人力資本、破產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：人力資本、破產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)標(biāo)題：人力資本、破產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)資料來源:加利福尼亞大學(xué)，維也納經(jīng)濟(jì)管理大學(xué)作者：喬納森伯克李察斯坦頓約瑟夫治拿摘要在一個經(jīng)濟(jì)完全競爭的資本和勞動力市場中，我們得出的最佳勞動合同下公司股權(quán)和債權(quán)，并表明，它意味著將成為根深蒂固的員工，因此企業(yè)面臨大的破產(chǎn)成本。權(quán)衡這些人力成本和稅收優(yōu)惠債務(wù)產(chǎn)生了企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。我們的模型提供了最佳的債務(wù)水平

2、，符合這些觀察的實踐不依靠摩擦，比如道德風(fēng)險和信息不對稱。根據(jù)現(xiàn)有的經(jīng)驗證據(jù)，我們的模型意味著持久的個體差異。利用跨企業(yè)來表明，工資應(yīng)該是對負(fù)債有力的解釋。自從莫迪利亞尼和勒（1958）第一次表明，資本結(jié)構(gòu)與無摩擦的經(jīng)濟(jì)無關(guān)，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家就困惑，到底什么現(xiàn)實摩擦使資本結(jié)構(gòu)決策非常重要？多年來已形成共識至少兩個摩擦是重要的：企業(yè)所得稅收和破產(chǎn)成本。一個有趣的特點，資本結(jié)構(gòu)的研究是明顯的脫節(jié)的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)和討論并確定破產(chǎn)成本的熱門新聞。在企業(yè)破

3、產(chǎn)的新聞里，幾乎總是集中在人的破產(chǎn)成本。這一重點是可以解釋的，心理學(xué)研究表明，工作保障是最重要的一個決定因素，非自愿失業(yè)是人類幸福和快樂的重要不利影響。然而，在企業(yè)融資的文獻(xiàn)中，這些人的破產(chǎn)成本很少得到注意，這就不難理解為什么了。直觀地說，如果員工支付工資不應(yīng)該很昂貴，那么找到新的工作和在原地的工資上存在著競爭。因此，大量人力破產(chǎn)成本的存在，員工必須鞏固：他們必須付出再也不能夠找到另一個工作那樣的成本，或采取其他工作大大降低工資。尤其是

4、在當(dāng)公司面臨破產(chǎn)的前景下，要出現(xiàn)那么多的股東員工。本文認(rèn)為，這種直覺是錯的。事實上，為應(yīng)對勞動力市場競爭，防御是最佳的方法。在一個經(jīng)濟(jì)與完全競爭的資本和勞動力市場，應(yīng)該期望員工面對大型人力破產(chǎn)成本。此外，一致的證據(jù)表明，這些間接破產(chǎn)成本足夠大的企業(yè)要對債務(wù)使用實行重大限制。如果企業(yè)進(jìn)一步惡化，使它不能產(chǎn)生利息甚至工資優(yōu)惠，它被迫破產(chǎn)。在臨近破產(chǎn)時，它可以取消其合同，員工可以被終止，改為更高效的員工。因為合同工資不下降來響應(yīng)消息關(guān)于員工的