我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估與股權(quán)定價(jià)研究.pdf

1、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估與股權(quán)定價(jià)研究ResearchontheValuafionofChineseInternetFirmsandPricingofEquity學(xué)位申請(qǐng)人：劉志明學(xué)號(hào)：213020204224學(xué)科專(zhuān)業(yè)：金融學(xué)研究方向：資本市場(chǎng)與公司金融指導(dǎo)教師：胡穎毅定稿時(shí)間：2016年3月摘要摘要20世紀(jì)90年代，互聯(lián)網(wǎng)在我國(guó)開(kāi)始興起，經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，各種互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)相繼出現(xiàn)，從最出的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站到后來(lái)的電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)游戲、郵箱服務(wù)、視

2、頻網(wǎng)站、社交平臺(tái)、即時(shí)聊天、互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等，各種新型業(yè)態(tài)層出不窮。2015年3月，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中首次提出“互聯(lián)網(wǎng)”行動(dòng)計(jì)劃，更將互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)合提到了國(guó)家戰(zhàn)略行動(dòng)的高度。近年來(lái)出現(xiàn)的大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)概念作為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步延伸，受到了資本市場(chǎng)的熱捧?？梢哉f(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)是我國(guó)“大眾創(chuàng)新、萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)”的主要陣地之一，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要方向?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)前期投入巨大，收益見(jiàn)效緩慢，但只要經(jīng)過(guò)了創(chuàng)業(yè)初期的品

3、牌建立，用戶(hù)積累階段，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的收益。因此，由于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從一開(kāi)始就與資本市場(chǎng)有著緊密的聯(lián)系?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)這樣高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)也決定了企業(yè)的融資方式主要以股權(quán)融資為主，這就使得對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估與股權(quán)的定價(jià)成為投資者最為關(guān)心的問(wèn)題之一，也是推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)向前高速健康發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)之一。另一方面，探索一套具有實(shí)際應(yīng)用意義的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估與股權(quán)定價(jià)方法也有利于抑制資本市場(chǎng)非理性催生的“互聯(lián)

4、網(wǎng)泡沫”。20世紀(jì)90年代末納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值“泡沫”的破裂，帶來(lái)的資本市場(chǎng)的整體低迷，嚴(yán)重打擊了人們對(duì)于新經(jīng)濟(jì)的信心，全球IT產(chǎn)業(yè)也隨之進(jìn)入低潮。而隨著我國(guó)A股注冊(cè)制的推出以及新三板的崛起，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市集資的通道被空前的打開(kāi)，可以預(yù)期未來(lái)將有更多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇上市，在這個(gè)過(guò)程中，探索一套合理的估值方法來(lái)抑制“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”的出現(xiàn)，對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展將顯得尤為重要。再者，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)相對(duì)成熟，目前己過(guò)入了行業(yè)整合與集