國際石油價格波動及其對中國股市影響機制研究.pdf

1、自2002年以來，國際石油價格不斷的上漲，金融危機的爆發(fā)使得石油價格降至最低點，然而隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，石油價格又走出一波飛漲行情。作為現(xiàn)代工業(yè)中重要的能源原材料，石油價格對一國經(jīng)濟發(fā)展起著重要的作用，尤其是對中國這樣一個對石油依存度很大的國家。作為經(jīng)濟晴雨表的股市也必然會受到影響。那么國際石油價格波動的真正原因是什么?國際石油價格波動對一國股市的影響機制是什么?會產(chǎn)生怎么樣的影響?
　　 本文首先分析了國際石油價格波動的階段，

2、原因。將波動原因分為市場因素和非市場因素，得出結(jié)論國際石油價格波動原因是一個包含著供求因素，美元匯率因素，投機因素，庫存因素，突發(fā)事件等諸多因素的集合。在理論分析的基礎(chǔ)上，進行實證研究得到2002年到2010年國際石油價格波動的原因更多的是由于政治(美元匯率)和投機(OECD國家石油庫存)因素造成的。
　　 然后本文分析了國際石油價格波動對中美股市的影響，得出國際石油價格上漲使得中美股市出現(xiàn)下跌，或是石油價格的下跌加速了股市的上

3、漲過程，石油價格的上漲加速了股市的下跌過程。在此基礎(chǔ)上，本文將國際石油價格波動對中國股市影響機制分為實體經(jīng)濟路徑和金融市場聯(lián)動性路徑?；趯嶓w經(jīng)濟路徑對股市的影響包含兩個途徑：(1)石油沖擊本身通過供給沖擊假說，調(diào)節(jié)成本論，通貨膨脹效應(yīng)，收入轉(zhuǎn)移理論對股市產(chǎn)生影響。(2)由石油沖擊引起的央行反通脹的緊縮性貨幣政策對股市產(chǎn)生影響?；诮鹑谑袌雎?lián)動性路徑主要是投資組合理論，羊群效應(yīng)等途徑。
　　 基于實體經(jīng)濟路徑，通過協(xié)整檢驗，誤差

4、修正模型(VEC)，脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解技術(shù)等進行實證表明，國際石油價格波動對中國股市的影響路徑既包括石油沖擊本身，也包括石油沖擊引起的反通脹貨幣政策。一方面，石油價格波動對中國股市產(chǎn)生負向沖擊，且引起緊縮性貨幣政策；另一方面，由石油價格波動引起的央行反通脹貨幣政策對股市也會產(chǎn)生負向影響。而且長期來看，緊縮性貨幣政策對股市的影響要大于石油沖擊本身。
　　 基于金融市場聯(lián)動性路徑通過構(gòu)建VAR-BEKK模型進行實證表明，在200