投資消費(fèi)最優(yōu)化的納什均衡與敏感性分析.pdf

1、消費(fèi)與投資是國(guó)民收入中最重要的兩個(gè)部分，也是財(cái)政政策制定的重點(diǎn)關(guān)注與實(shí)施對(duì)象。研究消費(fèi)與投資問(wèn)題有助于政府更好地制定有效的財(cái)政政策，充分發(fā)揮財(cái)政職能，保證收入在消費(fèi)與投資間的合理分配以及有效增長(zhǎng)，同時(shí)對(duì)于正確引導(dǎo)財(cái)政政策實(shí)施的方向以及優(yōu)化市場(chǎng)宏觀調(diào)控等都有著積極的意義。
　　投資消費(fèi)的最優(yōu)化模型建立了虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系的紐帶，對(duì)實(shí)現(xiàn)投資和消費(fèi)的動(dòng)態(tài)平衡具有很強(qiáng)的實(shí)踐指導(dǎo)意義。關(guān)注市場(chǎng)因素對(duì)決策者消費(fèi)行為的影響及其程度大小不僅

2、對(duì)優(yōu)化消費(fèi)者的消費(fèi)決策很有意義，而且對(duì)完善整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行的機(jī)制以及宏觀調(diào)控的優(yōu)化也有重大的影響。
　　基于以上背景，作者在充分研究了前人文獻(xiàn)成果的基礎(chǔ)上，引入宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中經(jīng)典的納什均衡分析框架，對(duì)投資消費(fèi)這一問(wèn)題進(jìn)行最優(yōu)化分析。作者用制度轉(zhuǎn)換矩陣來(lái)刻畫資本市場(chǎng)的狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率服從log正態(tài)分布，通過(guò)最大似然估計(jì)法擬合出了制度轉(zhuǎn)換矩陣與log正態(tài)分布參數(shù)，最終用遞歸法得出最優(yōu)消費(fèi)水平。參數(shù)估計(jì)中作者分別選取了中國(guó)和美國(guó)的數(shù)據(jù)進(jìn)

3、行分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)中國(guó)的資本市場(chǎng)狀態(tài)波動(dòng)較大不夠穩(wěn)定。接著，作者通過(guò)考察數(shù)值變化來(lái)分析貼現(xiàn)率、到期日、市場(chǎng)狀態(tài)以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度對(duì)最優(yōu)消費(fèi)水平的影響及程度大小。根據(jù)參數(shù)估計(jì)及敏感性分析結(jié)果，作者提出，為了促進(jìn)投資與消費(fèi)水平的不斷增加，政府應(yīng)該著力改善宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，只有在良好穩(wěn)定的市場(chǎng)狀態(tài)下，決策者才會(huì)對(duì)市場(chǎng)有信心，增加投資，從而不斷擴(kuò)張其財(cái)富最終提高消費(fèi)水平。
　　本文的創(chuàng)新之處主要表現(xiàn)在:(1)本文的研究角度比較新穎，

4、從避免時(shí)間不一致問(wèn)題這一角度出發(fā)，而國(guó)內(nèi)的研究大多著眼于放寬經(jīng)典投資消費(fèi)最優(yōu)化問(wèn)題中對(duì)于資本市場(chǎng)上的假設(shè)條件。(2)作者對(duì)納什均衡分析框架下的參數(shù)利用真實(shí)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)，彌補(bǔ)了前人文獻(xiàn)中參數(shù)估計(jì)的缺陷。(3)作者分別采用了中國(guó)與美國(guó)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，且數(shù)據(jù)量大，結(jié)論更加有說(shuō)服力，同時(shí)對(duì)于完善中國(guó)資本市場(chǎng)提供了理論依據(jù)。(4)作者關(guān)注了市場(chǎng)因素對(duì)投資消費(fèi)水平的影響，并用數(shù)值變化考察了他們的影響程度，對(duì)于政府的財(cái)政政策建議更加有針