水泥板塊可守株待兔

1、水泥板塊可守株待兔(薦股)東方證券：保障房建設(shè)啟動(dòng)拉動(dòng)建材需求(薦股)事件：據(jù)新華社等權(quán)威媒體報(bào)道，今年全國(guó)建設(shè)保障性住房和棚戶區(qū)改造住房1000萬(wàn)套的任務(wù)指標(biāo)已分解到各省份，中央財(cái)政資金也將在全國(guó)兩會(huì)前后陸續(xù)下?lián)?。我們的看法?、中國(guó)住建部2010年12月發(fā)出的《關(guān)于報(bào)送城鎮(zhèn)保障性安居工程任務(wù)的通知》中，明確提出，2011年中國(guó)全國(guó)保障性安居工程住房建設(shè)規(guī)模將高達(dá)1000萬(wàn)套，相比2010年的580萬(wàn)套，增長(zhǎng)72.4%，以此計(jì)算，20

2、11年保障性安居工程投資或?qū)⑦_(dá)1.4萬(wàn)億元人民幣。而計(jì)劃新增的420萬(wàn)套住房中，公共租賃房將占主要部分。市場(chǎng)一直對(duì)于1000萬(wàn)套保障房建設(shè)目標(biāo)的資金來(lái)源和地方政府執(zhí)行力度等方面存在懷疑此次中央將通過(guò)保投入(多方籌資)、保用地（單列計(jì)劃）、保質(zhì)量（強(qiáng)化監(jiān)管）、保落實(shí)（約談問(wèn)責(zé)）四大舉措來(lái)保證2011年保障房建設(shè)目標(biāo)的完成和落實(shí)這標(biāo)志著，我國(guó)有史以來(lái)最大規(guī)模保障性安居工程全面啟動(dòng)。2、加大保障性住房建設(shè)力度將能有效彌補(bǔ)房地產(chǎn)開(kāi)工的不足，我們

3、假設(shè)每套保障性住房平均居住面積為60平米，則保障性住房的建設(shè)面積達(dá)到1000萬(wàn)套60平米套=6億平米，相當(dāng)于2010年房地產(chǎn)新開(kāi)工面積（16.38億平米）的37%。2011年新增的420萬(wàn)套保障房建設(shè)面積（420萬(wàn)套60平米套=2.52億平米），預(yù)示著2011年新開(kāi)工面積會(huì)增長(zhǎng)15.38%左右，我們認(rèn)為明年的房地產(chǎn)新開(kāi)工面積數(shù)據(jù)依然將保持高位。3、由于建材行業(yè)的需求與房地產(chǎn)投資的相關(guān)性極大，我們認(rèn)為保障住房建設(shè)的嚴(yán)格實(shí)施，對(duì)水泥、玻璃以

4、及其他類型建材產(chǎn)品的未來(lái)需求的影響較大，預(yù)計(jì)2011年建材需求會(huì)超出預(yù)期。從子行業(yè)來(lái)看，建材中的管樁、型材、水泥及混凝土產(chǎn)業(yè)鏈等子行業(yè)的上市公司受益會(huì)更為明顯。4、2011年計(jì)劃新增的420萬(wàn)套保障房建設(shè)，將會(huì)帶動(dòng)水泥需求約8000萬(wàn)噸，占水泥總需求的4%。水泥生產(chǎn)線限批致使今明兩年水泥新增產(chǎn)能較小，可以預(yù)見(jiàn)2011年2012年水泥行業(yè)供需良好，我們維持水泥行業(yè)的“看好“評(píng)級(jí)，繼續(xù)推薦海螺水泥（買入）、江西水泥（買入）、塔牌集團(tuán)（買入）

5、、冀東水泥（增持）。5、同時(shí)建議關(guān)注海螺型材（未評(píng)級(jí)）、北新建材（未評(píng)級(jí)）、偉新新材（未評(píng)級(jí)）、柘中建設(shè)（未評(píng)級(jí)）等受益于保障性住房建設(shè)影響較大的建材公司。（東方證券研究所）廣發(fā)證券：建材板塊近期視點(diǎn)(薦股)水泥行業(yè)：維持超配，布局西部水泥股可繼續(xù)保持超配。具體理由是：政策和遠(yuǎn)期需求良性；市場(chǎng)風(fēng)格傾向于建材；2011年價(jià)格體系維持非常樂(lè)觀。推薦海螺水泥、冀東水泥、同力水泥、天山股份、青松建化、亞泰集團(tuán)、祁連山。玻璃行業(yè)：關(guān)注玻璃落后產(chǎn)能

6、淘汰進(jìn)程從玻璃行業(yè)整體運(yùn)作來(lái)看，我們認(rèn)為：十二五期間，平板玻璃落后產(chǎn)能淘汰力度將進(jìn)一步加大。如果按照浮法玻璃產(chǎn)能占比提高到90%以上計(jì)算，將需要淘汰35004000萬(wàn)重量箱的落后產(chǎn)能，占2010年總產(chǎn)量的6%以上。由此估算，2011年平板玻璃產(chǎn)量與2010年持平，約為6.3億重量箱。在供給增加有限、市場(chǎng)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)、純堿價(jià)格下跌等共同影響下，玻璃行業(yè)盈利水平能進(jìn)一步提高。繼續(xù)推薦南玻A、金晶科技、金剛玻璃。玻纖行業(yè)：行業(yè)加速?gòu)?fù)蘇，玻纖價(jià)

7、格有望繼續(xù)提高玻纖供給增長(zhǎng)有限，而下游行業(yè)中高鐵、管道（引水、輸油）和軌道交通增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁，而汽車、建筑、風(fēng)電穩(wěn)中有升。下游行業(yè)的整體復(fù)蘇將直接改善玻璃纖維的供需結(jié)構(gòu)。我們判斷，玻纖價(jià)格在2011年多次上調(diào)的可能性較大，玻纖企業(yè)盈利將大幅提升。繼月而不是4月；西北和華北產(chǎn)能投放多區(qū)域淡季價(jià)格回落，4月旺季或略漲持平概率大。我們堅(jiān)持長(zhǎng)期看水泥機(jī)會(huì)是歷史性的長(zhǎng)期看多、可守株待兔。上半年機(jī)會(huì)仍是波段性的，短期投資者波段操作指標(biāo)股以1015倍P

8、E為界。（國(guó)泰君安證券）海通證券：從周期角度看待水泥股投資機(jī)會(huì)(薦股)我們維持此前2011年建材行業(yè)投資策略報(bào)告中的觀點(diǎn)，看好水泥股在今年的表現(xiàn)。本篇報(bào)告?zhèn)戎赜趶拇蟮闹芷谶壿嬚J(rèn)識(shí)水泥股的周期性機(jī)會(huì)。水泥行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè)，板塊指數(shù)的走勢(shì)與行業(yè)周期的變化（毛利率的同比趨勢(shì)）基本一致。需求和供給是形成周期的兩股力量，其中需求的增長(zhǎng)相對(duì)比較平穩(wěn)（除了2008年情況特殊以外），供給的波動(dòng)很大，是形成周期波動(dòng)的主要因素，投資者應(yīng)該更加重視供

9、給的變化趨勢(shì)。與上一輪周期（20032007年）不同，這一輪周期（2008年以來(lái)）產(chǎn)能投資的減速不是以行業(yè)毛利率大幅下滑為原因，而是政策的作用。2009年9月國(guó)發(fā)38號(hào)文的出臺(tái)終結(jié)了水泥投資高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，使得2010年水泥投資大幅下降，并且2011年還將繼續(xù)大幅下滑，由此帶來(lái)2011年乃至2012年供給端增速的明顯下降。行業(yè)將迎來(lái)由于供給端大幅下滑后的向上周期階段。東中部地區(qū)所處周期階段領(lǐng)先于西部地區(qū)，去產(chǎn)能化過(guò)程結(jié)束得相對(duì)更早，上半年

10、可配置東中部水泥，推薦海螺水泥、江西水泥、冀東水泥、華新水泥和巢東股份。下半年可以關(guān)注西部水泥，推薦估值便宜、需求前景看好的祁連山、賽馬實(shí)業(yè)。短期催化因素：（1）2月底各省份上報(bào)2011年落后產(chǎn)能淘汰計(jì)劃；（2）3月份進(jìn)入旺季后水泥價(jià)格的表現(xiàn)。（海通證券研究所）國(guó)金證券：水泥板塊存在戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)(薦股)“物以稀為貴“，我們認(rèn)為在嚴(yán)控產(chǎn)能政策和落后產(chǎn)能政策嚴(yán)格執(zhí)行的情況下，也就是在“供給面減法“邏輯下，從中期的角度來(lái)看，水泥資產(chǎn)相對(duì)于不

11、斷增長(zhǎng)的需求而言，將呈現(xiàn)短缺的特征，水泥資產(chǎn)的盈利能力將不斷增強(qiáng)，已經(jīng)并將持續(xù)得到數(shù)據(jù)的驗(yàn)證（過(guò)去六年水泥的盈利能力逐年提升，顯著區(qū)別于其他周期性行業(yè)，原因在于執(zhí)行較好的落后淘汰，水泥的區(qū)域性等）。需求層面：雖然糾結(jié)在于緊縮的貨幣政策會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其固定資產(chǎn)投資，最終對(duì)水泥需求產(chǎn)生影響，但我們也需要看到積極的財(cái)政政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面拉動(dòng)作用，而且我們堅(jiān)信作為十二五的開(kāi)局之年，2011年的固定資產(chǎn)投資增速不會(huì)太低（我們認(rèn)為在20%以上）

12、，維持之前的水泥需求增速預(yù)測(cè)9.23%，而作為水泥需求的保障房建設(shè)，水利建設(shè)這兩塊則增強(qiáng)了水泥需求最終的確定性。我們維持對(duì)水泥行業(yè)的觀點(diǎn)：震蕩向上，且存在戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為水泥資產(chǎn)的盈利能力將在未來(lái)呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)，這一特征使得水泥資產(chǎn)在周期類投資標(biāo)的中有非常明顯的比較優(yōu)勢(shì)，建議投資者穿越水泥價(jià)格的季節(jié)性，增加水泥資產(chǎn)的配置，買入水泥股。對(duì)于一類未來(lái)盈利將不斷提升的資產(chǎn)而言，12~13倍的估值水平顯然具備明顯的投資機(jī)會(huì)，而且這個(gè)