基于EVT-CAViaR模型的碳交易市場的風險度量研究.pdf

1、國際碳市場為世界各國應對氣候和環(huán)境變化提供了重要的途徑，而受全球經(jīng)濟、政治、能源以及政策等各方面因素影響，碳資產(chǎn)價格波動劇烈，探尋適合碳市場風險度量的計量方法具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　論文選取了兩種最具代表性的碳資產(chǎn)——EUA和CER作為研究對象，以2008.3.14-2012.12.31的碳資產(chǎn)連續(xù)期貨合約價格為數(shù)據(jù)樣本，基本包含了第二減排承諾期。對樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，碳資產(chǎn)價格存在極端波動情況，為了更有效地測度

2、碳市場極端條件下的風險，本文運用更能有效處理離群值的分位數(shù)回歸方法CAViaR模型度量不同預測區(qū)間、不同置信水平下碳市場的風險價值(VaR)，并選擇GARCH-GED模型作對比。研究發(fā)現(xiàn)，整體而言CAViaR模型在模型擬合和預測方面要優(yōu)于GARCH-GED模型，但由于CER市場的交易機制和成熟度有待進一步的完善和提高，相對于EUA市場具有更大的不確定性，導致了CAViaR模型在CER市場的預測表現(xiàn)比EUA市場更差;并且在預測1％VaR時

3、，CAViaR模型表現(xiàn)出不穩(wěn)定性。
　　論文進一步將能夠更好地處理極端條件下市場風險的極值理論(EVT)方法與CAViaR模型結合來改進碳市場1％VaR的預測效果。實證結果表明，不管是在處理具有高風險的預測區(qū)間，還是相對不穩(wěn)定的CER市場，EVT-CAViaR模型的預測表現(xiàn)都更加穩(wěn)健，說明該方法能夠一定程度上提升碳市場風險的預測精度。
　　研究貢獻在于拓展了國際碳市場風險度量的計量模型，為投資者規(guī)避碳價風險，以及相關機構制定