企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效及其影響因素的研究.pdf

1、2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，美國(guó)與歐盟經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)不同程度的停滯或下滑，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，2012年中國(guó)并購(gòu)數(shù)量和總額有所下降，但跨國(guó)并購(gòu)與2011年同期相比在數(shù)量上上升1.8％，金額同比上升6.1％。調(diào)研公司Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)企業(yè)的跨國(guó)收購(gòu)自2008年年末爆發(fā)全球金融危機(jī)以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇，其中歐洲是最主要的收購(gòu)目標(biāo)。
　　雖然以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)逐漸在國(guó)際市場(chǎng)尋求發(fā)展機(jī)會(huì)，但從現(xiàn)實(shí)角度看，中國(guó)企業(yè)

2、的并購(gòu)與跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)不僅起步較晚，而且在經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政治環(huán)境等方面都與西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大的差距，這導(dǎo)致了我國(guó)企業(yè)無(wú)論是在并購(gòu)實(shí)踐還是并購(gòu)理論的研究都相對(duì)滯后，尤其是在跨國(guó)并購(gòu)方面，沒(méi)有足夠的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成功率并不高。如何挖掘影響跨國(guó)并購(gòu)效應(yīng)的關(guān)鍵因素，建立并購(gòu)過(guò)程的科學(xué)評(píng)估體系，減少并購(gòu)全過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)能夠高效完成交易，提高并購(gòu)的成功率，就是本研究的主要切入點(diǎn)。
　　在這樣的背景下，

3、本文結(jié)合后金融危機(jī)時(shí)代中國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀，在對(duì)國(guó)內(nèi)外并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)方法和并購(gòu)績(jī)效理論文獻(xiàn)綜述與評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，從并購(gòu)績(jī)效的概念出發(fā)，利用科學(xué)知識(shí)圖譜分析并購(gòu)績(jī)效領(lǐng)域內(nèi)研究熱點(diǎn)的變遷與研究前沿的發(fā)展?；诓①?gòu)績(jī)效的視角，深入研究企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中涉及的企業(yè)本身、交易本身與外部環(huán)境等各類(lèi)因素，探討并購(gòu)績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法，以理論剖析、并購(gòu)機(jī)理與現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)為主要脈絡(luò)，對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響因素進(jìn)行細(xì)致的分析，構(gòu)建了并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)行為、企業(yè)特征、外部環(huán)境三個(gè)

4、方面的理論邏輯框架。實(shí)證部分以77篇實(shí)證研究的文獻(xiàn)為原始數(shù)據(jù)對(duì)象，通過(guò)元分析的統(tǒng)計(jì)方法從研究方法、研究時(shí)間、研究對(duì)象三個(gè)角度對(duì)并購(gòu)的整體效應(yīng)進(jìn)行觀察，進(jìn)而從企業(yè)特征、交易特征、并購(gòu)范圍、并購(gòu)地區(qū)四個(gè)方面對(duì)并購(gòu)效應(yīng)進(jìn)行對(duì)比研究，考察了潛在變量下并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的不同影響。研究結(jié)果顯示:無(wú)論在采取何種研究方式時(shí)，并購(gòu)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的整體效應(yīng)是正面的。在檢驗(yàn)各潛在調(diào)節(jié)變量的影響時(shí)發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)、并購(gòu)相關(guān)性、并購(gòu)范圍、并購(gòu)地區(qū)對(duì)并購(gòu)效應(yīng)的影響存在顯著的

5、異質(zhì)性，而并購(gòu)方式和交易支付方式的選擇對(duì)并購(gòu)效應(yīng)并沒(méi)有產(chǎn)生明顯的差異。
　　雖然國(guó)內(nèi)外學(xué)者以證券市場(chǎng)中的上市公司并購(gòu)活動(dòng)為對(duì)象進(jìn)行了大量的研究，但由于受到各種因素的影響，現(xiàn)有的研究仍無(wú)法達(dá)成一致的結(jié)論。學(xué)術(shù)界對(duì)并購(gòu)的績(jī)效問(wèn)題一直存在理論、研究方法和研究結(jié)果上的爭(zhēng)論，尤其是在各影響因素下產(chǎn)生的不同結(jié)果更是未能獲得共識(shí)。因此，本文結(jié)合已有文獻(xiàn)的統(tǒng)計(jì)分析，揭示出企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中內(nèi)部因素的運(yùn)行機(jī)制以及外部環(huán)境的作用路徑，并根據(jù)獲得的實(shí)證結(jié)