轉(zhuǎn)型時期的中國資本外逃：特征、成因及對策研究.pdf

1、資本外逃一直是困擾眾多發(fā)展中國家的一大難題。自改革開放以來，中國的資本外逃問題也逐漸成為學術(shù)界和政策部門關(guān)注的焦點。 本文對國內(nèi)外的相關(guān)研究作了較為詳盡的梳理，對資本外逃的定義、測算方法作了細致的分類比較，并對比了運用不同測算方法得到的中國資本外逃規(guī)模的估計結(jié)果，從中總結(jié)了我國過去20多年以來的資本外逃變動的趨勢和相應(yīng)規(guī)律。研究表明，我國的資本外逃不僅在總體規(guī)模非常龐大，而且隨著改革開放的逐年深入，波動幅度也逐漸變大，并且自上世

2、紀90年代以來，外逃的規(guī)模呈現(xiàn)逐年遞增趨勢，尤其是在97年亞洲金融危機之后達到一個外逃的高峰。而從資本外逃發(fā)生的現(xiàn)實渠道結(jié)構(gòu)來看，我們發(fā)現(xiàn)，“經(jīng)常項目”渠道和“其他方式”渠道下發(fā)生的資本外逃是兩大最重要的渠道，而資本項目下的外逃額則相對較小。 基于中國資本外逃的基本特征以及轉(zhuǎn)型時期的政治經(jīng)濟的現(xiàn)實環(huán)境，本文構(gòu)建了一個微觀分析模型，考察微觀行為人在面對轉(zhuǎn)型時期的各種經(jīng)濟約束時的消費和投資決策。通過這個模型以及相應(yīng)的擴展，本文將一般

3、性的資本外逃和過渡性的資本外逃納入一個統(tǒng)一的框架進行分析，探討了我國轉(zhuǎn)型時期各種政治經(jīng)濟約束條件如何對微觀行為人的資本外逃決策產(chǎn)生影響以及哪些因素決定資本外逃的規(guī)模大小。在此基礎(chǔ)上，本文還運用現(xiàn)代計量分析方法對相關(guān)的命題進行了實證檢驗。檢驗結(jié)果支持了大部分的理論命題，這表明在我國實行比較嚴格的資本管制的情況下，資本外逃規(guī)模會伴隨居民手持財富的增長而增加。并且政治和金融風險以及人民幣的貶值預(yù)期對資本外逃有顯著的影響，而對外開放政策的影響則

4、不顯著。此外，實證分析還表明內(nèi)外外資的差別政策的確會誘發(fā)資本外逃，從而反映出我國資本外逃所具有的“過渡性”特征。 最后，根據(jù)理論分析和實證檢驗得到的結(jié)論，本文提出了針對性的建議。本文認為既要從源頭上消除導(dǎo)致一般性資本外逃和過渡性資本外逃的原因，也要從路徑上堵塞資本外逃的渠道，才能真正做到對癥下藥、標本兼治。然而，在本文的模型框架下，由于資本外逃的規(guī)模不僅與初始財富和貼現(xiàn)因子有關(guān)，還很大程度上取決于投資者的風險偏好特征。如果一國的