創(chuàng)業(yè)板上市公司ipo前后財務績效的比較_第1頁
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文檔簡介

1、會計之友2013年第10期中FRIENDSOFACCOUNTING高管的績效評價更加科學合理?!瘛緟⒖嘉墨I】[1]劉江峰,夏云企業(yè)績效評價的理論與方法綜述[J]企業(yè)經(jīng)濟,2005(6):88-89[2]蘇波,王烷塵群決策研究的評述[J]決策與決策支持系統(tǒng),1995(3):115-124[3]陳挺決策分析[M]北京:科學出版社,1987[4]王小林農(nóng)業(yè)項目投資群體決策支持系統(tǒng)———系統(tǒng)框架及多屬性決策模型研究[D]中國農(nóng)業(yè)大學博士學位論文

2、,2003[5]龍泉,雷亞萍多屬性決策在素質(zhì)評價中的應用[J]西安工業(yè)學院學報,2004,24(2):185-188[6]馬慶國應用統(tǒng)計學[M]北京:科學出版社,2005一、引言目前,中小企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為我國經(jīng)濟發(fā)展中非常重要的一部分,但對于中小企業(yè)來說,融資困難的問題一直是阻礙其發(fā)展的主要因素之一。2004年中小板的設立雖然在一定程度上拓寬了中小企業(yè)的融資渠道,但是無法從根本上解決中小企業(yè)巨大的融資需求。經(jīng)歷了長達數(shù)十年的籌備和積淀

3、,2009年10月30日,伴隨著特銳德、泰岳、樂普等28家公司的集體掛牌上市,創(chuàng)業(yè)板市場在深交所正式拉開序幕。創(chuàng)業(yè)板市場也稱為第二板市場,其發(fā)展能力極強,截至2012年12月底,已有350多家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。創(chuàng)業(yè)板的成立,不僅為我國的中小企業(yè)和新興公司特別是具有發(fā)展?jié)摿Φ母叱砷L性中小企業(yè)提供了一條新的融資渠道,而且為風險投資提供了一條正式的退出機制,廣大投資者獲得了更多的投資機會,也使中小企業(yè)看到了柳暗花明的新景象。然而,相對于主板和

4、中小板市場來說,創(chuàng)業(yè)板市場的進入門檻較低,其未來的盈利能力和發(fā)展情況較難預測,風險較大。那么,承載著眾人希望的創(chuàng)業(yè)板能夠為中小企業(yè)帶來怎樣的發(fā)展機會?財務狀況有什么變化?能否使【摘要】文章以2010年在創(chuàng)業(yè)板市場上市的115家上市公司為研究對象,從盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務風險和經(jīng)營增長四個方面的財務數(shù)據(jù)入手,對創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO前后的財務績效展開比較研究,結(jié)果顯示,創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO后業(yè)績顯著下滑。在對結(jié)果進行分析的基礎上,提出了完

5、善創(chuàng)業(yè)板市場的相關(guān)政策建議?!娟P(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)板;IPO;財務績效陜西科技大學管理學院袁萍孫紅梅*基金項目:陜西省科技廳軟科學項目《陜西省科技管理績效考核體系研究》(項目號:2001KRM135)。!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO前后財務績效的比較研究*績效評價56會計之友2013年第10期中FRIENDSOFACCOUNTING評價內(nèi)容基本指標指標定義盈利能力凈資

6、產(chǎn)收益率凈利潤股東權(quán)益平均余額資產(chǎn)質(zhì)量總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額營業(yè)收入應收賬款平均余額債務風險資產(chǎn)負債率負債總額資產(chǎn)總額經(jīng)營增長營業(yè)利潤增長率(本期營業(yè)利潤上期營業(yè)利潤)上期營業(yè)利潤表1指標定義表2上市公司IPO前后財務績效指標均值變化情況表T1TT1T2凈資產(chǎn)收益率28.826.716.784.06總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.030.520.420.31應收賬款周轉(zhuǎn)率6.916.455.793.04資產(chǎn)負債率37.6611.

7、7215.6419.47營業(yè)利潤增長率50.9625.74118.9表3創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO前后財務績效指標差異顯著性檢驗表T1T1SigT1T2Sig凈資產(chǎn)收益率28.826.780.0006.784.060.000總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.030.420.0000.420.310.000應收賬款周轉(zhuǎn)率6.915.790.0175.793.040.000資產(chǎn)負債率37.6615.640.00015.6419.470.000營業(yè)利潤增長率50.9

8、6110.000118.900.062注:顯著性檢驗采用配對T檢驗,Sig是雙尾檢驗結(jié)果,默認的置信水平為005,置信區(qū)間為95%,即Sig<005說明有顯著表現(xiàn)。(三)實證檢驗及結(jié)果分析本文以國泰安數(shù)據(jù)庫、中財數(shù)據(jù)引擎和新浪財經(jīng)中公開披露的財務指標為數(shù)據(jù)來源,對2010年這一年中在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的115家企業(yè)進行IPO前后四年財務績效的比較研究,剔除4家具有極值的樣本公司,有效的樣本公司為111家。樣本公司各項財務績效指標均值變化情

9、況如表2所示。綜合表2五項指標的變化趨勢來看,從IPO前一年開始到IPO后兩年,凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤增長率總體呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢,且下滑幅度較大;應收賬款周轉(zhuǎn)率也逐步下滑,前三年下降趨勢比較緩和,在IPO后第二年下降較為明顯,總體呈現(xiàn)出了“倒V型”趨勢;資產(chǎn)負債率先下降,在IPO當年達到最低點后呈緩慢上升趨勢??傮w來說,創(chuàng)業(yè)板上市公司在IPO后,財務績效涉及的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、經(jīng)營增長狀況三個方面的表現(xiàn)并不理想,

10、IPO后沒有顯著提升反而下降,僅有債務風險狀況在IPO后有所改善。財務績效指標表現(xiàn)出的這種上升和下降的差異程度,需要通過配對T檢驗進行顯著性分析。顯著性分析如表3所示。從表3中的顯著性檢驗結(jié)果可以看出,除了反映上市公司債務風險的資產(chǎn)負債率指標在IPO之后顯著變好以外,其余反映盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營增長狀況的財務績效指標在IPO前后和IPO后兩年均顯著變壞,雖然營業(yè)利潤增長率在IPO后一年和IPO后兩年之間沒有顯著變壞,但是較IPO前來

11、說,仍呈現(xiàn)下降趨勢。總體來說,體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力的指標凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)顯著惡化的趨勢,可能是IPO募集的大量資金被閑置,未能產(chǎn)生相應的利潤,盈利能力較差;代表資產(chǎn)質(zhì)量的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率的顯著惡化反映了上市公司資金利用率低下且顯著下滑的情況,在筆者看來,可能是由于企業(yè)IPO后獲得了大量的資金,導致其短時間很難將所有資金高效率地利用,這也在一定程度上影響了應收賬款周轉(zhuǎn)率,從而導致了資產(chǎn)質(zhì)量的下降,營運能力減弱,進而也影響

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