制度學(xué)習(xí)、文化差異與跨境風(fēng)險投資聯(lián)合投資動機.pdf

1、近年來，隨著風(fēng)險資本國際化的趨勢，跨境風(fēng)險投資對新興市場的投資成了學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點。由于跨境投資會面臨著地理距離、文化差異和制度環(huán)境的差異所引起的不確定性，跨境風(fēng)險投資機構(gòu)所采用的一種有效降低風(fēng)險的策略就是聯(lián)合投資。本文試圖從跨境風(fēng)險投資機構(gòu)的角度出發(fā)，來分析其在中國獨特的政治、經(jīng)濟環(huán)境下進行風(fēng)險投資時如何運用聯(lián)合投資戰(zhàn)略降低“外來者劣勢”，以及這種聯(lián)合投資的傾向的影響因素。本文首次將文化差異和制度學(xué)習(xí)共同納入跨境聯(lián)合投資的動機考察范圍

2、，并在中國特有的文化、制度環(huán)境下進行驗證。本文搜集了1993年初至2013年末中國風(fēng)險投資市場上跨境風(fēng)險投資各輪次的投資共計4557條投資事件數(shù)據(jù)，并根據(jù)跨境風(fēng)險投資機構(gòu)性質(zhì)、融資事件的性質(zhì)和被投資企業(yè)的性質(zhì)三個方面提出了11條假設(shè)，最后通過計量經(jīng)濟學(xué)的方法進行邏輯回歸對假設(shè)進行驗證。結(jié)果表明，文化差異的存在會引起溝通問題、信任危機以及“外來者劣勢”等一系列成本，從而增加跨境風(fēng)險投資機構(gòu)進行聯(lián)合投資的傾向；制度學(xué)習(xí)的能力能夠緩解文化差異