藝術(shù)品投資對資產(chǎn)組合績效的影響研究.pdf

1、近年來，隨著我國藝術(shù)品市場的繁榮發(fā)展，藝術(shù)品投資領(lǐng)域受到越來越多投資者的青睞。作為投資界的新寵兒，藝術(shù)品投資績效成為投資者關(guān)注的焦點。在當(dāng)前經(jīng)濟新常態(tài)的大背景下，構(gòu)建科學(xué)合理的資產(chǎn)組合，達到財富保值增值的目的，已成為個人和機構(gòu)投資者的重要訴求。本文以藝術(shù)品市場中中國當(dāng)代書畫市場為研究對象，通過理論和實證研究，深入探討了藝術(shù)品的資產(chǎn)績效以及藝術(shù)品在優(yōu)化資產(chǎn)組合中的應(yīng)用。
　　本文首先從藝術(shù)品投資的風(fēng)險收益特性以及將藝術(shù)品納入資產(chǎn)組合

2、的風(fēng)險分散效果兩個角度梳理了國內(nèi)外的研究進展。隨后對我國藝術(shù)品市場發(fā)展現(xiàn)狀以及藝術(shù)品投資的現(xiàn)狀進行分析，得出我國藝術(shù)品市場發(fā)展正逐步走向成熟，為投資者進行藝術(shù)品投資提供了良好的市場環(huán)境。
　　其次，投資者在進行藝術(shù)品投資決策時不可避免地需對藝術(shù)品市場總體價格趨勢作出評估和判斷。藝術(shù)品價格指數(shù)是研究藝術(shù)品投資組合的前提和基礎(chǔ)。本文介紹了藝術(shù)品價格指數(shù)構(gòu)建的方法，并通過比較分析選出雅昌藝術(shù)網(wǎng)能夠代表當(dāng)代書畫市場發(fā)展?fàn)顩r的“當(dāng)代書畫50

3、指數(shù)”。
　　最后，對藝術(shù)品投資影響資產(chǎn)組合績效進行實證研究。本文應(yīng)用Markowitz的資產(chǎn)組合理論，分析了藝術(shù)品市場和傳統(tǒng)投資市場（股票市場、債券市場以及基金市場）的投資績效，得出藝術(shù)品市場具有良好的投資屬性。同時對不同市場的相關(guān)性作出分析，得出藝術(shù)品市場與其他傳統(tǒng)投資市場都呈現(xiàn)負相關(guān)性的結(jié)論，這是藝術(shù)品優(yōu)化資產(chǎn)組合的前提條件。隨后構(gòu)建不含有藝術(shù)品和含有藝術(shù)品兩個不同的投資組合，通過對比分析了兩個組合投資績效的差異，得出藝術(shù)品

4、能夠優(yōu)化資產(chǎn)組合績效的結(jié)論。
　　本文的創(chuàng)新點表現(xiàn)在:(1)國內(nèi)學(xué)者在研究資產(chǎn)配置時所涉及的資產(chǎn)過于單一，本文運用Markowitz的均值一方差模型，構(gòu)建了藝術(shù)品與股票、債券和基金的投資組合，來研究加入藝術(shù)品后投資組合是否得到優(yōu)化。(2)由于藝術(shù)品區(qū)別于其他投資資產(chǎn)，具有異質(zhì)性和流動性差的特點，因此本文采用的是基于重復(fù)交易法構(gòu)建的藝術(shù)品價格指數(shù)。同時由于交易成本和相關(guān)稅費對藝術(shù)品的收益有較大的影響，本文充分考慮了藝術(shù)品的交易成本和