企業(yè)社會資本對企業(yè)債務融資影響的研究.pdf

1、債務融資作為企業(yè)融資的主要方式之一，對企業(yè)的發(fā)展和治理具有重要意義。但對于企業(yè)債務融資影響因素的研究學者們更多的是從經濟因素和正式制度因素來探討，很少有學者從非正式制度環(huán)境因素去探討。而事實上，對任何一個企業(yè)而言，其經濟行為總是嵌入在社會網絡關系中，必然要受到信任、關系、規(guī)范等非正式制度的影響。因此，從社會嵌入性的角度分析企業(yè)社會資本等非正式制度因素對企業(yè)債務融資的影響是十分重要也是必要的。
　　 本文在借鑒已有研究成果的基礎上

2、，首先從社會嵌入性的角度分析了企業(yè)社會資本的三個構成要素即信任、規(guī)范和社會關系網絡對企業(yè)債務融資的影響機理，并在此基礎上構建了一個引入社會資本因素的信貸配給模型來分析企業(yè)社會資本對債務融資規(guī)模及期限結構的影響效應。然后，以2007至2010年在滬深證券交易所A股上市的房地產上市公司為樣本對企業(yè)社會資本與企業(yè)債務融資規(guī)模及債務期限結構的關系進行了實證檢驗，得出如下結論:(1)企業(yè)社會資本影響企業(yè)的債務融資能力，并且在正式制度環(huán)境較差的地區(qū)

3、這種影響更顯著。這說明正式制度落后的條件下，社會資本可以作為一種替代性的非正式機制，有助于企業(yè)獲取其發(fā)展所需的債務資金。(2)企業(yè)社會資本是影響企業(yè)債務期限結構的一個重要因素。企業(yè)社會資本越多的企業(yè)，短期負債率越高，并且在制度環(huán)境較差的地區(qū)，這種影響更顯著。這說明債權人對保障長期債務契約執(zhí)行的正式制度依賴性強，因此傾向于對社會資本多的企業(yè)提供短期債務融資而非長期債務融資，同時也說明我國企業(yè)整體的社會資本水平較低，導致其對尚不完善的法律等