私募財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)說明書-董事會(huì)秘書網(wǎng)-董事會(huì)秘書培訓(xùn)

1、,,機(jī)密,,黃前松 13910532550北京和君咨詢有限公司，投資銀行委員會(huì),私募股權(quán)投融資與企業(yè)成長(zhǎng),引子,私募資本的幾個(gè)數(shù)字某基金：500-50-1某基金：3個(gè)人，500-50-3，2億美元為什么看起來差不多的企業(yè)，有的能拿到投資，有的卻怎么也拿不到投資？為什么都是拿到了投資的企業(yè)，其命運(yùn)卻截然不同？（比如，PPG V.S. VANCL）,目錄,1 什么是私募股權(quán)資本2 為什么需要私募融資3 實(shí)戰(zhàn)案

2、例及其啟示4 如何進(jìn)行私募融資,目錄,1 什么是私募股權(quán)資本2 為什么需要私募融資3 實(shí)戰(zhàn)案例及其啟示4 如何進(jìn)行私募融資,,1.1 私募股權(quán)資本ABC,從公司的資本結(jié)構(gòu)中理解私募資本,公司的資本結(jié)構(gòu),1、股權(quán)Equity,2、債權(quán)Liability,股權(quán)（Public Offering, IPO）私募（Private Placement）,長(zhǎng)期負(fù)債短期負(fù)債,公募與私募的區(qū)分,私募：依據(jù)“私法自治”的原則，雙方合意達(dá)

3、成一致即可。公募：要接受審批和監(jiān)管,,,,,,1.1 私募股權(quán)資本ABC,私募股權(quán)投資（Private Equity Investment，簡(jiǎn)稱PE）是由職業(yè)金融家、投資家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)中的一種非公開權(quán)益資本；投資對(duì)象一般是上市之前的企業(yè)的股權(quán)；投資基金的資金來源是私募的，非公開募集的；通常包括天使投資(Angel)和風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital)投資特點(diǎn)通常，私募股權(quán)投資不僅

4、為創(chuàng)業(yè)者提供長(zhǎng)期資本，而且積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供管理提升、業(yè)務(wù)拓展等方面的增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，一般在3-5年后才通過上市、兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式回收投資，以取得高額投資回報(bào)。,1.1 私募股權(quán)資本ABC,私募股權(quán)資本投資于企業(yè)成長(zhǎng)的各個(gè)階段,,退出,IDGVC，賽富，紅杉，TDF，DFJ等,高盛，摩根，鼎暉，華平，GIC，3i等,凱雷，華平，新橋，淡馬錫，摩根，高盛，鼎暉，CCMP等,,,,1.1 私募股權(quán)資本AB

5、C,投資者概覽目前中國(guó)的PE\VC，有數(shù)可查的不少于三千家，活躍的有一二百家左右，集中在北京、上海、深圳等地。專注亞太地區(qū)的外資投資基金大多在香港設(shè)有辦事機(jī)構(gòu)，并從2006年開始大舉進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地。06年開始，國(guó)內(nèi)的私募基金和PE理念及風(fēng)格的投資機(jī)構(gòu)如雨后春筍般出現(xiàn)，呈風(fēng)起云涌之勢(shì)。從08年下半年開始，私募基金已經(jīng)開始出現(xiàn)洗牌，大量的基金開始出局。,1.1 私募股權(quán)資本ABC,VC&PE機(jī)構(gòu)的類型舉例獨(dú)立投資管理機(jī)構(gòu)：如

6、The Carlyle Group、3i Group 、黑石、鼎暉大型多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的直接投資部：如Morgan Stanley Asia, JP MorganPartners ，Goldman Sachs Asia, CITIC Capital產(chǎn)業(yè)集團(tuán)背景下的基金機(jī)構(gòu)：如聯(lián)想旗下的弘毅投資，萬向集團(tuán)旗下的投資大型企業(yè)的戰(zhàn)略投資基金，服務(wù)于其集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略和投資組合，如GE Capital、Intel Capital、高通、Ca

7、rgill Capital（純戰(zhàn)略投資案例：高通公司和英特爾公司投資德信無線高通公司和英特爾公司都不是最終產(chǎn)品的供應(yīng)商，而是中間須依賴整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成功了，英特爾才能成功；再比如CDMA技術(shù)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)必須依靠移動(dòng)終端設(shè)備，沒有終端設(shè)備制造行業(yè)的成功，高通公司也不會(huì)成功）主權(quán)基金：如Temasek（淡馬錫），GIC（新加坡政府投資公司），CIC，中國(guó)投資公司一些不是PE但勝似PE的機(jī)構(gòu)：復(fù)星、德隆、濰柴、中石油、中化、中糧、巨人網(wǎng)絡(luò)

8、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的基金投資：世界銀行、IMF,1.1 私募股權(quán)資本ABC,國(guó)外PE的產(chǎn)生與發(fā)展PE起源于美國(guó)：1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了KKR，專注于被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值提升并獲利退出，這是最早的PE機(jī)構(gòu)。2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫的影響使得PE行業(yè)一度低迷：1984年，美國(guó)的PE募集資金額為67億美元，2000年達(dá)到了1773億美元。在2000年左右，網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅對(duì)PE的發(fā)展造成了較大的影響，PE行業(yè)一度低

9、迷。2006年，PE行業(yè)進(jìn)入黃金時(shí)代：2006年12月初公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年以來，PE機(jī)構(gòu)在美國(guó)募集的資金已超過3600億美元，大大高于2005年全年的1630億美元，而全球的投資額更是高達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的7380億美元。全球可統(tǒng)計(jì)的PE投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到了2000多家，除了一些專業(yè)的PE機(jī)構(gòu)外，國(guó)際知名的投行也紛紛大舉進(jìn)軍PE市場(chǎng)。但是，2008年開始的金融危機(jī)，給PE行業(yè)帶來巨大挑戰(zhàn)，行業(yè)陷入低迷。,1.1 私募股權(quán)資本ABC,

10、國(guó)內(nèi)PE的產(chǎn)生與發(fā)展國(guó)內(nèi)PE的產(chǎn)生：業(yè)界公認(rèn)，中國(guó)大陸第一起典型的PE案例，是2004年6月美國(guó)著名的新橋資本（New bridge Capital），以12.53億元人民幣，從深圳市政府手中收購(gòu)深圳發(fā)展銀行的17.89%的股權(quán)，這也是國(guó)際PE在中國(guó)投資的第一起重大案例。由此發(fā)端，很多相似的PE案例接踵而來，PE投資市場(chǎng)開始活躍。在不到3年的時(shí)間里，PE機(jī)構(gòu)紛紛涌現(xiàn)，凱雷、黑石、鼎暉、弘毅等知名機(jī)構(gòu)已為人們所熟知。凱雷收徐工、摩根投

11、蒙牛等經(jīng)典案例層出不窮，讓人們反復(fù)玩味。同時(shí)，我們也發(fā)現(xiàn)由于這是一個(gè)新興行業(yè)，目前，暫由外資PE主導(dǎo)著行業(yè)大戲，但幾家規(guī)模較大的本土PE（如弘毅、鼎暉、中信資本）也已嶄露頭角，由“傍大行”、“學(xué)大行”的模式轉(zhuǎn)向獨(dú)立運(yùn)作，其成長(zhǎng)速度及業(yè)績(jī)引人注目，這也預(yù)示了在中國(guó)的土地上，本土機(jī)構(gòu)具有天然優(yōu)勢(shì)，未來的成長(zhǎng)趨勢(shì)值得期待。,1.1 私募股權(quán)資本ABC,國(guó)外PE的收益表現(xiàn)：（1）私募股權(quán)投資基金在10年和20年間的投資回報(bào)大大優(yōu)于股票市場(chǎng)；（

12、2）優(yōu)秀的私募股權(quán)投資基金的回報(bào)大大優(yōu)于私募股權(quán)投資基金的平均回報(bào)。,1.1 私募股權(quán)資本ABC,國(guó)內(nèi)PE的收益表現(xiàn)：近幾年表現(xiàn)活躍，涌現(xiàn)出一批典型的案例，其投資收益率達(dá)到驚人的水平（見下表）,1.1 私募股權(quán)資本ABC,國(guó)內(nèi)投資形勢(shì)：近年來，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資金額增長(zhǎng)迅速,1.1 私募股權(quán)資本ABC,國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資的重要領(lǐng)域,1.2 私募股權(quán)投資的運(yùn)作機(jī)制,PE的特點(diǎn)VC和PE基金的典型運(yùn)作架構(gòu)示意圖VC&PE投資的基本理

13、念和操作環(huán)節(jié)PE投資的增值環(huán)節(jié)：保證價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)格實(shí)現(xiàn)VC&PE的投資過程VC&PE管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)和技能,1.2 私募股權(quán)投資的運(yùn)作機(jī)制,典型運(yùn)作架構(gòu)示意圖VC和PE管理公司的盈利模式：收取管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬。年管理費(fèi)1％ - 2％， 投資收益分成20％，投資決策權(quán)和出資額分離,GP(General Partner),GP,……,MP,VC或PE基金管理公司,LP(Limited Partner)

14、,基金X,基金Y,基金N……,項(xiàng)目1,項(xiàng)目2,項(xiàng)目3,項(xiàng)目4,項(xiàng)目N……,專業(yè)管理,管理費(fèi)+業(yè)績(jī)報(bào)酬,資金,回報(bào),資金,收益,1.2 私募股權(quán)投資的運(yùn)作機(jī)制,基本理念和操作環(huán)節(jié),投資理念,價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)格實(shí)現(xiàn)在投資過程中的體現(xiàn),,要點(diǎn),融入國(guó)際國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)必要時(shí)進(jìn)行項(xiàng)目融資LP：投入99％的資本，分享75％～80％的利潤(rùn)。GP：投入1％的資本，分享20％～25％的利潤(rùn)。,并行開展行業(yè)型投資活動(dòng)和機(jī)會(huì)型投資活動(dòng)重點(diǎn)考察企業(yè)

15、領(lǐng)導(dǎo)人和團(tuán)隊(duì),調(diào)整機(jī)制和激勵(lì)建立規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)為投資對(duì)象提供增值服務(wù)幫助投資對(duì)象進(jìn)行內(nèi)部重組和產(chǎn),無退不入資本增值為主紅利收益為輔,1.2 私募股權(quán)投資的運(yùn)作機(jī)制,PE投資的增值環(huán)節(jié)：保證價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)格實(shí)現(xiàn),定義,以凈值為估價(jià)基準(zhǔn)估值中存在很大的談判和博弈空間,利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，提高股東的回報(bào)率,調(diào)整企業(yè)的所有制建立有效的激勵(lì)機(jī)制調(diào)整公司治理和決策機(jī)制,產(chǎn)業(yè)周期增量投入管理改進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),成為行業(yè)整合中的必選對(duì)象

16、成為產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中的必攻堡壘,哪個(gè)市場(chǎng)什么行業(yè)什么時(shí)機(jī),在合適時(shí)間、合適價(jià)格退出,1.2 私募股權(quán)投資的運(yùn)作機(jī)制,VC&PE的投資過程,游牧式還是地毯式？條條還是塊塊？,項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)：控股/控制權(quán)管理層的水平及能力鎖定的行業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流良好的成長(zhǎng)前景,業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、管理、法律、行業(yè)、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃等方面系統(tǒng)的和審慎的盡職調(diào)查,估值定價(jià)、董事會(huì)席位、否決權(quán)和其他公司治理問題、退出策略、稅負(fù)結(jié)構(gòu)、合同條款清單PE行規(guī)：1、以

17、優(yōu)先股（或可轉(zhuǎn)債）入股，事先約定固定分紅以實(shí)現(xiàn)保底回報(bào)，且在企業(yè)清算時(shí)有優(yōu)先于普通股的分配權(quán)。2、賣出選擇權(quán)：要求引資企業(yè)如果未在約定的時(shí)間上市，必須以約定價(jià)格回購(gòu)PE股權(quán)，否則投資者有權(quán)出售公司，這將迫使經(jīng)營(yíng)者為上市而努力。3、轉(zhuǎn)股條款：投資者可以在上市時(shí)將優(yōu)先股按一定比率轉(zhuǎn)換成普通股，同享上市,優(yōu)化公司治理和決策效率全面改進(jìn)激勵(lì)和約束導(dǎo)入理念、知識(shí)、能力、人才、資源和管理服務(wù),1.2 私募股權(quán)投資的運(yùn)作機(jī)制,VC&PE管

18、理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)和技能,國(guó)際資本市場(chǎng),國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng),政府關(guān)系,財(cái)務(wù)/會(huì)計(jì),管理/運(yùn)作,戰(zhàn)略、并購(gòu)重組、投資,產(chǎn)業(yè)專家,法律專家,,VC/PE投資管理團(tuán)隊(duì),,,1.3 私募股權(quán)投資的發(fā)展趨勢(shì)及其機(jī)會(huì),VC&PE機(jī)構(gòu)的投融資態(tài)勢(shì) VC&PE機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì) 中國(guó)VC&PE的發(fā)展趨勢(shì) 中國(guó)VC&PE的投資機(jī)會(huì),1.3 私募股權(quán)投資的發(fā)展趨勢(shì)及其機(jī)會(huì),國(guó)內(nèi)PE投融資態(tài)勢(shì)——國(guó)內(nèi)PE投資額及募資額逐年大幅攀升

19、，各路資本蠢蠢欲動(dòng)，所有的資金都已興奮。,國(guó)內(nèi)PE的投資金額2004－2006年分別是20.9億美元、57.51億美元、129.7億美元，延承了一個(gè)新興行業(yè)所應(yīng)有的迅猛態(tài)勢(shì)。2007年前二季度，中國(guó)的PE繼續(xù)保持高額投資，案例數(shù)增幅較大，但因外資PE受到相關(guān)法規(guī)阻礙，投資額增幅有所減緩，顯然，這不過是暫時(shí)的。,1.3 私募股權(quán)投資的發(fā)展趨勢(shì)及其機(jī)會(huì),當(dāng)前國(guó)內(nèi)PE行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)國(guó)內(nèi)PE機(jī)構(gòu)的生存方式：當(dāng)前PE機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出以下三個(gè)特征：

20、游牧式投資，即PE機(jī)構(gòu)像游牧民族逐水草而居一樣地逐項(xiàng)目而生存，在全國(guó)范圍內(nèi)到處找項(xiàng)目，碰上一個(gè)是一個(gè)，碰不上的就算了。很少PE機(jī)構(gòu)形成了地毯式、有系統(tǒng)的深耕作風(fēng)；傻瓜式投資，當(dāng)前PE機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式簡(jiǎn)單明了，操作已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化和流程化，所以容易復(fù)制，直接導(dǎo)致了PE機(jī)構(gòu)這幾年在中國(guó)雨后春筍般地冒出來，且同質(zhì)化嚴(yán)重；收割式投資，即PE機(jī)構(gòu)很少能對(duì)目標(biāo)企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)管理提供實(shí)質(zhì)性的幫助，在公眾眼中常常形成了“人家辛苦種地，等快

21、要收成的時(shí)候，PE來了，搭上一把，收割后走人”的收割者形象。,1.3 私募股權(quán)投資的發(fā)展趨勢(shì)及其機(jī)會(huì),當(dāng)前國(guó)內(nèi)PE行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)——PE行業(yè)的供求與競(jìng)爭(zhēng)：資金多、項(xiàng)目少，圍繞好項(xiàng)目的爭(zhēng)奪越來越激烈。群雄并起，各顯神通，到處跑馬圈地，但競(jìng)爭(zhēng)手段高度趨同。國(guó)內(nèi)PE行業(yè)的供求與競(jìng)爭(zhēng)：2007年上半年共32支可投資于中國(guó)大陸地區(qū)的亞洲PE基金完成募集，資金額達(dá)到133.84億美元，已接近2006年全年141.96億美元的募資額。資金量大幅增長(zhǎng)

22、，而可投資的項(xiàng)目?jī)H穩(wěn)定增長(zhǎng)，因此在當(dāng)前且在可預(yù)見的未來一段時(shí)間內(nèi)PE行業(yè)處于資金多、好項(xiàng)目少的階段。各機(jī)構(gòu)搶奪項(xiàng)目的背景下，當(dāng)前PE行業(yè)群雄并起（外資大牌PE紛紛進(jìn)入中國(guó)如新橋、華平、凱雷、黑石、摩根、高盛、軟銀、淡馬錫、KKR、HENDERSON等；國(guó)內(nèi)PE如雨后春筍般涌現(xiàn)如鼎暉、弘毅、中信資本、各券商直投部、各產(chǎn)業(yè)基金、民間PE等），各顯神通，競(jìng)爭(zhēng)激烈。但無論是外資PE還是中資PE，無論是大型PE還是小型PE，由于大家的投資理念和

23、選項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)高度趨同，所以在尋找項(xiàng)目的時(shí)候瞄準(zhǔn)的方向和目標(biāo)也高度趨同，往往形成一個(gè)好項(xiàng)目有十幾家甚至幾十家PE基金共同爭(zhēng)奪的局面。在PE資金供應(yīng)量快速增長(zhǎng)和選項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)高度趨同的雙重力量作用下，符合投資標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目就顯得短缺。PE行業(yè)此種群雄逐鹿?fàn)帗岉?xiàng)目的景象蔚為壯觀，它將不斷強(qiáng)化并持續(xù)若干年。,1.3 私募股權(quán)投資的發(fā)展趨勢(shì)及其機(jī)會(huì),中國(guó)PE的發(fā)展趨勢(shì)——由于法律環(huán)境日趨完善，A股退出通道逐漸打開，中國(guó)PE的融資活動(dòng)將會(huì)依舊活躍，基金規(guī)模將會(huì)持

24、續(xù)擴(kuò)張。因此，PE的形勢(shì)良好，預(yù)計(jì)能夠高速發(fā)展十年，且這兩年是最好的發(fā)展時(shí)機(jī)。2007年6月，新修訂的《合伙企業(yè)法》正式生效，有限合伙第一次被寫入其中，在國(guó)外，PE通常采用有限合伙制，這樣可以最大限度地保證PE的運(yùn)作效率和項(xiàng)目安全。中國(guó)“有限合伙制”的確立標(biāo)志著中國(guó)PE行業(yè)的法制環(huán)境漸趨完善。過去，PE投資中國(guó)的主要退出方式是海外上市，但隨著中國(guó)A股市場(chǎng)的逐漸繁榮，再加之2006年9月六部位聯(lián)合出臺(tái)的《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)

25、定》限制了紅籌模式，所以越來越多的PE投資者將會(huì)把退出通道轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)。此外，創(chuàng)業(yè)板的即將推出，將為企業(yè)上市退出打開一條全新的通道，也將為投資者帶來巨大的機(jī)遇中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)向好將會(huì)繼續(xù)吸引投資者不斷涌來。而對(duì)中國(guó)企業(yè)自身來說，目前企業(yè)融資來源的90％是銀行貸款，而英美國(guó)家只占30%，中國(guó)企業(yè)迫切需要更高效的資本市場(chǎng)和更便捷的融資渠道，PE則會(huì)極大地滿足這種需求。預(yù)計(jì)PE的融資、投資活動(dòng)將會(huì)依舊活躍并保持十年左右。創(chuàng)業(yè)板開通,

26、1.3 私募股權(quán)投資的發(fā)展趨勢(shì)及其機(jī)會(huì),PE投資機(jī)會(huì)綜述——如同江河中的浪花，未來總是在不斷變化，而正是有變化才產(chǎn)生了機(jī)會(huì)。浪花總是轉(zhuǎn)瞬即逝的，只有看清了河床的走向，才有可能深刻把握未來的大勢(shì)，這正是對(duì)投資者眼光的終極考驗(yàn)。而這個(gè)河床，就是社會(huì)變遷。在社會(huì)變遷的作用下，中國(guó)全面進(jìn)入流金歲月。中國(guó)社會(huì)變遷以“經(jīng)濟(jì)騰飛、體制轉(zhuǎn)軌、人口質(zhì)變”為三大主旋律，而這三大主旋律衍生出中國(guó)的”八化”趨勢(shì)，幾乎所有的重要投資機(jī)會(huì)都圍繞這“八化”展開。,

27、1.4 我們對(duì)于形勢(shì)的判斷和幾點(diǎn)評(píng)論,形勢(shì)判斷和幾點(diǎn)評(píng)論：潮水般的一股資本熱流：從國(guó)內(nèi)看，熱錢正在往上游走；從國(guó)際看，中國(guó)居“金磚四國(guó)BRICs”之首供求：總體上，VC是買方市場(chǎng)----無窮無盡的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，每一個(gè)年輕人都充滿著無厘頭式的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想和資本饑渴；PE是賣方市場(chǎng)—過剩的資本追逐短缺的項(xiàng)目。PE機(jī)構(gòu)的傻瓜化和同質(zhì)化特征明顯，未來的高級(jí)化和差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將在增值服務(wù)、品牌、對(duì)本土產(chǎn)業(yè)及商業(yè)環(huán)境的理解、公關(guān)等方面發(fā)力（誰搶到了第

28、一桶金？誰將笑到最后？）不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)：從海外上市轉(zhuǎn)向A股；外資基金VS.人民幣基金中外PE的PK：生態(tài)分野，各有千秋，各種利益集團(tuán)糾結(jié)其中難解難分,目錄,1 什么是私募股權(quán)資本2 為什么需要私募融資3 實(shí)戰(zhàn)案例及其啟示4 如何進(jìn)行私募融資,,2.1 如果企業(yè)屬于下列情況，建議考慮私募融資,具有極具潛力的新興技術(shù)或商業(yè)模式，急需資金支持，度過從產(chǎn)品到市場(chǎng)的“最后一公里”具有成熟技術(shù)或商業(yè)模式，急需資金用于擴(kuò)張或提升競(jìng)

29、爭(zhēng)力，通過資本獲得產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)落差需引入戰(zhàn)略投資者，獲得戰(zhàn)略資源，提升品牌價(jià)值和資本市場(chǎng)號(hào)召力；急需資本金注入，改善股東背景及股東結(jié)構(gòu)，為后期上市發(fā)起最后沖擊,2.3 私募融資是企業(yè)發(fā)展的重要助推器（舉例）,依靠持續(xù)不斷的資本支持，在短短5年內(nèi)，江南春將自己原始投資僅1000萬的“分眾傳媒” 打造成了中國(guó)最大的戶外媒體平臺(tái)。并實(shí)現(xiàn)了對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不斷整合。,聚焦地下停車場(chǎng)傳媒，馬良傳播的商業(yè)模式獲得了紅杉資本的認(rèn)同，一個(gè)新的

30、傳媒企業(yè)正在異軍突起。,這個(gè)中國(guó)教育的旗艦曾陷入于紛繁復(fù)雜的股權(quán)斗爭(zhēng)，正是借助于老虎基金等資本的進(jìn)入及一系列資本運(yùn)作，才得以實(shí)現(xiàn)股東結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，解決歷史問題，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略升級(jí)及快速上市。,馬云的才華和高盛的投資眼光促成了阿里巴巴的第一筆500萬美元的融資，并最終造就了一個(gè)頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。,將高科技產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)旅行業(yè)相結(jié)合，開創(chuàng)了在線旅行服務(wù)的商業(yè)模式，在初始投資僅200萬人民幣的基礎(chǔ)上，通過不斷地融資，成為中國(guó)領(lǐng)先的在線旅行服務(wù)公司.,雙匯與

31、鼎暉的聯(lián)姻造就了中國(guó)最大的肉類加工加工企業(yè)，高速成長(zhǎng)還吸引了高盛等全球頂級(jí)投行的青睞。,皇明太陽能集團(tuán)結(jié)合新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大背景，獲得了高盛及鼎暉的私募融資，成功成為了中國(guó)新能源行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。,借助私募融資，江西賽維僅僅用了2年多的時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了紐交所上市，一舉成為了世界級(jí)的光伏企業(yè)，其成長(zhǎng)速度令人驚嘆,2.4 通常，私募融資會(huì)給企業(yè)帶來積極變化,目錄,1 什么是私募股權(quán)資本2 為什么需要私募融資3 實(shí)戰(zhàn)案例及其啟示4

32、 如何進(jìn)行私募融資,,回顧,中子刀跳躍——一個(gè)創(chuàng)新者的融資資本供應(yīng)關(guān)系初創(chuàng)企業(yè)的生死存亡公司戰(zhàn)略重建和商業(yè)模式設(shè)計(jì)是整個(gè)融資運(yùn)作的核心和起點(diǎn)A重工集團(tuán)——一個(gè)重型企業(yè)的融資目前，中國(guó)很多企業(yè)即使盈利很好，其現(xiàn)狀（產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)、甚至戰(zhàn)略）存在結(jié)構(gòu)性問題，很難達(dá)到私募以及上市的條件。其私募融資需要基于結(jié)構(gòu)優(yōu)化（重組）進(jìn)行南孚命運(yùn)——一個(gè)不良融資案要學(xué)會(huì)挑選投資人，要學(xué)會(huì)控制融資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資人背景及投資目的的

33、考察；股權(quán)結(jié)構(gòu)和層級(jí)的安排；對(duì)賭條款的設(shè)置,目錄,1 什么是私募股權(quán)資本2 為什么需要私募融資3 實(shí)戰(zhàn)案例及其啟示4 如何進(jìn)行私募融資,,4.1 融資的主要步驟,1、融資主體之構(gòu)造（A公司）2、戰(zhàn)略制定暨商業(yè)模式設(shè)計(jì)（核心）（靈頓中子刀）3、財(cái)務(wù)審計(jì)、重組和規(guī)范化（難點(diǎn)：成本）（新東方）4、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：投入－產(chǎn)出測(cè)算（戰(zhàn)略的落實(shí)）5、管理架構(gòu)重組和管理體系構(gòu)建6、估值與談判（對(duì)賭……急功近利V事業(yè)深情…… 利益

34、共同體V事業(yè)共同體、命運(yùn)共同體）7、融資成交,4.2 融資成功的關(guān)鍵要素,1、公司商業(yè)模式或產(chǎn)品的生命力和經(jīng)營(yíng)前景2、團(tuán)隊(duì)：誠(chéng)信、能力、風(fēng)范、魅力（馬云融資的案例）3、了解投資方的需要和標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)此設(shè)計(jì)方案、實(shí)現(xiàn)溝通比如，吸引風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)要注意搞清擬吸引的VC機(jī)構(gòu)的投資特點(diǎn)（內(nèi)資還是外資、投資階段、投資領(lǐng)域、投資金額、投資地域）強(qiáng)調(diào)公司對(duì)投資方的戰(zhàn)略意義、競(jìng)爭(zhēng)意義和協(xié)同價(jià)值（針對(duì)產(chǎn)業(yè)投資者）強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)趨勢(shì)和機(jī)會(huì)，案例類比（如

35、針對(duì)VC/PE，資本是跟風(fēng)的）風(fēng)險(xiǎn)分析和規(guī)避（資本的弱勢(shì)和害怕風(fēng)險(xiǎn)）4、規(guī)范化、規(guī)矩化（例如，日本上市的亞洲互動(dòng)傳媒企業(yè)高管挪用資金給關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保被退市）5、資本市場(chǎng)形勢(shì),4.3 私募融資各方,在準(zhǔn)確分析公司價(jià)值的基礎(chǔ)上，積極向潛在的私募投資者（財(cái)務(wù)投資人/產(chǎn)業(yè)投資人）傳播公司的戰(zhàn)略價(jià)值、投資價(jià)值，促成投資與戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)資金到賬。,商業(yè)計(jì)劃,基本調(diào)查,投資者,初步篩選,融資意向,財(cái)務(wù)顧問,放棄,投資意向書,盡職調(diào)查,法律審計(jì),財(cái)

36、務(wù)審計(jì),盡職調(diào)查,投資決策,投資合同,法律手續(xù),資金到位,企業(yè),財(cái)務(wù)模型,審計(jì)師,律師,,前期交流溝通,交割,談判,路演,準(zhǔn)備,調(diào)研,項(xiàng)目方聘請(qǐng)和君咨詢擔(dān)任其獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問，負(fù)責(zé)私募融資事宜,實(shí)施盡職調(diào)查,研究公司戰(zhàn)略,研究公司資本規(guī)劃,確定融資方案,完成行業(yè)研究,完成商業(yè)計(jì)劃書,完成財(cái)務(wù)預(yù)測(cè),資金安排方案,完成估值等技術(shù)工作,高密度投資人路演,項(xiàng)目推介,深度溝通,篩選融資對(duì)象,確定融資價(jià)格,股權(quán)安排,持股條件等確定,對(duì)賭條件等