消費(fèi)信貸市場(chǎng)均衡及其影響研究.pdf

1、自1999年中國(guó)正式開(kāi)展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)以來(lái)，消費(fèi)信貸在促進(jìn)耐用品消費(fèi)、提升居民消費(fèi)與生活品質(zhì)、穩(wěn)定宏觀消費(fèi)需求、拓展銀行經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域與金融創(chuàng)新方面都發(fā)揮著積極的作用。2008年世界金融危機(jī)以后，中國(guó)面臨外部需求萎縮、勞動(dòng)年齡人口減少等一系列問(wèn)題，這些問(wèn)題的持續(xù)發(fā)酵導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入GDP增長(zhǎng)由高速轉(zhuǎn)向中高速的新常態(tài)。2015年實(shí)施的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是當(dāng)前中國(guó)為應(yīng)對(duì)新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題實(shí)施的改革戰(zhàn)略，而消費(fèi)信貸作為穩(wěn)定宏觀消費(fèi)需求的重要工具，有

2、利于保障適度擴(kuò)大總需求、著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。
　　人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等消費(fèi)信貸市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)的主要職能包括:長(zhǎng)期中保障消費(fèi)信貸市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，促進(jìn)和擴(kuò)大居民消費(fèi);短期中應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng),防范和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)作為宏觀經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)，運(yùn)用消費(fèi)信貸工具穩(wěn)定總需求，降低總需求不足對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響。隨著中國(guó)消費(fèi)信貸規(guī)模的增加和地區(qū)差異化擴(kuò)大，市場(chǎng)管理者想要有效的管理消費(fèi)信貸市場(chǎng)、運(yùn)用消費(fèi)信貸工具穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，就必須深化對(duì)消費(fèi)

3、信貸市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)。已有研究多通過(guò)實(shí)證分析研究單一（或幾個(gè)）因素對(duì)消費(fèi)信貸市場(chǎng)均衡的影響，缺乏一個(gè)系統(tǒng)的理論框架分析消費(fèi)信貸市場(chǎng)均衡的短期和長(zhǎng)期變化。消費(fèi)信貸市場(chǎng)供給和需求如何決定市場(chǎng)均衡？市場(chǎng)均衡在短期和長(zhǎng)期如何變化？對(duì)市場(chǎng)均衡變化的認(rèn)識(shí)如何幫助市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)更有效的管理消費(fèi)信貸市場(chǎng)和運(yùn)用消費(fèi)信貸工具？回答這些問(wèn)題是本文寫作的基本出發(fā)點(diǎn)。本文在現(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，以含流動(dòng)性約束的跨期消費(fèi)模型為理論基礎(chǔ)建立模型，并通過(guò)數(shù)值模擬求解模型，建立分析消

4、費(fèi)信貸市場(chǎng)均衡及其變化的理論框架，并用于對(duì)中國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)發(fā)育研究的實(shí)踐，為市場(chǎng)管理者更有效的管理消費(fèi)信貸市場(chǎng)和運(yùn)用消費(fèi)信貸工具提供理論幫助。全文共分六章:第1章為緒論。第2章為文獻(xiàn)綜述，分兩部分分別介紹了消費(fèi)信貸市場(chǎng)相關(guān)概念以及有關(guān)消費(fèi)信貸市場(chǎng)均衡、消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)行為影響的研究。第3章建立理論模型，研究消費(fèi)信貸市場(chǎng)供給和需求如何決定市場(chǎng)均衡。第4章將上一章建立的分析消費(fèi)信貸市場(chǎng)均衡理論模型擴(kuò)展到時(shí)間序列范疇，描述消費(fèi)信貸市場(chǎng)均衡的

5、長(zhǎng)期趨勢(shì)與短期波動(dòng)，研究消費(fèi)信貸的市場(chǎng)發(fā)育過(guò)程。第5章將以上理論結(jié)果用于對(duì)中國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)發(fā)育研究的實(shí)踐，分析中國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)的整體發(fā)育以及細(xì)分市場(chǎng)、省際市場(chǎng)的發(fā)育。第6章是全文結(jié)論與政策建議。
　　全文主要結(jié)論和創(chuàng)新如下:
　　第一，本文采用更加符合現(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)的流動(dòng)性約束假設(shè)和收入過(guò)程假設(shè)，通過(guò)對(duì)個(gè)體消費(fèi)者跨期消費(fèi)模型進(jìn)行加總，建立無(wú)限生命的代表性消費(fèi)者跨期消費(fèi)模型，并通過(guò)數(shù)值模擬求解消費(fèi)信貸市場(chǎng)均衡，得到消費(fèi)信貸市場(chǎng)供給、

6、需求和市場(chǎng)均衡的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):消費(fèi)信貸市場(chǎng)均衡等于市場(chǎng)供給，小于市場(chǎng)潛在總需求，市場(chǎng)均衡由總供給決定。
　　第二，影響消費(fèi)信貸市場(chǎng)均衡的因素可以劃分為收入因素和非收入因素。消費(fèi)信貸余額與可支配收入之比dt/Yt反映了當(dāng)前消費(fèi)信貸市場(chǎng)非收入因素的整體狀態(tài)。通過(guò)消費(fèi)信貸余額與可支配收入之比dt/Yt時(shí)間序列數(shù)據(jù)的回溯，將對(duì)市場(chǎng)均衡的分析擴(kuò)展到時(shí)間序列范疇，得到消費(fèi)信貸市場(chǎng)發(fā)育過(guò)程中非收入因素的歷史變化情況。依據(jù)非收入因素的變化將消費(fèi)

7、信貸市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)育劃分為擴(kuò)張形態(tài)、穩(wěn)定形態(tài)和萎縮形態(tài)，消費(fèi)信貸發(fā)育過(guò)程中市場(chǎng)形態(tài)變化存在一些特定規(guī)律:消費(fèi)信貸市場(chǎng)建立初期屬于擴(kuò)張形態(tài)，發(fā)展到一定程度后轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)定形態(tài)是消費(fèi)信貸市場(chǎng)發(fā)育的理想化模板;三種形態(tài)中，擴(kuò)張形態(tài)和萎縮形態(tài)都是不穩(wěn)定的過(guò)渡形態(tài)，最終都要轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)定形態(tài);三種形態(tài)下，非收入因素在長(zhǎng)期趨勢(shì)之外都存在短期波動(dòng)，并且短期波動(dòng)可以根據(jù)dt/Yt的短期變化劃分為擴(kuò)張狀態(tài)、穩(wěn)定狀態(tài)和萎縮狀態(tài)三種狀態(tài)。
　　第三，從非收入因素視

8、角審視中國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)①發(fā)育過(guò)程，發(fā)現(xiàn):
　　中國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)自建立以來(lái)一直處于擴(kuò)張形態(tài)中，影響中國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)均衡的非收入因素一直在持續(xù)向好變化。以中國(guó)2015年消費(fèi)信貸余額與可支配收入之比同國(guó)際上主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家同時(shí)期數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向比較發(fā)現(xiàn)，盡管中國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)十分年輕，人均消費(fèi)信貸余額低，但是非收入因素并不落后。
　　中國(guó)省際消費(fèi)信貸市場(chǎng)發(fā)育不平衡。從消費(fèi)信貸余額看，省際消費(fèi)信貸市場(chǎng)發(fā)育呈現(xiàn)出“東部發(fā)達(dá)西部落后”的狀態(tài)。

9、從非收入因素看，中國(guó)一線大城市和直轄市、東南沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份以及北部、西部、南部邊疆少數(shù)民族聚集省份非收入因素較為理想。非收入因素落后，市場(chǎng)供給不發(fā)達(dá)或者消費(fèi)文化較為保守的省份主要集中在東北、華北、華中和江南中部地區(qū)。
　　本文的政策含義為:
　　第一，消費(fèi)信貸市場(chǎng)的發(fā)育必然存在市場(chǎng)形態(tài)的變化。中國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)自建立以來(lái)就一直處于擴(kuò)張形態(tài)，消費(fèi)信貸余額與可支配收入之比dt/Yt持續(xù)上升。2016年，這一數(shù)據(jù)已達(dá)到20.67％

10、，并不遜色于美國(guó)、英國(guó)等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家同時(shí)期水平。消費(fèi)信貸與可支配收入之比不可能持續(xù)的增長(zhǎng)下去，中國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)當(dāng)前很可能處于擴(kuò)張形態(tài)向穩(wěn)定形態(tài)轉(zhuǎn)變的臨界狀態(tài)。
　　第二，從非收入因素出發(fā)，中國(guó)省際消費(fèi)信貸市場(chǎng)發(fā)育的差異性與已有“東高西低”認(rèn)知有所差別。深入分析中國(guó)省際消費(fèi)信貸市場(chǎng)非收入因素的差異性，找出當(dāng)前北部、西部、南部邊疆少數(shù)民族聚集省份非住房消費(fèi)信貸市場(chǎng)非收入因素較為理想、東北、華北、華中和江南中部地區(qū)市場(chǎng)非收入因素較為落后