食品飲料行業(yè)2019食品飲料投資策略優(yōu)選大眾品細(xì)分行業(yè)龍頭

1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明1.行業(yè)綜述1.1.2018年市場(chǎng)回顧2018年食品飲料板塊波動(dòng)較大，截止2018年11月29日，食品飲料板塊跌幅為23.20%，同期滬深300指數(shù)跌幅為23.14%。在申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)板塊中，食品飲料跌幅排名第22。圖1：食品飲料行業(yè)年初至今漲跌幅圖2：A股所有行業(yè)年初至今漲跌幅數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券板塊整體估值回升，但仍處歷史低點(diǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格下，投資者持續(xù)青睞業(yè)績(jī)優(yōu)秀、增

2、長(zhǎng)穩(wěn)健且確定性較高的行業(yè)，食品飲料行業(yè)，特別是其中的白酒、調(diào)味品、乳制品及休閑鹵制品等子行業(yè)受市場(chǎng)關(guān)注度較高。今年以來行業(yè)估值水平整體得到修復(fù)，目前為21.96X，已基本脫離歷史低位，茅臺(tái)、伊利等龍頭獲得估值溢價(jià)。食品飲料行業(yè)整體估值在所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第10位，位于國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、通信、醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、農(nóng)林漁牧等行業(yè)之后。圖3：食品飲料板塊歷史估值水平圖4：現(xiàn)階段所有行業(yè)估值水平數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：Wind，

3、東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明的陣痛后，企業(yè)從渠道扁平化入手，加強(qiáng)對(duì)渠道的管控力度，重點(diǎn)關(guān)注終端實(shí)際動(dòng)銷情況、經(jīng)銷商利潤(rùn)空間、渠道庫(kù)存等關(guān)鍵指標(biāo)，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較上輪大幅增強(qiáng)。經(jīng)過近幾年的渠道建設(shè)，行業(yè)的扁平化程度有了較大的提升，為維持價(jià)格體系的穩(wěn)定和渠道庫(kù)存的健康，打下了良好的基礎(chǔ)。表5：主要白酒公司經(jīng)銷商數(shù)量2015年末2018Q3茅臺(tái)22763433洋河70008000（截至2017年末）汾酒9341874今世緣499600

4、舍得酒業(yè)7271608數(shù)據(jù)來源：東北證券，公司公告從價(jià)格方面看，高檔酒一批價(jià)近期相對(duì)穩(wěn)定，茅臺(tái)在16501700之間，五糧液在820上下。中高檔以洋河、古井、今世緣為代表，今年分別對(duì)各自的主導(dǎo)產(chǎn)品小幅提高出廠價(jià)（基本在1020元左右），推動(dòng)終端實(shí)際成交價(jià)小幅上行。自上而下來看，當(dāng)前白酒的價(jià)格體系較為穩(wěn)定，經(jīng)銷商的利潤(rùn)空間有保障，渠道積極性較高。圖9：茅臺(tái)五糧液一批價(jià)數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind白酒公司管理層目前更著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，把