風險投資對高科技企業(yè)研發(fā)支出的影響——基于深市創(chuàng)業(yè)板高科技企業(yè)的數(shù)據(jù).pdf

1、在我國的經(jīng)濟新常態(tài)下，技術創(chuàng)新已成為經(jīng)濟增長的代名詞。研發(fā)活動是技術創(chuàng)新的源泉和基礎，但研發(fā)活動的高風險性和盈利的不確定性，使企業(yè)難以從商業(yè)銀行等傳統(tǒng)借貸渠道獲得資金支持。風險投資資金在一定程度上對高科技企業(yè)的研發(fā)資金缺口有所補充。近年來我國的風險投資發(fā)展快速，以政府和大企業(yè)資金為主要來源的創(chuàng)業(yè)資本是我國風險投資的特色。我國的風險投資在建立起，就有扶持高科技企業(yè)成長的初衷，但發(fā)展過程中卻屢屢利用IPO獲利套現(xiàn)，失去了價值投資的本色。20

2、12年底到2013年，是股市大調(diào)整時期，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板股票市場沒有一家企業(yè)成功上市。風險投資也從原來的IPO急速套利轉(zhuǎn)向價值投資。我國的風險投資真的步入新的發(fā)展軌道，會致力于高科技企業(yè)的長期增值，因而對促進企業(yè)的研發(fā)投資會有積極影響嗎？
　　本文以215家深圳創(chuàng)業(yè)板高科技企業(yè)為樣本，實證研究了風險投資對高科技企業(yè)研發(fā)支出的影響。本文分別以企業(yè)研發(fā)支出強度和累積研發(fā)總量（即研發(fā)投資的相對值和絕對值）作為因變量，加入一些企業(yè)的關

3、鍵財務指標作為控制變量進行研究。研究發(fā)現(xiàn)，在2011-2013年間，具有風險投資背景的企業(yè)的研發(fā)支出強度、累積研發(fā)支出總量明顯比無風險投資背景的企業(yè)高，但是風險投資持股比例和企業(yè)的研發(fā)支出強度和累積研發(fā)總量關系不顯著。研究證明了風險投資發(fā)揮了積極助力高科技企業(yè)研發(fā)投資的作用，但由于我國風險投資的組織模式以公司制為主，制約了風險投資支持技術創(chuàng)新的特殊功能，所以當風險投資持股比例超過一定的門檻值后，對企業(yè)的研發(fā)投資反而會降低。
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