結構性理財產(chǎn)品的定價與風險分析.pdf

1、從上世紀80年代末開始,全球經(jīng)濟出現(xiàn)衰退現(xiàn)象,股市低迷和不斷下降的市場利率,使得投資者開始將“保本”設為理財?shù)氖滓繕?并且開始找尋一種在市場價格有不利變化時能夠保證本金安全,即不僅可以獲得最低收益,同時在市場良好運行股價上漲時也能享受價格上漲所帶來的收益的產(chǎn)品。微利時代的來臨給結構性產(chǎn)品的出現(xiàn)帶來了契機。結構性產(chǎn)品(structured product)也可以稱為結構票據(jù)、合成債券、聯(lián)動債券等,簡單地說就是“債券加期權”。它是固定收益

2、證券的一種延伸創(chuàng)新,發(fā)行人根據(jù)投資人的不同風險偏好,利用金融工程的技術,以分解組合債券和期權的方式,設計出保本型或非保本型的結構性產(chǎn)品,債券部分是為了確保全部或部分本金得以償還,期權部分是可以通過期權價值的變化而從中獲取一部分收益。所以在股市低迷和利率走低的大環(huán)境下,結構性產(chǎn)品的出現(xiàn)吸引了越來越多投資者的目光。
　　結構型理財產(chǎn)品從本質上來說是由固定收益證券和金融衍生品組成的投資組合,固定收益證券又可以分為債券、銀行存款、共同基金

3、和保險單等;衍生合約包括期權合約、遠期合約、掉期合約,其中期權在應用中最多見。結構性產(chǎn)品由于其組成要素的特點,往往結構復雜,種類繁多,可以滿足不同收益風險偏好的投資者的需求,所以得到了投資者的青睞。不幸的是,2008年由歐債危機引起的全球金融危機導致國內(nèi)外資本市場表現(xiàn)不盡如人意,國內(nèi)結構性理財產(chǎn)品市場頻頻爆出“負收益”現(xiàn)象,這使得投資者對結構性產(chǎn)品的熱衷度和信心度降低。而且隨著銀監(jiān)會不斷完善和嚴厲金融市場的監(jiān)管要求,使得各商業(yè)銀行漸漸開

4、始停發(fā)一些結構性產(chǎn)品,結構性產(chǎn)品的口碑和發(fā)展一度深受影響。究其原因,是因為投資者的理財知識的不足和對理財產(chǎn)品認知的錯誤,他們可能會片面的看重高收益,但忘記了高收益背后的高風險。而且國內(nèi)的投資者接觸結構性理財產(chǎn)品的時間較短,對理財產(chǎn)品背后的設計理念理解不充分和理財產(chǎn)品本身信息不透明都會導致投資者盲目選擇結構性產(chǎn)品,有時可能會由于得不到預期收益而對銀行理財產(chǎn)品產(chǎn)生偏見。
　　其實,從結構性產(chǎn)品的特征來看,其結構擁有著得天獨厚的優(yōu)勢,一

5、款理財產(chǎn)品設計是否合理直接決定著理財產(chǎn)品的表現(xiàn)。如何熟練應用金融工程技術根據(jù)不同的市場環(huán)境,不同的風險收益偏好量身定做,設計出多樣化且表現(xiàn)不俗的理財產(chǎn)品時我們亟待解決的問題,這需要金融行業(yè)以及金融從業(yè)人員不斷創(chuàng)新和改進結構性理財產(chǎn)品。
　　上述這些原因迫使我們要透徹地、深入地分析金融產(chǎn)品背后創(chuàng)新的過程,盡可能從產(chǎn)品發(fā)行者角度來對結構性理財產(chǎn)品的設計和定價進行研究和改進,為銀行在市場競爭中脫穎而出,也為投資者在選擇理財產(chǎn)品時提供更強