基于“組合法”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究——以焦點(diǎn)科技股份有限公司為例.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)浪潮的推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的運(yùn)用逐漸融入到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了新動(dòng)力。我國(guó)積極出臺(tái)相應(yīng)的政策鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展，“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的提出將為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開拓更廣闊的發(fā)展空間，提供更多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在社會(huì)大背景的推動(dòng)下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)吸引了更多投資者的目光，也獲得了更多學(xué)者的關(guān)注。如何準(zhǔn)確地對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估成為現(xiàn)在研究的熱點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)、兼并、重組、上市等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都離不開企業(yè)價(jià)值評(píng)

2、估。因此，本文探討互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估在理論意義上對(duì)傳統(tǒng)方法進(jìn)行了補(bǔ)充和完善，以期更全面準(zhǔn)確地評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值。在現(xiàn)實(shí)意義上，合理地評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值不僅可以推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)健康高效地發(fā)展，還可以剖析其內(nèi)在價(jià)值，為投資者提供決策依據(jù)。
　　本文首先對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及其價(jià)值內(nèi)涵進(jìn)行梳理，得出了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特殊性。隨后對(duì)比傳統(tǒng)方法的適用性和局限性，依據(jù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)，本文選擇了發(fā)展較完善的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)

3、有資產(chǎn)的價(jià)值，期權(quán)定價(jià)模型評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)潛在獲利能力的價(jià)值。本文認(rèn)為兩種方法相結(jié)合，可以對(duì)現(xiàn)在廣泛使用的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型進(jìn)行補(bǔ)充和完善，更全面地反映企業(yè)價(jià)值。最后，以焦點(diǎn)科技股份有限公司為例對(duì)其進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。在案例部分，首先介紹了焦點(diǎn)科技所處行業(yè)的發(fā)展情況，并對(duì)公司的發(fā)展現(xiàn)狀從核心競(jìng)爭(zhēng)力、盈利模式、財(cái)務(wù)方面進(jìn)行了分析，說明隨著市場(chǎng)大環(huán)境的推動(dòng)和政策的扶持，焦點(diǎn)科技不斷擴(kuò)大規(guī)模，拓展新業(yè)務(wù)，發(fā)展趨勢(shì)良好，未來的潛在獲利能力不可忽視。隨后，

4、根據(jù)公司的資產(chǎn)情況和經(jīng)營(yíng)效益確定企業(yè)自由現(xiàn)金流，然后確定折現(xiàn)率，對(duì)未來現(xiàn)金流折現(xiàn)加總得到第一部分企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的價(jià)值；隨后對(duì)公司的投資項(xiàng)目進(jìn)行介紹，并進(jìn)行期權(quán)識(shí)別，再根據(jù)B-S模型，確定各項(xiàng)參數(shù)帶入公式得到企業(yè)第二部分潛在獲利能力的價(jià)值。最后兩部分價(jià)值加總就是企業(yè)整體價(jià)值，并對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行了分析。
　　通過對(duì)焦點(diǎn)科技的企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究，本文的主要結(jié)論和建議如下：第一，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)處于快速發(fā)展階段，對(duì)其進(jìn)行價(jià)值評(píng)估要更側(cè)重于未來的盈利能

5、力，現(xiàn)有資產(chǎn)的價(jià)值只是一部分，潛在的機(jī)會(huì)價(jià)值不可忽略。第二，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型是發(fā)展最為成熟、最常用的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，但結(jié)合實(shí)物期權(quán)法對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)充和完善，可以更好地評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值。第三，針對(duì)評(píng)估中發(fā)現(xiàn)的問題，認(rèn)為焦點(diǎn)科技在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)應(yīng)該合理控制成本費(fèi)用，穩(wěn)步發(fā)展；盡快啟用募集資產(chǎn)，拓展現(xiàn)有業(yè)務(wù)，提高競(jìng)爭(zhēng)力；提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控能力。第四，針對(duì)評(píng)估方法的不足，在以后的研究中應(yīng)該考慮非財(cái)務(wù)因素的影響；弱化主觀因素的影響；修正完善模型并