企業(yè)家社會資本對中小企業(yè)并購決策及績效影響研究.pdf

1、并購是企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整的有效途徑，同時也是企業(yè)實現(xiàn)快速成長的重要方式。隨著越來越多中小企業(yè)的上市，中小企業(yè)的融資渠道得到進(jìn)一步拓寬，通過并購尋求企業(yè)的快速發(fā)展日漸成為中小企業(yè)的一種常態(tài)化戰(zhàn)略。然而，諸多學(xué)者對并購績效的研究表明，目前中國上市公司的并購活動并未給主并公司的股東帶來財富的增加，絕大多數(shù)并購是低效率的。因此，究竟什么因素影響了企業(yè)的并購決策及績效，已成為國內(nèi)外學(xué)者日益關(guān)注的問題。對于以上問題，傳統(tǒng)研究主要局限于正式制度安排

2、下企業(yè)并購的各種影響因素，忽視了企業(yè)并購所具有的“社會性”，即經(jīng)濟行為會受到非正式制度的潛在影響。本文從嵌入性視角入手，揭示企業(yè)家社會資本對中小企業(yè)并購決策及并購績效的影響，進(jìn)一步探討企業(yè)冗余資源對企業(yè)家社會資本與中小企業(yè)并購決策的調(diào)節(jié)效應(yīng)。
　　本文選取中小企業(yè)板上市公司作為研究對象，首先構(gòu)建企業(yè)家社會資本的評價指標(biāo)體系，在此基礎(chǔ)上分析企業(yè)家社會資本對企業(yè)并購可能性及采取多元化并購戰(zhàn)略類型可能性的影響，進(jìn)一步考慮了冗余資源對企業(yè)

3、家社會資本與并購決策關(guān)系的調(diào)節(jié)作用;最后，以累積超額收益率度量企業(yè)的并購績效，通過單變量分析、多元回歸分析等多種方法分析企業(yè)家社會資本對并購績效的影響。
　　研究結(jié)果表明，企業(yè)家社會資本對中小企業(yè)發(fā)生并購的可能性具有顯著的正向影響，企業(yè)家社會資本是影響中小企業(yè)并購的重要因素。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，作為企業(yè)內(nèi)部資源的組織冗余并沒有對企業(yè)家社會資本與中小企業(yè)并購可能性的正向關(guān)系起到或正或負(fù)的調(diào)節(jié)作用。企業(yè)家社會資本對中小企業(yè)在并購中選擇多元

4、化戰(zhàn)略類型的可能性具有顯著的正向影響。通過對不同冗余資源調(diào)節(jié)作用的分析發(fā)現(xiàn)，不同的冗余資源在企業(yè)多元化并購中將會發(fā)揮不同的作用，分別表現(xiàn)為:可恢復(fù)冗余資源對企業(yè)家社會資本與中小企業(yè)在并購中選擇多元化戰(zhàn)略類型可能性的關(guān)系具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用，可用冗余資源和潛在冗余資源對企業(yè)家社會資本與中小企業(yè)在并購中選擇多元化戰(zhàn)略類型可能性的關(guān)系具有顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。在績效表現(xiàn)方面，企業(yè)家社會資本對中小企業(yè)的并購績效具有顯著的正向影響。相對于企業(yè)家社