論風(fēng)險(xiǎn)投資基金的退出機(jī)制.pdf

1、近年來，伴隨著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及資本市場(chǎng)的完善，致力投資互聯(lián)網(wǎng)、生物、醫(yī)藥等高科技領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資基金在資本市場(chǎng)異?；钴S。風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的繁榮，為風(fēng)險(xiǎn)投資者帶來豐厚的利潤(rùn)回報(bào)。
　　 暢通的退出機(jī)制，不僅是投資者順利收回投資的保證，也是風(fēng)險(xiǎn)投資基金循環(huán)投資下一個(gè)項(xiàng)目的前提。通常，風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要通過境外紅籌上市和股權(quán)并購(gòu)的方式退出。2005年以來，隨著中央部委一系列法規(guī)的出臺(tái)，紅籌上市遭到限制，風(fēng)險(xiǎn)投資基金轉(zhuǎn)而選擇與境內(nèi)企業(yè)直接成立

2、中外合營(yíng)企業(yè)，而后改制為外商投資股份有限公司在境內(nèi)證券市場(chǎng)上市退出。該模式的弊端顯而易見：許多旨在保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的特殊條款得不到政府部門的審批，審批政策、稅收優(yōu)惠、外匯匯出自由度方面仍然存在不確定性，并且我國(guó)證券市場(chǎng)的上市門檻較境外資本市場(chǎng)為高。
　　 本文主要分三部分，詳細(xì)分析了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)境外上市、境內(nèi)上市和股權(quán)并購(gòu)三種退出模式。筆者將各國(guó)資本市場(chǎng)的上市條件進(jìn)行對(duì)比，提出應(yīng)當(dāng)應(yīng)當(dāng)拓寬我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)；筆者分析了股權(quán)信托協(xié)