資本結(jié)構(gòu)對電力行業(yè)上市公司財務(wù)績效的影響.pdf

1、電力行業(yè)作為我國基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)之一，對國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展影響舉足輕重。與此同時，電力產(chǎn)業(yè)又是資金密集型產(chǎn)業(yè)中的一員，一方面，電力企業(yè)的發(fā)展離不開從資本市場籌措資金，這些資金主要用于大規(guī)模建設(shè)，因而資本市場融資構(gòu)成了電力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的很大一部分;另一方面，現(xiàn)代企業(yè)資金來源多樣化和市場化的出現(xiàn)，伴隨來來的利益及風(fēng)險，據(jù)此，在其經(jīng)營管理中，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化就成為必須要面對的問題和解決的問題，在評價電力行業(yè)上市公司業(yè)績時，資本結(jié)構(gòu)對其的影響舉足輕

2、重，成了許多學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)。
　　首先，分別綜述國內(nèi)外相關(guān)資本結(jié)構(gòu)的理論知識和財務(wù)績效的理論知識，奠定文章的理論基礎(chǔ)。
　　其次，主要沿用Mecking等人的分析方法從金融理論和產(chǎn)權(quán)理論兩方面指出了電力行業(yè)上市公司的債務(wù)構(gòu)成具有特殊性，具體表現(xiàn)為:債務(wù)負(fù)債率水平較高，長期負(fù)債所占比重較大。在股權(quán)方面，股權(quán)過度集中，易出現(xiàn)營運(yùn)過程中決策“一言堂”的現(xiàn)象，沒有民主，使得決策有失科學(xué)性，進(jìn)而影響公司的績效，本文后續(xù)將通過實(shí)證分析以

3、判斷電力行業(yè)的這種特殊債權(quán)及股權(quán)結(jié)構(gòu)對上市公司績效的影響。
　　然后，以2012-2015年我國A股49家電力上市公司作為研究樣本，從四個方面選取評價公司績效的多個財務(wù)指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金比率、總資產(chǎn)報酬率等，利用因子分析方法對這些變量進(jìn)行因子分析，得到綜合績效指標(biāo)(CP)。為研究公司績效與債務(wù)結(jié)構(gòu)、公司績效與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，文章用這個綜合指標(biāo)做被解釋變量與前五大股東持股比例、流動負(fù)債率、第一大股東持股比例、

4、資產(chǎn)負(fù)債率做回歸建立了一個計量模型。得到如下結(jié)果:資產(chǎn)負(fù)債率與公司績效呈正向關(guān)系;流動負(fù)債率與公司績效呈正向關(guān)系;第一大股東持股比例與公司績效正向關(guān)系不明顯;前5大股東持股比例與公司績效呈正向關(guān)系;股權(quán)制約度與公司績效正向關(guān)系不顯著。
　　最后，基于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系，提出以下對策與建議:投資結(jié)構(gòu)要合理，公司的盈利能力才能得到提高;在負(fù)債融資方面，長期負(fù)債必須占優(yōu)勢，必要時輔以短期借款為;提高資產(chǎn)經(jīng)營能力和管理能力，資本