齊魯證券龔云華用董事長(zhǎng)和門(mén)衛(wèi)的眼光看企業(yè)

1、作為唯一的天眼中國(guó)連續(xù)五年五星級(jí)分析師，龔云華在業(yè)內(nèi)也的確名聲赫赫。他不僅是煤炭行業(yè)分析領(lǐng)域的金牌分析師，也是少有的真正以分析師出身的證券研究所所長(zhǎng)。從業(yè)經(jīng)歷已經(jīng)超過(guò)十年的龔云華有著一套獨(dú)特的分析方法，那就是“用董事長(zhǎng)和門(mén)衛(wèi)的眼光來(lái)看企業(yè)”，這意味著站在企業(yè)角度看公司之外，還要接觸形形色色的人，讓觀察更加全面。由于煤炭企業(yè)廠礦的特點(diǎn)，因此在幾年前，當(dāng)龔云華還只是煤炭行業(yè)研究員時(shí)，他就時(shí)常前往各個(gè)偏遠(yuǎn)的煤礦調(diào)研，有時(shí)甚至?xí)H自下礦井，“其

2、實(shí)只有真實(shí)、深入地了解這個(gè)企業(yè)的核心情況，才能把握企業(yè)的實(shí)質(zhì)?！彼硎尽Ｔ谂c上市公司的接觸過(guò)程中，龔云華似乎從來(lái)不會(huì)被冷遇，“去上市公司調(diào)研沒(méi)碰到過(guò)什么問(wèn)題，這可能是因?yàn)槭虑暗臏?zhǔn)備工作比較充分，同時(shí)也比較真誠(chéng)，所以跟他們接觸下來(lái)都很順利。”而除了深入的實(shí)地調(diào)研，對(duì)于分析師應(yīng)當(dāng)具備的素質(zhì)，龔云華做了總結(jié)，在他看來(lái)，“做一個(gè)優(yōu)秀的分析師概括起來(lái)就是三句話，做人要誠(chéng)實(shí)厚道，做專業(yè)要精心細(xì)致，做資源要用董事長(zhǎng)和門(mén)衛(wèi)的眼光看企業(yè)，并且以基金經(jīng)理的

3、角度來(lái)考慮研究報(bào)告如何寫(xiě)。”事實(shí)上，很多優(yōu)秀的證券分析師都是從多個(gè)角度來(lái)觀察企業(yè)，之所以用“門(mén)衛(wèi)”這個(gè)崗位來(lái)形容，龔云華解釋說(shuō)，門(mén)衛(wèi)可以見(jiàn)到形形色色的人，而且是很真實(shí)的，分析師也應(yīng)該這樣，不論是公司的高管還是企業(yè)的客戶，只要對(duì)公司有所了解的，都應(yīng)該去接觸。用這樣與眾不同的看企業(yè)“模式”之外，龔云華還表示自己的分析方法總體上來(lái)說(shuō)還是“大膽假設(shè)，小心論證”。2010年7月份，剛加入齊魯證券不久，龔云華與其團(tuán)隊(duì)就開(kāi)始重點(diǎn)推薦煤炭板塊。7月16

4、日，在龔云華公布了他加盟齊魯以后的首份煤炭開(kāi)采行業(yè)研究報(bào)告當(dāng)日，煤炭板塊就出現(xiàn)了明顯異動(dòng)?！爱?dāng)時(shí)的背景是，2009年年底和2010年一季度，宏觀層面的調(diào)控力度非常大，那時(shí)候煤炭行業(yè)幾乎被全面看空，”他回憶，“而到了7月份，煤炭行業(yè)各方面都達(dá)到了新的平衡，在我們看來(lái)，未來(lái)的12至18個(gè)月的煤炭行業(yè)將有非常好的基本面變化，因此我們堅(jiān)定地向外界進(jìn)行推薦。”在龔云華推薦之后的半年里，煤炭板塊的確表現(xiàn)十分搶眼，而在他看來(lái)，此判斷也是在其大膽假設(shè)、

5、小心論證的基礎(chǔ)上得出的?！白龇治鰩熆隙ㄊ且星罢靶缘模@個(gè)前瞻要遵循一個(gè)基礎(chǔ)扎實(shí)的邏輯框架，就好像現(xiàn)在我們正在制定下半年的策略報(bào)告，而這份報(bào)告也要遵循去年的邏輯框架，并對(duì)2012年的情況進(jìn)行前瞻性的預(yù)判?！蓖瑫r(shí)，“我們能夠有判斷準(zhǔn)確的報(bào)告也得益于我們研究團(tuán)隊(duì)在上下游的無(wú)縫對(duì)接”，龔云華說(shuō)，“我并不是只研究煤炭行業(yè)，而是同時(shí)要看商品，看汽車(chē)、鋼鐵、房地產(chǎn)、電力，甚至要考慮宏觀層面，因?yàn)槊禾啃袠I(yè)與宏觀面的關(guān)系非常大?！倍@么多上下游的研究

6、，自然需要團(tuán)隊(duì)的配合?，F(xiàn)在的龔云華非常忙碌，在研究工作之外，還要進(jìn)行研究所的管理工作，“我是一個(gè)團(tuán)隊(duì)的受益者”，與其他分析師不同的是，作為齊魯證券研究所的所長(zhǎng)，龔云華對(duì)于團(tuán)隊(duì)的感受尤為深刻。龔云華稱，“一個(gè)研究所的研究領(lǐng)域從宏觀到策略再到行業(yè)分析和上市公司，并涉及到衍生品，這些領(lǐng)域相互驗(yàn)證支持、互動(dòng)，能夠更加接近研究對(duì)象的本質(zhì)；而團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)集合每個(gè)人的特長(zhǎng)，加上后臺(tái)的支持、銷(xiāo)售服務(wù)的支持等等，能夠使得分析師的研究成果更好的發(fā)揮作用?！蓖瑫r(shí)

7、，龔云華認(rèn)為，進(jìn)行賣(mài)方研究的證券分析師還需要做好買(mǎi)方服務(wù)，“除了在報(bào)告上的嚴(yán)謹(jǐn)和客觀之外，應(yīng)當(dāng)記住報(bào)告是給基金經(jīng)理看的，是讓買(mǎi)方參考用的，那么就要有這樣的意識(shí)?！辈贿^(guò)，龔云華也提到一些年輕的研究員還有些浮躁，“做研究工作不僅要有極大的熱情，本身有獨(dú)立思考的能力，足夠的敏銳，能夠把握時(shí)機(jī)，還一定要有耐心，沉得下去，經(jīng)得住寂寞和誘惑?！饼徳迫A說(shuō)，“我也知道對(duì)于一些剛?cè)胄械难芯繂T來(lái)說(shuō)，一點(diǎn)短期利益很可能對(duì)他們產(chǎn)生很大的影響，但一定要學(xué)會(huì)如何對(duì)

8、待。”而對(duì)于如何保持獨(dú)立和客觀的立場(chǎng)，龔云華說(shuō)，“一般來(lái)說(shuō)，如果在獨(dú)立性和客觀性上有所缺失，大多出于兩個(gè)方面的影響，一個(gè)是短期利益的驅(qū)動(dòng)，另一個(gè)是市場(chǎng)環(huán)境的影響?！薄拔覀€(gè)人認(rèn)為，從分析師的角度說(shuō)，要像愛(ài)護(hù)生命一樣的愛(ài)護(hù)自己的職業(yè)，這就意味著短期利益一定要回避；但從情緒的角度來(lái)講，市場(chǎng)環(huán)境的影響有時(shí)候也是正常的，分析師也有‘追漲殺跌’的，可能需要一個(gè)學(xué)習(xí)的過(guò)程。”不過(guò)龔云華重點(diǎn)提到，分析師的工作重點(diǎn)是做一個(gè)客觀的研究，不是指手畫(huà)腳，自身的