中國金融市場結構與產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級的關系研究.pdf

1、本文基于金融市場的資金資源配置功能，將金融市場體系按照“二分法”分為銀行主導型體系以及市場主導型體系，然后將直接金融市場再進一步細分為股票與債券等金融結構，通過機理論證、數(shù)據(jù)分析與實證檢驗等方法充分研究不同的金融市場體系以及細分的金融結構對產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級的具體影響。
　　中國的金融結構長期以來都以銀行信貸市場為主，產(chǎn)業(yè)結構則在改革開放后經(jīng)歷了三個階段的變化，兩者相輔相成地在發(fā)展，其中私募股權及風險投資市場自出現(xiàn)后發(fā)展較快，其對高

2、技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有一定作用。在二分法制度下，協(xié)整檢驗結果表明，產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級產(chǎn)更多是受到股票市場而非銀行的影響，市場主導型的金融體系才是影響產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級的關鍵因素；格蘭杰因果關系檢驗表明資本市場融資率與銀行金融深化率是產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化率及產(chǎn)業(yè)結構升級率的Granger原因，但產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化率及產(chǎn)業(yè)結構升級率則是股票金融深化率的Granger原因，也即銀行主導型以及市場主導型的金融制度對產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級互相作用方向有所不同。
　　建立

3、模型的檢驗結果表明，我國銀行信貸市場對于產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級當中并沒有發(fā)揮出重要的作用，相反證券市場發(fā)揮的作用則重要很多，對高技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結構的整體優(yōu)化以及初期升級都起到了很好的促進作用，但整體而言對產(chǎn)業(yè)機構的后期升級還沒顯示出很好的效果。將證券市場拆分后研究發(fā)現(xiàn)，股票市場對于產(chǎn)業(yè)結構的整體優(yōu)化、初期升級以及后期升級都發(fā)揮了重要的促進作用，是證券市場促進產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級的中堅力量，但對高新技術產(chǎn)業(yè)的影響作用還有待加強。銀行信貸市場與

4、高技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展沒有明顯的因果關系，但高技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展卻能促進股票市場的發(fā)展。
　　對于第三產(chǎn)業(yè)各細分產(chǎn)業(yè)，銀行信貸市場對批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)的發(fā)展存在著明顯的積極作用，但并未能很好地促進交通運輸倉儲和郵政業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。相反地，證券市場對交通運輸倉儲和郵政業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展存在著明顯的積極作用，但并未能很好地促進批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)的發(fā)展。將證券市場拆分后研究發(fā)現(xiàn)，股票市場對于批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都發(fā)揮了顯