私募股權(quán)投資的項目評估研究——以A基金投資X公司為例.pdf

1、私募股權(quán)投資作為資本市場發(fā)展的一重大金融領(lǐng)域創(chuàng)新，近年來也在我國得到了越來越快的發(fā)展，其之發(fā)展和逐漸成熟為大、中、小企業(yè)的融資困境提供了更多的途徑來獲取資金支持，對企業(yè)的發(fā)展有著強(qiáng)有力的推進(jìn)作用。截至2016年，基金業(yè)協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已超過1萬家，擁有從業(yè)人員20余萬，其管理資本總計超過7萬億元人民幣，私募股權(quán)投資已經(jīng)成為我國金融領(lǐng)域中非常重要的投資方式之一。
　　高速的發(fā)展為我國資本市場帶來了可喜的成績，

2、但我國作為全球第二大股權(quán)投資市場，其之發(fā)展的成熟性和完善性相比國外還有許多的差距，我國在私募股權(quán)投資項目評估上發(fā)展的不完善對項目后期退出造成了非常大的隱患。A基金公司作為一個深耕私募股權(quán)投資行業(yè)二十余年的老公司其之做法亦存在許多缺陷。筆者通過分析其對于X公司的投資流程與項目評估，發(fā)現(xiàn)A基金在對X公司進(jìn)行私募股權(quán)投資的項目評估時除了對于X公司上下游客戶的合同、賬本、各項資格證書和獲獎及專利證書進(jìn)行了查看外，并未基于此進(jìn)行進(jìn)一步的比對分析，

3、評判標(biāo)準(zhǔn)較為簡單。A基金對X公司所進(jìn)行的財務(wù)分析，也僅止步于初步財務(wù)報表的查閱，使得財務(wù)方面信息較為單薄，從而影響對于X公司的判斷評價。此外，A基金對于X公司的項目評估過于定性，沒有明確的評價指標(biāo)體系，使得在進(jìn)行公司的評價時，所需了解的信息和所進(jìn)行的分析不夠全面系統(tǒng)，同時沒有量化打分的模式，使得不同的項目之間難以進(jìn)行橫向比較排序。A基金在投資X公司時的做法并不是我國私募股權(quán)投資行業(yè)的行為個例，是該行業(yè)目前普遍存在的問題。項目評估作為私募

4、股權(quán)投資中最重要的環(huán)節(jié)之一，決定著是否能規(guī)避風(fēng)險，正確選擇一個好的企業(yè)進(jìn)行投資，從而成功退出獲得收益。因此這些問題務(wù)須得到解決，從而降低A基金乃至該行業(yè)的投資風(fēng)險。
　　基于對于上述問題的成因分析，本文引入了兩種較為先進(jìn)的方法進(jìn)行解決。針對于財務(wù)分析問題，本文將對其的財務(wù)分析分為現(xiàn)時財務(wù)情況的分析和未來財務(wù)情況的分析，前者主要是由A基金對X公司進(jìn)行盈利能力分析、償債能力分析等現(xiàn)時情況分析，后者主要運(yùn)用了現(xiàn)金流折現(xiàn)法、凈現(xiàn)值法、投資

5、回收期法和投資測算等方法進(jìn)行了未來財務(wù)分析。針對于原投資方法評價體系缺失，評價過于定性的問題，本文引入了層次分析法，結(jié)合前人的研究成果進(jìn)行進(jìn)一步研究，重新建立了新的指標(biāo)體系，通過專家打分法平均化處理后整理出準(zhǔn)則層對于目標(biāo)層的判斷矩陣以及各個指標(biāo)層對于準(zhǔn)則層的判斷矩陣，進(jìn)行計算和一致性檢驗，得出每個指標(biāo)的權(quán)重。最后，本文根據(jù)上述指標(biāo)對X公司進(jìn)行具體每個指標(biāo)的打分計算出最后的得分并進(jìn)行評級，來確定A基金是否應(yīng)該對X公司進(jìn)行投資，給予投資意見