我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制分析——基于2002-2013年央行資產(chǎn)負(fù)債表.pdf

1、本世紀(jì)初,中國(guó)加入世貿(mào)組織開始,國(guó)內(nèi)的進(jìn)出口規(guī)模急劇擴(kuò)張,出口創(chuàng)匯帶來(lái)了巨大的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)。截止到2013年7月,我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)四萬(wàn)億美元(以1:6.15的匯率計(jì)算),增速之快,在世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上都是罕見的。多年來(lái),央行一直試圖通過(guò)購(gòu)進(jìn)外匯資產(chǎn)來(lái)穩(wěn)定人民幣匯率,央行增加基礎(chǔ)貨幣投放與外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)之間的關(guān)系關(guān)乎到央行貨幣政策主動(dòng)性的強(qiáng)弱,央行是否在現(xiàn)行匯率制度下喪失貨幣政策主動(dòng)性是近年來(lái)諸多學(xué)者討論的熱門話題。
　　在

2、貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中,中央銀行首先要控制基礎(chǔ)貨幣及其主要來(lái)源,才能通過(guò)貨幣乘數(shù)影響貨幣政策的中介指標(biāo)。若不具備該能力,即使貨幣乘數(shù)穩(wěn)定,也不能有效控制貨幣供給。因而,對(duì)于基礎(chǔ)貨幣投放量與外匯儲(chǔ)備之間的關(guān)系的研究就顯得尤為重要。
　　本文基于對(duì)中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的分析,詳細(xì)回顧2002-2013年央行在基礎(chǔ)貨幣投放方式上的變化。在回顧歷史的基礎(chǔ)上,提出未來(lái)基礎(chǔ)貨幣投放渠道可能出現(xiàn)的變化,外匯占款將逐漸減少,成熟的外匯投資公司和民間對(duì)外投資