中國私募股權(quán)投資風(fēng)險與收益關(guān)系研究.pdf

1、中國私募股權(quán)投資市場自2004年起進(jìn)入第三波浪潮,本文創(chuàng)新性地實(shí)證研究了近十年間中國市場風(fēng)險與收益的關(guān)系。
　　首先,與全球成熟市場相比,我國市場存在著Pre-IPO模式盛行,資金高度集中在IT互聯(lián)網(wǎng)、制造業(yè)、金融業(yè)行業(yè),退出渠道狹窄這三個中國特色風(fēng)險源,因此我國市場的四個風(fēng)險因素為:投資時間、行業(yè)特性、退出方式、二級市場收益率。
　　其次,通過CVSource權(quán)威數(shù)據(jù)庫,本文系統(tǒng)全面地分析了過去十年中國私募股權(quán)投資的退出收

2、益率,并且通過對比得到各個年度退出收益率的變動趨勢與驅(qū)動因素,各個行業(yè)的退出收益率與風(fēng)險特征。
　　然后,建立四元一次回歸模型,通過回歸2933組市場數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究,得到結(jié)論,在中國市場中投資時間越長項(xiàng)目退出收益率越低,滋生權(quán)貴資本;熱門行業(yè)的項(xiàng)目退出收益率僅略微高于其余行業(yè),資本盲目跟風(fēng),行業(yè)超額回報消失;二級市場IPO或公開減持退出收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其余退出方式;二級市場行情越好項(xiàng)目退出收益率越高,并購市場已逐漸發(fā)展。