保險(xiǎn)公司的估值

1、保險(xiǎn)公司的估值保險(xiǎn)公司的估值2010年03月25日13:59分類：未分類閱讀：4250評(píng)論：6以下是我對(duì)保險(xiǎn)公司估值的學(xué)習(xí)心得，屬于現(xiàn)學(xué)現(xiàn)賣。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的局限會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的局限保險(xiǎn)公司的商業(yè)模式與大多數(shù)公司不同。保險(xiǎn)公司的盈利很多來(lái)自長(zhǎng)期的未來(lái)現(xiàn)金流，具有長(zhǎng)期性和不確定性。由于現(xiàn)存的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是為了衡量一個(gè)公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況，因此無(wú)法充分反映未來(lái)的現(xiàn)金流。所以，如果基于目前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則算出來(lái)的盈利，用PE方式對(duì)保險(xiǎn)公司估值就會(huì)有很大局限性。最簡(jiǎn)單

2、的道理，壽險(xiǎn)的現(xiàn)金流一般當(dāng)期為負(fù)值，而遠(yuǎn)期為正值，總的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)后為正值。如果當(dāng)期業(yè)務(wù)發(fā)展很快，如果按現(xiàn)存的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，盈利會(huì)很低。反之，如果退保的很多，當(dāng)期的盈利會(huì)很高，但是遠(yuǎn)期的自由現(xiàn)金流會(huì)減少。有效業(yè)務(wù)價(jià)值有效業(yè)務(wù)價(jià)值(ValueBusinessInfce)有效業(yè)務(wù)價(jià)值是根據(jù)目前有效的保險(xiǎn)合同的所有未來(lái)自由現(xiàn)金流，加上賠付和退保等一系列調(diào)整所算出來(lái)的折現(xiàn)值，體現(xiàn)了目前保險(xiǎn)合同的價(jià)值。內(nèi)含價(jià)值內(nèi)含價(jià)值(EmbeddedValu

3、e)也就是除去利息和稅款等所有項(xiàng)目，真正屬于股東的自由現(xiàn)金流。然后，根據(jù)股權(quán)的相應(yīng)折現(xiàn)率對(duì)股權(quán)自由現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，得到股票的價(jià)值。一般的股權(quán)現(xiàn)金流的計(jì)算方式：但是，在保險(xiǎn)公司的股權(quán)自由現(xiàn)金流計(jì)算中，保險(xiǎn)賠付的預(yù)提雖然是非現(xiàn)金，但這一預(yù)提帶有資本投入的特性，而不是能直接供股東使用的現(xiàn)金。所以在進(jìn)行非現(xiàn)金調(diào)整時(shí)要除去保險(xiǎn)賠付的預(yù)提。另外，法定償付額度對(duì)資本充足的要求也相當(dāng)于資本投入，應(yīng)歸入固定資產(chǎn)變化調(diào)整。所以，簡(jiǎn)化的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股權(quán)自由現(xiàn)金