投資連結(jié)險(xiǎn)業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比研究.pdf

1、投資連結(jié)險(xiǎn)是壽險(xiǎn)產(chǎn)品中的創(chuàng)新性產(chǎn)品，它兼具了保障與投資兩大功能，發(fā)展近15年來(lái)，規(guī)模不斷擴(kuò)大，但與發(fā)展速度不相匹配的是投資連結(jié)險(xiǎn)投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的相關(guān)研究仍然處于滯后狀態(tài)。對(duì)投資連結(jié)險(xiǎn)投資業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行評(píng)價(jià)，可以對(duì)投保人挑選表現(xiàn)優(yōu)秀的投資連結(jié)險(xiǎn)產(chǎn)品，規(guī)避信息不對(duì)稱提供幫助，并有助于壽險(xiǎn)公司改進(jìn)投資連結(jié)險(xiǎn)產(chǎn)品，吸引客戶擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，也可以使監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)潛在問(wèn)題，促進(jìn)投資連結(jié)險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，為保障穩(wěn)定的投資發(fā)展環(huán)境提供有效建議。
　　本文引

2、入RAROC模型與雙向表業(yè)績(jī)持續(xù)性模型，從兩個(gè)角度對(duì)投資連結(jié)保險(xiǎn)的投資業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行對(duì)比分析。本文核心研究?jī)?nèi)容有如下幾點(diǎn):首先，回顧投資連結(jié)險(xiǎn)的發(fā)展史，闡述其內(nèi)涵和運(yùn)作機(jī)制。隨后引入RAROC模型與雙向表業(yè)績(jī)持續(xù)性模型，分別分析兩者在投資連結(jié)險(xiǎn)業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比研究中的側(cè)重點(diǎn)，再進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。最后根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果闡述結(jié)論并針對(duì)不同的主體提出相應(yīng)的建議。
　　第一章，從我國(guó)目前的投資連結(jié)險(xiǎn)市場(chǎng)的現(xiàn)狀和問(wèn)題出發(fā)，引出本文的研究對(duì)象，簡(jiǎn)要的

3、介紹了研究目的、現(xiàn)實(shí)意義以及整體的研究思路，并對(duì)國(guó)內(nèi)外投資連結(jié)險(xiǎn)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方面的研究進(jìn)行綜述，最后點(diǎn)明本文的創(chuàng)新點(diǎn)以及不足。
　　第二章，詳細(xì)闡述投資連結(jié)險(xiǎn)的內(nèi)涵，圍繞投資連結(jié)險(xiǎn)產(chǎn)品的運(yùn)作機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)承受，投資管理等方面做簡(jiǎn)要介紹，并比較投資連結(jié)險(xiǎn)與傳統(tǒng)壽險(xiǎn)以及分紅險(xiǎn)之間的異同點(diǎn)，著重強(qiáng)調(diào)投資連結(jié)險(xiǎn)作為創(chuàng)新型壽險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)回顧投資連結(jié)險(xiǎn)的發(fā)展歷程并預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展前景。
　　第三章，對(duì)投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)理論進(jìn)行闡述，

4、說(shuō)明它們?cè)趯?shí)際研究中的適用性，并根據(jù)基礎(chǔ)理論簡(jiǎn)要說(shuō)明目前在投資業(yè)績(jī)研究中成熟的評(píng)價(jià)指標(biāo)和它們的評(píng)價(jià)角度以及優(yōu)缺點(diǎn)。
　　第四章，根據(jù)前文提到的投資組合理論，在其基礎(chǔ)上介紹適用于投資連結(jié)險(xiǎn)業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)力分析的模型，以及本文所要使用的方法。對(duì)RAROC模型和雙向表模型的運(yùn)作原理進(jìn)行介紹，建立兩種模型的推導(dǎo)公式并闡述兩種方法在投資連結(jié)險(xiǎn)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的優(yōu)勢(shì)，解釋相關(guān)的專業(yè)術(shù)語(yǔ)及評(píng)價(jià)角度。
　　第五章，通過(guò)第四章模型的介紹，本章通過(guò)實(shí)證研究

5、和數(shù)據(jù)分析對(duì)投資業(yè)績(jī)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比。本文選用的數(shù)據(jù)來(lái)自2012年6月至2015年6月共六家壽險(xiǎn)公司39個(gè)投資連結(jié)險(xiǎn)投資賬戶，所有數(shù)據(jù)均來(lái)源于壽險(xiǎn)公司官方網(wǎng)站的信息披露以及保險(xiǎn)年鑒;本文設(shè)定的置信區(qū)間為90％;賬戶類型劃分如下:進(jìn)取型，混合型，債券型以及貨幣型，主要模型為RAROC模型和雙向表業(yè)績(jī)持續(xù)性模型，并從風(fēng)險(xiǎn)收益性角度，以及業(yè)績(jī)的持續(xù)性角度對(duì)各家壽險(xiǎn)公司投資賬戶的業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)力和各類型賬戶的競(jìng)爭(zhēng)力做橫向?qū)Ρ确治?，最后根?jù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)

6、不同類型賬戶和標(biāo)的公司進(jìn)行排序制表，便于投資連結(jié)險(xiǎn)的投保人進(jìn)行更直觀的選擇。
　　經(jīng)過(guò)實(shí)證研究，本文得出的結(jié)論包括:1）投資連結(jié)險(xiǎn)賬戶的收益性往往與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)性并不成正比，高風(fēng)險(xiǎn)賬戶的超額風(fēng)險(xiǎn)收益與低風(fēng)險(xiǎn)賬戶相比競(jìng)爭(zhēng)力低。2）混合型賬戶與進(jìn)取型賬戶風(fēng)險(xiǎn)量總體相當(dāng)，但混合型賬戶無(wú)論是收益還是業(yè)績(jī)持續(xù)性都遠(yuǎn)不如進(jìn)取型賬戶更具有競(jìng)爭(zhēng)力。3）各家壽險(xiǎn)公司都有其經(jīng)營(yíng)特色，體現(xiàn)在賬戶類型設(shè)置，風(fēng)險(xiǎn)總量的調(diào)控以及業(yè)績(jī)的持續(xù)性，具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的

7、壽險(xiǎn)公司至少滿足以上兩條。4）就壽險(xiǎn)公司的投資賬戶而言，平安人壽，信誠(chéng)人壽，光大永明總體表現(xiàn)最佳，中美聯(lián)泰，匯豐人壽總體表現(xiàn)一般位列四五位，中德安聯(lián)各類賬戶無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)性還是業(yè)績(jī)持續(xù)性都表現(xiàn)均不佳位列末位。
　　第六章，就本文的實(shí)證結(jié)果提出以下主要建議:1）對(duì)投保人而言，選擇投資連結(jié)險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)應(yīng)多方面了解相關(guān)信息并根據(jù)資本市場(chǎng)變動(dòng)及時(shí)調(diào)整投資賬戶類型，分配投連險(xiǎn)內(nèi)的資金時(shí)，要綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)性和業(yè)績(jī)是否具有持續(xù)性。2）對(duì)壽險(xiǎn)公司而言，應(yīng)致力

8、于改進(jìn)投資連結(jié)險(xiǎn)投資賬戶的風(fēng)險(xiǎn)量過(guò)大以及業(yè)績(jī)持續(xù)性不佳的問(wèn)題，并加強(qiáng)銷售管理。3）對(duì)于監(jiān)管部門而言應(yīng)擴(kuò)大資本市場(chǎng)可投資標(biāo)的范圍，規(guī)范投資連結(jié)險(xiǎn)市場(chǎng)銷售行為。
　　本文創(chuàng)新點(diǎn)包括:1）將傳統(tǒng)的投資連結(jié)險(xiǎn)投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)引入風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量，并將風(fēng)險(xiǎn)收益作為衡量指標(biāo)取代單純收益率，更切合投保人的關(guān)注點(diǎn)。2)引入業(yè)績(jī)持續(xù)性模型對(duì)投資連結(jié)險(xiǎn)賬戶的投資收益持續(xù)性進(jìn)行有效評(píng)價(jià)，包括不同類型賬戶間和不同壽險(xiǎn)公司間的競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比分析，以此評(píng)判該哪類賬戶或者哪家

9、公司的投資業(yè)績(jī)更具備競(jìng)爭(zhēng)力。3）運(yùn)用最新的數(shù)據(jù)并選取投資連結(jié)險(xiǎn)市場(chǎng)上最有代表力的壽險(xiǎn)公司投資連結(jié)險(xiǎn)賬戶作為本文的分析依據(jù)，更有說(shuō)服力和針對(duì)性。
　　同時(shí)本文仍有局限性具體體現(xiàn)在:1）雙向表模型本身能夠較為準(zhǔn)確的衡量3-5年的業(yè)績(jī)持續(xù)性，而投資連結(jié)險(xiǎn)的保險(xiǎn)期間較長(zhǎng)，有待于進(jìn)一步的分析。2）本文研究的側(cè)重點(diǎn)在于投資連結(jié)險(xiǎn)產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)力分析，同時(shí)，市面上存在諸如基金產(chǎn)品，信托產(chǎn)品等相似的投資工具，投資連結(jié)險(xiǎn)與這些產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力分析仍有待