中國版CDS的發(fā)展問題與對策.pdf

1、作為最重要的金融衍生工具,CDS在上個世紀末被ISDA正式推出后,就受到了市場的廣泛認同,并迅速得到跨越式發(fā)展。在本輪金融危機之前,CDS的規(guī)模已經(jīng)達到62萬億美元之巨,是美國當年GDP的4.7倍。CDS的出現(xiàn),使得信用風險可以像市場風險一樣被市場化定價,并可以毫無障礙的流通、轉(zhuǎn)移,從而使得聚集在銀行體系的信用風險在全社會得以合理配置。
　　本文第一部分詳細介紹了CDS的概念、功能、合同內(nèi)容、清算制度、發(fā)展狀況以及監(jiān)管措施。CDS

2、具有價格發(fā)現(xiàn)、信用風險轉(zhuǎn)移、套保、投機、套利等多種功能。通過CDS,銀行可以將持有的貸款、債券等資產(chǎn)的信用風險轉(zhuǎn)移出去,提高資本利用效率。第二部分詳細介紹了中國債券市場的發(fā)展及信用風險管理的現(xiàn)狀,重點介紹了旨在解決中小企業(yè)“融資難”問題的私募債。第三部分主要介紹了交易商協(xié)會嘗試推出的中國版CDS——CRM的產(chǎn)品體系及主要制度安排,CRM與CDS、保險的區(qū)別,CRM的發(fā)展狀況,以及CRM存在的主要問題。根據(jù)第三部分提到的問題,本文第四部分

3、提出了如何推進CDS的政策建議,主要包括:以違約風險可能較高的私募債和ABS作為CDS的切入點,解決中小企業(yè)“融資難”問題和轉(zhuǎn)移聚集在銀行體系內(nèi)的信用風險;積極引入保險、基金、券商等機構(gòu)投資者參與,鼓勵投機、套保、套利等多種交易方式;制定相關政策,鼓勵銀行通過CDS緩釋資本,鼓勵保險、擔保公司開拓與CDS相關的新業(yè)務,允許券商、基金公司等參與CDS創(chuàng)新業(yè)務;只有允許參與者多元化,讓更多的投資者報以不同的目的和預期參與進來,CDS才有可能