馬來西亞政商關系與公司價值研究.pdf

1、政商關系作為一種特殊資源，在公司發(fā)展過程中起著關鍵性的作用，也成為理論界的研究熱點。在當前中國諸如海上絲綢之路、自由貿易區(qū)、東盟合作伙伴以及亞投行等多種政策紅利背景下，中國大規(guī)模的境外投資已成必然趨勢。馬來西亞作為東盟主要成員之一，是我國重要的貿易伙伴。在我國政策支持下，中國進入馬來西亞設立企業(yè)進行投資，或是為滿足國人投資需求而投資于馬來西亞股票市場，都將促使我國與馬來西亞在經濟金融領域形成更為緊密的關系。馬來西亞政商兩界特有的族群屬性

2、表現(xiàn)為馬來人主導政治而華人主導經濟，對各自資源的絕對控制以及對對方資源的必要需求促使雙方建立起復雜的政商關系以滿足對所欠缺資源的需求。對于將要進入馬來西亞設立公司的企業(yè)家和投資于馬來西亞股市的投資者而言，了解馬來西亞的政治、商業(yè)環(huán)境以做出正確的決策，防范風險尤其是政治風險顯得尤為必要。因此，本文透過馬來西亞上市公司來研究馬來西亞政商關系對公司價值的影響。
　　本文以2001-2013年吉隆坡證券交易所上市公司為研究對象，構建三種不

3、同形式的政商關系（政商關系1、政商關系2、政商關系3）為解釋變量，以股票收益率、投資資本回報率、資產負債率為被解釋變量。其中，政商關系1為杰出政治家關系，即如果某一家公司的董事長或實際控制人與杰出政治家（總理、副總理、財政大臣、工業(yè)部長等）存在諸如好朋友的密切關系或該公司直接被杰出政治家所擁有、控制，則認為該公司具有政商關系1;政商關系2為政府機構持股，即如果某一家公司被政府或政府機構持有5％以上比例的股份，則認為該公司具有政商關系2;

4、政商關系3為董事長或大股東的政府任職背景，即如果某一公司的董事長或大股東現(xiàn)在或曾經在政府部門擔任過職務，則認為該公司具有政商關系3。通過實證分析，得出以下結論:政商關系對上市公司股票收益率、投資資本回報率具有正向影響;不利事件期間，政商關系對周度股票收益率具有正向影響;政商關系1對上市公司資產負債率有正向影響，而政商關系2對上市公司資產負債率有負向影響。
　　本文的結論意味著，政商關系在公司發(fā)展過程中具有關鍵作用。在馬來西亞，政商