基于隱式股權的供應鏈信用風險傳染研究.pdf

1、Theresearchofthecreditriskcontagioninthepply：hainbased。plicitluitysupplycllainase0UimpllClteqADissertationSubmittedtONanjingNormalUniversityFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYShaShaSupervisedbyProfZhaoZiQiangSchoo

2、lofcomputerscienceandtechnologyNanjingNormalUniversityMay2016摘要近年來，隨著市場化的進程，供應鏈企業(yè)之間的交易活動愈加頻繁，相互之間的聯(lián)系也愈加緊密。相應的，供應鏈企業(yè)之間的信用風險傳染問題也逐漸成為不容忽視的問題。以往對于傳染性違約相關及周期性違約相關的研究在維度和深度方面都存在改進的空間，因此本文立足于目前研究的不足，基于隱式股權的觀點即上游企業(yè)從下游企業(yè)處獲得的凈現(xiàn)金流

3、可以類比于每期由下游買方企業(yè)支付的股票股息，在傳染性違約相關方面，通過構建模型創(chuàng)新性的探討了應收賬款融資、回購行為以及下游企業(yè)風險偏好與供應鏈信用風險傳染的關系，結果表明：(1)隨著應收賬款融資比例的增加，供應鏈關聯(lián)信用風險傳染度在減弱。(2)當回購比例處于一個相對較大的范圍內(nèi)時，隨著回購比例的增加，供應鏈關聯(lián)信用風險傳染度也增加；當回購比例處于一個相對較小的范圍內(nèi)時，隨著回購比例的增加，供應鏈關聯(lián)信用風險傳染度在減弱。(3)隨著下游企

4、業(yè)對風險的敏感度的增加，供應鏈關聯(lián)信用風險傳染度在減弱。在周期性違約相關方面，也通過構建模型創(chuàng)新性的探討了需求風險、匯率風險以及下游企業(yè)無風險收益率波動風險與供應鏈信用風險傳染的關系，結果表明：(1)市場需求風險越高，供應鏈企業(yè)信用風險傳染度越大。(2)匯率風險越高，供應鏈企業(yè)信用風險傳染度越大。(3)供應鏈下游節(jié)點企業(yè)無風險收益率波動風險越高，供應鏈企業(yè)信用風險傳染度越小。與貨幣政策相聯(lián)系，則可以總結出貨幣政策從緊時期供應鏈企業(yè)信用風

5、險傳染度較??；貨幣政策適度寬松時期供應鏈企業(yè)信用風險傳染度較大；而貨幣政策穩(wěn)健時期供應鏈企業(yè)信用風險傳染度介于兩者之間。在模型分析之后，本文實證利用股價聯(lián)動衡量信用風險傳染，并基于2006年1月4日至2015年4月30日間相關供應鏈的數(shù)據(jù)創(chuàng)新性的進行了多鏈比較及分期比較，重點探索了基于隱式股權觀點的相關因素下游企業(yè)風險偏好及無風險收益率波動風險與傳染性違約相關及周期性違約相關的聯(lián)系，并在過程中對信用風險做出了客觀的評價研究，結果說明了傳