管理哲學(xué)，是指公司從制定戰(zhàn)略到日常的經(jīng)營管理活動中

56、的對待風(fēng)險的一系列信念與態(tài)度。它代表著一種公司價值觀，影響著公司的文化和經(jīng)營風(fēng)格，因此加強公司的風(fēng)險管理哲學(xué)對如何應(yīng)對風(fēng)險，評估風(fēng)險，預(yù)防風(fēng)險有很大的影響。公司的文化是非常重要的，它形成于每一個公司在經(jīng)營管理中，并且還影響著公司的內(nèi)外部環(huán)境和以及員工的凝聚力和發(fā)展理念、意識等。以此來加強公司的員工道德修養(yǎng)和業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)以及管理人員的責(zé)任感等，都對建立和實施公司的內(nèi)部控制和預(yù)防體系有很好的環(huán)境和氛圍。董事會是公司內(nèi)部控制環(huán)境中的一個非常重要的

57、要素，它參與公司的經(jīng)營活動，制定公司的發(fā)展戰(zhàn)略和計劃等重大決策，因此加強董事會責(zé)任體系，對其做到良好的分工與平衡也是對公司財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的一個重要指標。</p><p>　　公司的戰(zhàn)略，是公司為了生存和發(fā)展的穩(wěn)定并為了不斷的獲得新的市場份額而根據(jù)其內(nèi)外部環(huán)境狀況以及資源和能力的狀況，從而制定的公司發(fā)展方向以及發(fā)展途徑的總體的部署。戰(zhàn)略的失策可能會導(dǎo)致公司重大的財務(wù)危機，因此要防止公司的戰(zhàn)略決策失誤，從多方面衡量和分

58、析公司的發(fā)展前景。為防止公司的戰(zhàn)略風(fēng)險，可以從內(nèi)外環(huán)境兩個大的方向出發(fā)。外部渠道則包括國家宏觀政策、行業(yè)的法規(guī)和經(jīng)濟信息的發(fā)布渠道；新聞網(wǎng)絡(luò)和抓野機構(gòu)的出版物；客戶和供應(yīng)商提供的信息等。內(nèi)部渠道則是：內(nèi)部會議紀要以及戰(zhàn)略分析報告；以往成功經(jīng)驗和重大失誤；公司自身的戰(zhàn)略規(guī)劃、計劃決策等。</p><p>　?。ㄈ┴攧?wù)指標與非財務(wù)指標結(jié)合上的可行性</p><p>　　雖然眾多國內(nèi)外學(xué)者在進

59、行財務(wù)危機預(yù)警模式上的分析時，主要是依據(jù)的財務(wù)指標來構(gòu)建模型的，但其建立預(yù)警模型的方法也隨著非財務(wù)指標的重要性在不斷改進。一些學(xué)者嘗試在財務(wù)指標上加入了非財務(wù)指標的信息，并取得了一定的績效，使得財務(wù)指標與非財務(wù)指標做到有效的互補。</p><p>　　我國學(xué)者李秉祥、息文秀（2004）就在總結(jié)前人財務(wù)危機預(yù)警研究的基礎(chǔ)上指出，預(yù)警模型中的指標變量如果只局限于具有時期性的財務(wù)指標會容易導(dǎo)致預(yù)測信息存在較長時期和預(yù)警

60、的滯后性?；谶@些問題，他們把現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論和期權(quán)定價理論作為研究量，并利用公司的資本價值以及企業(yè)的負債信息等建立了期望違約率模型，以此來應(yīng)用于公司財務(wù)危機的動態(tài)預(yù)測。</p><p>　　劉國光、張兵、王慧敏（2005），其應(yīng)用Merton期權(quán)模型并且基于股票的價格，通過此來計算公司的違約距離（這也是結(jié)合財務(wù)指標），結(jié)果發(fā)現(xiàn)，引入預(yù)設(shè)的距離可以顯著提高模型的預(yù)測精度。曹德芳、夏浩琴（2006）也應(yīng)用主成分分析

61、法與財務(wù)指標結(jié)合，將股權(quán)結(jié)構(gòu)變量引入到財務(wù)危機的預(yù)警研究中，發(fā)現(xiàn)這也對財務(wù)危機的預(yù)警有著很大的影響。</p><p>　　四、基于平衡計分卡的預(yù)警模型的構(gòu)建</p><p>　　在參考了大量的文獻和以往財務(wù)指標的研究基礎(chǔ)上，本文嘗試以平衡計分卡原理為依據(jù)構(gòu)建簡單的財務(wù)指標與非財務(wù)指標相結(jié)合的預(yù)警框架。</p><p>　　平衡計分卡是由美國著名管理會計學(xué)家Rober

62、t S. Kaplan 和美國復(fù)興方案公司總裁David P. Norton(1990) 提出的一種戰(zhàn)略性考核體系。這是在公司的戰(zhàn)略目標的基礎(chǔ)上,為了克服傳統(tǒng)財務(wù)指標評價體系的缺陷將整合各種方法測量一體,這樣的策略可以有效地改變組織的績效指標和各層的組織行動。一個有效且完整的平衡積分卡體系必須是從公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標出發(fā)的，從財務(wù)指標體系和非財務(wù)指標體系，如客戶指標體系、內(nèi)部流程指標體系、學(xué)習(xí)和成長指標體系這幾個層面來構(gòu)建的。由于平衡積分

63、卡的平衡性，最終的非財務(wù)指標都要由財務(wù)指標來體現(xiàn)，因此，在此只是簡單的從平衡計分卡中選取幾個簡單的維度來構(gòu)建財務(wù)危機預(yù)警框架。</p><p>　?。ㄒ唬目蛻艟S度的角度分析</p><p>　　客戶維度，主要是指參與市場競爭的客戶能力指標以及客戶滿意率指標。 客戶滿意度指標是從這三個指標方面體現(xiàn)，即顧客滿意率、售后服務(wù)滿意率（顧客投訴滿意率）以及銷售商品退（換）貨率來衡量的。爭

64、取客戶能力的指標則是從市場占有率和市場開拓率來表現(xiàn)的，即市場份額、公司在整個市場上擁有的份額、對市場的影響力。</p><p>　　首先從客戶滿意度指標方面分析，如圖表1； 其次從爭取客戶能力指標方面分析，如圖表2：</p><p>　　表1 客戶滿意度指標分析</p><p>　　表2 爭取客戶能力各指標分析</p><p>　　從計算

65、公式上可以看出，客戶維度主要是依據(jù)公司的銷售收入而言的，它跟財務(wù)指標相結(jié)合，可以從盈利能力和發(fā)展能力等指標上體現(xiàn)出來。例如，營業(yè)收入與營業(yè)成本的差額與營業(yè)收入的比得出的營業(yè)毛利率，其中營業(yè)收入的增加（減少）都可以從市場客戶身上反映出來。具體的分析是營業(yè)收入哪個環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的問題，也就可以從市場和客戶的各個收入環(huán)節(jié)分析。從而來減少了企業(yè)發(fā)生風(fēng)險的概率，有助于企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警模式的進一步發(fā)展與研究。</p><p>　

66、　（二）從學(xué)習(xí)發(fā)展維度的角度分析</p><p>　　學(xué)習(xí)發(fā)展維度主要是從企業(yè)的員工來入手的。為了提高企業(yè)的運營效率，滿足顧客的需求，創(chuàng)造股東的最大效益，企業(yè)必須不斷的成長，則就必須要做好對未來的投資。因此，在平衡計分卡的學(xué)習(xí)成長維度方面指標的設(shè)定，主要是為了組織的學(xué)習(xí)（員工的培訓(xùn)率，即組織學(xué)習(xí)的培訓(xùn)費用/公司的銷售費用）和創(chuàng)新能力的提升（即組織信息系統(tǒng)等方面的改進）從而對人的管理的設(shè)定。選取三個有關(guān)學(xué)習(xí)發(fā)展維度

67、的指標，如圖表3：</p><p>　　表3 學(xué)習(xí)發(fā)展維度的各指標分析</p><p>　　總體來說，其意義在于，可以看出企業(yè)的相關(guān)人員是否在為了追求企業(yè)績效的同時為企業(yè)的長遠發(fā)展做了相應(yīng)的貢獻，比如說，營造了積極健康的經(jīng)營環(huán)境和優(yōu)秀的企業(yè)文化等方面。這樣在做好企業(yè)的長遠規(guī)劃的同時，也做好了對企業(yè)陷入財務(wù)困境的有效防范與預(yù)警。</p><p>　?。ㄈ膬?nèi)部營運

68、維度的角度分析</p><p>　　內(nèi)部營運維度主要是從企業(yè)自身來考慮的。為了滿足客戶的需求，使股東效益達到最大化，從企業(yè)自身來看，就應(yīng)該要考慮到：企業(yè)究竟具有什么優(yōu)勢，擅長做什么。企業(yè)不可能在每個方面都做的最好，但是作為一個盈利性質(zhì)的機構(gòu)，企業(yè)必須在某些方面滿足顧客的需求，擁有競爭優(yōu)勢，它才能立足。把企業(yè)必須要做好的方面勾勒出來，強加改善和改進，制定相應(yīng)的評價指標。指標的設(shè)定主要從創(chuàng)新流程，營運流程和服務(wù)流程三

69、方面來劃分。內(nèi)部運營維度則也是從非財務(wù)指標方面來反映的企業(yè)在做好預(yù)警模式研究方面的重要一面。從內(nèi)部營運維度的各指標分析，如圖表4：</p><p>　　表4 內(nèi)部營運維度的各指標分析</p><p>　?。ㄋ模呢攧?wù)維度的角度分析</p><p>　　平衡計分卡中的財務(wù)維度，是其他三個維度的出發(fā)點和落腳點。該維度主要是從財務(wù)指標（它涉及到償債能力指標、企業(yè)的營運能

70、力和盈利能力以及企業(yè)的發(fā)展能力指標）的角度來看待問題的，關(guān)鍵在于企業(yè)如何做才能滿足股東和投資者，并實現(xiàn)股東價值最大化。然而，要做達到這個方面就必須對企業(yè)的各類營運指標以及各經(jīng)營參數(shù)進行縝密的研究與統(tǒng)計，結(jié)合公司以往的發(fā)展方向與未來的經(jīng)營目標，全面綜合的來衡量企業(yè)的經(jīng)營能力，這不僅能夠為企業(yè)的股東創(chuàng)造更大的財富，更能為企業(yè)的財務(wù)危機預(yù)警做好提前的防范。</p><p>　　在對企業(yè)的償債能力、營運能力以及盈利和發(fā)展

71、能力這些指標進行分析時，從已有的財務(wù)指標與企業(yè)經(jīng)營評價模型上我們可以看出這些指標的結(jié)果都直接作用于企業(yè)的長期或短期的戰(zhàn)略規(guī)劃，以及在經(jīng)營中出現(xiàn)的戰(zhàn)略調(diào)整和對創(chuàng)新能力的提升等方面的改進與財務(wù)預(yù)警。基于這些財務(wù)指標與非財務(wù)指標的相結(jié)合，我們也能夠得出這四個維度之間的相互關(guān)系，如上圖5。</p><p>　?。ㄎ澹┗谄胶庥嫹挚ǖ念A(yù)警模型判別準則</p><p>　　上述的分析中，我們已經(jīng)簡要的

72、從平衡計分卡的各維度的指標出發(fā)探討了其在預(yù)警模型中的意義與性質(zhì)。最后，再從整體出發(fā)，論述下基于平衡計分卡的預(yù)警模型判別準則。整體來說，從平衡計分卡的各指標要素出發(fā)，我們可以把其預(yù)警信號分為兩大類。一是，企業(yè)的短期預(yù)警措施；二是，企業(yè)長期的預(yù)警防范舉措。</p><p>　　首先，從企業(yè)短期預(yù)警措施分析。在客戶維度的指標系數(shù)中產(chǎn)品的市場占有率的多少，客戶的保持率及新增率的增跌幅情況都是企業(yè)在短期的營運目標中可以借鑒

73、和參考的標準。當(dāng)然，這種短期的預(yù)警系數(shù)可以從財務(wù)維度中的企業(yè)償債能力以及營運和發(fā)展能力中直接看出。雖然上述的這些指數(shù)在一定量的統(tǒng)計中存在偏差性和短暫性，但在對于企業(yè)在短期的戰(zhàn)略規(guī)劃具有很好的指導(dǎo)意義，相較于單一的企業(yè)利潤率和負債率指標等，其更具有預(yù)警和可靠性。</p><p>　　其次，從企業(yè)的長期預(yù)警舉措中分析，在平衡計分卡中，其顧客的售后服務(wù)滿意率的指標變化，對員工學(xué)習(xí)發(fā)展能力的培養(yǎng)（即，員工培訓(xùn)率的變化），

74、產(chǎn)品創(chuàng)新率的大小以及企業(yè)整個營運流程的周期浮動率都可以為企業(yè)長期的發(fā)展做出調(diào)整與警示。企業(yè)在發(fā)展中如若不斷的注重自身的管理結(jié)構(gòu)變化以及文化的培育，則這種長期的預(yù)警體系比短期預(yù)期指標更能使企業(yè)長久的生存發(fā)展下去。</p><p>　　最后，通過上述對平衡計分卡中各指標維度的分析，我們可以看到這些非財務(wù)指標最終都需要通過財務(wù)指標的計算來反映與量化。雖然這些非財務(wù)指標需要具體的量化來作指導(dǎo)，但是，通過與財務(wù)指標的結(jié)合，

75、它們可以很大程度上反映公司的規(guī)模，公司的獲利能力等。對于平衡積分卡在此對于公司內(nèi)部的優(yōu)勢上就可以得出，它也是公司財務(wù)危機預(yù)警模式中的一個重要組成方面，同時可以指導(dǎo)公司做好及時的防御措施。</p><p><b>　　結(jié)論</b></p><p>　　本文通過對有關(guān)企業(yè)財務(wù)預(yù)警模式的文獻探討以及對已有模型的分析，同時結(jié)合我國一些公司在財務(wù)危機預(yù)警中財務(wù)預(yù)警模式所反映的缺

76、陷，進而從非財務(wù)因素的視角探討了有關(guān)企業(yè)的財務(wù)危機預(yù)警模式方面的相關(guān)問題。文章主要選擇了有關(guān)財務(wù)指標在預(yù)警模式中存在的缺陷性問題，以及財務(wù)指標模型自身的局限性問題等方面，來探討了引入非財務(wù)指標的必要性。文章再從非財務(wù)指標自身的優(yōu)點以及現(xiàn)有的把非財務(wù)指標引入財務(wù)危機預(yù)警模式中的成功案例來說明引入非財務(wù)指標的可行性。最后，依據(jù)平衡計分卡中的相關(guān)維度分析，并結(jié)合財務(wù)指標因素構(gòu)建了簡單的財務(wù)指標和非財務(wù)指標相結(jié)合的財務(wù)危機預(yù)警框架。雖然在本次的